20120925中小企业私募债研究推荐课件

1、2021/8/2211 1、首批试点发行顺利、首批试点发行顺利截至7月23日共有28只中小企业私募债在两所分别完成发行，募集资金总计36.33亿元，单笔募集规模在1000万元至2.5亿元间不等，按募集资金规模加权的利率为8.95%。期限最短1年，最长3年，平均规模在1亿左右。目前收取的承销费用约为融资金额的1%2%之间，初步估计一笔私募债券商收费在100万元左右。首批次试点企业是经过挑选的优质企业，不乏拟上市公司，且大多数采用了担保措施，约半数企业提供了评级。截至8月31日，在上海证券交易所备案发行私募债的企业已有43家，计划发债金额44.55亿元，平均规模1亿元左右。一、市场情况简介一、市场

2、情况简介2021/8/2222 2、后续发行速度放缓、后续发行速度放缓近期备案的私募债，市场销售难度明显增加。6个月是理论上的最长时间，事实上对于急需用钱的企业而言，若2个月不能完成私募债发行，企业宁可选择终止合作，选择一家销售能力更强的券商重新备案发债。迫于企业方面的压力，目前正在发行的数只私募债，将采用“分批发行、分期成立”的变通方式完成筹资。第一期募集到的资金迅速打到企业账上，剩余部分则继续销售，直到销完为止。 优点是能为企业先行募集到一批资金投入使用，稳定与客户的合作关系。缺点是打乱了企业原先的资金管理计划，存在后续资金无法在6个月内募足的风险。2021/8/2233 3、发行放缓原因

3、、发行放缓原因企业方面备案要求不低，难以大范围普及企业方面备案要求不低，难以大范围普及真正有融资需求的中小微企业发行私募债难度较大，具体原因包括财务不够规范导致会计师事务所不愿意出具审计报告、担保问题以及发行成本高等。担保措施决定了债券的市场认可程度和发行成本担保措施决定了债券的市场认可程度和发行成本投资者最关心的是私募债的偿债风险，在目前经济增速放缓的宏观背景下尤为突出。上交所和深交所的相关法规中规定发行人可以提供担保抵押等内外部增信措施，但是从6月份以来私募债发行情况来看，发债企业的资质和盈利能力都很强，并且绝大多数提供了增信措施。7月24日，证监会在上海主办私募债培训会议，担保措施成为私

4、募债备案的必要条件。证监会债券办主任霍山指出，在试点阶段，担保作为中小企业私募债券的增信措施还是非常必要的，这个成本不能省，但可以考虑一定的灵活性，例如不强求全额担保，允许部分比例的担保。投资者方面愿意认购中小企业私募债的资金不多投资者方面愿意认购中小企业私募债的资金不多银行保险资金未入场：券商自营是此前认购私募债的主力资金，券商自营“互买”曾一度造成了私募债“抢购”的假象，不过近期券商资金日渐枯竭。投资者群体小：尽管券商资管与基金公司可以通过定向产品投资私募债，但在实际操作中，却面临尴尬境地。由于私募债单只发行规模约为1亿左右，出于最基本的风控考虑，机构只会购买一部分，约1千万元左右。投资规

5、模小，考虑到调研等成本，机构投资私募债不划算。产品收益率没有吸引力：上证所私募债只对资产量在500万以上的个人投资者开放，深交所则不对个人开放，导致私募债的销售对象只能是高净值客户或法人客户。这部分目标客户最主要的投资产品是高收益信托，信托产品年化投资回报率普遍超过12%，私募债的投资收益率普遍在10%左右。2021/8/2244 4、从投行角度看私募债的业务风险点、从投行角度看私募债的业务风险点收费金额过高，增加企业筹资成本，降低企业发债意愿通过连续承做降低成本2021/8/2255 5、上市转让情况、上市转让情况截至2012年9月20日，共有18只中小企业私募债在深交所综合交易平台进行转让

6、，代码从118001到118015，有成交的时候日成交几千万。交易所按照申报时间先后顺序对私募债券转让进行确认，对导致私募债券投资者超过200人的转让不予确认。2021/8/2266 6、投资者要求、投资者要求2021/8/2277 7、投资者权益保护、投资者权益保护发行人应当为私募债券持有人聘请私募债券受托管理人。私募债券受托管理人可由该次发行的承销商或其他机构担任。为私募债券发行提供担保的机构不得担任该私募债券的受托管理人。发行人应当设立偿债保障金专户，用于兑息、兑付资金的归集和管理。发行人应当在募集说明书中承诺，在私募债券付息日的10个工作日前，将应付利息全额存入偿债保障金专户；在本金到

7、期日的30日前累计提取的偿债保障金余额不低于私募债券余额的20%。发行人应当在募集说明书中约定采取限制股息分配措施，以保障私募债券本息按时兑付，并承诺若未能足额提取偿债保障金，不以现金方式进行利润分配。2021/8/228二、已发行私募债（深）二、已发行私募债（深）代码代码名称名称发行额发行额亿亿期限期限票面利率票面利率发行日期发行日期主承销商主承销商承销方式承销方式118001.SZ118001.SZ1212嘉力达嘉力达0.50.53.03.09.999.992012-06-082012-06-08国信证券股份有限公司国信证券股份有限公司-118002.SZ118002.SZ1212德福莱德

8、福莱2.02.03.03.09.309.302012-06-082012-06-08国信证券股份有限公司国信证券股份有限公司包销包销118003.SZ118003.SZ1212巨龙债巨龙债0.20.21.01.013.5013.502012-06-112012-06-11中银国际证券中银国际证券代销代销118004.SZ118004.SZ1212拓奇债拓奇债0.30.31.01.09.009.002012-06-112012-06-11平安证券有限责任公司平安证券有限责任公司余额包销余额包销118005.SZ118005.SZ1212浔旅债浔旅债0.50.53.03.08.908.902012

9、-06-112012-06-11国信证券股份有限公司国信证券股份有限公司余额包销余额包销118006.SZ118006.SZ1212中欣中欣01010.20.22.02.010.0010.002012-06-112012-06-11浙商证券有限责任公司浙商证券有限责任公司-118007.SZ118007.SZ1212信威债信威债2.02.02.02.09.809.802012-06-152012-06-15国开证券有限责任公司国开证券有限责任公司-118008.SZ118008.SZ1212中欣中欣02020.30.32.02.09.999.992012-06-152012-06-15浙商证券

10、有限责任公司浙商证券有限责任公司-118009.SZ118009.SZ1212九恒星九恒星0.10.11.51.58.508.502012-06-112012-06-11中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司余额包销余额包销118010.SZ118010.SZ1212锡物流锡物流2.52.52.02.09.509.502012-06-112012-06-11平安证券有限责任公司平安证券有限责任公司-118011.SZ118011.SZ1212森德债森德债1.51.53.03.08.108.102012-06-112012-06-11国泰君安证券股份有限公司国泰君安证券股份有限公司余额

11、包销余额包销118012.SZ118012.SZ1212浙富立浙富立0.80.83.03.010.5010.502012-06-262012-06-26国海证券股份有限公司国海证券股份有限公司-118013.SZ118013.SZ1212鸿仪债鸿仪债0.20.22.02.08.008.002012-07-162012-07-16中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司-118014.SZ118014.SZ1212四方债四方债2.02.03.03.08.508.502012-07-232012-07-23长江证券股份有限公司长江证券股份有限公司-118015.SZ118015.SZ121

12、2中科债中科债1.01.02.02.09.509.502012-06-262012-06-26中信建投证券股份有限公司中信建投证券股份有限公司-118016.SZ118016.SZ1212大丰债大丰债1.01.01.01.08.508.502012-06-272012-06-27南京证券有限责任公司南京证券有限责任公司-118017.SZ118017.SZ1212民爆债民爆债1.41.41.01.07.807.802012-08-242012-08-24平安证券有限责任公司平安证券有限责任公司-118018.SZ118018.SZ1212申环申环01010.80.83.03.010.0010.

13、002012-08-292012-08-29大通证券股份有限公司大通证券股份有限公司-2021/8/229二、已发行私募债（深）二、已发行私募债（深）名称名称特殊条款说明特殊条款说明担保人担保人担保方式担保方式1212嘉力达嘉力达附第附第2 2年发行人投资者回售选择权。附第年发行人投资者回售选择权。附第2 2年发行人上调票面利率选择权。年发行人上调票面利率选择权。-1212德福莱德福莱附第附第2 2年发行人投资者回售选择权。附第年发行人投资者回售选择权。附第2 2年发行人上调票面利率选择权。年发行人上调票面利率选择权。千禧之星珠宝股份有限公司千禧之星珠宝股份有限公司不可撤销连带责任担保不可撤销

14、连带责任担保1212巨龙债巨龙债-瀚华担保股份有限公司瀚华担保股份有限公司不可撤销连带责任担保不可撤销连带责任担保1212拓奇债拓奇债第一个半年末偿付债券本金的第一个半年末偿付债券本金的20%20%和该部分本金的利息。和该部分本金的利息。深圳担保集团深圳担保集团不可撤销连带责任担保不可撤销连带责任担保1212浔旅债浔旅债附第附第2 2年投资者回售选择权附第年投资者回售选择权附第2 2年发行人调整票面利率选择权。年发行人调整票面利率选择权。-不可撤销连带责任担保不可撤销连带责任担保1212中欣中欣0101-1212信威债信威债-1212中欣中欣0202-1212九恒星九恒星-北京中关村科技担保有

15、限公司北京中关村科技担保有限公司不可撤销连带责任担保不可撤销连带责任担保1212锡物流锡物流-1212森德债森德债附第附第2 2年投资者回售选择权。附第年投资者回售选择权。附第2 2年发行人调整票面利率选择权。年发行人调整票面利率选择权。-1212浙富立浙富立-1212鸿仪债鸿仪债-1212四方债四方债-1212中科债中科债发行人附第发行人附第1818个月末投资者回售选择权个月末投资者回售选择权-1212大丰债大丰债-1212民爆债民爆债-1212申环申环0101附第附第2 2年末投资者回售选择权。附第年末投资者回售选择权。附第2 2年末发行人调整票面利率选择权。年末发行人调整票面利率选择权。

16、-2021/8/2210二、已发行私募债（沪）二、已发行私募债（沪）代码代码名称名称发发行行额额期期限限( (年年) )票面票面利率利率发行日发行日期期主承销商主承销商125000.125000.SHSH1212苏镀膜苏镀膜0.50.50 02.02.00 09.5009.5000 02012-2012-06-0806-08东吴证券股份有限公东吴证券股份有限公司司125001.125001.SHSH1212百慕债百慕债0.20.20 01.51.50 08.5008.5000 02012-2012-06-1106-11中信建投证券股份有中信建投证券股份有限公司限公司125002.125002.

17、SHSH1212宁水务宁水务2.02.00 02.02.00 09.4009.4000 02012-2012-06-1106-11平安证券有限责任公平安证券有限责任公司司125003.125003.SHSH1212钱江四钱江四桥桥01011.01.00 02.02.00 09.3509.3500 02012-2012-06-1106-11平安证券有限责任公平安证券有限责任公司司125004.125004.SHSH1212新宁债新宁债1.01.00 02.02.00 07.5007.5000 02012-2012-06-1206-12国泰君安证券股份有国泰君安证券股份有限公司限公司125005.

18、125005.SHSH1212同捷同捷01011.01.00 03.03.00 08.1508.1500 02012-2012-06-1206-12国泰君安证券股份有国泰君安证券股份有限公司限公司125006.125006.SHSH1212凡登债凡登债1.01.00 03.03.00 08.0508.0500 02012-2012-06-1206-12国泰君安证券股份有国泰君安证券股份有限公司限公司125007.125007.SHSH1212天科债天科债1.01.00 03.03.00 07.3007.3000 02012-2012-06-1206-12国泰君安证券股份有国泰君安证券股份有限公

19、司限公司125008.125008.SHSH1212新丽债新丽债1.01.00 02.02.00 07.0007.0000 02012-2012-06-1806-18中信建投证券股份有中信建投证券股份有限公司限公司125009.125009.SHSH1212太子龙太子龙1.01.00 03.03.00 09.9909.9900 02012-2012-06-1906-19光大证券股份有限公光大证券股份有限公司司125010.125010.SHSH1212大丰港大丰港1.01.00 01.01.00 08.5008.5000 02012-2012-06-2706-27南京证券有限责任公南京证券有限

20、责任公司司125011.125011.SHSH1212优必胜优必胜0.20.25 52.02.00 09.7009.7000 02012-2012-06-2906-29国泰君安证券股份有国泰君安证券股份有限公司限公司2021/8/2211二、已发行私募债（沪）二、已发行私募债（沪）代码代码名称名称特殊条款说明特殊条款说明担保人担保人125000.S125000.SH H1212苏镀膜苏镀膜-苏州国发中小企业担保投资有限公司苏州国发中小企业担保投资有限公司125001.S125001.SH H1212百慕债百慕债-125002.S125002.SH H1212宁水务宁水务-125003.S125

21、003.SH H1212钱江四桥钱江四桥0101-腾达建设集团股份有限公司腾达建设集团股份有限公司125004.S125004.SH H1212新宁债新宁债-125005.S125005.SH H1212同捷同捷0101-上海市再担保有限公司上海市再担保有限公司125006.S125006.SH H1212凡登债凡登债-125007.S125007.SH H1212天科债天科债-125008.S125008.SH H1212新丽债新丽债投资者有权选择在本期债券第投资者有权选择在本期债券第1818个月末付息日将其持有的本期债券全部或部分按面值回售给发行人。个月末付息日将其持有的本期债券全部或部分

22、按面值回售给发行人。-125009.S125009.SH H1212太子龙太子龙-125010.S125010.SH H1212大丰港大丰港-125011.S125011.SH H1212优必胜优必胜-125012.S125012.SH H1212金泰金泰0101-125013.S125013.SH H1212金泰金泰0202-125014.S125014.SH H1212孚信债孚信债-2021/8/2212二、已发行私募债财务情况二、已发行私募债财务情况德福莱德福莱中科恒源中科恒源新丽传媒新丽传媒森德皮革森德皮革凡登金属凡登金属发行规模发行规模亿亿2 21 11 11.51.51 1发行利率发行利率9.39.39