财务管理学课件第七章 营运资金管理

1、第七章第七章 营运资金管理营运资金管理含义和特点含义和特点1现金管理现金管理2应收账款管理应收账款管理3存货管理存货管理4 一、营运资金的含义一、营运资金的含义 二、营运资金的特点二、营运资金的特点(自学自学) 三、营运资金的周转三、营运资金的周转(自学自学) 四、营运资金的一般政策四、营运资金的一般政策7-1营运资金含义与特点营运资金含义与特点7-1营运资金含义与特点营运资金含义与特点1.1.营运资金的含义营运资金的含义 营运资金营运资金是指企业生产经营活动中占用在流是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。有广义和狭义之分。动资产上的资金。有广义和狭义之分。广义的营运资金广义的营运资金

2、:是指在企业生产经营活动中占用是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。即一个企业流动资产的总额，在流动资产上的资金。即一个企业流动资产的总额，又称毛营运资金。又称毛营运资金。狭义的营运资金狭义的营运资金:是指流动资产减流动负债后的余是指流动资产减流动负债后的余额，又称净营运资金。额，又称净营运资金。流动资产流动资产-可以在一年或超过一年的一个营业周可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。期内变现或耗用的资产。包括包括现金现金、应收票据应收票据、应收账款、预付账款应收账款、预付账款、存货存货等。等。流动负债流动负债-在一年（含一年）或超过一年的一个在一年（含一年）或超过一年

3、的一个营业周期内必须偿还的债务。营业周期内必须偿还的债务。包括包括银行短期借款银行短期借款、应付账款应付账款、应付票据应付票据、预收账预收账款款、应付职工薪酬、应交税费应付职工薪酬、应交税费等。等。7-1营运资金含义和特点营运资金含义和特点1.1.营运资金的含义营运资金的含义 营运资金的筹资政策营运资金的筹资政策 企业营运资金可从多种渠道取得，按资金使用企业营运资金可从多种渠道取得，按资金使用时间长短可分为时间长短可分为短期资金来源短期资金来源和和长期资金来源长期资金来源。短期资金来源指流动负债；短期资金来源指流动负债；长期资金来源指长期负债和所有者权益。长期资金来源指长期负债和所有者权益。

4、营运资金筹资政策，是指在筹集流动资产的资营运资金筹资政策，是指在筹集流动资产的资金来源时，如何合理安排短期资金和长期资金的结金来源时，如何合理安排短期资金和长期资金的结构比例关系。构比例关系。7-1营运资金含义与特点营运资金含义与特点4.营运资金的一般政策营运资金的一般政策 为了更好的理解营运资金筹资政策，将流动资为了更好的理解营运资金筹资政策，将流动资产分为产分为临时性流动资产临时性流动资产和和永久性流动资产永久性流动资产。临时性流动资产临时性流动资产随季节性需求或临时性变化而变随季节性需求或临时性变化而变化的那部分流动资产；化的那部分流动资产；永久性流动资产永久性流动资产能满足企业长期最低

5、需求的那部能满足企业长期最低需求的那部分流动资产。分流动资产。 根据流动资产的占用特点，并充分权衡成本与根据流动资产的占用特点，并充分权衡成本与风险因素后，营运资金筹资政策可分为以下三种形风险因素后，营运资金筹资政策可分为以下三种形式：式：中庸型筹资政策中庸型筹资政策、激进型筹资政策激进型筹资政策和和保守型筹保守型筹资政策资政策。7-1营运资金含义与特点营运资金含义与特点4.营运资金的一般政策营运资金的一般政策中庸型筹资政策中庸型筹资政策7-1营运资金含义与特点营运资金含义与特点4.营运资金的一般政策营运资金的一般政策金额金额时间时间临时性流动资产临时性流动资产永久性流动资产永久性流动资产固定

6、资产固定资产短期融资短期融资长期融资长期融资特点：特点：a.对于临时性流动资产对于临时性流动资产用短期负债筹集资金；用短期负债筹集资金；b.对于永久性流动资产对于永久性流动资产和固定资产，用长期负和固定资产，用长期负债或权益资本筹集资金。债或权益资本筹集资金。激进型筹资政策激进型筹资政策7-1营运资金含义与特点营运资金含义与特点4.营运资金的一般政策营运资金的一般政策金额金额时间时间临时性流动资产临时性流动资产永久性流动资产永久性流动资产固定资产固定资产短期融资短期融资长期融资长期融资特点：特点：a.对于临时性流动资产对于临时性流动资产及部分永久性流动资产及部分永久性流动资产用短期负债筹集资金

7、；用短期负债筹集资金；b.对于另一部分永久性对于另一部分永久性流动资产及全部固定资流动资产及全部固定资产，用长期负债或权益产，用长期负债或权益资本筹集资金。资本筹集资金。保守型筹资政策保守型筹资政策7-1营运资金含义与特点营运资金含义与特点4.营运资金的一般政策营运资金的一般政策金额金额时间时间临时性流动资产临时性流动资产永久性流动资产永久性流动资产固定资产固定资产短期融资短期融资长期融资长期融资特点：特点：a.只用短期负债筹集部只用短期负债筹集部分临时性流动资产；分临时性流动资产；b.对于另一部分临时性对于另一部分临时性流动资产及所有的永久流动资产及所有的永久性资产，用长期负债或性资产，用长

8、期负债或权益资本筹集资金。权益资本筹集资金。 激进型筹资政策的收益和风险均高激进型筹资政策的收益和风险均高 保守型筹资政策的收益和风险均相对较低保守型筹资政策的收益和风险均相对较低 中庸型政策的收益和风险介于二者之间。中庸型政策的收益和风险介于二者之间。结论：结论：一般来说，如果企业能够驾驭资金的使用，一般来说，如果企业能够驾驭资金的使用， 采用收益和风险配合得较为适当的中庸型筹采用收益和风险配合得较为适当的中庸型筹 资政策是有利的。资政策是有利的。7-1营运资金含义与特点营运资金含义与特点4.营运资金的一般政策营运资金的一般政策 营运资金的投资政策营运资金的投资政策 营运资金的投资政策主要解

9、决营运资金的投资政策主要解决在既定的总资产在既定的总资产水平下，企业营运资本中流动资产的占有量高低及水平下，企业营运资本中流动资产的占有量高低及其与长期资产占有比例的关系其与长期资产占有比例的关系问题。问题。 流动资产作为短期资产具有较高的流动性，较流动资产作为短期资产具有较高的流动性，较多的流动资产占有能提高企业的偿债能力，降低财多的流动资产占有能提高企业的偿债能力，降低财务风险；但由于流动资产的收益性一般低于固定资务风险；但由于流动资产的收益性一般低于固定资产，所以较高的流动资产比重会降低企业的收益。产，所以较高的流动资产比重会降低企业的收益。7-1营运资金含义与特点营运资金含义与特点4.

10、营运资金的一般政策营运资金的一般政策 营运资金占有量的确定，就是在收益和风险间营运资金占有量的确定，就是在收益和风险间进行权衡。营运资金投资政策有以下三种：进行权衡。营运资金投资政策有以下三种：保守型投资政策保守型投资政策较高的营运资金占用；较高的营运资金占用；激进型投资政策激进型投资政策较低的营运资金占用；较低的营运资金占用；中庸型投资政策中庸型投资政策处于以上二者之间。处于以上二者之间。风险、收益对比：风险、收益对比：保守型投资政策保守型投资政策：收益、风险较低；：收益、风险较低；激进型投资政策激进型投资政策：收益、风险较高；：收益、风险较高；中庸型投资政策中庸型投资政策：收益、风险一般。

11、：收益、风险一般。4.营运资金的一般政策营运资金的一般政策7-1营运资金含义与特点营运资金含义与特点一、现金管理的目标一、现金管理的目标二、现金的持有动机二、现金的持有动机三、现金的成本（自学）三、现金的成本（自学）7-2现金管理现金管理7-2 现金管理现金管理1.1.现金管理的目标现金管理的目标现金的概念现金的概念 现金是指企业占用在各种货币形态上的资产，现金是指企业占用在各种货币形态上的资产，包括库存现金、银行存款及银行本票、银行汇票。包括库存现金、银行存款及银行本票、银行汇票。现金管理的目标现金管理的目标 在现金的流动性与收益性之间做出合理的选择在现金的流动性与收益性之间做出合理的选择力

12、求做到力求做到既保证企业正常生产经营活动的需要既保证企业正常生产经营活动的需要，又又不使企业现金多余闲置不使企业现金多余闲置，以获取最大的长期利润。以获取最大的长期利润。目标目标1 1流动性流动性必须持有足够的现金必须持有足够的现金以便支付各种业务往以便支付各种业务往来的需要。来的需要。目标目标2 2收益性收益性将闲置资金减少到最将闲置资金减少到最低限度。低限度。持有现金过少，流动性的缺持有现金过少，流动性的缺乏不仅不能应付日常的业务乏不仅不能应付日常的业务开支，坐失良好的购买机会开支，坐失良好的购买机会还会造成信誉损失和得不到还会造成信誉损失和得不到折扣好处。折扣好处。持有现金过多，现金是非

13、盈持有现金过多，现金是非盈利性资产，所提供的流动性利性资产，所提供的流动性的边际效益便会随之下降，的边际效益便会随之下降，从而最终降低企业的收益水从而最终降低企业的收益水平。平。权衡权衡1.1.现金管理的目标现金管理的目标7-2 现金管理现金管理7-2 现金管理现金管理2.2.现金的持有动机现金的持有动机交易性需要交易性需要为了满足日常业务的需要为了满足日常业务的需要 预防性需要预防性需要为了预防意外紧急事项为了预防意外紧急事项 投机性需要投机性需要为了用于不寻常的投资机会为了用于不寻常的投资机会 补偿性需要补偿性需要为了某种目的保持在银行为了某种目的保持在银行 账户上的余额账户上的余额应收账

14、款的功能应收账款的功能应收账款的成本应收账款的成本信用政策信用政策应收账款日常管理应收账款日常管理7-3 应收账款管理应收账款管理应收账款应收账款企业因对外赊销产品、材料、供应劳企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而向购货或接受劳务的单位收取的款项。务等而向购货或接受劳务的单位收取的款项。应收账款的功能应收账款的功能1.促进销售促进销售2.减少存货减少存货7-3 应收账款管理应收账款管理1.1.应收账款的功能应收账款的功能1.机会成本机会成本 -指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。机会成本机会成本=维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金

15、资金成本率资金成本率 计算步骤计算步骤：7-3 应收账款管理应收账款管理2.2.应收账款的成本应收账款的成本（1）计算应收账款平均余额计算应收账款平均余额 应收账款平均余额应收账款平均余额=平均每日赊销额平均每日赊销额平均收账天数平均收账天数=年赊销额年赊销额/日历天数日历天数（360）平均收账天数平均收账天数平均收账天数，也称为应收账款周转期。平均收账天数，也称为应收账款周转期。应收账款周转率应收账款周转率=日历天数日历天数（360）应收账款周转期应收账款周转期（2）计算维持赊销业务所需要的资金计算维持赊销业务所需要的资金 维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金 =应收账款平均余额

16、应收账款平均余额 （3）计算应收账款机会成本计算应收账款机会成本 7-3 应收账款管理应收账款管理2.2.应收账款的成本应收账款的成本销销售售收收入入变变动动成成本本例例3 假设某企业预测的年度赊销额为假设某企业预测的年度赊销额为300万元，应收万元，应收账款平均收账天数为账款平均收账天数为60天，变动成本率为天，变动成本率为60%，资金，资金成本率为成本率为10%，则应收账款机会成本可计算如下：，则应收账款机会成本可计算如下：应收账款平均余额应收账款平均余额=300/36060=50万元万元维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金=5060%=30万元万元应收账款的机会成本应收账款的

17、机会成本=30000010%=3万元万元 上述计算表明，企业投放上述计算表明，企业投放30万元的资金可维持万元的资金可维持300万元的赊销业务，相当于垫支资金的万元的赊销业务，相当于垫支资金的10倍。这一倍。这一较高的倍数在很大程度上取决于应收账款的收款速度。较高的倍数在很大程度上取决于应收账款的收款速度。7-3 应收账款管理应收账款管理2.2.应收账款的成本应收账款的成本2.管理成本管理成本 -指对客户的资信调查费用、账薄记录费用、应指对客户的资信调查费用、账薄记录费用、应收账款的收账费用及其他费用。收账款的收账费用及其他费用。3.坏账成本坏账成本 -应收账款是基于商业信用而产生的，存在无法

18、应收账款是基于商业信用而产生的，存在无法收回的可能性，由此而给应收账款持有企业带来的收回的可能性，由此而给应收账款持有企业带来的损失，即为坏账成本。损失，即为坏账成本。7-3 应收账款管理应收账款管理2.2.应收账款的成本应收账款的成本信用政策信用政策 -又称应收账款管理政策，是指对应收账款投又称应收账款管理政策，是指对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。信用政策的构成信用政策的构成： 信用标准信用标准 信用条件信用条件 收账政策收账政策7-3 应收账款管理应收账款管理3.3.信用政策信用政策信用标准信用标准 -客户获得企业商业信用

19、所应具备的最低条件，客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。通常以预期的坏账损失率表示。影响信用标准的因素分析影响信用标准的因素分析同行业竞争对手的情况；同行业竞争对手的情况；企业承担风险的能力；企业承担风险的能力；客户的资信程度。客户的资信程度。“5c5c”指：客户的信用品质指：客户的信用品质character；偿付能力；偿付能力capacity：；资本：；资本capital；抵押品；抵押品collateral；经济；经济状况状况conditions 。7-3 应收账款管理应收账款管理3.3.信用政策信用政策 信用条件信用条件 -企业接受客户信用订单时所提出的付款

20、要求，企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，即要求客户支付赊销款项的条件。主要有：即要求客户支付赊销款项的条件。主要有：信用期限信用期限为顾客规定的最长付款时间为顾客规定的最长付款时间折扣期限折扣期限为顾客规定的享受折扣的付款时间为顾客规定的享受折扣的付款时间现金折扣现金折扣 现金折扣即现金的减让现金折扣即现金的减让7-3 应收账款管理应收账款管理3.3.信用政策信用政策例例4 信用条件的基本表现方式如信用条件的基本表现方式如：“2/10,n/45” 意义：意义：a.若客户能够在若客户能够在发票开出后发票开出后的第的第10日内付款，可以享日内付款，可以享受受2%的现金折扣；的现金折扣；b.如

21、果放弃折扣优惠，则全部款项必须在如果放弃折扣优惠，则全部款项必须在45日内付清。日内付清。45日为信用期限；日为信用期限；10天为折扣期限；天为折扣期限；2%为现金折扣率为现金折扣率“3/10,2/20/n/45”的含义？的含义？7-3 应收账款管理应收账款管理3.3.信用政策信用政策收账政策收账政策 -也称为收账方针，是指当客户违反信用条件，也称为收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。施。7-3 应收账款管理应收账款管理3.3.信用政策信用政策合理的收账程序合理的收账程序7-3 应收账款管理应收账款管理3.3

22、.信用政策信用政策 存货的功能与成本存货的功能与成本 存货经济批量模型存货经济批量模型 存货日常管理（自学）存货日常管理（自学）7-4 存货管理存货管理1.1.存货的功能与成本存货的功能与成本 存货的概念存货的概念 存货是指企业在生产经营过程中为生产或者销售而储存货是指企业在生产经营过程中为生产或者销售而储存的物资。具体包括：材料、燃料、低值易耗品、在产存的物资。具体包括：材料、燃料、低值易耗品、在产品、产成品、商品等。品、产成品、商品等。 存货的功能存货的功能 1.1.防止停工待料防止停工待料 2.2.适应市场变化适应市场变化 3.3.降低订货成本降低订货成本 4.4.维持均衡生产维持均衡生

23、产 储备一定的存货，具有功能但也要付出代价，这就是储备一定的存货，具有功能但也要付出代价，这就是说存货有成本。说存货有成本。7-4 存货管理存货管理logo订货变动成本订货变动成本存货存货成本成本tc存储成本存储成本缺货成本缺货成本变动性储存成本变动性储存成本订货固定成本订货固定成本f1固定性储存固定成本固定性储存固定成本f2进货费用进货费用购置成本购置成本进货成本进货成本存货成本存货成本 经济进货批量经济进货批量是指能够使一定时期存货的相是指能够使一定时期存货的相关总成本达到最低点的进货数量。关总成本达到最低点的进货数量。 变动性进货费用、变动性存储成本、缺货成本变动性进货费用、变动性存储成

24、本、缺货成本（一）一般模型（基本模式）（一）一般模型（基本模式）（二）实行数量折扣的经济进货批量模式（二）实行数量折扣的经济进货批量模式（三）允许缺货时的经济进货模式（三）允许缺货时的经济进货模式(自学）自学）7-4 存货管理存货管理2.2.存货经济批量模型存货经济批量模型 假设前提假设前提: :（1）企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以 预测；预测；（2）存货的耗用或者销售比较均衡；存货的耗用或者销售比较均衡；（3）存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期存货的价格稳定，且不存在数量折扣，进货日期 完全由企业自行决定，并且完全由企业自行决定，并且

25、每当存货量降为零每当存货量降为零 时，下一批存货均能马上一次到位时，下一批存货均能马上一次到位；（4）存）存储条件及所需现金不受限制；储条件及所需现金不受限制；（5）不允许出现缺货情形不允许出现缺货情形；（6）所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存 货而影响其他方面。货而影响其他方面。 7-4 存货管理存货管理2.2.存货经济批量模型存货经济批量模型 - -一般模型一般模型存货相关总成本存货相关总成本= =相关进货费用相关进货费用+ +相关存储成本相关存储成本7-4 存货管理存货管理2.2.存货经济批量模型存货经济批量模型假设：假设：q-经济经济进货批

26、量；进货批量；a-某种存货年度计划进货总量；某种存货年度计划进货总量；b-平均每次进货费用；平均每次进货费用；c-单位存货年度单位存储成本；单位存货年度单位存储成本；p-进货单价（单位采购成本）进货单价（单位采购成本）则：则：7-4 存货管理存货管理2.2.存货经济批量模型存货经济批量模型tc=(a/q) b+ (q/2) c 公式：公式：经济进货批量经济进货批量（q）= 经济进货批量的存货相关总成本经济进货批量的存货相关总成本（tc）= 经济进货批量平均占用资金经济进货批量平均占用资金（w）=pq/2 =p 年度最佳进货批次年度最佳进货批次（n）=a/q= cab /2abc2cab2/ba

27、c2/7-4 存货管理存货管理2.2.存货经济批量模型存货经济批量模型例例7 7 某企业每年需耗用甲材料某企业每年需耗用甲材料360000360000千克，该材千克，该材料的单位采购成本料的单位采购成本100100元，单位年储存成本元，单位年储存成本4 4元，元，平均每次进货费用平均每次进货费用200200元，则：元，则：q=q= = = =6000=6000（千克）（千克）tc=tc= = = =24000=24000（元）（元）w=pq/2=100w=pq/2=1006000/2=3000006000/2=300000（元）（元）n=a/q=360000/6000=60n=a/q=3600

28、00/6000=60（次）（次）cab /24/2003600002abc2420036000027-4 存货管理存货管理2.2.存货经济批量模型存货经济批量模型3.3.实行数量折扣的经济进货批量模式实行数量折扣的经济进货批量模式 在经济进货批量基本模式其他各种假设条件均具在经济进货批量基本模式其他各种假设条件均具备的前期下：备的前期下：存货相关总成本存货相关总成本=存货进价存货进价+相关进货费用相关进货费用+相关存储成本相关存储成本 实行数量折扣的经济进货批量具体确定步骤如下：实行数量折扣的经济进货批量具体确定步骤如下：v第一步，按照基本经济进货批量模式确定经济进第一步，按照基本经济进货批量

29、模式确定经济进 v 货批量；货批量；v第二步，计算按经济进货批量进货时的存货相关第二步，计算按经济进货批量进货时的存货相关v 总成本；总成本；3.3.实行数量折扣的经济进货批量模式实行数量折扣的经济进货批量模式v第三步，计算按给予数量折扣的进货批量进货第三步，计算按给予数量折扣的进货批量进货时时的存货相关总成本。的存货相关总成本。v第四步，比较不同进货批量的存货相关总成本，第四步，比较不同进货批量的存货相关总成本，最低存货相关总成本对应的进货批量就是实行数最低存货相关总成本对应的进货批量就是实行数量折扣的最佳经济进货批量。量折扣的最佳经济进货批量。v关键：如何比较？关键：如何比较？3.3.实行

30、数量折扣的经济进货批量模式实行数量折扣的经济进货批量模式v如果给予数量折扣的进货批量是一个范围。如果给予数量折扣的进货批量是一个范围。v（一般都如此）（一般都如此）v如：进货批量在如：进货批量在10001999千克之间可享受千克之间可享受2%的价格优惠，此时按给与数量折扣的最低进的价格优惠，此时按给与数量折扣的最低进货批量，即按货批量，即按1000千克计算存货相关总成本。千克计算存货相关总成本。3.3.实行数量折扣的经济进货批量模式实行数量折扣的经济进货批量模式v在给予数量折扣的进货批量范围内，无论进货量在给予数量折扣的进货批量范围内，无论进货量是多少，存货进价成本总额都是相同的，而相关是多少，存货进价成本总额都是相同的，而相关总成本的变动规律是：进货批量越小，相关总成总成本的变动规律是：进货批量越小，相关总成本就越低，即：按本就越低，即：按1000千克计算的存货相关总千克计算的存货相