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1、担 保 信 息第 9 期保后监管部2012 年 11 月 28 日目录一、宏观经济1、国内上市公司公报第三季度应收账款出现激增2、逾两成企业停产或半停产数量达 3 年来最高二、行业动态1、 服装行业： 42 家服装企业存货483 亿 关店潮迭起打折成常态2、汽车产业：三部委联手新能源汽车扶持再升级三、行业研究小微企业融资问题研究【财经快讯】一、国内上市公司公报第三季度应收账款出现激增中国上市公司报告第三季度未付账单出现激增，这是迄今最明确的迹象之一，表明中国经济放缓给公司资产负债表带来沉重打击。英国 金融时报的分析显示，根据标普资本智商公司(s&p capital iq)数据库的数据，

2、 66% 的中国上市公司第三季度财报显示未付账单占销售额的比例出现同比增长。在会计学中，未付账单称为应收账款。今年中国经济增长将低于8% ，这是 10 多年来最低增速。尽管按国际标准衡量这一增速仍然很快， 但许多公司的投资是根据中国经济保持两位数增长的预期进行的。应收账款激增表明，尽管经济放缓还算是轻度的，但还是让这些公司措手不及。受打击最大的是那些与建筑和基础设施产业相关的公司。销售额居世界第九位的工程机械制造商三一重工(sany heavy) 报告，截至第三季度末，今年迄今应收账款上升83% ，达 210 亿元人民币（合 34 亿美元） 。该公司表示：“由于宏观经济环境的影响，销售还款出现

3、部分延期。”其他机械公司也报出类似问题：在上海上市的第一拖拉机(first tractor)今年迄今应收账款上升169% 。工程机械制造商中联重科(zoomlion) 昨日发布的财报显示，截至第三季度末，今年迄今应收账款上升了 69% 。然而，部分乐观者预期，随着中国政府鼓励增长的措施开始奏效，这个问题到年底有望改善。汇丰(hsbc) 经济学家范力民 (frederic neumann) 说：“这可能是一个滞后指标，在接下来几个季度的财报中将会消失。”目前，极少有外部迹象表明中国各银行面对信贷危机。截至上半年末， 银行部门整体坏账比例只有0.9%。 不过银行逾期贷款出现小幅增加，许多分析师相信

4、，银行可能将不良贷款从资产负债表上移除，以掩盖更严重的资产质量恶化问题。二、逾两成企业停产或半停产数量达 3 年来最高日前，中国企业家调查系统发布了第二十次“企业经营者年度跟踪调查”结果。调查表明，在外需不足、产能过剩等因素的困扰下，目前企业经营处于相对困难的时期。但企业家们对未来持谨慎乐观的态度，预计未来企业生产、订货趋于回暖，价格跌势趋缓，盈利趋于改善，出口增长将温和回升，用工和投资计划保持一定增长。总体来看，企业家预计明年的形势将好于今年四季度。目前停产、半停产企业比重有所提高调查结果显示，当前企业的综合经营状况明显下滑，主要表现是：企业产销、订货下滑，库存压力加大，产品价格下跌，盈利有

5、所减少。在调查中表示目前企业的综合经营状况“良好”的企业经营者占 24.3%，认为“不佳”的占23.4%，好于 2009年一季度金融危机爆发时的水平。调查发现，目前停产、半停产企业比重有所提高。 在调查中选择“停产”或“半停产”的企业经营者占23.1%，比 2011 年上升了 5.5 个百分点，为近 3 年来的最高值。在产销量大幅减少的同时， 企业库存明显增加。 调查结果显示， 认为目前企业的产成品库存“高于正常”的企业经营者占25.3%，比 2011年上升了 5.5 个百分点，为近 4 年的最高值；“正常”的占 66.4%， “低于正常”的占 8.3%。同时，近半数的企业订货低于正常水平。企

6、业销售的大幅下滑和订货的减少意味着目前市场需求的减弱，而需求减弱将导致企业经营者对库存压力感觉强烈，企业因此会强化“去库存化”的行为，从而导致产品销售价格的进一步下跌。外需不足、产能过剩等四大问题困扰企业发展在全球经济不景气的大背景下，哪些问题对企业发展的影响和困扰最大？这份调查报告给出了四大主因。首先是外需不足。今年以来，受到全球经济复苏放缓的影响，我国的出口需求明显萎缩。调查结果显示，认为目前外贸出口需求“严重不足”的企业经营者占19.8%， “不足”的占 64.2%。今年企业产品出口数量比去年“下降”的占45.7%， “增长”的占 28.2%。在出口数量大幅下降的同时，企业产品的出口价格

7、也明显下跌。其次是产能过剩。出口增长的明显回落加剧了我国产能过剩的矛盾。本次调查结果显示，认为本行业产能过剩“非常严重”的企业经营者占12.8%， “比较严重”的占54.3% ， “基本不存在”的占32.9%。其中，纺织、服装、造纸、钢铁、汽车和电气机械等行业产能过剩问题突出。第三是房地产调控带来的相关问题。房地产调控一定程度上影响了房地产开发投资的增长和销售的回暖，或多或少地波及相关产业，加大了这些相关产业企业的困难。 关于未来 6 个月我国经济将面临的主要问题或风险，超过半数的企业经营者在调查中选择了“房地产调控引发的相关问题”。第四是中小企业融资难问题。虽然今年以来货币政策加大了预调微调

8、的力度，企业资金紧张状况比去年略有缓解，但是中小企业的资金紧张状况仍然比较严重。在调查中认为目前企业资金“紧张”的企业经营者占 42.8%，比 2011 年下降了 5.5 个百分点； “正常”的占 50.6%， “宽裕”的仅占 6.6%。企业家对明年的预计比今年四季度乐观信心比黄金重要。在这项调查中，企业家表现出谨慎乐观的心态，对明年的预计比今年四季度乐观。虽然基于当前的宏观背景，房地产开发投资和制造业投资增长回升的幅度不会太大，出口受国际环境不确定性较大的影响，也难以出现大幅度的回升，而消费增长总体来说是平稳的趋势，因此企业经营者预计经济回暖的过程会比较长。调查结果显示，预计明年经营状况“好

9、转”的企业经营者占39.2%，预计“不变”的占46.2%，预计“恶化”的占14.6%；预计“好转”的比“恶化”的多24.6 个百分点，这一数据为近4 年来的最低值，但比对四季度的预计高了11.4 个百分点。从不同地区看，中西部地区企业预计“好转”的比“恶化”的多近30 个百分点，高于东部地区； 从不同规模看，中型企业对明年更为乐观；从不同经济类型看，民营企业相对乐观；从不同行业看，对明年预计较为乐观的行业有农林牧渔业、采矿业、电力热力燃气及水的生产和供应业、信息传输软件和信息技术服务业及房地产业。企业家们在调查中还建言政府进一步深化改革，鼓励和推动企业升级，为企业发展创造良好环境。对于“促进我

10、国消费、加快增长的主要途径”，企业家选择比重最高且明显高于其它选项的3 个选择依次是“完善社会保障体系” 、 “对企业和个人减税”和“打破国企垄断，促进民营企业发展”。关于“为实现稳增长目标，政府引导的投资应着力的领域”，企业家选择比重最高的是“产业调整、升级” 、 “战略性新兴产业”和“生态环境治理” ，而选择“制造业投资”的比重相对较低。【行业动态】一、42 家服装企业存货483 亿 关店潮迭起打折成常态近期，国内的服装行业正经受着习习的“寒意” ，李宁等国内服装企业屡屡爆出身陷高库存压力危机的消息。在居高不下的库存压力下，服装企业纷纷出现打折甩卖潮，甚至是关店潮，其销售业绩也大幅下滑。分

11、析人士指出，定位不清晰、缺乏创新等是造成服装企业业绩下滑的主因。库存居高不下打折甩卖成常态“高库存” 是今年服装企业普遍面临的遭遇。据媒体 27 日报道，公开数据显示，今年上半年，李宁、安踏、361 度、特步、匹克等 42家上市服装企业存货总量高达483亿元。其中，李宁、安踏、 361 度、特步、匹克和动向这 6家国内运动品牌的总库存达37.21 亿元， 与去年底 36.99亿元的总库存相比，增长了0.22 亿元。居高不下的库存压力迫使服装企业放下身段，用尽浑身解数“去库存” 。据齐鲁晚报 20 日报道，刚刚进入冬天，不少服装品牌的冬款已经在抢着做活动了，打折、买赠、限时抢购，花样繁多。从运动

12、品牌、休闲服饰，到品牌男女装， 几乎无一不在打折， 且折扣力度明显高于往年。“进入秋冬季节，以服装为主导的零售系统之所以全都进入了大力打折促销季，这背后其实是服装公司与存货的一场拉锯战。”济南一位知名男装品牌的代理商在接受齐鲁晚报采访时坦言，以往只是困扰运动、休闲品牌的库存压力，如今已经蔓延到了整个服装行业。“关店潮”迭起业绩大幅下滑今年以来，先有李宁、匹克等体育品牌，后有森马、美邦、达芙妮等休闲服饰，国内服装行业“关店潮”此起彼伏，让国内服装市场寒意十足。据中国广播网 19 日报道， 今年上半年李宁集团在新开的248 家店铺的基础上对店铺进行了盈利的评估，关闭了1200家极小的门店，这一关店

13、比例达到 15% ，另外匹克在中国的授权经营零售网点比去年末减少了 1067 个；安踏体育今年以来门店总数也减少了110家。“关店潮”直接导致了公司净利润的下滑。 据国际金融报 7 日报道，今年半年报披露数据中，李宁、安踏体育、匹克、361 度以及中国动向5 家运动品牌上市公司营收一片萧条。其中，李宁上半年净利润按年大降 85% 。匹克在 2012 年上半年总营收从22.56 亿元大减 28.5%至 16.1亿元，而净利润方面也降至2.4 亿元，同比减少了43.3%。企业定位不清晰缺乏创新是主因服装企业品牌实体店 “关店潮” 迭起，分析人士指出， 经济不景气、网店冲击、租金等费用居高不下导致实

14、体店生存困难，而企业品牌缺乏创新、定位不清晰、差异化特色不明显才是企业利润下滑的主要原因。品牌服装实体店的“关店潮”与当下整体经济不景气、市场竞争激烈有很大关系，网店的冲击对于实体店的影响也非常明显。据中国广播网报道，相对于网店而言，实体店在人工、租金等方面要投入大量的成本，而且现在很多顾客到服装店并不买衣服，而是看好了哪款衣服先进行试穿，看准了颜色和尺码然后回家到网上进行购买，如此一来，实体店俨然成了网店的试衣店。但是，业内人士分析指出，国内产品以模仿为主，缺乏创新等才是造成业绩严重下滑的主因，据中国之声央广新闻19 日报道，一些国产的体育品牌从几年前开始盲目的扩大经营范围，走规模取胜的路子

15、，但是在扩张的过程当中却出现了店铺开设过多的问题，很多国产的体育品牌在定位上并不清晰，差异化的特色也不明显，扎堆开店就会使得自己在同业竞争当中失去优势， 由此也加重了实体服装店的亏损甚至是关门的风险。至少是一年半之后的事。二、汽车产业：三部委联手新能源汽车扶持再升级通知指出，财政部、工信部、科技部三部委将联合组织实施新能源汽车产业技术创新工程， 中央财政从节能减排专项资金中安排部分新能源汽车产业技术创新工程财政奖励资金，支持新能源汽车产业技术创新。10 月 15 日， 关于组织开展新能源汽车产业技术创新工程的通知(以下简称“通知 ”) 正式亮相工信部官网。通知指出，财政部、工信部、科技部三部委

16、将联合组织实施新能源汽车产业技术创新工程， 中央财政从节能减排专项资金中安排部分新能源汽车产业技术创新工程财政奖励资金，支持新能源汽车产业技术创新。其中，多部委共同助力、 鼓励技术创新； 中央财政资金直指核心技术研发等均是对以往诸多扶持政策上的重大突破。据悉，奖励资金的安排和使用将以 “集中投入、重点突破”为原则，重点支持全新设计开发的新能源汽车车型及动力电池等关键零部件。1、直指靶心，核心技术获财政支持通知附件新能源汽车产业技术创新工程财政奖励资金管理暂行办法 (以下简称“办法 ”)显示，中央财政下拨资金的支持对象包括新能源汽车整车项目 (包括纯电动、插电式混合动力、燃料电池汽车)和动力电池

17、项目两大类， 申请奖励资金的企业应当具有较强的研发能力和产业化基础。其中整车企业必须具备新能源汽车整车设计集成和持续开发能力，研发投入占主营业务收入不低于一定比例；动力电池企业应掌握核心技术，并具有较强的研发、生产和售后服务保障能力，拥有电池单体的知识产权。对此，国家 863计划“节能与新能源汽车” 重大项目监理咨询专家组组长王秉刚表示，国家将新能源汽车产业确定为战略性新兴产业，并为之制定专门的发展规划以及资金支持，很大程度上在于关注其对中国汽车产业创新能力培育的作用。在他看来，我国新能源汽车战略的成败首先取决于技术创新的进展，特别是对纯电动汽车电池的研究应进一步加大力度，在未来传统能源汽车限

18、购或将成为常态的情况下，节能与新能源汽车的市场份额可望快速扩大。电动车辆国家工程实验室副主任、北京理工大学博士生导师林程教授也表示，多年来我国汽车工业虽发展迅速却一直缺乏核心技术的拥有，很多人希望通过市场来换技术的效果始终不尽人意。目前我国新能源汽车领域的很多核心技术都来自国外，如果我们国家自己不做，政府又不能及时加大投入予以支持，恐怕会错失新能源汽车的战略机遇期。因此，林程认为通知的出台对新能源汽车乃至整个行业绝对是一个积极的信号。与此同时， 在奖励资金的拨付上，办法规定，财政部将根据项目进展情况及有关评估意见分期分批拨付奖励资金，其中实施方案启动后拨付 40% ，中期评估通过后再拨付50%

19、 ，完成实施方案并通过验收后再拨付剩余 10% 资金。对进度较慢的项目， 将视情况缓拨或停拨奖励资金；对未达到预计目标的项目，将相应扣减奖励资金。对此，财政部经济建设司能源处副处长沈瑞钢对外分析称：“这一机制能够最大限度发挥市场配置资源的作用，增加企业自主创新的压力，并真正做到政策的公开透明，有利于提高资金的使用效益，同时减少了政府部门审批的自由裁量权。 ”2、从单兵作战到联合技术攻关近年来，出于对环境、能源等问题的考虑，国家对于新能源汽车的重视程度在不断提升，出台过不少促进其发展的扶持性政策。众车企也是信心满满、热情高涨，但遗憾的是技术攻关的结果并不完全与政府的资金投入成正比，关键核心技术的

20、瓶颈依然有待突破。据林程教授介绍，以往新能源汽车的技术创新多由科技部单方面牵头，向一些高校和科研院所提供资金以支持技术研发。相关政策也简单的停留在鼓励消费者购买，以消费带动产业发展的层面。但新能源汽车更多的应该是面向工艺和产业层次的研究，面向未来跨行业、跨领域的技术进步。因此，此番三部委将企业作为技术创新的主体，并提出对新能源整车联合开发的要求可以被看做一种具有突破性意义的转变。办法显示，全新设计开发的新能源汽车车型应由整车企业牵头，并联合电池、电机、电控等零部件企业和有关研发单位，形成产学研产业技术创新团队，进行联合设计攻关；关键零部件主要指动力电池关键材料、生产工艺、制造装备的研究与开发等

21、。毫无疑问，这一举措将有利于形成新型结构的研发团队，增强凝聚力、提高效率。而将划拨资金的步骤与掌握核心技术的责任义务紧密结合，会在更大程度上激发研发团队的积极性和责任感，有效提高资金利用率和成果产出率。同时加快新能源汽车关键技术的突破，弥补我国在新能源汽车技术领域的短板，提高整个产业的竞争力。业内人士分析， 电动汽车产业化的发展必将伴随汽车与电池、电机、材料、电力、交通、金融等行业的深度融合，以往的单兵作战会被联合技术攻关所取代，跨领域、跨行业的广泛合作将成为必然。在未来很长的时间里，联合研发、合资建厂、行业重组、资本运作、产业联盟等形式也将日趋常态化。【行业研究】小微企业融资问题研究1、小微

22、企业发展现状小微企业由于其生产规模小，经营机制灵活，具有能够较快地将生产转移到成本低、效率高的产业中去的优势，从而往往成为转型经济中最具活力的部分， 对一个国家或地区的经济和社会的发展往往起着很重要的作用。我国目前正处于深化经济转型时期，小微企业在我国能得到如此快的发展，可以说是其充分发挥了自身在转型经济中的优势。我国现在的国情是资本相对稀缺，劳动力却相当丰富，因此，使用资本的机会成本比较高，所以资本密集型产业的赢利能力比较差，不能创造很多的经济剩余。而我国的小微企业基本上都属于劳动密集型产业，符合我国现阶段的比较优势，企业进行生产的成本相对较低，创造的剩余价值也相对较高，这也是我国小微企业自

23、改革开放以来发展特别快的原因之一，而且也能够充当我国经济增长的有力引擎。目前，小微企业创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60% ，纳税占全国税收总额的 50% ，提供了 75% 以上的城镇就业岗位，成为数以亿计的农村劳动力在农业之外最重要的收入来源，为国民经济和社会发展做出了重要贡献，所以大力发展小微企业已经成为当前我国政府和各界人士的共识。2、小微企业融资渠道目前我国小微企业的融资渠道相当狭窄，其发展主要依靠的是企业自身内部资金的积累，从而导致了小微企业内源融资比重过高、外源融资过低的现象。小微企业由于经营规模小， 信息不对称问题严重等因素，一般很难从资本市场上直接得到资金。同时适

24、合小微企业要求的其他融资方式，比如说风险投资基金、创业投资、场外交易等发育严重不良，而且小微企业由于自身实力较弱，也无法进行股票和债券融资，无法利用票据融资，所以外源融资也只能通过利用商业信用获得资金和向银行借款这两种渠道进行。 小微企业会在日常经营中利用商业信用获得短期资金来扩大生产经营规模， 但最主要的外源融资方式还是向银行申请贷款。3、小微企业融资过程中面临的难题小微企业在向银行申请贷款时，由于银行在决定企业是否能获得贷款时首先要考虑企业的资产规模，因此，小微企业能获得的资金不多，且银行对小微企业提供的主要是流动资金以及固定资产更新，很少提供长期借贷。从而导致向亲友借贷、职工内部集资以及

25、民间借贷等非正规金融融资方式成为小微企业获取资金的重要来源，不过由于经济发展水平的限制和民间信用体系的不完善，非正规金融融资方式不是很安全。小微企业由于其自身实力较弱、管理水平不高、法人治理结构不完善、企业信息不透明不对称、账目不规范、融资资信差、恶意逃废金融机构债务现象较突出等原因， 对银行等金融机构的信贷资金安全造成了严重的影响，严重挫伤了金融机构支持小微企业发展的积极性。另外，小微企业的抗风险性也较差，缺乏良好的公司治理机制，经营贪大求全或偏离主业，获利能力弱。我国小微企业绝大部分都属于简单的加工制造和服务业，缺乏核心竞争力，而且其中大部分小微企业的发展是建立在对环境的较大污染和低廉的劳

26、动力的基础上的，并且处于产业链的下端。一旦国家实施环境保护、产业调控政策，最先受伤的企业就是小微企业。同时，小微企业的发展对外部经济大环境和对经济周期的依赖较强，我国和国外的经验都表明，每一次面临经济衰退时，受到冲击最大的企业都是小微企业。小微企业在还款能力上存在着客观制约，银行在发放贷款时也考虑到这一点，从而不敢大规模向小微企业提供借贷资金，即使提供大多也是短期借贷资金。小微企业存量贷款的风险偏高，不良资产难以转化，具有“户数多金额少，风险高信用低，成本高效益低”的劣势。鉴于小微企业的不良信用保证，银行需要付出大量的人力物力成本进行调查、评估、监督。据测算，银行对小微企业贷款的管理成本平均为

27、大型企业贷款的五倍左右，小微企业的贷款规模一般而言也比较小，因此银行对小金额的小微企业贷款几乎不予支持， 因为一笔几百万元的贷款和一笔几万元的贷款银行的调查成本几乎是一样的， 因而银行对几万元的贷款而言就显得收益太少而成本却太高。在我国改革开放初期，由于市场短缺现象十分严重，因此，小微企业创业成功率较高，但是目前我国经济已经进入了以卖方市场为特点的相对过剩经济，小微企业创业的成本和市场竞争的激烈程度都有所提高，小微企业创业失败率也在上升。因此，即使小微企业具有良好的还款意愿，受到这些因素的影响，在还款能力上也存在着客观的制约。银行和小微企业之间的信息交流严重不对称，再加上小微企业的还款能力受外

28、界影响很大，银行对于向小微企业提供贷款有所保留。另一方面，虽然我国的利率市场化已经有了实质性的进步，但从总体上来看，人民银行对商业银行的存贷款利率仍拥有较直接的控制权。在目前政策下，即使银行对小微企业的贷款利率有一定幅度的上浮权利，但这种上浮在某种程度上仍无法弥补其风险，只能通过“补偿性余额” ，收取违约延期支付费用等手段弥补这些风险措施不但增加了额外的交易成本，而且对小微企业也带有歧视性。由于我国银行有限的市场运作程度，小微企业在申请贷款时面临着较为繁琐的程序和过程，需要提交各种各样的资料，耗时长，使小微企业获得信贷融资的隐性成本相当高。4、解决小微企业融资难的建议第一，要进一步完善信贷管理办法，加快信贷管理体制改革，强化金融机构支持小微企业发展的力度。银行等金融机构要转变观念，改进信贷管理运行机制，正确处理防范金融风险与促进经济发展的关系、突出信贷重点与兼顾一般的关系、落实信贷政策与推动金融创新的关系