第十章金融市场

1、第十一章金融市场第十一章金融市场教学要求教学要求掌握金融市场的概念、特点构成要素；掌握金融市场的概念、特点构成要素；了解金融市场的产生、发展及分类；了解金融市场的产生、发展及分类；重点掌握货币市场和资本市场的内容和重点掌握货币市场和资本市场的内容和特点；特点；了解外汇市场和黄金市场了解外汇市场和黄金市场主要内容主要内容金融市场概述金融市场概述货币市场货币市场资本市场资本市场我国的证券交易所我国的证券交易所补充知识补充知识：证券交易常识：证券交易常识（一）金融市场含义（一）金融市场含义金融金融即指资金的融通。即指资金的融通。金融市场金融市场是资金融通的场所是资金融通的场所, ,可以是有形的也可是

2、无形的。可以是有形的也可是无形的。一、金融市场概述一、金融市场概述从一个小故事看华尔街的由来从一个小故事看华尔街的由来16531653年，一群荷兰移民在纽约市曼哈顿岛接年，一群荷兰移民在纽约市曼哈顿岛接近南端的地方竖起了一排高近南端的地方竖起了一排高1212英尺的原木墙，英尺的原木墙，目的是保护自己免受印第安人和英国人的袭目的是保护自己免受印第安人和英国人的袭击。击。3232年后，一群测量人员沿着这排木墙画下了年后，一群测量人员沿着这排木墙画下了建设街道的白线，并起建设街道的白线，并起WallStreetWallStreet。之后之后100100多年里，华尔街一直默默无闻，直到多年里，华尔街一

3、直默默无闻，直到17921792年年5 5月月1717日。这一天，日。这一天，2424个在街头买卖股个在街头买卖股票的经纪人聚集在华尔街票的经纪人聚集在华尔街6868号前的一棵梧桐号前的一棵梧桐树下，订立了举世闻名的树下，订立了举世闻名的梧桐树协议梧桐树协议。 推荐视频：华尔街推荐视频：华尔街很久以前他曾是印第安人的土地，很久以前他曾是印第安人的土地，四百年前他是荷兰人的一道墙，四百年前他是荷兰人的一道墙，两百年前他是梧桐树下的金融种子，两百年前他是梧桐树下的金融种子，一百年前他塑造了美国的崛起，一百年前他塑造了美国的崛起，今天，他是一张洒向世界的金融之网，这张网强大又脆今天，他是一张洒向世界

4、的金融之网，这张网强大又脆弱，光明又黑暗，这张网既能让经济加速，又能让经济弱，光明又黑暗，这张网既能让经济加速，又能让经济窒息，窒息，他就是，华尔街。他就是，华尔街。（二）我国金融市场的历史（二）我国金融市场的历史v历史上分散的金融市场很早就有，但集中的金融市场要从历史上分散的金融市场很早就有，但集中的金融市场要从汉初汉初的的长安子钱家的记载所起，主要是贷给诸侯出征所需货币。长安子钱家的记载所起，主要是贷给诸侯出征所需货币。v到了到了唐代唐代长安的西市，已经存在具备了国际色彩的金融机构。长安的西市，已经存在具备了国际色彩的金融机构。v到了到了宋明、清宋明、清代钱庄、票号、银号等活跃在全国各商业

5、城市。代钱庄、票号、银号等活跃在全国各商业城市。v近代近代，以新式银行为中心的金融市场形成较晚。第一次世界大战，以新式银行为中心的金融市场形成较晚。第一次世界大战后，新式银行得到较大发展。后，新式银行得到较大发展。上海上海成为我国金融中心。成为我国金融中心。v19491949年我国停止了证券交易和黄金外汇的自由买卖，由银行信用年我国停止了证券交易和黄金外汇的自由买卖，由银行信用代替了其他信用形式和金融机构。代替了其他信用形式和金融机构。 （三）金融市场构成要素（三）金融市场构成要素金金融融市市场场的的参参与与者者金金融融市市场场的的对对象象金金融融市市场场的的价价格格金金融融市市场场组组织织形

6、形式式个人或家庭个人或家庭企事业单位企事业单位 金融机构金融机构 政府部门政府部门海外投资者海外投资者个人或家庭个人或家庭企事业单位企事业单位 金融机构金融机构 政府部门政府部门海外投资者海外投资者证券承销商证证券承销商证证券经纪人证券经纪人证券交易所证券交易所证券结算公司证券结算公司信息咨询公司信息咨询公司投资咨询公司投资咨询公司中央银行中央银行 证监会证监会 银监会银监会证券同业协会证券同业协会市场参与者市场参与者资金需求者资金需求者资金供给者资金供给者市场中介市场中介市场监管者市场监管者 金融市场交易对象实质上是具有同质的货币资金这金融市场交易对象实质上是具有同质的货币资金这种特殊的金融

7、商品，而形式上则是千差万别的各种种特殊的金融商品，而形式上则是千差万别的各种金融工具。金融工具。金融市场的客体金融市场的客体包括银行存贷款、股票、债券、票据、包括银行存贷款、股票、债券、票据、黄金、黄金、 外汇、投资基金等。外汇、投资基金等。 金融市场的价格金融市场的价格通常表现为各种利率和金融工具的交易价格。通常表现为各种利率和金融工具的交易价格。市场组织形式市场组织形式场内交易组织形式场内交易组织形式-证券交易所证券交易所场外交易组织形式场外交易组织形式-场外市场场外市场股票交易大厅金融市场的功能金融市场的功能1. 1.资金融通的功能；资金融通的功能；2. 2.资源配置的功能。资源配置的功

8、能。3. 3.分散风险分散风险4. 4.调节经济的功能。调节经济的功能。除此以外还有如价格发现、信息反映等功能。除此以外还有如价格发现、信息反映等功能。金融市场分类金融市场分类按交按交易方易方式分式分类类按交按交易层易层次分次分类类按偿按偿还期还期分类分类按地按地理位理位置分置分类类货货币币市市场场资资本本市市场场次次级级市市场场初初级级市市场场期期货货市市场场现现货货市市场场国国内内市市场场国国际际市市场场按交按交易对易对象分象分类类证证券券市市场场本本币币市市场场外外币币市市场场黄黄金金市市场场按市按市场形场形态分态分类类有有形形市市场场无无形形市市场场黄金市场黄金市场 黄金市场是专门集中

9、进行黄金买卖的交易中心或场所黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心或场所。 黄金市场既是金融市场，又是商品市场。黄金市场既是金融市场，又是商品市场。 伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五 大国际黄金市场。大国际黄金市场。外汇市场外汇市场 v外汇就是外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算外汇就是外国货币或以外国货币表示的能用于国际结算的支付手段，包括：的支付手段，包括：v包括外国货币、外币存款、外币有价证券（政府公债、包括外国货币、外币存款、外币有价证券（政府公债、国库券、公司债券、股票等国库券、公司债券、股票等) )、外币支付

10、凭证（票据、银、外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）。行存款凭证、邮政储蓄凭证等）。v截至截至20152015年，中国位居世界各国政府外汇储备排名第一年，中国位居世界各国政府外汇储备排名第一现汇：国外汇来的钱，在银行账户上现汇：国外汇来的钱，在银行账户上现钞：外国货币现钞：外国货币现汇买入价：银行现汇买入价：银行 用本国货币买入用本国货币买入“现汇现汇”现汇卖出价：银行卖出现汇卖出价：银行卖出“现汇现汇”现钞买入价：银行用本国货币买入现钞买入价：银行用本国货币买入“现钞现钞”现钞卖出价：银行卖出现钞卖出价：银行卖出“现钞现钞”常见术语常见术语二、二、 货币市场货币市场(批发市场批

11、发市场)v货币市场是指期限为一年内的金融工具为媒介进行短期货币市场是指期限为一年内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。资金融通的市场。v货币市场的特点：货币市场的特点：1 1、交易期限短，、交易期限短，3 36 6个月，最长不超过个月，最长不超过1 1年；年；2 2、交易目的是解决短期资金周转的需要；、交易目的是解决短期资金周转的需要；3 3、所交易的金融工具安全性、流动性较高，具有较强的货币性。、所交易的金融工具安全性、流动性较高，具有较强的货币性。4. 4. 交易金额较大，速度较快，一般投资者难以涉足交易金额较大，速度较快，一般投资者难以涉足交易主体：各商业银行、中央银行、财政部及政府

12、部门、大公司等交易主体：各商业银行、中央银行、财政部及政府部门、大公司等机构。机构。货币市场银行间银行间同业拆同业拆借市场借市场商业票据商业票据市场市场CDs市场市场国库券市场国库券市场债券回债券回购市场购市场货币市场货币市场含义：它是指各类金融机构之间短期资金拆借活动所形成含义：它是指各类金融机构之间短期资金拆借活动所形成的市场。的市场。特点：期限较短、一般都在中央银行开立存款帐户、主要特点：期限较短、一般都在中央银行开立存款帐户、主要是短期、临时性需要、是信用拆借。是短期、临时性需要、是信用拆借。类型：类型：1 1、银行同业拆借市场、银行同业拆借市场2 2、短期拆借市场、短期拆借市场3 3

13、、银行短期借贷市场、银行短期借贷市场（一）同业拆借市场（一）同业拆借市场（二）票据市场（二）票据市场 商业票据商业票据是指在是指在商品和劳务交易基础上商品和劳务交易基础上签发的一种签发的一种债权债务凭证，主要有本票和汇票两种。债权债务凭证，主要有本票和汇票两种。 商业票据市场包括票据承兑和票据贴现市场。商业票据市场包括票据承兑和票据贴现市场。票据贴现市场票据贴现市场 票据贴现市场票据贴现市场是银行买进未到期票据，对持有人提供短期资金融是银行买进未到期票据，对持有人提供短期资金融通的市场。包括贴现、再贴现、转贴现。通的市场。包括贴现、再贴现、转贴现。 初贴现初贴现：是指企业将未到期的商业票据转让

14、给商业银行等金融机构：是指企业将未到期的商业票据转让给商业银行等金融机构的行为。的行为。 转贴现转贴现：是指贴现银行在需要资金时，将已经贴现的票据再向同业：是指贴现银行在需要资金时，将已经贴现的票据再向同业其他银行办理贴现的票据行为，它是银行之间的资金融通，涉及其他银行办理贴现的票据行为，它是银行之间的资金融通，涉及的双方当事人都是银行。的双方当事人都是银行。 再贴现再贴现：又叫重贴现，是指商业银行将已经贴现的未到期汇票再转：又叫重贴现，是指商业银行将已经贴现的未到期汇票再转让给中央银行的票据转让行为。让给中央银行的票据转让行为。 （三）国库券市场（三）国库券市场 国库券发行与转让流通。国库券

15、发行与转让流通。 国库券的特征国库券的特征：风险小；流动性强；面额小；收益高。：风险小；流动性强；面额小；收益高。 国库券的发行价格一般采用国库券的发行价格一般采用贴现价格。贴现价格。发行价格与面额之差即为国库发行价格与面额之差即为国库券的利息。券的利息。 发行价格发行价格= =面值面值（1- 1-贴现率贴现率发行期限）发行期限） 例：发行某面值为例：发行某面值为100100元的国库券，发行期限为元的国库券，发行期限为6060天，贴现率为天，贴现率为6%6%，则发行价格为则发行价格为9999元。元。 国库券流通：在二级市场上的转让流通仍然是照国库券流通：在二级市场上的转让流通仍然是照贴现方式进

16、贴现方式进行。行。（四）可转让大额定期存单市场（四）可转让大额定期存单市场（CDCD市场）市场） CDCD市场是在银行定期存款凭据上注明存款金额、期限、利市场是在银行定期存款凭据上注明存款金额、期限、利率，到期持有人提取本金和利息的一种债务凭证。率，到期持有人提取本金和利息的一种债务凭证。（四）回购市场（四）回购市场 证券回购是指证券的持有人在卖出一笔证券的同时，与买方证券回购是指证券的持有人在卖出一笔证券的同时，与买方签订协议约定在一定的时间和价格买回同一笔证券的融资行签订协议约定在一定的时间和价格买回同一笔证券的融资行为。实质上是一种以证券作为担保的短期融资方式。为。实质上是一种以证券作为

17、担保的短期融资方式。三、三、资本市场资本市场 资本市场是指期限一年以上的金融工具为媒介，进行长期性资金资本市场是指期限一年以上的金融工具为媒介，进行长期性资金交易活动的市场，包括债券、股票、基金市场等。交易活动的市场，包括债券、股票、基金市场等。v四个特点：四个特点： 1 1、金融工具期限长，一年以上；、金融工具期限长，一年以上； 2 2、交易的主要目的是解决长期投资性资金的需要；、交易的主要目的是解决长期投资性资金的需要； 3 3、资金借贷量大；、资金借贷量大； 4 4、收益较高而流动性差，价格变动幅度大，有一定风险性和投、收益较高而流动性差，价格变动幅度大，有一定风险性和投机性。机性。 主

18、要参与者是个人、企业、金融机构和政府主要参与者是个人、企业、金融机构和政府资本市场的分类资本市场的分类按职能区别，分为发行市场（初级市场）和流通市场（二级市场）。按职能区别，分为发行市场（初级市场）和流通市场（二级市场）。 （一）（一）发行市场发行市场 又称一级市场：是组织新证券发行的市场。又称一级市场：是组织新证券发行的市场。无形市场无形市场 需要经历以下几个环节：需要经历以下几个环节： 1 1、证券种类的选择；、证券种类的选择； 2 2、偿还期限的确定；、偿还期限的确定； 3 3、债券还本付息的条件；、债券还本付息的条件； 4 4、发售方式的选择。、发售方式的选择。 发行方式包括公募发行和

19、私募发行。发行方式包括公募发行和私募发行。 私募发行指发行人直接对特定的投资人销售证券，范围私募发行指发行人直接对特定的投资人销售证券，范围小，一般以少数与发行人关系密切的投资人为发行对象，小，一般以少数与发行人关系密切的投资人为发行对象，手续简单，费用低，不能公开上市。手续简单，费用低，不能公开上市。 公募发行指发行人公开向投资者推销证券，需要公布财公募发行指发行人公开向投资者推销证券，需要公布财务信息，须得到投资银行或其他金融机构的协助，包括务信息，须得到投资银行或其他金融机构的协助，包括代销和包销。代销和包销。 发行方式发行方式 （二）流通市场（二）流通市场流通市场（二级市场）是买卖已发

20、行旧证券的市场。流通市场（二级市场）是买卖已发行旧证券的市场。主要功能是解决金融工具的长期性和资金的流动性矛主要功能是解决金融工具的长期性和资金的流动性矛盾，通过有价证券的买卖提高其流通性。盾，通过有价证券的买卖提高其流通性。场外交易场外交易场内交易场内交易又称交易所交易，交易主体主要有证券经纪商和交易商又称交易所交易，交易主体主要有证券经纪商和交易商第二市场第二市场又称又称“店头交易店头交易”“”“柜台交易柜台交易”。交易的证券多为未在交易所挂。交易的证券多为未在交易所挂牌上市的证券牌上市的证券第三市场第三市场在柜台市场上从事已在交易所挂牌上市的证券交易，实际上是在柜台市场上从事已在交易所挂

21、牌上市的证券交易，实际上是“已上市证券的场外交易市场已上市证券的场外交易市场”第四市场第四市场指各种机构投资者和个人投资者完全绕开证券商，相互直接进指各种机构投资者和个人投资者完全绕开证券商，相互直接进入债券的买卖交易。入债券的买卖交易。三、我国证券交易所三、我国证券交易所 我国我国18801880年前后开始证券交易，这是伴随清政府洋务运动创办近年前后开始证券交易，这是伴随清政府洋务运动创办近代工业企业开始的。代工业企业开始的。 清末，政府发行公债数量增多，证券交易日盛，清末，政府发行公债数量增多，证券交易日盛，中国中国最早的证券最早的证券交易所是交易所是19051905年设立的年设立的“上海

22、众业公所上海众业公所”。 19181918年后上海、北京年后上海、北京分别成立证券交易所。分别成立证券交易所。 从从19181918年到年到19491949年中国的证券交易经历了兴衰的交替，新中国成年中国的证券交易经历了兴衰的交替，新中国成立后，证券交易所停止活动。立后，证券交易所停止活动。v改革开放后，由于企业、政府开始发行股票、债券，这使得完善改革开放后，由于企业、政府开始发行股票、债券，这使得完善证券市场势在必行。证券市场势在必行。v19901990年年1111月上海证券交易所成立，月上海证券交易所成立，19911991年深圳证券交易所开立，年深圳证券交易所开立，19921992年成立了

23、证券监督管理机构，开始了法制化建设。年成立了证券监督管理机构，开始了法制化建设。交易的程序交易的程序开户开户填写委托单填写委托单经纪公司接到委托单后立即传到场内经纪人经纪公司接到委托单后立即传到场内经纪人场内经纪人完成竞价成交场内经纪人完成竞价成交清算清算支付佣金支付佣金过户过户 (一一)开开 户户 1.1.投资者凭身份证和银行卡到证券公司开股票投资账户投资者凭身份证和银行卡到证券公司开股票投资账户2.2.接受风险教育接受风险教育 填写开户合同填写开户合同 现场拍照现场拍照3.3.开户之后到银行办理第三方托管，绑定股票投资账户开户之后到银行办理第三方托管，绑定股票投资账户和银行卡，股票账户的资

24、金只能从绑定的银行卡转进和和银行卡，股票账户的资金只能从绑定的银行卡转进和转出。转出。4.4.完成开户手续下载安装行情交易软件便可交易。完成开户手续下载安装行情交易软件便可交易。(二二)委托委托客户的委托指令应当包括下列内容：客户的委托指令应当包括下列内容： (1)(1)证券账号；证券账号； (2)(2)证券代码；证券代码； (3)(3)买卖方向；买卖方向； (4)(4)委托数量；委托数量； (5)(5)委托价格。委托价格。 v沪市上海证券交易所v深市深圳证券交易所交易品种： 股票 基金 权证 债券 债券回购 A股：深A股 （股票代码以0开头6位编制） （创业板股票以3开头6位编制） 沪A股

25、（股票代码以6开头6位编制）B股：深B股 （以港币结算，股票代码以2开头6位编制） 沪B股 （以美元结算，股票代码以9开头6位编制）创业板，又称二板市场，专为暂时无法在主板创业板，又称二板市场，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场和成长空间的证券交易市场申报数量申报数量市价委托与限价委托市价委托与限价委托v客户可以采用限价委托或市价委托的方式买卖证券。v限价委托是指客户按限定的价格买卖证券v市价委托是指客户按市场价格买卖证券。 （

26、三）竞（三）竞 价价 交交 易易v证券竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。v集合竞价是指对一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。v连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。交易时间交易时间v交易日为每周一至周五。国家法定假日和交易所公告的休市日，交易所市场休市(1)一般规定：v A股、B股、封闭式基金实行T+1交易，也就是说当天买入的证券当天不能卖出；v 权证、债券、债券回购实行T+0交易，即当天买入的当天可以卖出。v单向交易：低买高卖赚钱；v股票当天涨跌幅10%。标记ST股票为5%，新股上市第一天不限涨跌幅。（四）成（四）成 交交v证券竞价交易按价格优先、时间优先的原则撮

27、合证券竞价交易按价格优先、时间优先的原则撮合成交。成交。（五）股票交易费用表（五）股票交易费用表收费项收费项目目深圳深圳A A股股上海上海A A股股深圳深圳B B股股上海上海B B股股印花税印花税11（卖方征收）（卖方征收） 11（卖方征收）（卖方征收） 11（卖方征收）（卖方征收）11（卖方征（卖方征收）收）佣金佣金小于或等于小于或等于33；起点：起点：5 5元元小于或等于小于或等于33； 起点：起点：5 5元元3333； 起点：起点：1 1美元美元过户费过户费无无11（按股数计算）（按股数计算）起点：起点：1 1元元无无无无结算费结算费无无无无0.50.5（上限（上限500500港元）港元

28、）0.50.5补充知识：股票的技术分析法补充知识：股票的技术分析法vK K线线2 2 移动平均线（移动平均线（MAMA）股票的技术分析法股票的技术分析法3 3 常用术语常用术语 多头：指股票成交中的买方。多头：指股票成交中的买方。 空头：指股票成交中的卖方。空头：指股票成交中的卖方。 牛市：指整个股市价格呈上升趋势。牛市：指整个股市价格呈上升趋势。 熊市：指整个股市价格呈下降趋势。熊市：指整个股市价格呈下降趋势。4 4 股票分析软件的使用股票分析软件的使用股票的技术分析法股票的技术分析法股价指数股价指数：是将某一证券交易所上市的全部或部分股：是将某一证券交易所上市的全部或部分股票按一定方法计算

29、而得的在某一时点的价格平均值。票按一定方法计算而得的在某一时点的价格平均值。上证指数上证指数：以上海证券交易所成立的：以上海证券交易所成立的1990.12.191990.12.19为基为基期，基期指数为期，基期指数为100100点，采用全部上市股票为样本股，点，采用全部上市股票为样本股，并选用发行总股本为权数，通过拉斯贝尔指数法计算并选用发行总股本为权数，通过拉斯贝尔指数法计算深圳成指深圳成指：是深交所选用：是深交所选用4040家样本股，以家样本股，以1994.7.201994.7.20为为基期，基期指数为基期，基期指数为10001000点，选用上市流通股为权数，点，选用上市流通股为权数，采用派氏指数法计算。采用派氏指数法计算。K K线能够全面透彻地观察到市场的真正变化。线能够全面透彻地观察到市场的真正变化。我们从线图中，既可看到股价（或大市我们从线图中，既可看到股价（或大市）的趋势，也同时可以了解到每日市况的）的趋势，也同时可以了解到每日市况的波动情形。波动