财务学原理：第5章 现金流量

1、 第五章第五章 现金流量现金流量案例案例1 某企业拟购买一台新设备，用以处理工厂排放的有害物质及废物利用。该设备价值640万元，使用5年。此项投资每年可使企业节约营运成本(付现成本）240万元。设企业所得税率为30%，设备直线法折旧，无残值。该投资考虑风险的贴现率为20%。试决策该投资项目是否可行。 一、现金流量的概念一、现金流量的概念1、 现金流量的含义： 指一个项目实施后所引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 2、 现金流量的分类(1) 现金流出量 设备投资支出 设备的维护、修理等费用 垫支的流动资金 (2) 现金流入量 营业现金流入 =销售收入-付现成本 （付现成本销售成本折旧）n

2、Orn 营业现金流入=利润+折旧 项目报废或出售时的残值收入 项目结束收回的流动资金 (3) 现金净流量 =现金流入量-现金流出量n注意：注意：nA不相关的现金流量不予考虑nB为什么在投资决策时，重点考虑现金流量，而把利润（净收益）放在次要地位？二、现金流量的计算二、现金流量的计算例例 有三个投资方案。其投资额及各年净收益整理后如下：项目项目 初始投资额初始投资额 净收益净收益 第一年 第二年 第三年A 20000 1800 3240 0B 9000 1800 3000 3000C 12000 600 600 600 设贴现率为10%，直线法折旧，项目结束后无残值。试比较各方案优劣。（一）贴现

3、的分析评价方法（一）贴现的分析评价方法1. 净现值法 基本原理 净现值的计算： =未来现金流入现值未来现金流出现值 注意：净现值的经济意义2. 现值指数法 基本原理 现值指数的计算： 未来现金流入现值 = 未来现金流出现值注意： A. 两种分析评价方法结果不同，原因何在？ 如何选择？ B现值指数的经济意义： 可以看成是一元原始投资可望获得的现值净收益。 3. 内含报酬率法 基本原理： 内含报酬率： 指未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率。 或者说， 是使投资方案净现值为0的贴现率。 分析： 比较： 决策： 将内含报酬率与公司要求的最低投资报酬率比较，超过者均可接受。 注意： A. 内含

4、报酬率的经济意义： 它是方案本身的投资报酬率，反映方案内在的获利能力或水平。 B内含报酬率法与现值指数法的比较：相同点：区别点：（二）非贴现的分析评价方法（二）非贴现的分析评价方法1. 投资回收期法 基本原理 基本公式投资回收期原始投资额每年现金净流入量2. 会计收益率法 基本原理会计收益率 年平均净收益原始投资额三、现金流量应用举例三、现金流量应用举例 案例案例1 （见本章开篇案例资料） 某企业拟购买一台新设备，用以处理工厂排放的有害物质及废物利用。该设备价值640万元，使用5年。此项投资每年可使企业节约营运成本（付现成本）240万元。设企业所得税率为30%，设备直线法折旧，无残值。该项目考

5、虑风险的贴现率为20%。试决策该项目是否可行。四、税后现金流量四、税后现金流量（一）相关概念（一）相关概念1税后成本： 指扣除了所得税影响以后的成本。 =实际支付（1税率）2税后收益： 指扣除了所得税以后的收益。 =收入金额（1税率）3折旧抵税： 也叫税收档板，指折旧可以起到减少税负的作用。 税负减少=折旧额税率 （二）税后现金流量的计算（二）税后现金流量的计算 例：例：某企业年销售收入100万元，销售成本85万元，其中折旧10万元，所得税率30%。问：该企业的税后营业现金流量是多少？ 案例案例1 （见本章开篇案例资料） 某企业拟购买一台新设备，用以处理工厂排放的有害物质及废物利用。该设备价值

6、640万元，使用5年。此项投资每年可使企业节约营运成本（付现成本）240万元。设企业所得税率为30%，设备直线法折旧，无残值。该项目考虑风险的贴现率为20%。试决策该项目是否可行。案例案例2某运输公司以每辆24万的价格购进一批新货车，有关资料如下：项目 变卖时折价 维修费(年末支付) 当年更换新车 180,000.00 0第二年换新车 140,000.00 20,000.00第三年换新车 100,000.00 40,000.00 设资本成本为15%，试决策：该种货车的最佳更新年限（暂不考虑其他因素）。n分析：n（1） 平均年成本n（2） 计算方法 n思考：n 本例未考虑所得税及折旧因素，若考虑，应如何决策？ 本章复习思考题本章复习思考题n1、何谓现金流量？其内容有哪些？n2、在进行项目决策分析时，应注意哪些问题？n3、在投资决策时，为什么重点考虑现金流量而非利润？n4、何谓净现值？何谓