资本预算课程讲义(共79页).ppt

1、1东北财经大学会计学系列教材2 34资本预算程序资本预算程序567二、现金流量预测方法 CF00 1 2 n-1 nCF1 CF2 CFn-1 CFnCF0 =初始现金流量CF1CFn-1=经营现金流量CFn=终结现金流量8（一）初始现金流量初始现金流量910（二）经营现金流量（二）经营现金流量 11资投产资追加的固定资投产资追加的流动税所得成本经营收入收现量流净现金推导过程推导过程8c8.rmvb1213)(800390002080019)(8003934. 000020)34. 01 (00050000100元经营净现金流量或元经营净现金流量14折旧净收益所得税折旧应税收益20000200

2、00300001020019800税前现金流量 (50,000) 税后现金流量 (39,800)2000020000102001980015（二）终结现金流量（二）终结现金流量终结现金流量经营现金流量非经营现金流量固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益垫支营运资本的收回1617180110001100i=6%投资现金流量0110001060i=6%筹资现金流量19202122重置型投资现金流量分析重置型投资现金流量分析23 增量现金流量增量现金流量 单位：元242526一、净现值(Net Present Value)ntntttttKNCFKNCFNPV00)1 ()1 (274993221

3、9932170000%10178792%10162782%10167117%10150110%101398001700005432NPV28二、内部收益率 (IRR-Internal Rate of Return)ntttIRRNCFNPV00)1 (2901787921627821671171501101398001700005432IRRIRRIRRIRRIRRNPV采用财务计算器或EXCEL软件或试错法求出IRR=19.73%)30 三、获利指数(PI-Profitability Index)29. 1170000219932)1 ()1 (00ntttntttKCOFKCIFPI31N

4、PVNPV，IRRIRR，PIPI32 四、投资回收期(PP-Payback Period)33学生用椅项目现金流量学生用椅项目现金流量 单位：元)(2 . 378262973123年投资回收期3435)(33. 3)(33. 23001002年年LSPPPP36)(88. 34103603)(95. 22252142年年LSPPPP37五、会计收益率(ARR-Accounting Rate of Return) %100年平均投资总额年平均净收益会计收益率38%21.60%1002/0001105)5521403239767554303680019(会计收益率 394041 NPV与与IRR

5、：投资规模不同投资规模不同424344NPVNPV与与IRRIRR：现金流量模式不同现金流量模式不同 4546 NPVNPV与与IRRIRR排序矛盾的理论分析排序矛盾的理论分析 nttnttntKKKNCFNPV0*)1 ()1 ()1 (ntttKNCFNPV0)1 (1)1 ()1 (*tntnKK47480)1 (960)08. 1 (0004)08. 1 (000800010:32MIRRMIRRE0)1 (6769)08. 1 (5444)08. 1 (000100010:32MIRRMIRRF4950NPVNPV与与PIPI045. 1060293703006029)4%,12,/

6、(00010APPICD51项目评价标准的选择项目评价标准的选择52非传统现金流量与多个非传统现金流量与多个IRRIRRdiscount rate(%)IRR1=25%IRR2=400%5354总费用现值法总费用现值法 5556年均费用法年均费用法57年均成本法（实际现金流量）年均成本法（实际现金流量）0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1032003200250008000新设备新设备0 1 2 3 4 5 648004800800旧设备旧设备58)(7064)6%,14,/()6%,14,/(800)6%,14,/(8004元APFPAPACP)(4596)10%,14,/()10%,

7、14,/(2003)000800025(元APAPACQ59年均成本（局外人观点）年均成本（局外人观点）0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 103200320025000新设备新设备0 1 2 3 4 5 648004800800旧设备旧设备 800060)(7636)6%,14,/()6%,14,/(800)6%,14,/(80040008元APFPAPACP)(9937)10%,14,/()10%,14,/(200300025元APAPACQ6162资本限额下的项目比选资本限额下的项目比选 6364项目风险评价项目风险评价65二、项目风险分析方法二、项目风险分析方法66各因素变化对净现

8、值的影响各因素变化对净现值的影响 单位：元6768盈亏平衡会计分析盈亏平衡会计分析 )(26133)(26133%72.184900%72.18320002600032000元元入收售销盈亏平衡点边际贡献率单位售价变动成本单位售价边际贡献率边际贡献率固定成本入收售销盈亏平衡点69)(34734 . 0900)4 . 01 (400014331元税率所得旧折税率所得的固定成本不包括折旧回收额年投资固定成本年后税所得税率边际贡献率税后年固定成本入收售销盈亏平衡点1)(308714 . 011875. 03473元入收售销盈亏平衡点盈亏平衡现值分析盈亏平衡现值分析70决策树分析决策树分析机器人项目（不考虑放弃期权价值）机器人项目（不考虑放弃期权价值） 71机器人项目（考虑放弃期权价值）机器人项目（考虑放弃期权价值） 72 73扩张项目期权扩张项目期权 扩大项目带来的现金流量现值扩大项目预期现金流量现值研究开发费扩大项目的追加