财政赤字财政税收论文范文-关于扩张性财政政策通胀风险的实证word版下载

1、财政赤字财政税收论文范文:关于扩张性财政政策通胀风险的实证word版下载导读：本论文是一篇关于扩张性财政政策通胀风险的实证的优秀论文 范文,对正在写有关于财政赤字论文的写作者有一定的参考和指导作 用，论文片段：摘 要：本文在财政赤字与通货膨胀联系机制的理论框架基础上， 对我国财政赤字的通货膨胀风险进行实证分析。研究表明，我国财政 赤字政策与货币供给存在正相关关系，但并非通胀发生的主耍理由， 相反“倒逼机制”引起的信贷扩张才是应该密切关注的重点。关键词：财政赤字；倒逼机制；协整分析；因果检验:a 文章编号：1 003 9031(20 12)02- 0 010- 0 3 d0i:10. 3969/

2、j. issn. 1003-9031. 2012. 02. 02一、引言2008年，国务院出台4万亿的财政扩张计划，包括减税、 加大转移支付力度、巨额政府支出等。随着2009年以来我国物价水 平再度上涨，新一轮通货膨胀也越发明显，人们再度关注财政赤字是 否导致了通货膨胀。一、财政赤字、国债与通胀关系机理分析一般来说，通货膨胀发生的直接理由是由于货币量的过度供 给1。财政赤字如果通过发行公债来弥补，消费者不会将政府发行 公债融资引起的财政扩张及收入增加看作意外收获，他们宁愿将一部 分收入储蓄起来以支付未来的税收负担，因此消费需求不会上升，也 不会增加货币流通量2。sargent和wai ice认

3、为如果一部分财政 赤字由国债发行弥补，则将来势必要用比原本更多的铸币税去弥补 3。这表明由于利息支付的存在，以发行国债方式弥补财政赤字最 终会导致以货币发行方式弥补赤字更多的货币发行，从而引发更严重 的通货膨胀。中国人民银行法规定政府赤字必须从社会融资渠道弥补, 中央银行不得向中央和地方政府透支和借款，且中央银行不得直接购 买和包销政府债券，从而切断了中央银行与财政之间的直接融资渠 道。邓子基认为如果居民和消费者把储蓄资金或者闲散资金用于购买 国债，只是一种购买力的转移，不会引发通货膨胀，不过政府应该尽 量把公债收入投于经济建设,投资效益高反而会抑制通货膨胀，不然 在将来还本付息时，国家无收入

4、来源必定加剧资金紧张程度4。而 曹新认为政府举新债还旧债，必定导致货币发行量大增，即所谓“赤 字货币化” 5。考察我国1978年至2009年的数据，叩使在政府不断紧缩货 币的同时，价格水平也不断提高，而某些时段政府不断扩张货币，价 格水平却不断降低。这些现象的出现促使人们不禁质疑：政府是否 可以通过另外的政策制约通货膨胀呢？笔者认为，要解决以上理由必 须考虑以下几种情况：笫一，中央银行独立性与倒逼机制。国有企业的软约束转化 为信贷软约束，恶化了信贷质量，国有银行资产质量恶化进一步加重 了中央银行债权的虚弱性，中央银行只有向国有商业银行注入更多基 础货币增量才能维持其正常运营，这就形成了一种“倒

5、逼机制”，使 得中央银行缺乏独立性。这导致在经济下滑阶段，国有企业业绩恶化, “倒逼机制”使得央行货币供给量继续维持在高位。如19962000 年间，我国m2增值率维持16%的高位，但通胀率并不高。第二，隐性财政的支出，即预算外支出。政府隐性支出占到 全部财政支出10%左右，且并不反映在政府财政赤字之中。而这种赤 字耍么通过“挂账”，耍么通过倒逼机制最终使得货币扩张6。第三，根据剑桥方程式，为了满足经济增长导致的货币需求 扩张而必须扩大货币发行，物价的滞后上涨也必定导致实际货币供给 下降，为了稳定利率水平也必须扩大货币供给。因此，如果能够找出财政赤字与通胀之间存在稳定的逻辑关 系，那么通胀就不

6、再是一种单纯的“货币”现象了，也是一种财政现 象。三、我国财政赤字的通胀风险之实证分析要分析财政赤字与通货膨胀的关系，必定要找出财政赤字与 货币供应量之间的联系。在现代经济生活中，财政和信贷是货币供应 总量形成的关键因素。在我国，财政赤字与通货膨胀之间所存在的千 丝万缕的联系还牵涉到国有经济的背景，上述“倒逼机制”就是我国 货币供给的一个特点。另外，财政本应负担的支出没有支出却迫使银 行“代为”支岀从而形成隐蔽的赤字，这也是不得不考虑的理由。例 如，不断用银行贷款弥补国有企业的亏损从而形成银行不良债权，金 融企业不良资产比率就会上升，伍志文对此解释为金融企业不良资产 比率和银行信贷扩张成正相关

7、关系，是由于金融企业的道德风险理由 所决定的7。银行信贷扩张是货币扩张的一种途径。(-)模型设定与样本数据说明本文采用货币供应量、外汇储备、财政赤字、银行信贷额、当年国债发行额五个变量来构建计量模型，分别用fert表示外汇储 备额，deft表示财政赤字与gdp比值，dbt表示国债发行额与gdp比 值，mt表示货币供应量m2增长比率，cdt表示银行信贷额与gdp的 比率。样本区间为1981年至2004年，除国内信贷额取自有关研究报 告外(世界银行)8,其余数据均来自历年的中国统计年鉴和 中国金融统计年鉴。另外考虑到后期外汇占款对货币供应量的显 著影响，所以样本区间没有考虑04年之后的数据。假设各

8、变量之间存在如下非线性关系：mt=alxferta2 xdefta3 xcdta4xdbta5由此可构建影响货币供应量的计量回归模型为：in(mt)=lnal+a21n(fert)+a31n(deft)+a41n(cdt)+a51n(dbt)+ut(二)adf单位根检验和协整检验adf单位根检验最佳滞后阶数按照sic准则确定,sic值越小, 滞后阶数越佳。利用eviews6. 0软件，对上计量模型进行adf单位根检验，其结果如下：检验结果表明，上述变量均为一阶单整序列，可以进行协整 检验。1.利用eviews6. 0软件对计量模型进行osl回归，回归结 果如下：in (mt)二-0. 86+1

9、. 0241n(cdt)+0. 01541n(deft)+0. 0551n(fert)-l. 18 71n(dbt)se(1.6947) (0.4253) (0.6233)(0.049825)(0. 34585)t(0.50618) (2.4079) (0.24748)(1. 10267)(-3. 4347)r2=0. 541702, ajusted=0. 445219, f=5. 61442, dw=0. 71330方程拟合度较差，可决系数只有0.541702,对货币供应 量变化的解释能力较差，可见该回归分析忽略了重要的影响因素(货 币扩张的最根本理由除了债务赤字化、政府干预市场冲动外，满足

10、经 济增长导致的货币需求增加也是主要理由之一)，因而回归方程存在 异方羌。利用回归方程得到的残差项作为权重对原模型进行修正，结 果如下：in(mt)二一084+1. 0271n(cdt)+0. 01981n(deft)+0. 04391n(fert)-1. 1 4171n(dbt)s - e (0. 1773)(0. 3662)(0. 01835)(0. 01877)(0. 1052)t (-4. 750) (28. 3109) (2.078177) (2. 338859) (-10.5835)r2=0. 99975, ajusted=0. 99965, f二914. 6246, dw=0.

11、71330由以上回归分析可见：笫一，回归方程拟合度较好，通过可决系数为0. 99975,对货 币供应量变化的解释能力较强。第二，由于 f=914. 6246>f0. 05(4. 17)=5. 8,各解释变量对货币供给变化影响显 著。第三，从各解释变量的t值检验来看，各解释变量除财政赤字外， t值检验均显著，对货币供给量有显著影响。第四，财政赤字在t 检 验 中 2.078177>t0.05(17)=1.734, 但 是2.078177<t0. 025(17)2. 110,表现并不显著。前文中探讨的我国货币 扩张既有物价因素、经济增长因素、“倒逼机制”因素，也有财政赤 字因素，

12、这一点从def回归系数为正可以看出，财政赤字回归系数为 0.0198,并不显著，不能得出“财政赤字不是我国货币扩张的重要原 因”,而至于“倒逼机制”在我国货币供给中的特殊体现，接下来的 格兰杰因果检验会验证财政扩张和信贷扩张的因果关系，只有通过实 证检验才能进一步判断财政赤字是不是信贷扩张的诱因。2检验回归方程协整性。笔者对上述回归方程残差序列进行 单整检验，检验结果如下：在5%的显著水平下，可以拒绝残差项存在单位根的假设，即是一个平稳的随机过程。3最后建立误差修正模型，利用变量之间存在(1, 1)阶协 整关系，建立误差修正项：el-l二ln(毗-1)+0. 842403-1. 026711n

13、(cdt-l)-0. 0197871n(deft)-0. 0439181n(fert-l)+l. 1417961n (dbt-1)将其带入误差修正模型，利用0sl估计可得到如下结果：a in (mt) =-0. 0064+1. 265aln (cdt)+0. 039aln(deft)t(-0. 1724)(12.0619)(1.86270)+0. 028aln(fert)-l. 253aln(dbt)-o. 302et-l(0.9775)(-3.81311)(-2.5839)r2=0.60883dw=1. 7389由此可得，ln (def)关于ln (m)的长期弹性为0. 0047,从长期内看

14、，财政赤字的单位变化只会导致货币扩张0. 47个百分点， 因此，引发通货膨胀的货币量扩张可能是由其他因素导致的。(三)基于扩展的var模型granger因果关系检验导致通货膨胀的一个必要条件是货币供给增加量超过经济增 长要求的货币需求量，由于银行信贷扩张是货币扩张的基础，本文通 过格导读：本论文是一篇关于扩张性财政政策通胀风险的实证的优秀论 文范文，对正在写有关于财政赤字论文的写作者有一定的参考和指导 作用，论文片段：兰杰(granger)因果关系检验，对19822004年财政赤字与银行信 贷扩张之间是否存在因果关系进行实证分析(表2)。可见，对于财政赤字不是银行信贷扩张的格兰杰成因的原假 设

15、，拒绝它犯第一类错误的概率都大于0.05,不能拒绝原假设，表 明财政赤字不是银行信贷扩张的格兰杰理由。而“信贷扩张不是财政 赤字的格兰杰理由”的相伴概率为0. 00206和0. 01394,都小于0. 05, 应拒绝原假设。由此，银行信贷扩张是导致我国财政赤字的诱因，正 是“隐性财政赤字”理论的一种体现。在20世纪8090年代，国有 企业业绩不佳，但国有银行继续向其贷款，中央银行只有向国有商业 银行注入更多基础货币才能维持其正常运营。然而一旦经济下滑，就 会恶化信贷质量，形成大量不良债权。国有商业银行的不良资产最终 还是通过政府注资化解，从而加大财政支出。这是一种隐性的政府支 出，但并不反应在

16、政府财政赤字之中。四、结论与政策倡议由于我国财政和金融体制错综复杂的关系，财政赤字最终会 通过政府支出增加刺激总需求，形成通胀压力。因此，要重视我国赤 字财政政策的货币供给效应，更应该注意的是中国财政和金融、国有 企业系统中出现“倒逼机制” o我国2010年以来的通胀的确是发生在4万亿的财政扩张的背 景之下的，如果不考虑其他因素，很容易给人带来“财政赤字引发通 胀”的片面认识。事实上，在经济衰退时期，由于货币政策的时滞期 较长，政策的传导环节较多，而且结构调整的效果不如财政政策明显, 体现政府的调控意愿也不如财政政策那么直接，因此各国都倾向于更 多地使用财政政策手段，特别是通过扩大政府支出规模，来拉动投资 和消费的增长，刺激经济的回升，其通胀效应需要深入分析。（特约 编辑：罗洋）参考文献：1 米尔顿弗里德曼财政赤字与物价上涨j 世界 经济译丛，1982 (3)2 barro. rely to feldstein and bushananj journal ofpolitical economy , 1976 , 84 :3433503 sargent, wallace some unpleasant monetarist arithmetic j f ederal reserve bank of minn