远期外汇交易概述(共74页).ppt

1、第七章第七章 远期外汇交易远期外汇交易forward exchange transaction一、远期外汇交易的概念一、远期外汇交易的概念二、远期外汇交易的交割日二、远期外汇交易的交割日三、三、 远期汇率的报价远期汇率的报价四、远期汇率的决定四、远期汇率的决定五、五、 远期交叉汇率的计算远期交叉汇率的计算七、掉期交易和择期交易七、掉期交易和择期交易六、六、 远期外汇交易的应用远期外汇交易的应用 导入案例导入案例 : 某日本进口商从美国进口一批商品，某日本进口商从美国进口一批商品，按合同规定日进口商按合同规定日进口商3 3个月后需向美国出个月后需向美国出口商支付口商支付100100万美元货款。签

2、约时，美元万美元货款。签约时，美元兑日元的即期汇率为兑日元的即期汇率为118.20/50118.20/50，付款日，付款日的市场即期汇率为的市场即期汇率为120.10/30120.10/30，假定日本，假定日本进口商在签约时未采取任何保值措施，进口商在签约时未采取任何保值措施，而是等到付款日时在即期市场上买入美而是等到付款日时在即期市场上买入美元支付货款，元支付货款，思考：思考：这将会给日本进口这将会给日本进口商带来多少损失？为什么？商带来多少损失？为什么？ 分析分析 : 若日本进口商在签约时未采取若日本进口商在签约时未采取任何保值措施，而是等到付款日时任何保值措施，而是等到付款日时在即期市场

3、买入美元支付货款，则在即期市场买入美元支付货款，则要付出要付出120.30 120.30 100 100 万万 =12030=12030万日元，这要比万日元，这要比3 3个月前购买个月前购买100100万万美元（美元（118.50 118.50 100 100万万=11850=11850万万日元）多付出日元）多付出180180万日元（万日元（12030 - 12030 - 1185011850）。）。 原因：由于计价货币美元升值，原因：由于计价货币美元升值，日本进口商需付出更多的日元日本进口商需付出更多的日元才能买到才能买到100100万美元，用以支万美元，用以支付进口货款，由此增加进口成付进

4、口货款，由此增加进口成本而遭受了汇率变动的风险。本而遭受了汇率变动的风险。 外汇市场上有没有交易手段外汇市场上有没有交易手段可使日本进口商能够预先锁定可使日本进口商能够预先锁定进口成本，避免因汇率变动而进口成本，避免因汇率变动而遭受损失？本节将要介绍的远遭受损失？本节将要介绍的远期外汇交易就是日进口商可以期外汇交易就是日进口商可以选择的一种保值手段。选择的一种保值手段。背景：背景： 布雷顿森林体系解体以布雷顿森林体系解体以后，汇率波动加剧，汇率风后，汇率波动加剧，汇率风险管理，远期外汇市场迅速险管理，远期外汇市场迅速发展起来。发展起来。一、远期外汇交易的一、远期外汇交易的概念（期汇交易）概念（

5、期汇交易）远期外汇交易远期外汇交易（forward exchange transaction）买卖双买卖双方先行签订方先行签订合同合同，规定买卖外，规定买卖外汇的汇的币种币种、数额数额、汇率汇率和将来和将来交割的时间交割的时间，到规定的交割日，到规定的交割日，按合同规定，卖方交汇，买方按合同规定，卖方交汇，买方收汇的外汇交易。收汇的外汇交易。 期限范围期限范围最短：最短：长的：长的：常见：常见：超过超过1年年的的超远期外汇交易超远期外汇交易。 ） 3天天达达5年年1、2、3、6等整数月等整数月 二、远期外汇交易的交割日二、远期外汇交易的交割日 1、固定交割日、固定交割日 标准期限的远期交割日标

6、准期限的远期交割日（Standard forward dates在即期交割日在即期交割日（spot date）的基础）的基础上上推算推算营业日营业日交割日的交割日的决定法则决定法则：法则一法则一：在对应在对应即期交易即期交易交割日交割日的基础上的基础上 向向后推后推算算即期交易的交割日即期交易的交割日案例案例1. 3月月15日日 买入买入1个月期的外汇个月期的外汇 3月月16日日3月月17日日4月月15日日 4月月16日日 远期外汇交易远期外汇交易的交割日为的交割日为 4月月17日日 如果如果4月月17日是相关国家假日，则远期交割日日是相关国家假日，则远期交割日顺延顺延至下一个共同营业日至下一

7、个共同营业日 见法则二见法则二法则二法则二：假日顺延假日顺延法则三法则三：如：如即期交割日是即期交割日是月份的最后营业日月份的最后营业日， 则远期交割日是到期月的最后一则远期交割日是到期月的最后一 日，非营业日则日，非营业日则前推前推如果如果6月月30 是是假日假日，则，则1月期远期外汇的月期远期外汇的交割日为交割日为案例案例2：外汇买入日外汇买入日5月月29日日对应对应即期外汇交割日即期外汇交割日5月月29日日5月月30日日5月月31日日对应对应1月期月期远期外汇交割日远期外汇交割日6月月29日日6月月30日日6月月29日。日。5月月31日日6月月30日日即月底往即月底往前推前推，不能跨月，

8、不能跨月 2、非固定交割日非固定交割日 在约定的期限内任意选择一个营业日在约定的期限内任意选择一个营业日作为交割日，作为交割日，即即择期外汇交易择期外汇交易 。 可分为可分为两种：两种： 1、部分择期、部分择期确定交割月份但确定交割月份但未确定交割日。未确定交割日。 案例：案例：5月月20日，日，A公司与公司与B银行银行达成一笔达成一笔3个月的择期外汇交易，个月的择期外汇交易，约定约定8月份进行交割，则月份进行交割，则A公司可公司可以在以在8月月1日至日至8月月20日的任一个营日的任一个营业日内向业日内向B银行提出交割。银行提出交割。 2、完全择期、完全择期客户可以选择双客户可以选择双方成交后

9、的第三个营业日到合约方成交后的第三个营业日到合约到期之前的任何一天为交割日。到期之前的任何一天为交割日。案例：案例：上例中上例中A公司可以选择从公司可以选择从5月月23日至日至8月月20日这一段时间的任日这一段时间的任一个营业日向一个营业日向B银行提出交割。银行提出交割。 三、三、 远期汇率的报价远期汇率的报价 远期外汇的报价方式有两种，一种是直接报出远期外汇的具体数字，我们称为直接报价法。另一种是只报出远期外汇与即期外汇的点数，即报出远期外汇的升水、贴水、平价，我们称为点数报价法。 (1)直接报价法例3-9 纽约外汇市场，某日的USD/SFR外汇牌价是： 期限 USD/SFR 即期 1.87

10、611.8779 1个月 1.85631.8573 2个月 1.85531.8531 3个月 1.83421.8384 6个月 1.79101.7930 12个月 1.73261.7414 从上表可见，美元对瑞士法郎的即期汇率是直接给出的，不需要根据即期汇率和升贴水数来折算远期汇率。 (2)点数报价法 点数报价法是指以即期汇率和升水、贴水的点数报出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期汇水的点数。远期汇水(forward margin)是指远期汇率与即期汇率的差额。 若远期汇率大于即期汇率，那么这一差额称为升水(premium)，表示远期外汇比即期外汇贵。若远期汇率小于即期汇率，那么这一差额

11、称为贴水(discount)，表示远期外汇比即期外汇便宜。若远期汇率与即期汇率相等，那么就称为平价(at par)。这种报价方法是银行间外汇报价法，通过即期汇率加减升水、贴水，就可算出远期汇率。 点数报价法除了要显示即期汇率之外，还要表明升水或贴水的点数。一般以汇价的万分之一为1点。例如，外汇升水30点只说明其远期汇率比即期汇率高0.0030。点数报价和即期汇率报价一样，要同时报出买入价和卖出价。 (3)升水、贴水的判断 在采用点数报价法时，如何判断某一种货币相对于另一种货币是升水还是贴水，这关系到远期外汇交易者能否读懂远期汇率。所以，首先要读懂升水、贴水数。 例3-10 某银行某时的远期外汇

12、报价如表3.4所示 在上表中我们可以看到EUR/USD和USD/JPY的1个月、3个月、6个月的点数都是由小到大排列的，这表示单位货币相对于报价货币升水，报价货币相对于单位货币贴水；在上表中我们还可以看到USD/HKD的1个月、3个月、6个月的点数是由大到小排列的，这表示单位货币相对于报价货币贴水，报价货币相对于单位货币升水 (4)远期汇率的计算 在不考虑标价方法的情况下，我们可以按如下公式来计算远期汇率： 单位货币的远期汇率 = 即期汇率 + 单位货币相对于报价货币升水(小 大) 单位货币的远期汇率 = 即期汇率 单位货币相对于报价货币贴水(大 小)3.远期汇率的表示与计算远期汇率的表示与计

13、算 前小后大相加，前大后小相减前小后大相加，前大后小相减 例例1：已知已知即期即期汇率汇率USD/HKD=7.7440/50一个月一个月远远期期:20/30, 求求USD/HKD的的远期汇率远期汇率解解: USD/HKD(远期远期) =7.7440+0.0020/ 7.7450+ 0.0030 =7.7460/80例例2：已知已知即期即期汇率汇率GBP1= USD1.6560/80三个月三个月远期远期:40/30,求求GBP/ USD的的远远期汇率期汇率解解: GBP/ USD(远期远期) = 1.6560 0.0040/ 1.6580 0.0030 = 1.6520/50 案例：案例：香港某

14、外汇银行报出的美元对英镑、日香港某外汇银行报出的美元对英镑、日元价格为：元价格为： 即期汇率即期汇率 1个月远期个月远期 2个月远个月远期期 GBP1=USD1.5540/50 20/10 35 / 20 GBP1=JPY121.30/4015/25 20/40请写出请写出完整远期汇率完整远期汇率。前小后大相加，前大后小相减前小后大相加，前大后小相减四、远期汇率的决定四、远期汇率的决定 案例案例：假设欧元和美元三个月期假设欧元和美元三个月期的存款利率分别为的存款利率分别为15%和和10%，即期汇率：即期汇率：EUR1=USD1.6515 。若欧洲一客户向银行用欧元若欧洲一客户向银行用欧元 购购

15、买三个月远期美元，买三个月远期美元，则远期汇率则远期汇率? (5)远期汇率的决定 造成远期汇率升水、贴水的原因很多。例如：货币汇率的法定升值或贬值，市场投机力量的强弱，国际政治、经济局势的变化以及各国采取的财政金融政策等。但在正常的市场条件下，远期汇率升水、贴水主要取决于两种货币的短期市场利率。一般来说，利率较高的货币远期汇率表现为贴水，利率较低的货币远期表现为升水。 例3-11 假定欧元的3个月存款利率为5%，美元的3个月存款利率为9%，欧元对美元的即期汇率为：EUR/USD1.0988。某投资者拥有100万欧元，他可以存入银行3个月的欧元，也可以把欧元兑换成美元，存入银行3个月的美元。 若

16、该投资者选择存3个月的欧元存款，则到期后的本利和为： 1 000 000 (1+ 5 90 360)EUR l 012 500 若该投资者选择把欧元兑换成美元，存3个月的美元存款，则到期后的本利和为： 1 000 000 1.0988 (1+9% 90360)USD 1 123 523 按照一价定律，欧元3个月的本利和应该与美元3个月的本利和用远期汇率折算的欧元余额相等。 所以，欧元对美元的远期汇率为： EUR/USD= 1 000 000 1.0988 (1+9% 90360)/ 1 000 000 (1+ 5 90 360)=1.1097 远期汇率=本金*即期汇率*（1+报价货币的存款利率

17、*存款天数/360）/本金*（1+单位货币存款利率*存款天数/360） 汇水数=远期汇率-即期汇率 =本金*即期汇率*（1+报价货币的存款利率*存款天数/360）/本金*（1+单位货币存款利率*存款天数/360） -即期汇率=即期汇率*（1+报价货币的存款利率*存款天数/360）/（1+单位货币存款利率*存款天数/360） -即期汇率 在这里“单位货币的存款利率存款天数360”的数值很小，可以忽略不计，便可以推导出远期汇水的公式为： 汇水数=即期汇率*（报价货币存款利率-单位货币存款利率）*存款天数/360 即：升(贴)水=即期汇率两国货币利差交易期限12 2. 总结总结:两种货币的利差是决定

18、其远两种货币的利差是决定其远期汇率的基础。期汇率的基础。即：即： 利率低的货币利率低的货币,远期汇率升水远期汇率升水; 利率高的货币利率高的货币,远期汇率贴水远期汇率贴水; 若利差为零若利差为零,则为平价则为平价 3.计算公式计算公式: 远期差价远期差价=即期汇率即期汇率 利差利差 月数月数/12六、六、 远期外汇交易的应用远期外汇交易的应用功功 保值：保值：保值性远期外汇交易保值性远期外汇交易能能 投机：投机：投机性远期外汇交易投机性远期外汇交易保值性远期外汇交易：保值性远期外汇交易：指指卖出卖出（或买进）所持有的（或所承担（或买进）所持有的（或所承担的）一笔的）一笔外币资产外币资产（或负债

19、）的远期外（或负债）的远期外汇，汇，交割日期交割日期与与持有外币资产变现（或持有外币资产变现（或负债偿付）的日期负债偿付）的日期相相匹配匹配，使这笔资产，使这笔资产或负债免或负债免受汇率变动的影响受汇率变动的影响，从而达到，从而达到保值的目的保值的目的 外汇投机：外汇投机： 投机者根据对有关货币汇率变动的预测预测，通过买卖现汇或期货买卖现汇或期货，有意有意保持保持某种外汇的多头或空头多头或空头，以期在汇率实际发生变动之后获取风险获取风险利润利润的一种外汇行为外汇套期保值与外汇投机的外汇套期保值与外汇投机的区别区别：套期保值者是为了套期保值者是为了避免汇率风险避免汇率风险而轧平外汇头寸而轧平外汇

20、头寸，而投机者则是，而投机者则是有有意识地制造外汇头寸意识地制造外汇头寸。套期保值都有实际的商业或金融套期保值都有实际的商业或金融业务与之相对应，外汇买卖时，业务与之相对应，外汇买卖时，有有真实数额的资金真实数额的资金，而外汇投机则没，而外汇投机则没有。有。套期保值的套期保值的成本固定成本固定以避免更大以避免更大损失，而投机具有损失，而投机具有不确定性不确定性。（一）公司企业的保值性远期外汇交易（一）公司企业的保值性远期外汇交易保值性远期交易保值性远期交易 远期套期保值远期套期保值（Forward Hedge） 套期保值套期保值（Hedging） 方法：方法： 国际贸易中，进口商和出口商从订立

21、合同到实际交货、付款需要一段时间；借款人借款人从借款到还款要有一从借款到还款要有一段较长的时间段较长的时间 投资人投资人从投资到收回投资的本金和从投资到收回投资的本金和收益要经过一段时间收益要经过一段时间 1、进出口商和国际投资者的套期保值、进出口商和国际投资者的套期保值在国际贸易，国际投资等活动中，在国际贸易，国际投资等活动中，从合同签订到实际结算之间总有一段从合同签订到实际结算之间总有一段时差，这段时间内汇率可能朝着不利时差，这段时间内汇率可能朝着不利的方向变化，为了避免这种风险，进的方向变化，为了避免这种风险，进出口商在签订合同时，就向银行买入出口商在签订合同时，就向银行买入或者卖出远期

22、外汇，当合同到期时，或者卖出远期外汇，当合同到期时，按已经商定的远期汇率买卖所需外汇。按已经商定的远期汇率买卖所需外汇。进口付汇的套期保值：进口付汇的套期保值：案例案例1：有一美国公司向墨西哥出有一美国公司向墨西哥出口价值口价值$10万美元的货物，双方达万美元的货物，双方达成协议，成交后成协议，成交后30天付款，以美天付款，以美元结算。当时外汇市场上即期汇元结算。当时外汇市场上即期汇率为率为 26.80，按此汇率，出口商品，按此汇率，出口商品的价值为的价值为Mex $2 680 000。 若若30天后墨西哥比索贬值，新汇率为天后墨西哥比索贬值，新汇率为45.20，那么，出口商品的价值为，那么，

23、出口商品的价值为Mex $4 520 000。墨西哥进口商将损失。墨西哥进口商将损失Mex $1 840 000,如果墨西哥进口商在签订如果墨西哥进口商在签订外贸合同的同时，与银行签订了一份外贸合同的同时，与银行签订了一份30天的远期和约，以天的远期和约，以28.21的远期汇率购的远期汇率购入入$ 10万，那么，到期时，它只要支付万，那么，到期时，它只要支付Mex $ 2 821 000，虽然比即期多付，虽然比即期多付Mex $ 141 000，但比不作套期保值的，但比不作套期保值的损失（损失（Mex $ 1 840 000）要小得多。）要小得多。 例案例案2 2： 某个澳大利亚某个澳大利亚进

24、口商进口商从日本进口一批商从日本进口一批商品，日本厂商要求澳方在品，日本厂商要求澳方在3个月内个月内支付支付10亿日元亿日元的货款。当时外汇市场的行情的货款。当时外汇市场的行情是：是： 即期汇率：即期汇率：1澳元澳元100.00100.12日元日元 3月期远期汇率为：月期远期汇率为： 1澳元澳元98.0098.22日元日元 如果该澳大利亚进口商在签订进口合同如果该澳大利亚进口商在签订进口合同时预测时预测3个月后日元对澳元的即期汇率个月后日元对澳元的即期汇率将会升值到将会升值到 1澳元澳元80.0080.10日日元元 问问题题： (1)若澳大利亚进口商不采取避免汇率若澳大利亚进口商不采取避免汇率

25、风险的保值措施，现在就支付风险的保值措施，现在就支付10亿日元，亿日元，则需要多少澳元则需要多少澳元? (2)若现在不采取保值措施，而是延迟若现在不采取保值措施，而是延迟到到3个月后支付个月后支付10亿日元，则到时需要亿日元，则到时需要支付多少澳元支付多少澳元? (3)若该澳大利亚进口商现在采取套期若该澳大利亚进口商现在采取套期保值措施，应该如何进行保值措施，应该如何进行? 3个月后他个月后他实际支付多少澳元实际支付多少澳元? 解：解：(1)该澳大利亚进口商签订进口合同该澳大利亚进口商签订进口合同时就支付时就支付10亿日元，需要以亿日元，需要以1澳元澳元100.00日元的即期汇率向银行支付日元

26、的即期汇率向银行支付10亿亿/100.00=0.1亿澳元，即亿澳元，即10,000,000澳元。澳元。 (2)该澳大利亚进口商等到该澳大利亚进口商等到3个月后支付个月后支付10亿日元，到时以即期汇率：亿日元，到时以即期汇率：1澳元澳元=80.00日元计算须向银行支付日元计算须向银行支付10亿亿/800.125亿澳元，即亿澳元，即12,500,000澳元。澳元。这比签订进口合同时支付货款多支付这比签订进口合同时支付货款多支付0.025亿澳元，即多支付亿澳元，即多支付250万澳元，这万澳元，这是不采取保值措施付出的代价。是不采取保值措施付出的代价。 (3)该澳大利亚进口商若采取套期保值措该澳大利亚

27、进口商若采取套期保值措施，即向施，即向银行购买银行购买3月期远期日元月期远期日元10亿亿日元，适用汇率是日元，适用汇率是1澳元澳元98.00日元。日元。3个 月 后 交 割 时 只 需 向 银 行 支 付个 月 后 交 割 时 只 需 向 银 行 支 付1,000,000,000/9810,204,081.63澳元，澳元，就可获得就可获得10亿日元支付给日本出口商。亿日元支付给日本出口商。这比签订进口合同时支付货款多支付这比签订进口合同时支付货款多支付204,081.63澳元（大约澳元（大约20.41万澳元）。万澳元）。这是进口商采取套期保值措施付出的代这是进口商采取套期保值措施付出的代价，它

28、相对于不采取保值措施，而等到价，它相对于不采取保值措施，而等到3个月后再即期购买日元支付货款付出的个月后再即期购买日元支付货款付出的代价代价250万澳元来说是微不足道的。万澳元来说是微不足道的。 2、外汇银行为了轧平外汇头寸而进行、外汇银行为了轧平外汇头寸而进行套期保值（外汇头寸调整交易）套期保值（外汇头寸调整交易） 客户与银行的远期外汇交易，事实上客户与银行的远期外汇交易，事实上时把相应的汇率变动风险转嫁给了银行。时把相应的汇率变动风险转嫁给了银行。银行在它所作的同种货币的同种期限的银行在它所作的同种货币的同种期限的所有远期外汇交易不能买卖相抵时，就所有远期外汇交易不能买卖相抵时，就产生外汇

29、净头寸，面临风险损失，为了产生外汇净头寸，面临风险损失，为了避免这种风险损失，银行需要将多头抛避免这种风险损失，银行需要将多头抛出，空头补进。轧平各种币种各种期限出，空头补进。轧平各种币种各种期限的头寸的头寸。案例案例3：一家美国银行在一个月的一家美国银行在一个月的远期交易中，共买入了远期交易中，共买入了9万英镑，万英镑，卖出了卖出了7万英镑。这家银行持有万英镑。这家银行持有2万英镑的多头，为了避免英镑跌万英镑的多头，为了避免英镑跌价而造成的损失，这家银行会向价而造成的损失，这家银行会向其它银行卖出其它银行卖出2万英镑一个月期汇。万英镑一个月期汇。（二）利用远期外汇交易进行投机（二）利用远期外

30、汇交易进行投机外汇投机外汇投机（Foreign Exchange Speculation）是指投机者）是指投机者（Speculator）根据对有关货币汇率）根据对有关货币汇率变动的变动的预测预测，通过买卖现汇或期汇，通过买卖现汇或期汇，有意保持有意保持某种外汇的某种外汇的多头多头或或空头空头，以期在汇率实际发生变动之后获取以期在汇率实际发生变动之后获取风险利润风险利润的一种外汇交易。的一种外汇交易。 即期外汇投机即期外汇投机（Spot Speculation），），远期外汇投机远期外汇投机（Forward Speculation）哪种投机性更强？）哪种投机性更强？1、利用、利用即期即期外汇交易

31、投机的方法外汇交易投机的方法： 案例案例 : 当市场即期汇率为当市场即期汇率为USD1=CHF瑞士法郎瑞士法郎1. 6530时，某投机者预测美时，某投机者预测美元将会元将会 升值，他应该是买入美元还是升值，他应该是买入美元还是卖出美元？卖出美元？如果交易额为如果交易额为100万美元，万美元，一段时间以后，市场汇率变为一段时间以后，市场汇率变为USD 1= CHF1. 6580(美升值美升值) ，问获利情，问获利情况。如果市场汇率变为况。如果市场汇率变为 USD 1=CHF1. 6420（美贬值）呢？（美贬值）呢？ 投机的方法投机的方法： 当当预测预测货币将货币将升值升值时，就预先时，就预先买入

32、买入该种货币；该种货币； 当当预测预测货币将货币将贬值贬值时，就预先时，就预先卖出卖出该种货币该种货币2、投机性、投机性远期远期外汇交易外汇交易的的两种基两种基本形式：本形式：(1) 买空买空(Buy Long) 投机者预测某种外汇汇率投机者预测某种外汇汇率将会上升将会上升 ，则先买（远期），则先买（远期）后卖（即期后卖（即期/远期）远期）案例：案例：法兰克福外汇市场，若某法兰克福外汇市场，若某德国外汇投机商德国外汇投机商预测预测英镑对美元英镑对美元的汇率将会大幅度的汇率将会大幅度上升上升，他就可，他就可以做以做买空买空交易交易:先以当时的先以当时的1英镑英镑1.5550美元的美元的3月期远期

33、汇率月期远期汇率买进买进100万万3个月英镑远期；个月英镑远期；3个月后，当英镑对美元的即期个月后，当英镑对美元的即期汇率涨到汇率涨到1英镑英镑1.7550美元美元时，他就在即期市场上时，他就在即期市场上卖出卖出100万英镑。轧差后他就会获万英镑。轧差后他就会获得得100万万(1.7550一一1. 5550)20万美元的投机利润。万美元的投机利润。 (2) 卖空卖空(Sell Short) 预测某种预测某种外汇外汇汇率将会下跌汇率将会下跌 ， 则先卖先卖（远期远期）后后买买（即期即期/远期）远期） 案例： 东京外汇市场，某年东京外汇市场，某年3月月1日，日，某日本投机者判断美元在以后某日本投机

34、者判断美元在以后1个月个月后将后将贬值贬值，于是他立即在远期外汇市，于是他立即在远期外汇市场上以场上以1美元美元110.03日元的价格日元的价格抛抛售售1月期月期1000万美元，交割日是万美元，交割日是4月月1日。到日。到4月月1日时，即期美元的汇率不日时，即期美元的汇率不跌反升，为跌反升，为1美元美元115.03日元。该日元。该日本投机者在即期外汇市场日本投机者在即期外汇市场购买购买1000万美元现汇实现远期和约交割，要遭万美元现汇实现远期和约交割，要遭受受1000万万(115.03110.03)5000万日元的损失万日元的损失。 案例：案例： 在纽约外汇市场上，美元对英镑的在纽约外汇市场上

35、，美元对英镑的1月期远期汇率为月期远期汇率为: GBP1=USD 1.4720，某美国外汇投机商预期，某美国外汇投机商预期1个月后英镑的即个月后英镑的即 期汇率将上升，且大于目前期汇率将上升，且大于目前1个月期远期英镑的汇率，则投机个月期远期英镑的汇率，则投机 者如何利用远期交易投机？者如何利用远期交易投机？ 假设交易金额为假设交易金额为100万英镑。万英镑。l个月后，如果市场如投机者个月后，如果市场如投机者 所预所预 测，英镑即期汇率上涨，假设上涨到测，英镑即期汇率上涨，假设上涨到GBP1=USD1.4760， 问投机者的投机利润是多少？问投机者的投机利润是多少？ 如果上例中，如果上例中，1

36、个月后的即期汇率为个月后的即期汇率为 GBP1=USD1.4320， 则该投资者的获利情况又是怎样？则该投资者的获利情况又是怎样？“买空买空”（Buy Long）或）或“做多头做多头”（Bull）；）； “卖空卖空”（Sell Short）或）或“做做空头空头”（Bear）。）。 利用远期外汇交易投机的方法利用远期外汇交易投机的方法(课堂练习课堂练习) 一家美国投资公司需要一家美国投资公司需要100万英镑现汇进行万英镑现汇进行投资，预期投资，预期3个月后可以收回投资。假设当时外个月后可以收回投资。假设当时外汇市场上的即期汇率是：汇市场上的即期汇率是： GBPlUSD1.584555， 则该公司

37、即期买进则该公司即期买进100万英镑时需要付出万英镑时需要付出158. 55万美元的本币投资本金。若万美元的本币投资本金。若3个月后英镑个月后英镑汇率下跌，则汇率下跌，则100万英镑所能换回的美元将少于万英镑所能换回的美元将少于158.55万美元，即该公司遭受了汇率变动的损失。万美元，即该公司遭受了汇率变动的损失。若利用本节介绍的掉期交易，美国投资公司将若利用本节介绍的掉期交易，美国投资公司将能对其投资本金进行保值。能对其投资本金进行保值。导入案例导入案例1：六、两种特殊的远期交易：掉期和择期六、两种特殊的远期交易：掉期和择期(一一) 掉期交易（掉期交易（Swap Transaction） 币

38、种相同币种相同金额相同金额相同时间相同时间相同 方向相反方向相反期限不同期限不同价格相同否价格相同否 指外汇交易者在指外汇交易者在买进或卖出买进或卖出一定期限的某种一定期限的某种货币的货币的同时同时，卖出或买进卖出或买进期限不同期限不同、金额基本相金额基本相同同的同种货币。的同种货币。据统计，世界主要外汇市场上，大多数远期交易都是掉据统计，世界主要外汇市场上，大多数远期交易都是掉期交易的一部分，即只有期交易的一部分，即只有5左右属于单纯远期外汇交易。左右属于单纯远期外汇交易。ABT1T21即期即期对对远期远期的掉期交易的掉期交易 （Spotforward Swaps） 买进即期买进即期卖出远期

39、卖出远期或者：买进远期或者：买进远期卖出即期卖出即期（典型！普遍！）（典型！普遍！）2远期对远期的掉期交易远期对远期的掉期交易（Forwardforward Swaps）较短期限较短期限较长期限较长期限的外汇的外汇 交易交易3. 即期即期对对即期即期的掉期交易的掉期交易 （SpotSpot Swaps）类类 型型隔夜隔夜交易交易隔日隔日交易交易案例案例1：一家美国公司准备在英国市场进行投资，一家美国公司准备在英国市场进行投资，投资金额为投资金额为100万英镑，期限为万英镑，期限为6个月，个月，问：该公司如何问：该公司如何防范汇率风险防范汇率风险掉期交易的功能：掉期交易的功能：A：利用掉期交易：

40、利用掉期交易防范防范汇率汇率风险风险B：解决外汇：解决外汇合约合约的的延期延期问题问题案例案例2 2： 一家日本贸易公司向美国出口产品，一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款收到货款500500万美元。该公司需将货款兑万美元。该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。同时公司需从换为日元用于国内支出。同时公司需从美国进口原材料，并将于美国进口原材料，并将于3 3个月后支付个月后支付500500万美元的货款。万美元的货款。问：公司采取何种措施来问：公司采取何种措施来规避风险？规避风险？案例案例3： 通达进出口公司与某非洲公司签订了一份出通达进出口公司与某非洲公司签订了一份出口合同，价值口合同，价值

41、10万美元，万美元，6个月后结算。个月后结算。 为防范汇率风险，通达公司与银行进行了远为防范汇率风险，通达公司与银行进行了远期外汇交易，卖出期外汇交易，卖出6个月期远期外汇美元。个月期远期外汇美元。 6个月后，进口商不能按期付款，通知通达个月后，进口商不能按期付款，通知通达公司须延期公司须延期2个月付款。个月付款。 这就造成了通达公司与银行签订的远期合同这就造成了通达公司与银行签订的远期合同无法履无法履 行的问题。行的问题。 通达公司应如何解决出现的问题呢通达公司应如何解决出现的问题呢答案答案:案例案例1:买进买进100万即期英镑万即期英镑的同时的同时,卖出卖出100万的万的六个月六个月远期英

42、镑远期英镑.案例案例2:做一笔做一笔3 3个月美元兑日元掉期外汇个月美元兑日元掉期外汇买卖：买卖：即期即期卖出卖出500500万美元万美元（买入相应的（买入相应的日元）的同时，日元）的同时，买入买入3 3个月远期个月远期500500万美元万美元（卖出相应的日元）。（卖出相应的日元）。案例案例3:六个月后六个月后,买入买入即期即期10万美元万美元的同的同时时卖出卖出10万万两个月的两个月的远期美元远期美元.导入案例导入案例2 2( (择期择期) )：5月月10日美国进口商同英国客户签订合同，日美国进口商同英国客户签订合同，从英国进口价值从英国进口价值GBP100万的货物，合同要万的货物，合同要求货到后一个月付款，按照规定，货物必求货到后一个月付款，按照规定，货物必须在签订合同后一个月内到达，但在哪一须在签订合同后一个月内到达，但在哪