公司理财课件第一章 公司理财概述

1、公司理财课件第一章公司理财课件第一章 公司理财概述公司理财概述内容体系内容体系第一章 公司理财概述第八章 项目投资决策第二章 公司理财价值观念第三章 公司理财环境第四章 财务分析第五章 财务预算第六章 财务筹资规模和方式第十四章 国际财务管理第十三章 公司并购与重组第十二章 企业集团财务管理第十一章 股利政策与股利分配第十章 营运资本管理第九章 证券投资管理第七章 企业筹资决策第一第一章章 公司理财概述公司理财概述 企业组织形式 公司理财目标与价值理论 公司理财主要内容 公司理财的原则和职能第一节 企业组织形式按组织形式分类个人独资企业合伙企业公司制企业合伙企业是由两个或者两个以上的投资人订立

2、合伙协议、共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险、对合伙企业债务承担无限连带责任的一种企业组织。个人独资企业是由一个自然人投资创立，其财产为投资人个人所有，投资人需要以其个人全部财产对独资企业债务承担无限责任的经营实体。通常而言，任何一个按照公司法的要求登记设立的组织都被称为公司。个人独资企业特点 个人独资企业只有一个投资人，即为独资企业主个人。 企业主拥有企业全部财产，且以其个人全部财产对企业债务承担无限责任。 个人独资企业不具有法人资格，没有独立承担法律责任的能力，而是由企业主以其个人的名义从事各项生产经营活动。 根据我国相关税收法律的规定，个人独资企业无须缴纳企业所得税，而是由企业主根据

3、个人独资企业所得来缴纳个人所得税。个人独资企业优点 创立容易 经营环境比较宽松 税收负担较小缺点 企业主对企业债务承担无限责任 企业的存续受企业主个人影响较大 经营规模受限合伙企业特点 有两个或两个以上的投资者。 合伙企业的不同投资者通过订立协议来明确各自享有的权利和承担的义务。 合伙企业的重大决策需要合伙人协商一致。 合伙人要对企业债务承担无限连带责任。公司制企业优点 无限存续 有限责任 股权转让便利 可获得更多的股权投资缺点 双重课税 组建公司成本高 代理成本大企业按其他标准分类按照企业所处经济部门农业企业、工业企业、商业企业根据企业所有权关系国有企业、集体企业、合资经营企业、私有企业按照

4、企业规模大型企业、中型企业、小型企业第二节 公司理财目标与价值理论一、公司理财目标 利润最大化 股东财富最大化 公司价值最大化二、公司价值理论 公司价值计量理论 公司价值评估理论（一）公司价值计量理论理论公式计算为：上式中，V代表公司价值；t代表公司取得报酬的时间，NCFt代表第t年的公司报酬，通常用现金流量来表示；i代表与风险相适应的贴现率；n代表取得报酬的持续时间。在持续经营假设条件下，n应为无穷大，且同时假设各年的现金流量相等，则上式可简化为：NCFVi1(1)ntttVNCFi从上式中可以看出，公司的总价值V与现金流量NCF成正比，与贴现率i成反比。（二）公司价值评估理论公司价值评估简

5、称价值评估，是一种经济评估方法，目的是分析和衡量公司的公开市场价值并提供有关信息，以帮助投资人和管理当局改善决策，公司价值评估可采用的评估方法主要包括自由现金流量法、经济增加值法、相对价值法等。（1）自由现金流量法自由现金流量法就是以自由现金流量为基础来评估公司价值的方法。所谓自由现金流量，是指公司经营活动产生的，在扣除了有价值的投资项目所需要的资金后可以派发给企业所有资本提供者（股东和债权人）的现金流量。在进行价值评估时，可选择股权自由现金流量和公司自由现金流量两种形式。股权自由现金流量是用作发放股利给股东的现金流量，主要用来评估公司股东权益的价值。而公司自由现金流量则是向公司所有权的要求者

6、（普通股股东、优先股股东和债权人）分配的现金流量。公司自由现金流量主要是用来评估整个公司的价值，与“公司价值最大化”的公司理财目标相对应。通常是用整个公司的价值减去公司负债的价值，间接地计算出公司股东权益的价值。（2）经济增加值法经济增加值法就是以经济增加值为基础来评价公司价值的一种方法，它是近年来西方提倡价值基础管理的一种公司价值评估方法。经济增加值实质上是一种超额利润，代表了公司在经营中所创造的价值增加值，其计算公式为：经济增加值=投资资本（投资资本回报率-加权平均资本成本）加权平均资本成本反映了投资者要求的必要报酬率，如果计算的经济增加值大于零，说明公司所产生的现金流量超过了投资者所要求

7、的平均回报，即表明公司创造了新的价值。反之，当经济增加值小于零时，说明公司资产所产生的现金流量低于投资者所要求的回报，表明公司的价值减少了。（3）相对价值法这种方法是运用一些基本的财务比率评估一家公司相对于另一家公司的价值。相对价值法以市盈率模型为代表，计算公式如下：每股价值=市盈率目标公司每股盈利三、不同利益主体财务目标的协调（一）股东和经营者财务目标的协调经营者通常通过以下两种方式背离股东的目标：（1）道德风险。（2）逆向选择。为了防止经营者背离股东的目标，通常有两种协调机制：（1）监督。（2）激励。（二）股东和债权人财务目标的协调当资金由债权人转移至公司后，股东就可能为了寻求自身利益的增

8、加而损害债权人的利益，具体表现为股东不经债权人同意便发行新债，使债权人承担更大风险，或者股东不经债权人同意便投资于高风险项目等。在债权人与股东之间的利益制衡中，除了寻求立法保护外，通常采取如下措施和解决方法：（1）在借款合同中加入限制条款。（2）发现公司有剥夺其财产意图时，可终止合同，拒绝进一步合作，以保护债权人利益。第三节 公司理财的主要内容一、筹资管理从筹资的方式来看，筹资管理分为债权筹资管理和股权筹资管理；从筹集资本的使用期限来看，筹资管理分为短期筹资管理和长期筹资管理；从筹集资本的来源来看，筹资管理分为境内筹资管理和境外筹资管理。各类筹资活动所涉及的资金成本、使用期限、风险程度、筹资灵

9、活性等都大不相同，对公司产生的影响也是不尽相同的。筹资管理就是通过对以上事项的具体分析，来决定公司何时筹资、筹集多少、怎样筹资、向谁筹资等一系列问题。二、投资管理投资管理是公司理财中的核心内容。公司筹资的目的就是为了将资金投放到生产经营之中，并以此来获得更多的资金回报。公司投资也是将资金由货币状态转变为实物状态的一个过程。与筹资期限相对应的，投资也有长短期限之分。公司会将一部分资金投资到长期股权投资、固定资产以及无形资产等非流动性资产中。与此同时，公司还会利用资金购买原材料、办公用品等生产经营必需资产，也会因为赊销等方式形成应收账款等流动性资产，除此之外，公司也会将一部分资金以现金或银行存款的

10、形式持有，以保证公司的流动性。这类资产几乎不会为公司带来投资收益，但在维持公司日常生产经营中又必不可少。三、营运资本管理营运资本是指流动资产和流动负债之间的差额。营运资本管理主要涉及以下两个方面。一是营运资本筹集，公司要决定向谁借入短期贷款，借入多少短期贷款，如何利用赊购等方式来进行短期融资等。二是营运资本投资，公司的营运资本投资项目主要有货币资金、存货、应收账款等，公司应该结合不同项目的风险、收益性等因素进行权衡考虑，以决定营运资本在其中的分配比例。四、资金分配管理资金分配管理主要涉及向政府、债权人和股东分配经营成果等活动。向政府分配的形式是缴纳各项税款，由于税收的强制性等因素，公司在纳税过

11、程中没有讨价还价的余地，可通过税收筹划使其自身利益最大化。向债权人分配的形式是还本付息，这些内容在签订借款合同时就已经确定，公司对此管理只能是按照合同的规定履行自身还本付息的义务。向股东分配股利留给了公司很大的管理空间，因为公司没有必要定期向股东发放股利，也无须对其投资进行偿还。对于净利润，公司可以股利的形式发放给股东，也可作为留存收益继续投资于公司的生产经营。第四节 公司理财的原则与职能公司理财的原则涉及合理配置原则、财务收支平衡原则、成本效益原则、风险与收益均衡原则以及利益关系协调原则等方面。这些原则是公司开展理财活动时必须遵守的准则。公司理财职能主要有财务分析、财务预测、财务决策、财务预

12、算以及财务控制等。一、公司理财的原则（一）资金合理配置原则对资金合理配置可以从资金的来源与用途两个方面理解。资金的来源主要有债权融资和股权融资。公司利用债权融资需要承担定期还本付息的压力，如果无法支付利息或者偿还本金，会给企业带来破产的风险。但是，债权融资却不会导致决策权的稀释。公司利用股权融资虽然不必定期支付利息，并且股权融资无需偿还，但是股权融资却会稀释现有股东的决策权，甚至导致现有股东的决策权旁落。资金的用途主要是指资金对于各类资产的投资，这些资产既包括变现能力较强的现金、交易性金融资产、存货等流动资产，也包括变现能力较弱的长期股权投资、固定资产、无形资产等非流动资产。通常流动性强的资产

13、获利性会较弱，反之亦然。（二）财务收支平衡原则公司对资金进行管理是一个动态的过程，财务收支平衡原则贯穿始终。财务收支平衡既有金额的平衡，又有时间的平衡。出于公司持续经营的假设，通常我们要求公司投资项目的收入要大于公司对其投资金额，这样才能从中获取利益。同时，公司保持的资金持有也应该高于预期范围内的现金支出，只有保持一定的财务柔性才能够维持公司的正常经营。从时间的角度来看，任何一项投资都无法在投资当时就产生充分的收入，通常需要等待一定时间才能够取得收益。站在公司整体的角度，财务收支平衡并不要求单项筹资手段或者单项投资项目的收支平衡，而是应该强调公司整体的财务收支的动态平衡。（三）成本效益原则最理

14、想的状态是花费最小的成本而取得最大的收益，因此，公司要在成本和效益之间找到一个平衡点，以此指导自己的生产经营活动。坚持成本效益原则的前提是，能够合理度量某项经营活动的成本以及由该项活动所带来的收益。对于某些成本和收益，可通过财务数据等资料加以度量。但是更多的情况下，公司无法准确判断出某项经营活动能够引发何种成本，并带来何种收益。也有可能是，公司虽然知道某项活动所引发的成本和由此带来的收益，但是却没有办法用货币形式对其准确度量。在这种情况下，更需要公司的决策者利用自己的职业经验对具体情况加以判断，并做出最有利于实现公司理财目标的决定。（四）风险与收益均衡原则从资金提供者的角度来看，债权需要按期偿

15、本付息，其风险较小；而股权却不要求公司进行偿还，也不必按期支付股利，因此对于投资者而言风险较大，所以债权人获得的报酬率就要低于股东的报酬率。从公司的角度来看，债券融资成本就要低于股权融资成本。从资金投资的角度看，公司将资金投资于现金、存货等流动性强的资产，它们可以随时变现，因而风险较小，但是这些资产产生收益少。与此相反，公司将资金投资于长期股权投资、固定资产、无形资产等流动性较弱的资产，它们在市场中很难变现，风险较大，但是为企业带来较多的收益。（五）利益关系协调原则公司理财的目标可以被理解为股东权益最大化，但是，这并不代表者可以为实现股东的利益而去损害其他相关者的利益。与此相反，公司应该在实现

16、股东权益最大化的同时，兼顾其他相关者的利益。公司可通过按期偿还债权人的本息、向经营者和员工提供更好的工作环境和更广阔的晋升机会、在采购和销售的议价环节做到诚实守信、与竞争者在最大的范围内合作，以提高整个产业的形象，以向所在社区进行爱心捐赠以及按期足额地缴纳税金等形式，来实现其他利益相关者的利益诉求。在短时间内，以上这些活动可能会对股东价值有所减损，但是从长远来看，这些活动必将为股东带来更大的利益增长。二、公司理财的职能（一）财务分析财务分析是以财务报表数据和其他数据为基础，采用一系列的分析技术和方法，对过去一段时期公司的筹资活动、投资活动、营运活动等加以剖析、评价和总结的一项工作。财务分析的程

17、序一般分为以下四个步骤。第一是收集资料。第二是资料分析。第三是原因分析。第四是提供建议。财务分析的目的是为了公司更好地开展理财活动提供建议，因此，在财务分析的最后中，应该将其分析出的结果呈报给公司相关部门，以便其更好地实现公司理财的目标。（二）财务预测财务预测是根据过往财务活动的资料，通过分析现实的要求和环境，对公司未来的财务活动及结果做出科学的预计和测算的一项工作。通过财务预测，公司可以测算其开展的各项筹资和投资活动的预期经济效益，为相关财务决策提供依据。同时，财务预测要对公司未来的财务收支情况加以预计，以保证公司资金使用的充足性和高效性。从预测的对象角度来看，财务预测分为筹资预测、投资预测

18、以及营运资本预测等；按照预测期限的长短，分为短期预测和长期预测。所谓短期预测是指预测期限不足一年的财务预测，长期预测则是指预测期超过一年的财务预测。在财务预测中，可供选择的预测方法主要有定性预测法、时间序列预测法、相关因素预测法以及概率分析法等。（三）财务决策财务决策是指财务管理人员在诸多备选财务方案中，从公司理财目标出发，结合宏观环境等因素，利用比较、分析等方法，选出最优财务方案的一项工作。在公司开展财务决策工作时，通常须遵循一定的步骤。首先是明确财务决策目标。其次是提出备选方案。最后是做出财务决策。决策者在做出决策时，应该更多地考虑公司整体的利益需求，而不是个人的一己私利。在涉及重大财务决策时，公司通常采用集体决策的方式，以防止财务决策偏离公司的战略目标。（四）财务预算财务预算是以货币形式协调安排未来一定期限内财务活动的一项工作。在公司做出财务决策后，财务管理人员需要在此基础上将决策的内容以货币的形式表现出来，以此来计划、协调公司未来一定期限内的财务活动。按照财务预算涵盖的期限长短来分，财务预算分为短期预算和长期预算。按照财务预算涉及的内容来看，财务