量化投资在期货中应用(共35页).ppt

1、什么是量化投资？量化投资是基于模型的基于市场非有效或是弱有效的理论基础纪律性有系统性及时性靠概率战胜市场数量化交易，数量化投资，数量化风险管理，量化定价等基本面型基本面型技术型技术型代表人物：巴菲特代表人物：西蒙斯注重基本面的数据注重过去的价格数据，交易量，交易价格，持仓量等更多的借助人脑的经验判断更多的通过模型，借助电脑判断强调未来的预判和经济行业分析强调历史的重演，进行模式判别人为影响因素较多，纪律性较差有比较好的纪律性，跟多的是强调投资的艺术性。 更多的应用自然科学的理论，如分形，人工智能，小波分析，SVM等。价格趋势和反转的择时；寻找价格趋势或者反转点，大部分的技术分析策略都属于这一类

2、。相对价值、套利、对冲；获取两个或者多个证券之间价格差异的量化方法，有期现套，有统计套利、alpha对冲，股票多空操作。高频和超高频交易；量化方式用在非常短的时间内，是针对微观市场的结果、做市等。风险模型评估； 使用VaR模型，极值理论等来对资产的风险进行量化评估。结构化产品设计和定价； 利用模型对产品进行复制组合或者分拆，使用模型和衍生品工具对冲风险期货交易期货交易股票交易股票交易杠杆杠杆投机交易，放大收益和风险股票交易无杠杆方向双边交易做多，融券尚不完善交易频率T+0交易。短线，长线结合，短线高频交易居多，多数不隔夜T+1交易。中长线持有的较多结算逐日盯市制度浮动盈亏，不逐日结算技术指标在

3、期货短线交易中有效性高有效性有限，机构以基本面分析为主交易策略交易策略多样，套利交易种类多。以价值投资的选股策略为主导成本交易成本低成本相对较高期货与现货股票交易的异同7自动化交易就是技术分析投资方式的自动化，将技术分析投资方式固化成计算及可以理解的模型、技术指标。克服人性的弱点，对将交易员的思路转变成机器的自动判断。程序化交易基于历史数据的检测，相信历史会重演。程序化交易能够实现程序的下单，减轻交易员，基金经理的工作负荷。期货的高杠杆，T+0交易模式，低交易成本给程序化交易孕育的土壤。程序化无法实现一套策略打天下，多是策略的组合，并且需要经常根据行情调整参数。对系统的要求高，强调行情的速度和

4、下单的速度。程序化交易主要分为趋势跟随策略，抓日内反转策略等。程序化交易更象一门艺术。量化alpha产品保本产品指数ETF，杠杆ETF程序化单边投机交易套利产品期现套利跨期套利期股轮动套利等产品产品风险偏好风险偏好产品特点产品特点收益率比较收益率比较程序化机械投机交易风险较大产品以技术指标运用为基础，结合模式判断等工具，一般分趋势跟随交易和震荡回复交易收益率较高，但是回撤较大量化alpha产品风险中等产品利用期指对冲市场风险，以获取正的绝对超额收益为目的。有时结合市场择时选择对冲时机收益率中等，回撤中等。能抵御负收益的风险保本产品风险偏好较低基于CPPI，OBPI等方式。收益率较低，回撤可能较

5、大，但是保本套利产品风险偏好低套利产品模式多样，基本以量化分析为基础。可持续性不强收益率低，回撤小金融衍生品的不断推出提供更多投资机会，拓展基金公司的产品线。对系统的要求更高，满足高频交易和套利需求更多的会吸收自然科学和数学理论的知识对金融中介机构和量化投资者提出更高的要求金融衍生品陆续丰富，为产品设计提供丰富的想法和工具期货公司咨询业务开展为研究提供动力，推动研究产品化方向发展机构投资者比例增加，期货卖方和机构买方的业务合作将更加紧密对金融人才提出更高的要求，对交易系统和研发平台的提升也会需求迫切未来的产品设计以结构化产品为主线，针对不同风险偏好，结合多种衍生品工具，运用量化手段进行。对冲产

6、品利用人工选股或者数理化选股，选出具有超额收益alpha的股票组合。利用股指期货做空机制，分离市场收益和超额收益。由于超额收益可能较难获得，并且也并不稳定，加上股指期货端资金的占用导致股票仓位不高，所以通过择时，可以在获得超额收益同时，享受到股指上扬的市场收益。对于正向市场，还能获得展期收益。产品=套保+机械交易+风险仓位管理1617Alpha套利累计收益率80.27%现货股票组合累计收益率29.51%同期沪深300收益率-36.16%最大风险度61.36%最大回撤9.91%最大期货保证金占用4214.89万最长返回最高点时间224日最大期货仓位226手，最小期货仓位24手股指期货手续费105

7、.6万最大风险敞口78.38%夏普值1.757日波动率0.77%年化收益率21.42%风险度超过50%次数2次1819日波动率0.52%Sharp ratio0.35 交易日349年化收益率2.84%累计收益率3.99%最大回撤9.49%同期股票组合收益率-22.83%同期沪深300收益率-24.35%最大期货持仓158 最大资金风险度50.66%股指期货手续费469820.09 小麦与玉米的价差在雨水开始缩小，可考虑建立买玉米抛小麦的套利头寸，在小暑开始逐步扩大，小暑前后可建立买小麦抛玉米的套利头寸。我们在雨水节气附近，也即2月16日建立建立买玉米抛小麦的套利头寸，采取资金对等原则，套利仓位

8、控制在70%，截至6月16日，累计收益率达到27.25%。商品季节性跨品种套利新一轮强弱周期到来多头部分由股指期货主力合约构成；而空头部分为四种商品期货的组合，它们分别是橡胶、棉花、白糖和铜。头寸控制上以多空双方有效对冲、较高资金利用率以及风险可控等为原则；其中空头组合的各品种头寸依据资金等分原则构建。该对冲组合建仓时间2011年4月26日，初始总资金93.89万，保证金占比小于60%。改进的布林带是判断开平仓的条件之一：假定：a1,a2,.ai,为第前i个bar的相对超额收益。定义； N为观察周期 Ci为第ibar时的累计超额收益。 2301()( )( )NiiNiNiaE aWMA ai

9、22()( ( )aE aE a1111()()niiiniiiccfa b scc_(1*) *_(1*) *1 .5aau pb a n dbfblo w e rb a n dbfbb2425分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配，将基金份额分成预期收益与风险不同的子份额，并将其中部分份额或全部份额上市进行交易的结构化证券投资基金。从基金网数据显示，全市场共有分级基金52只，其中股票型的为36个，债券型的16个。基金资产净值约为669.71亿元。分级基金形式多样，能分别满足低风险偏好和高风险偏好投资者的需求。分级基金可以实现：配对转换套利，份额折算套利,结合股指期货实现期现套利。分级基

10、金转换套利分级基金的折溢价给了套利者机会。配对转换套利指当可交易的分级基金份额其交易价格的折溢价水平导致整体折溢价情形发生，并且与可配对转换的母基金净值之间存在足够的差额，因此导致了配对转换的套利交易机会。由于基础份额申购赎回无法日内完成，合并转换后的份额T+1交易。故存在市场风险。股指期货在套利中可以用来对冲低仓的市场风险，实现类似T+0的套利模式。股指期货对冲下的分级转换套利股指期货对冲下分级基金溢价套利流程股指期货全额对冲基础份额1000XA，B份额各500X基础份额2000XA,B份额各500X基础份额1000X份+A，B份额各500X份+股指期货全对冲申购卖出底仓分拆1000X底仓A

11、，B份额0X份+股指期货对冲下分级基金折价套利流程股指期货全额对冲基础份额1000XA，B份额各500X基础份额1000XA,B份额各1000X基础份额1000X份+A，B份额各500X份+股指期货全对冲赎回买入底仓合并1000X底仓基础份额0X+分级基金套利模拟（信诚中证500）申购费0.40%赎回费0.50%场内买卖佣金0.10%期货保证金比例17%期货交易费用0.01%转换费不超过0.30%安全垫0.20%股指期货佣金0.01%分级基金套利模拟（瑞和300分级基金）申购费0.10%赎回费0.50%场内买卖佣金0.10%期货保证金比例17%期货交易费用0.01%转换费不超过0.30%安全垫0.20%股指期货佣金0.01%保本产品股指期货在保本产品中主要用于调整风险资产的仓位。股指期货的双向交易，能迅速的对风险资产进行加仓和减仓。股指期货较好的流动性能减少冲击成本。股指期货杠杆交易特点，能提高资