外汇与汇率课件

1、外汇与汇率课件第十章第十章 外汇与汇率外汇与汇率外汇与汇率课件一、外汇的定义一、外汇的定义 1 1、狭义的外汇是以外国货币表示的用、狭义的外汇是以外国货币表示的用于国际间结算的支付手段，包括外国钞票于国际间结算的支付手段，包括外国钞票和以外币表示的信用工具及有价证券。广和以外币表示的信用工具及有价证券。广义的外汇指一切用外汇表示的资产。义的外汇指一切用外汇表示的资产。外汇与汇率课件2、国际货币基金组织为外汇所下的定义：、国际货币基金组织为外汇所下的定义：n“外汇是货币当局（中央银行、政府货外汇是货币当局（中央银行、政府货币机构、外汇平准基金和财政部）以银币机构、外汇平准基金和财政部）以银行存款

2、、财政部国库券、长短期政府证行存款、财政部国库券、长短期政府证券等形式保有的、在国际收支逆差时可券等形式保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。以使用的债权。”n这里说明了外汇必须是以外币表示的债这里说明了外汇必须是以外币表示的债权，这些债权必须是可以直接（如银行权，这些债权必须是可以直接（如银行存款）、或通过出售（如证券）而弥补存款）、或通过出售（如证券）而弥补国际收支逆差。国际收支逆差。外汇与汇率课件3 3、我国的、我国的外汇管理条例外汇管理条例对外汇的外延对外汇的外延定义作了具体解释，即外汇应该包括：定义作了具体解释，即外汇应该包括：n外国货币，包括钞票、铸币等；外国货币，包括钞票、铸币

3、等；n外国有价证券，包括外国政府公债、国外国有价证券，包括外国政府公债、国库券、公司债券、股票、息票等；库券、公司债券、股票、息票等；n外币支付凭证，包括外币面值的各种票外币支付凭证，包括外币面值的各种票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证；据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证；n其它外汇资金。其它外汇资金。 外汇与汇率课件n4. 在复杂的经济生活中，外汇并不限于在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，而且还延伸到专用于国际结外币资产，而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国曾存在过算的本币资产。我国曾存在过“外汇人外汇人民币民币”；欧洲金融市场上的；欧洲金融市场上的 “ “欧洲美元欧洲美元”和和 “

4、 “欧洲英镑欧洲英镑”，对英美来说也是外汇，对英美来说也是外汇。n5. 金的集中储备也视为外汇。金的集中储备也视为外汇。外汇与汇率课件外汇流程外汇流程 某某 国国对某国来说的对某国来说的“外国外国”进口商甲进口商甲出口商乙出口商乙进口商进口商B出口商出口商A出口一批货物出口一批货物以该以该“外国外国”货币履行支货币履行支付付 义务的票据义务的票据进口一批货物，并承诺以进口一批货物，并承诺以 该该“外国外国”的货币付款的货币付款要求要求 B履履 行票行票 据的据的 支付支付 义务义务用本币购入用本币购入 外国进口商外国进口商 B承诺以该承诺以该 “外国外国”货货 币履行支付币履行支付 义务的票据

5、义务的票据寄送票据寄送票据 B 用本用本 国货币国货币 向向 A履履 行支付行支付 义务义务外汇与汇率课件n（一）外汇的特征（一）外汇的特征n普遍接受性普遍接受性n可兑换性可兑换性n可偿性可偿性外汇与汇率课件n1 国际上按是否可以自由兑换一般把外国际上按是否可以自由兑换一般把外汇分为自由外汇和非自由外汇。汇分为自由外汇和非自由外汇。n自由外汇自由外汇是指那些能够不受限制地兑换是指那些能够不受限制地兑换成其它货币的外汇，它在国际交往中购成其它货币的外汇，它在国际交往中购买手段和支付手段而被广泛使用；买手段和支付手段而被广泛使用；n非自由外汇又称记账外汇或协议外汇非自由外汇又称记账外汇或协议外汇，

6、它是指那些必须经过一国外汇管理当局它是指那些必须经过一国外汇管理当局批准才能转换为它国货币的外汇，一般批准才能转换为它国货币的外汇，一般仅根据双边协定、在两国间使用。仅根据双边协定、在两国间使用。 外汇与汇率课件n2 按外汇的来源和用途划分为贸易外汇按外汇的来源和用途划分为贸易外汇和非贸易外汇和非贸易外汇n3 按外汇的交割期限划分为即期外汇和按外汇的交割期限划分为即期外汇和远期外汇远期外汇外汇与汇率课件 汇率汇率是指不同国家货币之间的是指不同国家货币之间的兑换比兑换比率，即一种货币表示成另一种货币的价率，即一种货币表示成另一种货币的价格，又称汇价、汇市。格，又称汇价、汇市。（一）汇率的标价方法

7、（一）汇率的标价方法n直接标价法：直接标价法：以一定单位的外国货币为以一定单位的外国货币为标准，折算为若干数额的本国货币来表标准，折算为若干数额的本国货币来表示汇率的方法，又称为示汇率的方法，又称为“应付标价法应付标价法”，如如1￥8.01外汇与汇率课件n间接标价法：间接标价法：以一定单位的本国货币为以一定单位的本国货币为标准，折算为若干数额的外国货币来表标准，折算为若干数额的外国货币来表示汇率的方法，又称为示汇率的方法，又称为“应收标价法应收标价法”，如如GBP1USD1.44 n大多数国家采用直接标价法；美、英采大多数国家采用直接标价法；美、英采用间接标价法。用间接标价法。n美元标价法美元

8、标价法：以一定单位的美元折算成：以一定单位的美元折算成若干单位的他国货币的汇率标价法。如：若干单位的他国货币的汇率标价法。如：USD1=FRF7.27外汇与汇率课件（二）汇率的种类（二）汇率的种类n官方汇率是严格的外汇管制下的汇率制官方汇率是严格的外汇管制下的汇率制度，指由货币当局制定和公布的汇率，度，指由货币当局制定和公布的汇率，并规定一切外汇交易都必须以此汇率为并规定一切外汇交易都必须以此汇率为准；市场汇率是指由外汇市场的供求关准；市场汇率是指由外汇市场的供求关系决定、货币当局不直接干预的汇率。系决定、货币当局不直接干预的汇率。n市场汇率是指由外汇市场的供求关系决市场汇率是指由外汇市场的供

9、求关系决定、货币当局不直接干预的汇率。定、货币当局不直接干预的汇率。1 1、按管理体制划分为官方汇率和市场汇率、按管理体制划分为官方汇率和市场汇率外汇与汇率课件n固定汇率是指一国货币与它国货币的固定汇率是指一国货币与它国货币的汇率保持基本固定，汇率的波动也被汇率保持基本固定，汇率的波动也被限制在一定幅度之内；限制在一定幅度之内；n浮动汇率指一国货币当局不规定官方浮动汇率指一国货币当局不规定官方汇率，汇率的波动由外汇市场供求关汇率，汇率的波动由外汇市场供求关系决定。系决定。 2 2、按汇率制度划分为固定汇率和浮动汇率、按汇率制度划分为固定汇率和浮动汇率外汇与汇率课件n贸易汇率是指用于进出口贸易外

10、汇收支贸易汇率是指用于进出口贸易外汇收支结算的汇率；结算的汇率；n金融汇率是指用于非贸易和资本流动的金融汇率是指用于非贸易和资本流动的外汇收支结算的汇率。就本币而言，一外汇收支结算的汇率。就本币而言，一般贸易汇率要低于金融汇率。般贸易汇率要低于金融汇率。n这种划分常称为这种划分常称为“双重汇率双重汇率”，目的在，目的在于在鼓励出口的同时、避免非贸易外汇于在鼓励出口的同时、避免非贸易外汇收入的损失。因其属于政府的贸易保护收入的损失。因其属于政府的贸易保护主义行为，受到国际社会的普遍反对。主义行为，受到国际社会的普遍反对。3、按在国际收支中的对应交易划分，有、按在国际收支中的对应交易划分，有贸易汇

11、率和金融汇率贸易汇率和金融汇率外汇与汇率课件n银行买入外汇用买入价，直接标价法列在前；银行买入外汇用买入价，直接标价法列在前；n银行卖出外汇用卖出价，间接标价法列在前；银行卖出外汇用卖出价，间接标价法列在前；n买入价与卖出价的平均值为中间价，是对外公布的买入价与卖出价的平均值为中间价，是对外公布的汇率，体现汇率水平。汇率，体现汇率水平。 n买卖之间的差价通常为买卖之间的差价通常为15，为银行买卖外汇，为银行买卖外汇的收益。的收益。n在直接标价法下，卖出价高于买入价；在直接标价法下，卖出价高于买入价；n在间接标价法下，买入价高于卖出价。在间接标价法下，买入价高于卖出价。n 现钞汇率现钞汇率是外汇

12、银行买卖外国钞票所使用的汇率。是外汇银行买卖外国钞票所使用的汇率。一般现钞买入价低于现汇买入价，现钞卖出价等于一般现钞买入价低于现汇买入价，现钞卖出价等于现汇卖出价。现汇卖出价。4、按银行买卖外汇的角度划分，有买入、按银行买卖外汇的角度划分，有买入价、卖出价和中间价价、卖出价和中间价(P308)外汇与汇率课件外汇与汇率课件 即期汇率又称现汇汇率，指外汇买卖双即期汇率又称现汇汇率，指外汇买卖双方在成交的当天或第二个营业日进行交方在成交的当天或第二个营业日进行交割的汇率；割的汇率；n远期汇率是适用于远期外汇交易的汇率。远期汇率是适用于远期外汇交易的汇率。 5、按外汇交易的交割期限划分，有即期、按外

13、汇交易的交割期限划分，有即期汇率和远期汇率汇率和远期汇率外汇与汇率课件远期汇率的计算公式远期汇率的计算公式(P309)n直接标价法下：直接标价法下： 远期汇率即期汇率升水（或远期汇率即期汇率升水（或 贴水）贴水）n间接标价法下：间接标价法下： 远期汇率即期汇率升水（或远期汇率即期汇率升水（或 贴水）贴水）外汇与汇率课件n6 按汇率确定的方式划分为基本汇率和按汇率确定的方式划分为基本汇率和套算汇率套算汇率n7 按汇兑方式划分为电汇、信汇和票汇按汇兑方式划分为电汇、信汇和票汇汇率汇率外汇与汇率课件外汇与汇率课件n汇率是两种货币之间的兑换比率，因汇率是两种货币之间的兑换比率，因而两种货币各自的币值是

14、制定汇率的而两种货币各自的币值是制定汇率的基础。基础。n在二战前的金本位制度下在二战前的金本位制度下，由于各国，由于各国货币都规定有含金量，确定了各国货货币都规定有含金量，确定了各国货币所包含的价值，两种货币含金量的币所包含的价值，两种货币含金量的比率即为决定汇率的基础，又称为比率即为决定汇率的基础，又称为“铸币平价铸币平价”或或“黄金平价黄金平价”。（一）决定汇率的依据（一）决定汇率的依据外汇与汇率课件n铸币平价并不是外汇市场上的实际汇率，实际铸币平价并不是外汇市场上的实际汇率，实际汇率是在外汇供求影响下波动的，但波动的幅汇率是在外汇供求影响下波动的，但波动的幅度受制于黄金输送点。度受制于黄

15、金输送点。n黄金输送点黄金输送点n指指金币本位制度下金币本位制度下，外汇汇率涨落引起黄金输，外汇汇率涨落引起黄金输出入国境的界限，它等于铸币平价加（减）运出入国境的界限，它等于铸币平价加（减）运送黄金的费用。在直接标价法下，送黄金的费用。在直接标价法下，n黄金输出点黄金输出点=铸币平价铸币平价+黄金运费黄金运费n黄金输入点黄金输入点=铸币平价铸币平价-黄金运费黄金运费n金块本位和金汇兑本位制度金块本位和金汇兑本位制度下，决定汇率的基下，决定汇率的基础仍是金平价，但波动幅度由政府规定和维护。础仍是金平价，但波动幅度由政府规定和维护。外汇与汇率课件n例如：例如：19251931年间，一英镑和一年间

16、，一英镑和一美元的含金量分别为美元的含金量分别为7.3324克和克和1.504656克，两者相比等于克，两者相比等于4.8665，即一英镑等于即一英镑等于4.8665美元。同时期，英美元。同时期，英美之间运送美之间运送1英镑黄金的运费为英镑黄金的运费为0.02美美元，则黄金输出点为元，则黄金输出点为4.8865美元，黄金美元，黄金输入点为输入点为4.8465美元，如果美元，如果1英镑的实英镑的实际汇价高于际汇价高于4.8865美元，美国债务人购美元，美国债务人购汇不合算，不如直接向英国运送黄金；汇不合算，不如直接向英国运送黄金；如果如果1英镑的实际汇价低于英镑的实际汇价低于4.8465美元，美

17、元，美国的债权人就不要外汇，而直接从英美国的债权人就不要外汇，而直接从英国输入黄金。国输入黄金。外汇与汇率课件n在纸币流通时期在纸币流通时期，货币的价值的体现形，货币的价值的体现形式以及汇率确定的方式与金本位时期不式以及汇率确定的方式与金本位时期不同，有两种情况：同，有两种情况：n纸币具有法定含金量时期纸币具有法定含金量时期n纸币不标出含金量时期纸币不标出含金量时期外汇与汇率课件n1、纸币流通的初期，给纸币规定法、纸币流通的初期，给纸币规定法定含金量时期。定含金量时期。n各国官方用法令垄断纸币的发行，并参照原来各国官方用法令垄断纸币的发行，并参照原来金币的价值的法律形式规定了纸币的含金量。金币

18、的价值的法律形式规定了纸币的含金量。即纸币在流通中所代表的价值量是观念的表现即纸币在流通中所代表的价值量是观念的表现在一定金量上。例如，在一定金量上。例如，1934年美国政府规定年美国政府规定每每1美元的含金量是美元的含金量是0.888671克，一英镑规克，一英镑规定的含金量为定的含金量为3.881344克，则两种货币含金克，则两种货币含金量的对比即黄金平价（量的对比即黄金平价（gold parity）是决定）是决定汇率的基础。汇率的基础。n为了保持汇率的稳定，各国政府通过协商规定为了保持汇率的稳定，各国政府通过协商规定汇率波动的上下限汇率波动的上下限1%。一旦超出界限，为了。一旦超出界限，为

19、了使汇率稳定，各国政府就会宣布本国纸币的贬使汇率稳定，各国政府就会宣布本国纸币的贬值或升值（变动法定含金量）。值或升值（变动法定含金量）。外汇与汇率课件n2、不再规定纸币含金量时期、不再规定纸币含金量时期n这时期是指这时期是指70年代以后，布雷顿森林体年代以后，布雷顿森林体系崩溃，以美元为中心的固定汇率制解系崩溃，以美元为中心的固定汇率制解体。各国不再规定货币的含金量。货币体。各国不再规定货币的含金量。货币的价值不再以含金量体现出来。购买力的价值不再以含金量体现出来。购买力平价一般被认为是决定汇率的基础。市平价一般被认为是决定汇率的基础。市场上实际汇率的形成也是围绕着购买力场上实际汇率的形成也

20、是围绕着购买力平价受外汇供求影响自由浮动。平价受外汇供求影响自由浮动。外汇与汇率课件n货币购买力实际上是一般物价水平货币购买力实际上是一般物价水平的倒数，所以，汇率实际是由两国的倒数，所以，汇率实际是由两国物价水平之比决定。物价水平之比决定。n这一学说是以两国的生产结构、消这一学说是以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为限费结构以及价格体系大体相仿为限制条件。制条件。n 具备这些条件，两国货币购买具备这些条件，两国货币购买力的可比性较为充分；反之，可比力的可比性较为充分；反之，可比性则较小。性则较小。n总之，汇率的决定是因其具有或代总之，汇率的决定是因其具有或代表价值，其变动是由供求

21、引起的表价值，其变动是由供求引起的 BAPPr ppr*外汇与汇率课件n国际收支、相对通货膨胀率、相对经济国际收支、相对通货膨胀率、相对经济增长率、相对利率、心理欲求、政府干增长率、相对利率、心理欲求、政府干预、国际储备（本币的信心）预、国际储备（本币的信心）nGNP汇率汇率；通胀率；通胀率，汇率，汇率；利率；利率，汇率汇率；国际收支顺差，汇率；国际收支顺差，汇率；逆差，；逆差，汇率汇率-资本流动对汇率的影响。资本流动对汇率的影响。外汇与汇率课件汇率决定的国际借贷说汇率决定的国际借贷说n国际借贷说也称国际收支说，是在金本国际借贷说也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供位制度

22、盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。求与汇率形成的理论。n当一国的流动债权（外汇应收）多于流当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（外汇应付），外汇的供大于求，动负债（外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。外汇与汇率课件n外汇供求取决于进出口和货币资本的流外汇供求取决于进出口和货币资本的流出入；而它们又取决于出入；而它们又取决于国内外国民收入、国内外国民收入、国内外价格水平、国内外利率水平以及国内外价格水平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期值等因素。人们对未来汇率的预期值等因素。外汇与汇率课件汇兑心理说汇兑心理说

23、n汇兑心理说以法国情况为背景，提出在汇兑心理说以法国情况为背景，提出在经济混乱情况下，汇价变动与外汇收支，经济混乱情况下，汇价变动与外汇收支，与购买力平价的变动并不一致；这时，与购买力平价的变动并不一致；这时，决定汇率的最重要因素是人们的心理判决定汇率的最重要因素是人们的心理判断及预测断及预测对国际收支、政府收支、对国际收支、政府收支、资本流动、外汇管制措施等多方面的预资本流动、外汇管制措施等多方面的预测评价。测评价。外汇与汇率课件汇率决定理论的发展汇率决定理论的发展n1. 现代汇率理论的发展，是着重从资本流动和现代汇率理论的发展，是着重从资本流动和货币供给的角度进行分析。背景是货币供给的角度

24、进行分析。背景是: n 各国对资本流动的管制逐步放松，金融各国对资本流动的管制逐步放松，金融市场日益国际化，国际资本流动已构成影响国市场日益国际化，国际资本流动已构成影响国际收支的重要因素；际收支的重要因素；n 在各国经济日益开放的情况下，汇率变在各国经济日益开放的情况下，汇率变动与国内的利率、货币供给、国民收入水平等动与国内的利率、货币供给、国民收入水平等联系日益加强，相互影响、相互制约；联系日益加强，相互影响、相互制约；n 各国实行浮动汇率制度，汇率波动大，各国实行浮动汇率制度，汇率波动大，市场因素的影响加强。市场因素的影响加强。外汇与汇率课件n2. 其中主要如：其中主要如：n 货币分析说

25、：认为汇率要受两国货货币分析说：认为汇率要受两国货币供应量的制约，从而把汇率与货币政币供应量的制约，从而把汇率与货币政策联系起来。策联系起来。n 金融资产说：在金融资产日趋多样金融资产说：在金融资产日趋多样化的背景下，它将分析的视野扩大到货化的背景下，它将分析的视野扩大到货币以外的其他各种金融资产的供求。币以外的其他各种金融资产的供求。外汇与汇率课件两点启示两点启示n1. 随着世界经济的发展，影响汇率的因素不断增随着世界经济的发展，影响汇率的因素不断增多，汇率理论也在发展、充实，并趋于相互渗透，多，汇率理论也在发展、充实，并趋于相互渗透，趋于综合化。相应地，汇率决策，也不应是一成趋于综合化。相

26、应地，汇率决策，也不应是一成不变。不变。n2. 在日益增多的影响汇率变动的诸因素中，需要在日益增多的影响汇率变动的诸因素中，需要分辨长期起作用的基本因素和短期因素，并进行分辨长期起作用的基本因素和短期因素，并进行综合分析。汇率反映两国货币分别代表的价值之综合分析。汇率反映两国货币分别代表的价值之比，但由于供求、利率、政治等各种因素的影响，比，但由于供求、利率、政治等各种因素的影响，由于国与国的经济条件存在的差异，特别是由于由于国与国的经济条件存在的差异，特别是由于国家干预，市场汇率有可能持续、大幅度地偏高、国家干预，市场汇率有可能持续、大幅度地偏高、偏低。偏低。外汇与汇率课件n指一国货币当局对

27、本国汇率变动的基本方式所指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。作的一系列安排或规定。传统汇率制度包括固传统汇率制度包括固定汇率制度和浮动汇率制度。定汇率制度和浮动汇率制度。n固定汇率制度固定汇率制度，是第二次世界大战后市场经，是第二次世界大战后市场经济国家较长时期实行的汇率制度；济国家较长时期实行的汇率制度；浮动汇率浮动汇率制度制度则是在则是在70年代初美元连续两次贬值，固年代初美元连续两次贬值，固定汇率制度难以继续维持之后，多数国家改行定汇率制度难以继续维持之后，多数国家改行的汇率制度。的汇率制度。外汇与汇率课件n固定汇率制度：固定汇率制度：是指现实汇率受货币含金量的

28、是指现实汇率受货币含金量的制约，只能围绕铸币或黄金平价在一个限定的制约，只能围绕铸币或黄金平价在一个限定的范围内波动的汇率制度。范围内波动的汇率制度。n分为金本位制度下和纸币流通制度下两种情况。分为金本位制度下和纸币流通制度下两种情况。n浮动汇率制度：浮动汇率制度：国家对本国货币与其它外国货国家对本国货币与其它外国货币不规定固定汇率和上下波动幅度，中央银行币不规定固定汇率和上下波动幅度，中央银行也不承担维持汇率稳定的义务，汇率按照市场也不承担维持汇率稳定的义务，汇率按照市场上外汇供求自由波动的合理制度。上外汇供求自由波动的合理制度。n浮动汇率制包括自由浮动、管理浮动、自由浮浮动汇率制包括自由浮

29、动、管理浮动、自由浮动、联合浮动、钉住浮动等类型。动、联合浮动、钉住浮动等类型。 外汇与汇率课件固定汇率制与浮动汇率制的比较固定汇率制与浮动汇率制的比较n 比照价格市场化和利率市场化的思路，比照价格市场化和利率市场化的思路，好像浮动汇率制较之固定汇率制理想。好像浮动汇率制较之固定汇率制理想。n 其实问题并不这么简单。以香港为例，其实问题并不这么简单。以香港为例，世界公认，这是市场化最充分的地区。但香世界公认，这是市场化最充分的地区。但香港实行的却是联系汇率制度。港实行的却是联系汇率制度。 n 两种汇率制孰好孰坏的争论，不只涉及两种汇率制孰好孰坏的争论，不只涉及经济全局，而且往往是国与国之间的政

30、治问经济全局，而且往往是国与国之间的政治问题。题。外汇与汇率课件n属界于固定和浮动之间的汇率制度属界于固定和浮动之间的汇率制度n爬行钉住制爬行钉住制n货币局制度货币局制度n管理浮动汇率制度管理浮动汇率制度n汇率目标区制度汇率目标区制度外汇与汇率课件n货币局制度货币局制度是一种随时准备以一个固定汇率将本国是一种随时准备以一个固定汇率将本国发行的纸币或硬币兑换成外汇储备的货币制度。例如发行的纸币或硬币兑换成外汇储备的货币制度。例如香港特区的货币局制度香港特区的货币局制度(即联系汇率制即联系汇率制)即指香港的发即指香港的发钞行钞行(汇丰、渣打和中国银行汇丰、渣打和中国银行)每发行每发行1元港币，要按

31、元港币，要按l美元兑换美元兑换78港元的固定汇率向外汇基金交纳美元，港元的固定汇率向外汇基金交纳美元，作为发钞的准备金，并换取外汇基金所发的无息负债作为发钞的准备金，并换取外汇基金所发的无息负债证明书。发钞行也以相同的汇率接受其他持牌银行的证明书。发钞行也以相同的汇率接受其他持牌银行的美元，并提供等值的港元钞票。当一部分港币要退出美元，并提供等值的港元钞票。当一部分港币要退出流通领域时，发钞行可以将自己持有的负债证明书交流通领域时，发钞行可以将自己持有的负债证明书交回外汇基金，同时按回外汇基金，同时按1：78获得等值的美元。从运获得等值的美元。从运作上看，香港地区的外汇基金作上看，香港地区的外

32、汇基金(现归香港金融管理局管现归香港金融管理局管)基本上执行的就是货币局的功能，而与其他货币局的基本上执行的就是货币局的功能，而与其他货币局的区别在于它不执行发钞的功能。区别在于它不执行发钞的功能。 外汇与汇率课件n汇率目标区制度汇率目标区制度n中国政府于中国政府于2005年年7月月21日将人民币对美元的汇率提日将人民币对美元的汇率提高了高了2%。在人民币升值的同时，中国政府宣布放弃。在人民币升值的同时，中国政府宣布放弃一直以来的盯住美元的固定汇率制度，而采用参照由一直以来的盯住美元的固定汇率制度，而采用参照由多种货币组成的货币篮子来决定汇率的政策，向多种货币组成的货币篮子来决定汇率的政策，向

33、“温温和的和的”货币篮子制度转移。关于货币篮子的构成，中货币篮子制度转移。关于货币篮子的构成，中国人民银行行长明确指出以美元、欧元、日元和韩元国人民银行行长明确指出以美元、欧元、日元和韩元四种货币为中心构成，同时还将考虑到贸易、资本交四种货币为中心构成，同时还将考虑到贸易、资本交易（对外债权债务）、直接投资等因素。另外还将人易（对外债权债务）、直接投资等因素。另外还将人民币与美元的汇率浮动幅度设定为基准行情的上下民币与美元的汇率浮动幅度设定为基准行情的上下0.3%，采用了相当窄幅的汇率区间浮动制度。因此，采用了相当窄幅的汇率区间浮动制度。因此，这次人民币升值虽然幅度很小，只有这次人民币升值虽然

34、幅度很小，只有2%，但从这次，但从这次升值同时伴随着中国汇率制度的改革来看，可以说这升值同时伴随着中国汇率制度的改革来看，可以说这是一次重要的政策调整。是一次重要的政策调整。 外汇与汇率课件n在计划体制下，国家有可能有计划地确定汇率。在计划体制下，国家有可能有计划地确定汇率。但汇率的确定也不是随意的：但汇率的确定也不是随意的：n 1953年前的经济恢复时期，在对西年前的经济恢复时期，在对西方国家贸易中私营出口商占绝大比重。因此，方国家贸易中私营出口商占绝大比重。因此，确定人民币汇率的原则是要能购保证私商出口确定人民币汇率的原则是要能购保证私商出口收汇后，按汇率折收成人民币，有所盈利。收汇后，按

35、汇率折收成人民币，有所盈利。n 1953年后，国家进入高度集中的计年后，国家进入高度集中的计划管制阶段，汇率主要不再是调节进出口和外划管制阶段，汇率主要不再是调节进出口和外汇收支的杠杆，同时市场经济国家也是实行固汇收支的杠杆，同时市场经济国家也是实行固定汇率制度，因而汇率变动较小。定汇率制度，因而汇率变动较小。外汇与汇率课件 选择若干种与本国对外贸易有关国家的货选择若干种与本国对外贸易有关国家的货币组成币组成“货币篮子货币篮子”； 并根据与这些国家的双边贸易额占本国对并根据与这些国家的双边贸易额占本国对外贸易总值的比重作为权数，随着国际市外贸易总值的比重作为权数，随着国际市场汇率的变动进行加权

36、计算，确定出本国场汇率的变动进行加权计算，确定出本国货币的汇率。货币的汇率。19731973年，布雷顿森林体系解体后，我国年，布雷顿森林体系解体后，我国人民币汇率的确定是在钉住美元前提下、人民币汇率的确定是在钉住美元前提下、采用采用“一篮子货币一篮子货币”计算汇率的方法。计算汇率的方法。按按“一篮子货币一篮子货币”计算汇率的方法的特计算汇率的方法的特点是点是：外汇与汇率课件n以人民币对美元的汇率为基础，选择我以人民币对美元的汇率为基础，选择我国对外贸易中经常使用的一些西方国家国对外贸易中经常使用的一些西方国家和地区的若干种自由兑换货币；和地区的若干种自由兑换货币；n按其在我国对外经济关系中的重

37、要程度按其在我国对外经济关系中的重要程度规定加权比重，根据这些货币在国际市规定加权比重，根据这些货币在国际市场上汇率相对变动的情况，加权平均计场上汇率相对变动的情况，加权平均计算，按计算结果调整人民币对美元的汇算，按计算结果调整人民币对美元的汇率；率；n再根据美元与其他国家货币汇率的变动再根据美元与其他国家货币汇率的变动来调整人民币对这些国家货币的汇率。来调整人民币对这些国家货币的汇率。 外汇与汇率课件n实行贸易与非贸易双重汇率：从实行贸易与非贸易双重汇率：从1981年年1月月1日起，采取国家公布的外汇牌价与贸日起，采取国家公布的外汇牌价与贸易外汇内部结算价并存的方法，从而形成易外汇内部结算价

38、并存的方法，从而形成了双重汇率：公布的牌价用于非贸易外汇了双重汇率：公布的牌价用于非贸易外汇收支的结算，低于牌价的内部结算价用于收支的结算，低于牌价的内部结算价用于进出口贸易外汇收支的结算；进出口贸易外汇收支的结算；n实行贸易与非贸易双重汇率的目的：在于实行贸易与非贸易双重汇率的目的：在于在鼓励出口的同时，避免非贸易外汇收入在鼓励出口的同时，避免非贸易外汇收入的损失。的损失。外汇与汇率课件n实行内部结算价对鼓励出口的效果并不显著；实行内部结算价对鼓励出口的效果并不显著；n既增加财政补贴，又未能起到限制进口的作用；既增加财政补贴，又未能起到限制进口的作用；n在实际工作中，两种汇率在使用范围上出现

39、严在实际工作中，两种汇率在使用范围上出现严重混乱；重混乱；n两种汇率并存，对于引进外资、鼓励侨汇和发两种汇率并存，对于引进外资、鼓励侨汇和发展我国对外旅游服务事业等都是极为不利的，展我国对外旅游服务事业等都是极为不利的，并且还会造成一些不必要的国际舆论而使我国并且还会造成一些不必要的国际舆论而使我国在对外关系上处于被动地位。在对外关系上处于被动地位。外汇与汇率课件 鉴于这些原因，我国利用美圆汇率上鉴于这些原因，我国利用美圆汇率上浮的情况，逐步调低人民币公开牌价，使浮的情况，逐步调低人民币公开牌价，使之向贸易汇率靠拢，并于之向贸易汇率靠拢，并于1985年年1月月1日起日起完全取消贸易外汇内部结算

40、价，实行单一完全取消贸易外汇内部结算价，实行单一的人民币汇率。的人民币汇率。外汇与汇率课件n1986年，允许外汇留成和额度调剂，形年，允许外汇留成和额度调剂，形成了外汇牌价和调剂价并存的局面，但成了外汇牌价和调剂价并存的局面，但调剂价由国家控制。调剂价由国家控制。n1988年，外汇调剂市场放开额度调剂价年，外汇调剂市场放开额度调剂价格，形成比较真实的调剂价格。格，形成比较真实的调剂价格。n之后，官方牌价和调剂价的差距越来越之后，官方牌价和调剂价的差距越来越大。大。外汇与汇率课件n从从1994年年1月月1日起，结束官方汇率与日起，结束官方汇率与外汇调剂市场汇率并存的局面，实现汇外汇调剂市场汇率并

41、存的局面，实现汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度；一的、有管理的浮动汇率制度； 为适应改革、开放的新形势，国家于为适应改革、开放的新形势，国家于19941994年对我国当时的外汇管理体制进行了改年对我国当时的外汇管理体制进行了改革，其主要内容是：革，其主要内容是：外汇与汇率课件人民币汇率制度人民币汇率制度n以市场供求为基础的、单一的、有管理以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制：的浮动汇率制：n 实行单一汇率；实行单一汇率；指定准许经营指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；卖

42、外汇；汇率波动超过一定幅度，中汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；国人民银行入市干预；根据前一日银根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率；要货币的汇率；各经营外汇的银行在各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。买卖外汇。外汇与汇率课件：n实行银行结、售汇制度，取消外汇留成实行银行结、售汇制度，取消外汇留成和上缴，实现人民币经常项目有条件可和上缴，实现人民币经常项目有条件可兑换；兑换；n取消外汇收支的指令性计划。

43、在外汇分取消外汇收支的指令性计划。在外汇分配领域取消了计划审批，全部外汇供求配领域取消了计划审批，全部外汇供求通过市场来实现；通过市场来实现；n停止发行外汇券；停止发行外汇券；n在上海建立了全国外汇交易中心。在上海建立了全国外汇交易中心。外汇与汇率课件改革后的外汇市场有这样三个特点：改革后的外汇市场有这样三个特点：n它是银行间的外汇市场，外汇指定银行它是银行间的外汇市场，外汇指定银行是外汇市场的交易主体；是外汇市场的交易主体；n建立统一的交易体系，用计算机联网，建立统一的交易体系，用计算机联网，将外汇指定银行的交易沟通起来，加快将外汇指定银行的交易沟通起来，加快交易和清算效率；交易和清算效率；

44、n制定管理法规，把外汇交易规范化、法制定管理法规，把外汇交易规范化、法制化，依法管理和监督。制化，依法管理和监督。外汇与汇率课件n1994年，人民币汇率制度安排被设计为：年，人民币汇率制度安排被设计为：“实行以市场实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度”，确立，确立了市场化的改革方向。此后的三年间，了市场化的改革方向。此后的三年间，1994年至年至1996年人民币与美元的比价从年人民币与美元的比价从8.7上升到上升到8.3，人民币对美元，人民币对美元升值升值4.6%，呈稳步上升的趋势。遗憾的是，呈稳步上升的趋势。遗憾的是，1997年亚年亚

45、洲金融危机的爆发，阻碍了人民币汇率制度改革操作的进洲金融危机的爆发，阻碍了人民币汇率制度改革操作的进程，人民币遭遇了强烈的贬值压力。为维持汇率的稳定，程，人民币遭遇了强烈的贬值压力。为维持汇率的稳定，汇率制度安排被迫偏离了汇率制度安排被迫偏离了“有管理的浮动汇率制度有管理的浮动汇率制度”的设的设计初衷，而逐渐演变成为变相的计初衷，而逐渐演变成为变相的“钉住美元的固定汇率制钉住美元的固定汇率制度度。尽管汇率制度改革的操作进程受到影响，但是改革。尽管汇率制度改革的操作进程受到影响，但是改革的方向始终没有改变，因为进行汇率制度改革是完善社会的方向始终没有改变，因为进行汇率制度改革是完善社会主义市场经

46、济体制的必然要求。随着国内外经济形势的好主义市场经济体制的必然要求。随着国内外经济形势的好转，近年来中国外汇管理体制改革有了新的进展，并且围转，近年来中国外汇管理体制改革有了新的进展，并且围绕着完善人民币汇率形成机制推出了一系列改革措施。绕着完善人民币汇率形成机制推出了一系列改革措施。外汇与汇率课件n2005年年7月月21日，我国开始实行以市场日，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。有管理的浮动汇率制度。n改革目标是：建立健全以市场供求为基改革目标是：建立健全以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，保持人民础的有管理的

47、浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。外汇与汇率课件人民币汇率的市场化人民币汇率的市场化n1. 汇率形成的模式应取决于外汇管理体制改革汇率形成的模式应取决于外汇管理体制改革的总体目标。这个目标，归结为一点，即人民的总体目标。这个目标，归结为一点，即人民币实现自由兑换并走向国际化。币实现自由兑换并走向国际化。n2. 在走向终极目标的过程中，实现人民币汇率在走向终极目标的过程中，实现人民币汇率的市场化是具有关键意义的一环；只有市场形的市场化是具有关键意义的一环；只有市场形成的汇率才能成为对各相关领域起有效调控作成的汇率才能成为对各相关领域起有

48、效调控作用的重要经济杠杆。用的重要经济杠杆。外汇与汇率课件人民币汇率为国际所关注人民币汇率为国际所关注l1. 1998年以来，人民币贬值、升值成为国年以来，人民币贬值、升值成为国际经济乃至国际政治领域的热点问题。际经济乃至国际政治领域的热点问题。n 东南亚东南亚n 金融危机之前，金融危机之前，n 有来自国外的有来自国外的n 压人民币升值压人民币升值n 的呼声。但不的呼声。但不n 怎么为人们所怎么为人们所n 知晓。知晓。外汇与汇率课件n 1998年，当东南亚金融危机转入旷年，当东南亚金融危机转入旷日持久的态势，人民币应该贬值的压力日持久的态势，人民币应该贬值的压力既来自国内，也来自国外。国内的压

49、力既来自国内，也来自国外。国内的压力是是“必须贬值必须贬值”，认为这是保卫中国不，认为这是保卫中国不受危机侵害和脱出危机的最主要的良方；受危机侵害和脱出危机的最主要的良方；国外的压力是国外的压力是“必将贬值必将贬值”，其中则透，其中则透露有想看看中国就要遭受严重挫折的心露有想看看中国就要遭受严重挫折的心态。态。外汇与汇率课件n 进入新世纪，旦夕之间转为要人民币进入新世纪，旦夕之间转为要人民币升值的压力。并成为实实在在的政治外升值的压力。并成为实实在在的政治外交题目。好像人民币交题目。好像人民币 8.27的汇率是这几的汇率是这几年世界经济衰颓走势的罪魁祸首，等等。年世界经济衰颓走势的罪魁祸首，等

50、等。外汇与汇率课件l2. 对于国际舆论乃至国际政治施加于人对于国际舆论乃至国际政治施加于人民币汇率的压力民币汇率的压力不论是贬值压力还不论是贬值压力还是升值压力，有是升值压力，有“书生书生”的想当然，有的想当然，有经济利益集团的驱动，更有深层次的政经济利益集团的驱动，更有深层次的政治目标，必须冷静分析，分别应对。治目标，必须冷静分析，分别应对。外汇与汇率课件可兑换与不完全可兑换可兑换与不完全可兑换n一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换，或称之为完全可兑换：汇的自由兑换，或称之为完全可兑换：n 本币在境内可兑换为外汇；外汇可携本币在境内可兑

51、换为外汇；外汇可携出或汇出境外。出或汇出境外。n 本币可自由进出境。本币可自由进出境。n 外汇可携入、汇入境内，并在境内兑外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币。换为本币。n 无论是居民和非居民均可在境内持有无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受外汇；彼此之间可相互授受外汇与汇率课件我国的外汇管理和人民币可兑我国的外汇管理和人民币可兑换问题换问题n1949年建国之后，长期实行严格的外汇年建国之后，长期实行严格的外汇管理；人民币是完全不可兑换的货币。管理；人民币是完全不可兑换的货币。 n 在集中计划管理体制下，实行外汇在集中计划管理体制下，实行外汇统收统支体制。目的是为了将有

52、限的外统收统支体制。目的是为了将有限的外汇资金集中统一用于保证重点建设之所汇资金集中统一用于保证重点建设之所必要。而由于这一时期的外贸经营由国必要。而由于这一时期的外贸经营由国家垄断，外汇由中国银行统一经营，因家垄断，外汇由中国银行统一经营，因而也具备实行严格外汇管理的条件。而也具备实行严格外汇管理的条件。外汇与汇率课件n1979年的经济体制改革，打破了外贸系统的年的经济体制改革，打破了外贸系统的中央垄断局面，扩大了地方、企业的自营外贸中央垄断局面，扩大了地方、企业的自营外贸权；实行引进外资政策，积极发展外向型经济。权；实行引进外资政策，积极发展外向型经济。相应的，外汇管理也必然要做出便利外汇

53、收支相应的，外汇管理也必然要做出便利外汇收支的相应转变，以适应搞活、开放的要求。的相应转变，以适应搞活、开放的要求。n 外汇管理体制的改革，其基本线索可概外汇管理体制的改革，其基本线索可概括为：微观上逐步放开、搞活，宏观上改善调括为：微观上逐步放开、搞活，宏观上改善调控，最终目标是实现人民币的完全可兑换。控，最终目标是实现人民币的完全可兑换。外汇与汇率课件 一般来说，当一国经济发展到相当程一般来说，当一国经济发展到相当程度，市场化程度较高以后，它的货币将被其度，市场化程度较高以后，它的货币将被其他国家所接受，在国际交往中被广泛用于流他国家所接受，在国际交往中被广泛用于流通、结算和清偿，即成为可

54、兑换货币。通、结算和清偿，即成为可兑换货币。 1994年人民币汇率市场化改革的目标年人民币汇率市场化改革的目标是实现经常项目下的有条件可兑换，这意味是实现经常项目下的有条件可兑换，这意味着放松贸易和与贸易相关的服务性收支的外着放松贸易和与贸易相关的服务性收支的外汇管制依靠国家的产业政策、贸易政策、投汇管制依靠国家的产业政策、贸易政策、投资政策和金融政策等来调控企业的外汇收支资政策和金融政策等来调控企业的外汇收支行为，以反映市场供求的汇率政策来维持国行为，以反映市场供求的汇率政策来维持国际收支的平衡。际收支的平衡。 外汇与汇率课件 按按国际货币基金协定国际货币基金协定第八条款的解释，第八条款的解

55、释，实现经常项目下可兑换，主要是指取消经常项目实现经常项目下可兑换，主要是指取消经常项目外汇支付限制，境内机构经常项目下用汇，可以外汇支付限制，境内机构经常项目下用汇，可以按照市场汇率、凭相应的有效凭证用本国货币向按照市场汇率、凭相应的有效凭证用本国货币向外汇指定银行购买外汇；外汇指定银行购买外汇；境内居民个人因私用汇，境内居民个人因私用汇，大幅度地提高了供汇标准，扩大了供汇范围。大幅度地提高了供汇标准，扩大了供汇范围。 经常项目下的外汇收入实行银行结售汇制度，经常项目下的外汇收入实行银行结售汇制度，境内机构经常项目下的外汇收入，除按规定限额境内机构经常项目下的外汇收入，除按规定限额保留的外汇

56、可以存入在外汇指定银行开立的外汇保留的外汇可以存入在外汇指定银行开立的外汇结算账户上之外，按市场汇率卖给外汇指定银行。结算账户上之外，按市场汇率卖给外汇指定银行。外汇与汇率课件1994年的改革实现了人民币在经常项目下的有年的改革实现了人民币在经常项目下的有条件可兑换，即实行银行结、售汇制度，取消了条件可兑换，即实行银行结、售汇制度，取消了国内企业外汇留成和上缴，取消了国内企业用汇国内企业外汇留成和上缴，取消了国内企业用汇的计划审批，充分发挥市场机制的作用，为实现的计划审批，充分发挥市场机制的作用，为实现人民币可兑换的目标打下了坚实的基础；人民币可兑换的目标打下了坚实的基础； 1996年年7月月

57、1日，对全国外商投资企业也开始实日，对全国外商投资企业也开始实行银行结售汇制度，取消了尚存的经常性国际支行银行结售汇制度，取消了尚存的经常性国际支付和转移的汇兑限制；付和转移的汇兑限制；1996年年12月月1日，我国接受了国际货币基金协日，我国接受了国际货币基金协定第八条款的有关义务，取消了经常项目外汇支定第八条款的有关义务，取消了经常项目外汇支付的限制，实现了人民币经常项目下可兑换。付的限制，实现了人民币经常项目下可兑换。 外汇与汇率课件n含义：含义：国家不对资本项目下的长短期资本的国家不对资本项目下的长短期资本的流出流入加以限制，它包括国际直接投资、国流出流入加以限制，它包括国际直接投资、

58、国际证券投资和国际贷款。际证券投资和国际贷款。n条件：条件：较低的通货膨胀率、合理的利率和价较低的通货膨胀率、合理的利率和价格体系、健全的国内金融体系、较强的宏观调格体系、健全的国内金融体系、较强的宏观调控能力、发达的资本市场、外汇收支的大体平控能力、发达的资本市场、外汇收支的大体平衡、灵活高效的微观企业机制、完善有力的金衡、灵活高效的微观企业机制、完善有力的金融监管和法律法规等。融监管和法律法规等。外汇与汇率课件n一、外汇市场一、外汇市场n（一）外汇市场的含义（一）外汇市场的含义n外汇市场外汇市场是指由各国中央银行、外汇银是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇行、外汇经

59、纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。主要是指外汇供求双方在的交易系统。主要是指外汇供求双方在特定的地区之内，通过现代化的电讯设特定的地区之内，通过现代化的电讯设备及计算机网络来从事外汇买卖的交易备及计算机网络来从事外汇买卖的交易活动。活动。外汇与汇率课件n1.实现购买力的国际转移实现购买力的国际转移n2.为国际经济交易提供资金融通为国际经济交易提供资金融通n3.提供外汇保值和投机的场所提供外汇保值和投机的场所外汇与汇率课件n1.外汇银行外汇银行n2.客户客户n3.中央银行及其他官方机构中央银行及其他官方机构n4.外汇经纪商和交易商外汇经纪商和交易商外汇与汇率课件n银行同业之间的交易银行同业之间

60、的交易拆借的需要拆借的需要n银行与客户之间的交易银行与客户之间的交易贸易及投资的贸易及投资的需要需要n外汇银行与中央银行之间的交易外汇银行与中央银行之间的交易监管监管调控的需要调控的需要外汇与汇率课件n伦敦、纽约、东京和新加坡四大市场的伦敦、纽约、东京和新加坡四大市场的交易额分别占全球外汇交易总额的交易额分别占全球外汇交易总额的32%、18%、8%、7%。n全球外汇市场一天全球外汇市场一天24小时都在开放，可小时都在开放，可以连续不断地进行交易，形成一个统一以连续不断地进行交易，形成一个统一的市场。的市场。外汇与汇率课件n传统交易方式传统交易方式包括现汇、期汇、套汇套包括现汇、期汇、套汇套利等