解读LED行业洗牌迷局：财务危机生死劫

1、LED软灯条 rd1解读LED行业洗牌迷局：财务危机生死劫 “融资”、“负债”、“杠杆”这些经济圈中的关键词不知何时也在冲刷着LED这个的新兴产业，甚至愈来愈凶猛。从钧多立、博伦特光电、愿景光电、浩博光电、嘉浩光电、大眼界光电，再到深圳亿光、中山雄记对经济敏感的人，都会发现这些LED企业的倒闭，都有一个共同的特征“负债经营”。 “负债经营”，类比于融资炒股，其实就是在融资造牛的模式中，“主力”借钱推升股价，待价格启动之后，融资者的抵押品增值，从而能够动用更多的资金，就如滚雪球一般。其结果是，融资牛股在交易过程中资金介入量大，股价涨势凶猛，且趋势形成之后难以很快改变。 然而，盛宴并不是免费的，加

2、杠杆的代价是风险极高，在行业景气好的时借债扩张能赚得盆满钵满;一旦转势，行业景气低迷，企业被“套”在了高位，“雪球”就可能演变成“雪崩”资不抵债的就只能选择破产重组。 洗牌期的价格诅咒 近年来，受惠于相对较高的预期行业毛利率、较低的行业进入门槛和广阔的潜在市场，加之地方政府大力支持下，越来越多的企业和资本竞相进入LED产业。 “这种一哄而上的跨越式发展引发了LED产能短期内的爆发式增长，但是也会吸引了大量热钱的流入，尤其是在市场不景气的情况，资本渗透的速度会更加猛烈。”一位不愿意透露姓名的券商对记者表示。 “在经历了迅猛发展的催化生长后，产业竞争将日趋激烈，竞争异常激烈的LED市场也必然导致价

3、格战的频起，并使得整个行业陷入产能过剩、产品价格下滑、小微企业濒临倒闭的发展危局。”多位业内人士向杂志记者表示。 英飞特光电的一位高管对记者表示，目前在LED终端产品的价格战很普遍，许多产品报价都是一月一次，一款普通的LED日光灯两年前价格是200元，一年前是150元，半年前是100元，现在仅有80元;再如户外全彩P16显示屏，2009年的价格是每平方米8000元至1万元，而到目前为止，价格已经降低到每平方米3000元，可以说价格呈直线下降的态势。虽然价格下降有利于LED产品的市场推广，但至少在短期内而言，LED行业内企业如果生产成本没有以相同或更快速度下将，都将在一定程度上面临产品价格下降所

4、带来的冲击，都不得不忍受短期调整带来的阵痛。 “盲目低价抢占市场会造成LED市场劣币驱逐良币的畸形发展形态，很多企业人士也对此表示认同，但是一些企业仍然会进行非理性扩张、无序竞争。”四联光电一位高管说。 在拖欠供应商巨额货款、资金链断裂后，企业只能破产关门。从钧多立、博伦特光电、愿景光电、浩博光电、嘉浩光电、大眼界光电，再到深圳亿光、中山雄记，这些LED企业的倒闭，都与过度负债、无序扩张、盲目低价抢占市场分不开。 强大的杠杆难止的趋势 LED行业虽然并未出现所谓的“倒闭潮”，但大环境转差，LED企业特别是下游的中小企业日子艰难。 “三、四年前LED显示屏行业的毛利率在40%以上，而随着竞争加剧

5、以及出口订单锐减的影响，行业利润率大幅下滑;现在LED显示屏行业的毛利润一般维持在15-20%，净利润一般在7-8%。有企业家甚至指出，对于下游环节，由于行业门槛低，深圳LED照明盈利企业的比例不会超过20%，八成企业在LED照明领域都不赚钱。”一位业内人士对记者诉苦。 在小微LED企业破产倒闭、中小LED企业订单和利润下滑的同时，是少数行业龙头企业在政策红利的刺激下谋求上市融资。 很多高管在接受杂志采访时表示，LED企业的上市有利于企业在行业低迷时通过产业链上下游的纵向延伸和横向扩张为行业回暖奠定自身的发展基础。而且，在目前LED行业市场低迷之际，企业间的规模、效益差距会逐步放大，行业利润会

6、向有技术、有市场的优势企业日益集中，LED市场的洗牌、整合速度会加快。 “由于产能压力导致芯片价格不断走低，LED产业上游的外延、中游的芯片盈利能力出现较大降幅。此外，这些年人力、土地等成本的不断提高，对于LED中上游的大型企业而言，意味着毛利润的大幅下滑;对中小企业而言，则意味着微利与生死挣扎。”一位业内人士透露。 “财务危机”生死劫 受投资过热、欧债危机、劳动力成本大幅上涨、人民币汇率弹性增强、质量问题、性价比问题等一系列因素的不同程度影响，不仅使国内LED企业陷入大面积亏损的发展危局，而且由于部分知名LED企业的接连倒闭也将LED产业不断推向风口浪尖。 大眼界光电、嘉浩光电、浩博光电、嘉

7、浩光电等均是规模上亿的LED显示屏企业，这些企业，摊子铺得太大，三角债问题也最严重。在近几年LED显示屏领域过度竞争、产品毛利率低下的情况下，风险往往会一触即发。 中为光电一位高管对记者表示，对LED行业而言，更须警惕行业流行多年的“三角债”，一旦资金链断裂将导致很多企业陷入破产境地，愿景光电子等明星企业的陨落就是鲜活例证。 深圳亿光规模近亿，同样是一家过度利用财务杠杆的企业。有媒体报道，深圳亿光注册资金只三四百万，负债却有一千多万。2008年到2012年期间，LED显示屏行业发展迅速，很多企业为了追求市场份额，把财务杠杆用到极致，由此背上超出承受能力的巨额债务。如果行业高速发展，风险不一定爆

8、发，但一旦行业增速放缓，企业巨额负债及三角债问题就会暴露，给企业致命一击。 雷曼光电一位负责人向记者表示：“近一年来，LED行业受到光伏产业产能过剩的参考效应影响，确实导致金融机构对LED企业的融资出现慎重的现象。但随着LED行业产业重组、优胜劣汰，金融机构在融资方面会持续扶强弃弱。一些企业融资出现困局，与自身发展过于激进有关。” 杭科光电一位高层对记者透露，LED行业的恶性竞争则会加剧风险，将企业拖入盲目价格战的泥潭，诱使风险提前爆发。很多企业的倒下，就是因为产品毛利率太低，所经营的产品无法盈利，再加上没有核心技术，在行业大波动的情况下，他们非常缺乏抗风险能力。 通普科技一位负责人对记者表示

9、：“企业出现财务危机很大原因是自身经营管理出现问题，例如显示屏货款回收，稍有管控不好，客户很容易挑毛病，不付货款，所以应该管控在出货前收到货款。如果企业自身经营状况良好，银行是乐意支持融资的，你的经营状况应该让你的合作银行清楚，如果银行一直看着你公司长大，银行有信心，融资问题自然而然的解决。” 因为行业进入门槛低，进入的企业太多，为了能卖出产品，在低端照明领域，恶性价格战已经愈演愈烈。在这些倒下的企业中，中山雄记可谓是把价格战进行到极致。中山雄记主营低端低价LED照明产品，倒闭前其LED球泡等最低已降至1元/瓦以下。价格没有最低，只有更低，不行就牺牲产品质量，偷工减料，活生生地饮鸩止渴。 “盛

10、宴”过后大变局 加杠杆时“痛快”，去杠杆时“痛苦”，在这一点上，LED市场与其他领域并无太大不同。 近年来，在紧缩的货币政策环境下，受额度限制、存贷比约束等因素影响，加大了国内企业获取银行贷款的难度;而且LED行业中中小企业居多，因此银根紧缩对LED行业的影响更广泛、更深入。拒贷、延迟放款、削减额度、长期贷款改为短期贷款等成为银行应对LED企业的惯用招数，LED中小企业不得不面对融资困局。 据了解，目前LED小微企业主要通过联保、担保公司或者小额贷款公司获得周转资金，但这些资金获取方式或者准入门槛太高，或者担保资质审核太严，或者利息与风险太高，往往让小微企业望而却步却又不得不铤而走险。同时，受

11、产品价格暴跌、订单下滑等因素影响，国内中小LED企业利用自我积累的内源性融资功能基本丧失，不少LED企业面临资金紧张的困境。 一方面，LED作为普通照明产品，需求还未能真正爆发;另一方面，厂家的数量和产能却爆发式增长。虽然上半年行业需求回暖，但国内LED行业产能过剩的问题却没有得到真正解决，尤其是LED芯片、显示屏应用、低端照明应用等领域过剩比较严重。可以预见，在一波波痛苦的产业洗牌中，各个产业链环节能最终存活的企业是少数。 此外，面对海外市场订单减少的严峻时刻，国内LED企业都希望寻求一条“出口转内销”的发展道路;应该说，从事外贸出口的LED制造企业，无论在品质方面，还是在工艺等方面都具有一

12、定优势。但是国外LED市场的竞争体系比较完备，只要产品质量可靠就不愁没有较好销路，而国内市场相对不成熟，产品竞争力关键来自于产品低价、企业的公关能力及人脉关系。因此，如何打造新的人脉资源、公关能力，建立进入超市、专业配套市场的销售渠道系统，从单一的外向型发展向充分利用好国内国外两个市场转变，成为不少从事外贸出口LED制造企业面对的困局。 千帆竞发，有成王者，必然有炮灰者。行业洗牌大幕拉启，一场中国LED业的大变局也将展开。 LED行业正在步入微利时代，2013年中国可能会有五分之一的LED照明企业倒闭。未来两到三年，中国LED下游会有60%以上的工厂会倒闭或转型。LED企业面临着优胜劣汰的惨烈

13、竞争。厂家要拼质量才能生存，中国LED产业己从狂热进入冷静期，重组整合大势所趋。 支持(0)回复以下是繁体版内容: “融資”、“負債”、“杠桿”這些經濟圈中的關鍵詞不知何時也在沖刷著LED這個的新興產業，甚至愈來愈兇猛。從鈞多立、博倫特光電、願景光電、浩博光電、嘉浩光電、大眼界光電，再到深圳億光、中山雄記對經濟敏感的人，都會發現這些LED企業的倒閉，都有一個共同的特征“負債經營”。 “負債經營”，類比於融資炒股，其實就是在融資造牛的模式中，“主力”借錢推升股價，待價格啟動之後，融資者的抵押品增值，從而能夠動用更多的資金，就如滾雪球一般。其結果是，融資牛股在交易過程中資金介入量大，股價漲勢兇猛，

14、且趨勢形成之後難以很快改變。 然而，盛宴並不是免費的，加杠桿的代價是風險極高，在行業景氣好的時借債擴張能賺得盆滿缽滿;一旦轉勢，行業景氣低迷，企業被“套”在瞭高位，“雪球”就可能演變成“雪崩”資不抵債的就隻能選擇破產重組。 洗牌期的價格詛咒 近年來，受惠於相對較高的預期行業毛利率、較低的行業進入門檻和廣闊的潛在市場，加之地方政府大力支持下，越來越多的企業和資本競相進入LED產業。 “這種一哄而上的跨越式發展引發瞭LED產能短期內的爆發式增長，但是也會吸引瞭大量熱錢的流入，尤其是在市場不景氣的情況，資本滲透的速度會更加猛烈。”一位不願意透露姓名的券商對記者表示。 “在經歷瞭迅猛發展的催化生長後，

15、產業競爭將日趨激烈，競爭異常激烈的LED市場也必然導致價格戰的頻起，並使得整個行業陷入產能過剩、產品價格下滑、小微企業瀕臨倒閉的發展危局。”多位業內人士向雜志記者表示。 英飛特光電的一位高管對記者表示，目前在LED終端產品的價格戰很普遍，許多產品報價都是一月一次，一款普通的LED日光燈兩年前價格是200元，一年前是150元，半年前是100元，現在僅有80元;再如戶外全彩P16顯示屏，2009年的價格是每平方米8000元至1萬元，而到目前為止，價格已經降低到每平方米3000元，可以說價格呈直線下降的態勢。雖然價格下降有利於LED產品的市場推廣，但至少在短期內而言，LED行業內企業如果生產成本沒有

16、以相同或更快速度下將，都將在一定程度上面臨產品價格下降所帶來的沖擊，都不得不忍受短期調整帶來的陣痛。 “盲目低價搶占市場會造成LED市場劣幣驅逐良幣的畸形發展形態，很多企業人士也對此表示認同，但是一些企業仍然會進行非理性擴張、無序競爭。”四聯光電一位高管說。 在拖欠供應商巨額貨款、資金鏈斷裂後，企業隻能破產關門。從鈞多立、博倫特光電、願景光電、浩博光電、嘉浩光電、大眼界光電，再到深圳億光、中山雄記，這些LED企業的倒閉，都與過度負債、無序擴張、盲目低價搶占市場分不開。 強大的杠桿難止的趨勢 LED行業雖然並未出現所謂的“倒閉潮”，但大環境轉差，LED企業特別是下遊的中小企業日子艱難。 “三、四

17、年前LED顯示屏行業的毛利率在40%以上，而隨著競爭加劇以及出口訂單銳減的影響，行業利潤率大幅下滑;現在LED顯示屏行業的毛利潤一般維持在15-20%，凈利潤一般在7-8%。有企業傢甚至指出，對於下遊環節，由於行業門檻低，深圳LED照明盈利企業的比例不會超過20%，八成企業在LED照明領域都不賺錢。”一位業內人士對記者訴苦。 在小微LED企業破產倒閉、中小LED企業訂單和利潤下滑的同時，是少數行業龍頭企業在政策紅利的刺激下謀求上市融資。 很多高管在接受雜志采訪時表示，LED企業的上市有利於企業在行業低迷時通過產業鏈上下遊的縱向延伸和橫向擴張為行業回暖奠定自身的發展基礎。而且，在目前LED行業市

18、場低迷之際，企業間的規模、效益差距會逐步放大，行業利潤會向有技術、有市場的優勢企業日益集中，LED市場的洗牌、整合速度會加快。 “由於產能壓力導致芯片價格不斷走低，LED產業上遊的外延、中遊的芯片盈利能力出現較大降幅。此外，這些年人力、土地等成本的不斷提高，對於LED中上遊的大型企業而言，意味著毛利潤的大幅下滑;對中小企業而言，則意味著微利與生死掙紮。”一位業內人士透露。 “財務危機”生死劫 受投資過熱、歐債危機、勞動力成本大幅上漲、人民幣匯率彈性增強、質量問題、性價比問題等一系列因素的不同程度影響，不僅使國內LED企業陷入大面積虧損的發展危局，而且由於部分知名LED企業的接連倒閉也將LED產

19、業不斷推向風口浪尖。 大眼界光電、嘉浩光電、浩博光電、嘉浩光電等均是規模上億的LED顯示屏企業，這些企業，攤子鋪得太大，三角債問題也最嚴重。在近幾年LED顯示屏領域過度競爭、產品毛利率低下的情況下，風險往往會一觸即發。 中為光電一位高管對記者表示，對LED行業而言，更須警惕行業流行多年的“三角債”，一旦資金鏈斷裂將導致很多企業陷入破產境地，願景光電子等明星企業的隕落就是鮮活例證。 深圳億光規模近億，同樣是一傢過度利用財務杠桿的企業。有媒體報道，深圳億光註冊資金隻三四百萬，負債卻有一千多萬。2008年到2012年期間，LED顯示屏行業發展迅速，很多企業為瞭追求市場份額，把財務杠桿用到極致，由此背

20、上超出承受能力的巨額債務。如果行業高速發展，風險不一定爆發，但一旦行業增速放緩，企業巨額負債及三角債問題就會暴露，給企業致命一擊。 雷曼光電一位負責人向記者表示：“近一年來，LED行業受到光伏產業產能過剩的參考效應影響，確實導致金融機構對LED企業的融資出現慎重的現象。但隨著LED行業產業重組、優勝劣汰，金融機構在融資方面會持續扶強棄弱。一些企業融資出現困局，與自身發展過於激進有關。” 杭科光電一位高層對記者透露，LED行業的惡性競爭則會加劇風險，將企業拖入盲目價格戰的泥潭，誘使風險提前爆發。很多企業的倒下，就是因為產品毛利率太低，所經營的產品無法盈利，再加上沒有核心技術，在行業大波動的情況下

21、，他們非常缺乏抗風險能力。 通普科技一位負責人對記者表示：“企業出現財務危機很大原因是自身經營管理出現問題，例如顯示屏貨款回收，稍有管控不好，客戶很容易挑毛病，不付貨款，所以應該管控在出貨前收到貨款。如果企業自身經營狀況良好，銀行是樂意支持融資的，你的經營狀況應該讓你的合作銀行清楚，如果銀行一直看著你公司長大，銀行有信心，融資問題自然而然的解決。” 因為行業進入門檻低，進入的企業太多，為瞭能賣出產品，在低端照明領域，惡性價格戰已經愈演愈烈。在這些倒下的企業中，中山雄記可謂是把價格戰進行到極致。中山雄記主營低端低價LED照明產品，倒閉前其LED球泡等最低已降至1元/瓦以下。價格沒有最低，隻有更低，不行就犧牲產品質量，偷工減料，活生生地飲鴆止渴。 “盛宴”過後大變局 加杠桿時“痛快”，去杠桿時“痛苦”，在這一點上，LED市場與其他領域並無太大不同。 近年來，在緊縮的貨幣政策環境下，受額度限制、存貸比約束等因素影響，加大瞭國內企業獲取銀行貸款的難度;而且LED行業中中小企業居多，因此銀根緊縮對LED行業的影響更廣泛、更深入。拒貸、延遲放款、削減額度、長期貸款改為短期貸款等成為銀行應對LED企業的慣用招數，LED中小企業不得不面對融資困局。 據瞭解，目前LED小微企業主要通過聯保、擔保公司