2022年金融交易的毫秒时代

1、金融交易的毫秒时代文林惜斌自动化交易竞争推动了金融信息技术的进展；现在各层次交易系统的吞吐量和时延成为各方竞争的指标，目前交易系统的时延已经进入了微秒时代；每个投资者都面对几个问题：查找最优流淌性、防止与知情者交易、最小执行成本；竞价交易分为交易前、交易信号和交易执行；金融信息包括文本、新司信息和市场行情（历史行 情、当前行情），几个特点都是不一样的；输出的东西，最终的交易执行要发到交易所，有各类交易场所，有现货、衍生品；这几个问题和信息技术结合，产生了自动化交易技术；假如要查找最优流淌性，国外进展了智能订单路由技术，防止与知情者交易文本信息处理技术和行情处理技术要发达；最小执行成本、掌握风险

2、，最终获利，要交易技术强、风险掌握技术强；在交易过程中有哪些交易模型，分交易前、交易中、交易后；在交易前做一些分析，有许多数据，包括实时、历史、市场行情、非市场行情，做了争论之后要看选哪个策略；选了策略之后要做风险掌握，最终要去交易，仍要关注你的执行成本，最终要组建你的投资组合到交易；这是最典型的交易过 程；技术的进展金融自动化交易兴起于 1 98 7年，但是在 2005 年 nms法案出台之后，才开头真正快速进展起来；现在欧美市场 40%60%的交易量来自于高频交易；信息技术的进展是自动化交易进展的重要因素，有几个关键点：第一，高速光纤网络的应 用，使 nms法案报价体系落地；其次，随着高性

3、能运算机的进展，资源可轻松获得，复杂的金融定价模型在高性能运算机面前都变得不再是个难题，第三，人工智能技术的进展；活跃在华尔街的都是火箭科学家和运算机专家，传统的信息技术领域的经典方法都逐步应用到金融交易领域；信息技术进展推动了自动化交易进展；自动化交易竞争推动了金融信息技术的进展；现在各层次交易系统的吞吐量和时延成为各方竞争的指标；目前交易系统的时延已经进入了微秒时代；现在这些技术特别多，这些技术包括极速通信、硬件加速、软件加速和软件架构；极速通讯有城域网和局域网；现在连接纽约到芝加哥光纤通讯是1 3 毫秒左右，有一家建了9 毫秒，为了争取 4 毫秒的优势花许多钱，竞争特别猛烈；局域网方面，

4、主要是内部的主机通讯，交易系统有许多台主机，一般情形下有四五个节点，传统的个节点延时50 微秒，用id 的话 1 0 毫秒以内；硬件加速技术， fpg很成熟了，在国外用定制风险模型仍有指数运算以及软件加速技术；策略实现的过程中挑选 些不太复杂的选法，用复杂的算法花的时间许多；另外，复杂大事处理技术，数据流根据传统的方式拿回来到数据库里处理，效率特别低，目前的方案是数据流放到规章里面触发达到高效的目的；在架构方面，现在宁愿舍弃一些磁盘、 io 来提高速度；国内毫秒时代已经来临；一笔订单从最终投资者终端到交易所的系统要经过几个系统，客户终端、交易所柜台系统、交易所集中系统；客户交易系统和期货公司交

5、易系统是托管机房里面的；现在国内机构交易速度在个位数毫秒以内了；这种速度已经特别极致，要花许多钱， 有没有必要大家可以评估，总体来说，毫秒时代来临；带来的挑战技术进展的挑战；挑战分几个方面：交易所为了吸引投资者服务市场，在将来交易所竞争中有优势，信息系统在功能上要创新，保护公正秩序，信息系统要平稳运行，有充分风险识别防范才能；对于投资者来说，挑战无处不在：第一，速度；目前对速度上争论特别猛烈，仍旧无法阻挡投资者在速度上竞争；其次，技术灵敏性，要添加新的交易品种，现在信息流量不断增长， 要为信息流量做充分的性能；第三，在微秒时代，交易行为监控特别复杂，这是特别重要的挑战；以后的自动化交易系统大致

6、如下：交易平台是多中心部署的，交易所里都有自己的系统；投 资公司这一段部署时间不是特殊敏锐，主要是宏观信息处理，这主要是些低延时的交易平台，实施风险掌握；现在国内渐渐有这样一个趋势，基本上国内两家期货交易所都推出托管机房，目前套利交易人特别多，速度已经成为了影响套利交易生存的重要因素；业务模型的转变；从以前的分钟、秒到微妙之间是量的变化，仍有质的变化，从非实时到实时、风险掌握模型线性和非线性中的平稳、价格行为的变化；传统上有连续交易和非连续交易；现在连续交易时段越来越多，互联网金融、用户体验渐渐 用到集中交易平台上，连续交易时间越来越长；以前风险掌握15 分钟算一次，毫秒情形下不适应；风控模型

7、，在当前情形下保证金前端掌握必不行少；由于速度缘由只能采纳线性方 式，然后非线性的组合保证金模型能提高市场资金使用效率，怎么平稳是个问题；价格行为的变化，在传统时间纬度上有自相像性；交易所和投资者都面临特别多的技术风险；现在看起来技术故障越来越多，发生频率很快， 影响也特别显著，一般一发生就是整个市场局部性风险变成市场性风险；风险的防范完善 it 治理的框架；证券期货市场对信息技术越来越依靠，保证技术系统的安全运行至关重要；证监会 sec准备发布一个信息系统合规和完整性监管提案，现在在征求看法；这个事情在美国技术监管层面发生变化，证监会从来没有对技术的问题提出完整的提案；现在他们认为技术的问题应当通过技术治懂得决，技术方面的东西提出许多详细的要求；投资者系统要建立运行预警监控体系，主要内容有执行价格与目标价格差距、监控订