金融学第一章.

1、第一 讲 外汇与汇率l外汇l汇率l汇率分类重点问题：一、外汇（Foreign Exchange）的概念o由于各国都有自己独立的货币制度和货币，一国货币不能在另一国流通，从而国与国之间的债权和债务在清偿时，需要进行本外币的兑换。 动态涵义的外汇外汇 广义的外汇 静态涵义的外汇 狭义的外汇外外 汇汇动态意义动态意义上的外汇上的外汇静态意义静态意义上的外汇上的外汇国际汇兑国际汇兑广义上说广义上说狭义上说狭义上说外国货币外国货币外币支付凭证外币支付凭证外币有价证券外币有价证券特别提款权特别提款权其它货币资产其它货币资产n以表示的、可直接用于国际结算的支付手段动态涵义的外汇动态涵义的外汇国国 际际汇汇

2、兑兑国际间债权与债国际间债权与债务的转让和支付务的转让和支付货币兑换货币兑换为清偿国际间债权与债务，而将一为清偿国际间债权与债务，而将一种货币兑换成另一种货币的行为种货币兑换成另一种货币的行为。国际结算国际结算国际贸易的结汇示例美国进口公司美国进口公司天津地毯厂天津地毯厂100万美圆的出口地毯合同花旗银行纽约分行花旗银行纽约分行中国银行天津分行中国银行天津分行中国银行天津分行存款户在国外行存款美国进口公司存款户天津地毯厂存款户船运公司船运公司 地毯提单提单等商业单据和金融单据100万美元100万美元100万美元100万美元此时可提用此时可提用提单等单据寄单索汇收讫通知广义的静态外汇是泛指一切以

3、外国货币表示的资产，包括：l国外现钞，如持有的美元或欧元。l外币有价证券，如以外币为面值的外国政府债券、公司债券、股票等。l以外币表示的支付凭证，如票据、银行存款凭证等。 狭义的外汇狭义的外汇外汇形态1、外汇存款2、外汇支付凭证： 汇票、本票、支票、旅行支票和信用卡3、外币有价证券4、外币现钞与其他外汇资金 按照2008年修订的外汇管理条例，外汇包括：1. 外币现钞，包括纸币、铸币；2. 外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；3. 外币有价证券，包括债券、股票等；4. 特别提款权5. 其他外汇资产。外汇的特点p外币性p可兑换性：最基本的特征p可偿付性 外汇的作用外汇的作用

4、 1、充当国际结算的支付手段 2、实现国际间购买力的转移3、调剂国际间资金余缺4、充当国际储备资产外汇的分类外汇的分类按照自由兑换性强弱，广义的外汇分为：1、自由外汇：是指不受任何限制，就可兑换成任何一种货币的外汇。2、有限自由兑换外汇：是指不能在市场上，自由兑换成其它国家货币的外汇。3、记账外汇：是指两国政府间，在支付协定项下，只能用于双边结算的外汇外汇的分类外汇的分类根据外汇的来源和用途不同，可分为：1、贸易外汇：一国出口贸易获得的外汇，用于进口贸易支出的外汇，以及与进出口贸易 相关的从属外汇。2、非贸易外汇：进出口贸易以外所收入支出的各项外汇。根据外汇交易的交割时间，可分为：1、即期外汇

5、：外汇买卖合同签定后，在两个营业日内完成实际收付的外汇。2、远期外汇：外汇买卖合同签定后，在未来的某一日办理实际收付的外汇。交易日交割日交割日 2天即即 期期 远远 期期XX 天外汇的分类外汇的分类外汇的分类外汇的分类根据外币形态的不同，可分为：现汇：个人在金融机构的外汇存款现币：外汇现钞现钞价格低于现汇价格l由于现钞不能直接用于国际结算，必须运输到所在国，或者其他金融市场，存入当地银行才能成为现汇。由于各国对于其他国家货币在国内的直接流通进行了不同程度的限制，构成了各国外汇管理制度的基本内容。从外汇管理的角度出发，根据外汇的性质划分为：经常项目外汇、资本项目外汇，以及现汇与现币等；根据不同的

6、主体又可以划分为企业外汇、个人外汇、居民外汇、非居民外汇等不同概念。通过外汇管理规定上的不同，形成外汇使用上与兑换上的各种差异。外汇管理中的外汇世界主要货币英文简写货币名称英文简写货币名称英文简写人民币CNY 爱尔兰镑 IEP美元USD意大利里拉ITL日元JPY卢森堡法郎LUF欧元EUR荷兰盾 NLG英镑GBP葡萄牙埃斯库多PTE德国马克DEM西班牙比塞塔 ESP瑞士法郎CHF印尼盾 IDR法国法郎FRF马来西亚林吉特MYR加拿大元CAD澳大利亚元AUD菲律宾比索 PHP港币HKD俄罗斯卢布 SUR奥地利先令ATS新加坡元SGD芬兰马克FIM韩国元KRW比利时法郎BEF泰国铢THB新西兰元NZ

7、D世界主要货币英文简写汇率的概念汇率的概念汇率的标价方法汇率的标价方法 汇率的种类汇率的种类汇率的概念汇率是不同货币之间的比价或比率，也可以说是以一种货币表示另一种货币的价格。兑换率、汇价、外汇行市、外汇牌价汇率的形式汇率的形式通常形式的汇率：5位数字，小数点后面保留4位数。“点”：小数点后面的第四位，1点=0.0001 20点=0.0020USDDEM = 1 . 4 3 6 5 百 十 个 （点位）引入点的原因引入点的原因n汇率一般持续小幅变动。n交易者关心的是变动量。 可用手势反映变动点方便且不易失误。 “后位对齐相加减”得出相应汇率。 例如：汇率变动20点： USD1=DEM 1. 4

8、 3 6 5 2 0n以每点的盈亏分析、反应、控制交易情况。基准货币与计价货币基准货币与计价货币 USD DEM = 1 . 4 3 6 5基准货币基准货币 计价货币计价货币单位货币 标价货币数量固定 数量变动 汇率标价方法 直接标价法直接标价法（Direct Quotation） 又称应付标价法，指以一定单位的外国货币作为标准，折算成若干单位的本国货币来表示两种货币之间的汇率。 即1个外币等于多少本币 例如：在上海外汇交易所内，美圆兑换成人民币的汇率是16.2906 USDCNY 6.2906 对人民币来说这就是直接标价法对人民币来说这就是直接标价法 大多数国家采取的标价方法大多数国家采取的

9、标价方法p在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。 例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY 6.3014 2月13日：USD1=CNY 6.2906 说明美元币值下降，人民币币值上升。 间接标价法间接标价法（Indirect Quotation）指以一定单位的本国货币作为标准，折算成若干单位的外国货币来表示两种货币之间的汇率。 即1个本币等于多少外币 例如：在上海外汇交易所内，人民币兑换成美元的汇率是10.1589 CNYUSD 0.1589对人民币来说这就是间接标价法对人民币来说这就是间接标价法 欧元、美国和英国采取此类标价方法欧元、美国和

10、英国采取此类标价方法n在间接标价法下，汇率是以外国货币来表示的单位本币的价格。汇率越高，表示单位本国货币所能换得的外国货币越多，说明本国货币的币值越高；反之，汇率越低，单位本国货币所能换得的外国货币越少，就说明本国的币值越低。n例如，美元对日元的汇价是以间接标价法表示的。假定某日美元对日元的汇价是1美元= 110日元，而两周后这一汇价下跌为1美元= 105日元，表示美元对日元贬值，而日元则对美元升值。n在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。n例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1.8010 说明美元汇率上

11、升，英镑汇率下跌。 标价方法的相对性标价方法的相对性 针对本币的相对位置而言 USD1=CHF1. 4726 纽约 苏黎士本币在前 本币在后 间接标价法 直接标价法直接与间接的分析直接与间接的分析 外汇就是一种资产，一种特殊商品。汇率就是一种货外汇就是一种资产，一种特殊商品。汇率就是一种货币的价格，以钱换钱。币的价格，以钱换钱。买菜时：买菜时：1斤斤0.5元元1元元2斤斤0.5元是应付单价，直接给出了元是应付单价，直接给出了菜的价格，可直接用于计算总金菜的价格，可直接用于计算总金额，这是正常的，标准的。额，这是正常的，标准的。“2斤斤”是是1元钱的价值，而买菜元钱的价值，而买菜者直接关心的是菜

12、价，还需要折者直接关心的是菜价，还需要折算成单价，再计算总金额，这是算成单价，再计算总金额，这是间接的。间接的。直接标价法与间接标价法的比较直接标价法与间接标价法的比较（上海外汇交易所）（上海外汇交易所）标价方法基准货币计价货币汇率变动的表现形式汇率上升汇率下降直接标价法USDCNY16.2906外币 1 本币 6.2906外币的数额固定不变，外币价值的升降以本币数额的变化表示，即以本币表示外币的价格。外国货币越昂贵，本国货币越便宜外国货币贬值，而本币则升值了间接标价法CNYUSD10.1589本币 1 外币 0.1589本币的数额固定不变，本币价值的升降以外币数额的变化表示，即以外币表示本币

13、的价格。外币贬值本币升值外币升值本币贬值升值与贬值升值与贬值纽约外汇交易所纽约外汇交易所USD1=CHF1.4726USD1=CHF1.4740USD1=CHF1.4712美元：汇率数字变大，美元：汇率数字变大，1美元折合的瑞士法郎美元折合的瑞士法郎增加了，美元的价值上升增加了，美元的价值上升 美元升值美元升值 瑞郎：汇率数字变大，要用更多的瑞士法郎去瑞郎：汇率数字变大，要用更多的瑞士法郎去换换1美元，瑞郎的价值下降美元，瑞郎的价值下降 瑞郎贬值瑞郎贬值美元：汇率数字变小，美元：汇率数字变小，1美元折合的瑞士法郎美元折合的瑞士法郎减少了，美元的价值下降减少了，美元的价值下降 美元贬值美元贬值

14、瑞郎：汇率数字变小，可用较少的瑞士法郎去瑞郎：汇率数字变小，可用较少的瑞士法郎去换换1美元，瑞郎的价值上升美元，瑞郎的价值上升 瑞郎升值瑞郎升值美元标价法美元标价法（ Dollar Quotation）以美元为标准来表示各国货币的价格美元标价法只是用于国际外汇交易市场上的国际银行间的大额交易100万美元以上的交易。这样，对于从事国际银行间业务的银行，其报价形式完全统一，从而便于交易。标价法中的基准货币和标价货币标价法中的基准货币和标价货币n人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币或单位货币（Based Currency），把数量变化的货币叫做标价货币（Quoted Currency）。

15、显然，在直接标价法下，基准货币为外币，标价货币为本币；在间接标价法下，基准货币为本币，标价货币为外币；在美元标价法下，基准货币是美元。 三、汇率的种类三、汇率的种类基本汇率与套算汇率基本汇率与套算汇率买入汇率与卖出汇率买入汇率与卖出汇率现钞汇率与现汇汇率现钞汇率与现汇汇率即期汇率与远期汇率即期汇率与远期汇率固定汇率与浮动汇率固定汇率与浮动汇率单一汇率与复汇率单一汇率与复汇率实际汇率与有效汇率实际汇率与有效汇率汇率种类汇率种类实际操作汇率实际操作汇率汇率制度安排汇率制度安排1、从银行银行买卖外汇的实务角度，汇率可分为：买入汇率, Buying Rate or Bid ，（买入价）卖出汇率, Se

16、lling Rate or Offer，（卖出价）银行向同业或客户买入外汇时所用的汇率。银行向同业或客户买入外汇时所用的汇率。银行向同业或客户卖出外汇时用的汇率。银行向同业或客户卖出外汇时用的汇率。剔除差额收益剔除差额收益中间汇率，Middle Rate = (买入价+卖出价) 2汇汇 差差注意：一般而言，买价、卖价都是针对银行和外汇而言的。注意：一般而言，买价、卖价都是针对银行和外汇而言的。买入价与卖出价货币名称 现汇买入价 现钞买入价 卖出价基准价英镑 1329.86 1298.56 1333.861331.8港币 105.97 105.33 106.28106.1美元 833.25 82

17、1.47 837.60 827.68(单位：100外币)中国人民银行主要外汇价格（时间：2003年12月13日11点35分）买价和卖价的位置买价和卖价的位置n直接标价法下： 上海：100美元 = 833.25元 837.60元 买入价 卖出价 （） 银行买入美元价 银行卖出美元价 -￥ 833.25 +100 - 100 +￥ 837.60差额收益：￥差额收益：￥ 4.35 n间接标价法下：纽约： 100美元 = 833.25元 837.60元 买入价买入价 ？ 卖出价卖出价？ 银行买入人民币价 银行卖出人民币价 + ￥ 833.25 - 100 + 100 - ￥ 837.60银行没有收益，

18、反而亏损 ￥ 4.35 n间接标价法下，例1： 纽约： 100美元 = 833.25元 837.60元 卖出价卖出价 买入价买入价 银行卖出人民币价 银行买入人民币价 - ￥ 833.25 +100 - 100 + ￥ 837.60差额收益：￥差额收益：￥ 4.35注意：任何情况下，一个汇率中的前后两个数字必按前小后大排列。注意：任何情况下，一个汇率中的前后两个数字必按前小后大排列。例2：伦敦：1英镑 = 1.5623 1.5640 美元 卖出价 买入价 银行卖出美元价 银行买入美元价 -1.5623+1 -1+1.5640 获得差额收益0.0017关键点提示关键点提示n银行外汇牌价表上的买入

19、价和卖出价都是指外汇的买卖，即买入外汇银行外汇牌价表上的买入价和卖出价都是指外汇的买卖，即买入外汇和卖出外汇。和卖出外汇。n买卖的当事人都是从银行的角度出发买卖的当事人都是从银行的角度出发 买入价：银行买入外汇买入价：银行买入外汇 卖出价：银行卖出外汇卖出价：银行卖出外汇n直接标价法：前一个买入，后一个卖出直接标价法：前一个买入，后一个卖出 间接标价法：前一个卖出，后一个买入间接标价法：前一个卖出，后一个买入n无论是直接还是间接标价法，一个汇率中的两个数字必按前小后大排无论是直接还是间接标价法，一个汇率中的两个数字必按前小后大排列。后面的数字都要比前面的数字大，这样银行才能从买卖差价中获列。后

20、面的数字都要比前面的数字大，这样银行才能从买卖差价中获得收益。得收益。买卖价在实际业务中的运用买卖价在实际业务中的运用国内某一客户要付100美元给国外，假设银行牌价为 USD 100 = CNY 826.80 830.20 国内银行国内银行国外银行国外银行国内客户国内客户国外客户国外客户要向国外客户支付要向国外客户支付100美元美元美美元元 100的汇款通知书，委托国外行付款的汇款通知书，委托国外行付款用用830.20人民人民币向银行买入币向银行买入100美元对外美元对外支付支付付付 款款现汇汇率和现钞汇率现汇汇率和现钞汇率现汇汇率，Spot Rate 外汇市场上，当前买卖现汇的汇率现钞汇率，

21、Bank Note Rate 银行买卖外币现钞的价格，也叫现钞价 外汇现钞是准外汇，一般需要运到国外才能作为对外汇现钞是准外汇，一般需要运到国外才能作为对 外支付手段，才能真正使用起来，所以它的价值要低外支付手段，才能真正使用起来，所以它的价值要低 于现汇。于现汇。例如：上海2000年7月6日的实际行情如下：现汇价：USD 100 = CNY 826.63 829.11 现钞价：USD 100 = CNY 807.17 829.11注意：现钞买入价要低于现汇买入价，注意：现钞买入价要低于现汇买入价， 现钞卖出价一般等于现汇卖出价。现钞卖出价一般等于现汇卖出价。汇卖价汇卖价 829.11 827

22、.87汇买价汇买价 826.63钞买价钞买价 807.17中间价中间价1% - 5%2、按外汇管制的松紧程度（汇率生成方式）、按外汇管制的松紧程度（汇率生成方式）分分p官方汇率（法定汇率）：是纸币制度下，一国政府根据纸币的黄金平价而明文规定或正式挂牌的汇率，一切外汇交易都应按该汇率为准。p p市场汇率：是外汇市场上进行外汇买卖的实际汇率。官方汇率往往只起基准汇率的作用，有行无市，通常各国货币当局允许市场汇率根据供求情况变化在不过份偏离官方汇率太大的范围内自由波动。3、根据外汇的交割时间的不同，可分为：、根据外汇的交割时间的不同，可分为：交割交割：就是买卖双方履行交易契约、钱货两清的授受行为。

23、由于交割日不同，汇率就有差异。即期汇率，Spot Rate 是指外汇买卖成交后，当日或在两个营业日内，进行 外汇交割时所使用的汇率，又叫现汇汇率。远期汇率远期汇率，Forward Rate 是指外汇买卖成交后，在未来某一时间，是指外汇买卖成交后，在未来某一时间， 进行外汇交进行外汇交 割时所使用的汇率，又叫期汇汇率。割时所使用的汇率，又叫期汇汇率。交易日交易日交割日交割日 2天即即 期期 远远 期期XX 天远期交割日远期交割日远期交易的原因：远期交易的原因：例如：假设例如：假设2011年年10月月2日，某一英国进口商从美国进口一批货物，价值日，某一英国进口商从美国进口一批货物，价值10万美元，

24、根据这一天的外汇牌价万美元，根据这一天的外汇牌价1 = 2.0 ，合，合5万英镑。万英镑。 如果英国商人采用远期的付款方式，即如果英国商人采用远期的付款方式，即3个月后向美国商人支付个月后向美国商人支付10万美元。万美元。那么那么3个月以后的即期汇率是多少呢？现在并不知道，因为汇率是经常变个月以后的即期汇率是多少呢？现在并不知道，因为汇率是经常变化的。化的。情况一：情况一： 如果如果3个月以后的即期汇率是个月以后的即期汇率是1 = 1.7 ，英国商人就要支付，英国商人就要支付58823.53英镑。英镑。情况二：情况二： 如果如果3个月以后的即期汇率是个月以后的即期汇率是1 = 1.6 ，英国商

25、人就要支付，英国商人就要支付62500英镑。英镑。 该英国进口商为了确定自己的进口成本，避免风险和不确定性，该英国进口商为了确定自己的进口成本，避免风险和不确定性， 他在与美国出口商签定合同时，便向银行按约定的远期汇率买进他在与美国出口商签定合同时，便向银行按约定的远期汇率买进 3个月后的美元。个月后的美元。 远期汇率与即期汇率之间的差额就是远期差价，即远期差价等于远期汇率减去即期汇率，又叫汇水。 差额（汇水）差额（汇水）= 远期汇率远期汇率 即期汇率即期汇率远期汇率与即期汇率之间在数量上有三种情况：远期汇率高于即期汇率，远期差价为正，这叫远期升水。远期升水。远期汇率低于即期汇率，远期差价为低

26、，这叫远期贴水。远期贴水。远期汇率与即期汇率相等，远期差价为零，这叫平价。平价。 升水或贴水都是对外汇（或基准货币）来说的。升水或贴水都是对外汇（或基准货币）来说的。 例如： 2004年10月20日，上海外汇交易所内的现汇牌价是 USD CNY 8.27603个月远期牌价是 两者差额为 - 0.0017 USD CNY 8.2743即表示3个月远期外汇美元贴水，贴水数为17点，预期美元价值减少。 关于升贴水注意的问题关于升贴水注意的问题1、默认指外汇。升贴水指的就是外汇升贴水。2、对比角度：远期与即期比。升贴水的含义类似于升值、贬值，都反映价值的变动，但角度不同： 升值贬值是当前的即期汇率与过

27、去某一时刻的即期汇率比，是货币价值的实实在在的变动； 升贴水是远期汇率与即期汇率比，侧重于预期，到了将来那一天，即期汇率并不一定如此。远期汇率的报价方式远期汇率的报价方式直接报价: 直接将各种不同交割期限的买入汇率和卖出汇率显示在报价牌上,这种报价方法与即期报价没什么两样.远期差价: 就是报出远期汇率比即期汇率高或低若干点来表示远期汇率.直接标价法下远期汇率计算直接标价法下远期汇率计算 例1：假定2003年1月20日，中国的中国银行 报出美元与人民币之间汇率如下： 即期汇率为 USD 1 = CNY 8.2710 20 三个月的远期汇率差价为：升水 60 70 那么，三个月的美元与人民币远期汇

28、率为多少呢？那么，三个月的美元与人民币远期汇率为多少呢？ 计算结果： USD 1 = CNY 8.2710 20 + ） 60 70 3个月远期汇率个月远期汇率 USD 1 = CNY 8.2770 90直接标价法下直接标价法下 前面的货币是外币升水升水外币升水外币升水 外币的远期价值增大 汇率的数字应相应增大 加法加法 反之，外币贴水，汇率的数字应相应减少，减外币贴水，汇率的数字应相应减少，减法法前面货币的价值增大间接标价法下远期汇率计算间接标价法下远期汇率计算例2：假定上例中的同一天，美国的花旗银行 报出美元与人民币之间的汇率如下： 即期汇率为 USD 1 = CNY 8.2710 20

29、三个月的远期汇率差价为：贴水 60 70 那么，三个月的美元与人民币远期汇率为多少，如何计算呢？那么，三个月的美元与人民币远期汇率为多少，如何计算呢？计算结果：计算结果： USD 1 = CNY 8.2710 20 + ） 60 70 3个月远期汇率个月远期汇率 USD 1 = CNY 8.2770 90间接标价法下间接标价法下 前面的货币是本币贴水贴水外币贴水外币贴水 本币的远期价值增加 汇率的数字应相应增大 加法加法 反之，外币升水，汇率的数字应相应减少，减法外币升水，汇率的数字应相应减少，减法前面货币的价值增加n直接标价法直接标价法： 如果远期差价为升水升水，那么，远期汇率就等于即期汇率

30、加上升水额加上升水额； 如果远期差价为贴水贴水，那么，远期汇率就等于即期汇率减去贴水额。减去贴水额。n间接标价法间接标价法： 如果远期差价为升水升水，那么，远期汇率就等于即期汇率减去升水额减去升水额； 如果远期差价为贴水贴水，那么，远期汇率就等于即期汇率加上贴水额加上贴水额。例如：某日某外汇交易中心报价USD DEM = 1.6917 - 1.6922一个月的掉期率是34 23问USD DEM 1个月远期汇率是何价？ 注意：左低右高往上加注意：左低右高往上加 左高右低往下减左高右低往下减USD DEM 1个月远期汇率=1.6883 1.68994、从汇率的确定方式角度划分，可分为：基本汇率，B

31、asic Rate 是本国货币与国际上某一关键货币的汇率。 (Key Currency)套算汇率，Cross Rate 是根据基本汇率套算出来的，本币兑其他国家 货币的汇率，或两国货币的汇率是通过两者各 自与第三国货币的汇率，间接套算出来。基本汇率与套算汇率基本汇率与套算汇率n如果，欧元/美元基本汇率为： 1USD0.8658EURO；n人民币/美元基本汇率为： 1USD8.2768RMB；n人民币/欧元套算汇率为： 1EURO9.5597RMB。5、从汇率的变动幅度角度，可分为：固定汇率固定汇率，Fixed Rate 指一国货币同另一国货币基本固定，汇率的变动幅指一国货币同另一国货币基本固定

32、，汇率的变动幅度会被限制在一定范围内。政府对汇率进行人为的规度会被限制在一定范围内。政府对汇率进行人为的规定，有干预汇率的义务定，有干预汇率的义务.浮动汇率浮动汇率，Floating or Flexible Rate 指汇率依据外汇市场的供求情况的变化而变化，政指汇率依据外汇市场的供求情况的变化而变化，政府不加任何干预。府不加任何干预。USD1=DEM1.471.49 浮动上限浮动上限1.45 浮动下限浮动下限6、从一国采用的汇率个数角度划分：单一汇率，Single Rate 指一国货币对另一国货币仅有一种汇率，各种 外汇收付均按此汇率结算。复汇率，Multiple Rate 指一国货币对另一

33、国货币存在着两种以上的汇 率。 双重汇率 多重汇率从我国的情况看，81年我国的汇率分为：贸易汇率：Commercial Rate 内部结算价 用于进出口贸易非贸易汇率：Financial Rate 公开牌价 用于侨汇、旅游、港口、航电等非贸 易往来，以及资金的跨国流动。复汇率的作用与意义：汇率不同是外汇管制的手段汇率不同是外汇管制的手段 利用价格杠杆调节外汇收支利用价格杠杆调节外汇收支复汇率的效应分析复汇率的效应分析1981年年1月月1日日非贸易汇率非贸易汇率 1=￥ 1.5贸易汇率贸易汇率 1=￥ 2.8 （用于进出口外汇收支）（用于进出口外汇收支）出口：相对于非贸易汇率，等于国家在汇率上对

34、出口商补出口：相对于非贸易汇率，等于国家在汇率上对出口商补贴，每出口贴，每出口1美元补贴美元补贴1 .3元元 鼓励出口鼓励出口 增收。增收。进口：相对于非贸易汇率，等于国家在汇率上对进口商收进口：相对于非贸易汇率，等于国家在汇率上对进口商收税，每进口税，每进口1美元成本增加美元成本增加1 .3元元 抑制进口抑制进口 节支。节支。7、按外汇资金性质和用途划分按外汇资金性质和用途划分q贸易汇率：贸易汇率：主要指用于进出口贸易及从属费用方面的汇率。q金融汇率：金融汇率：主要指资金转移和旅游支付等方面的汇率8、从测算方法的角度划分，可分为：名义汇率，Nominal Rate 名义汇率是外汇交易中实际公

35、开使用的汇率. 剔除通货膨胀实际汇率，Real Rate 就是将名义汇率剔除通胀的影响，相对 于基期的购买力水平，实际相当的汇率。实际汇率名义汇率财政补贴和税收减免实际汇率的经济含义实际汇率的经济含义 假设名义汇率为￥假设名义汇率为￥8=1，一年内一直未发生变化。如果美元在此期间通胀，一年内一直未发生变化。如果美元在此期间通胀100%，实际情况如何呢？实际情况如何呢？ （现在）（现在） ￥8 =1 （过去）￥（过去）￥8 =1 一年期间一年期间 通货膨胀通货膨胀100%实际上，美元通胀，与基期相比，实际上，美元通胀，与基期相比， 购买力购买力 现在现在1 = 过去过去0. 5而人民币未通胀，则

36、与基期相比，而人民币未通胀，则与基期相比， 过去的￥过去的￥8 = 现在的￥现在的￥8 = 现在的现在的1 = 过去过去0. 5 ￥16 =1 （实际汇率）（实际汇率）9、按外汇交易的支付工具，可分为：p电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，简称T/T Rate）是以电信方式买卖外汇时所使用的汇率。 p信汇汇率（Mail Transfer Rate，简称M/T Rate）是以信函方式买卖外汇时所使用的汇率。p票汇汇率（Draft Rate）是以汇票等方式买卖外汇时所使用的汇率。10、按交易对象，可分为、按交易对象，可分为p同业汇率：是银行同业之间买卖外汇时使用的买入汇率

37、和卖出汇率，实际上也就是外汇市场的买卖汇率。它以电汇汇率为基础，买卖价之间的差距很小。p商业汇率：是银行对一般顾客买卖外汇的买入汇率和卖出汇率。它是根据同业汇率适当增（卖出价）减（买入价）而形成，故其买卖价之间的差距比同业汇率价差稍大些。四、人民币汇率的变迁n第一个阶段：19491981年，国家采取严格管制的外汇管制，实行统收统支制度，汇率以固定汇率为基本特征；n第二个阶段：1981年1994年，国家下放外贸经营权，鼓励出口和利用外资，出口企业可以保留部分外汇或外汇额度，外汇价格实行双轨制，汇率以管理浮动为基本特征，汇率很不稳定；n第三个阶段：1994年1996年，实行官方汇率和市场汇率并轨，

38、推行结售汇制度，取消外汇留成，为实现贸易项目可兑换创造条件；n第四个阶段：1996年现在，实现经常项目可兑换，积极推进资本项目可兑换，汇率以管理浮动为特征，汇率稳定。n影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素n汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素n长期因素长期因素n短期因素短期因素影响汇率变动的长期因素国际收支差额国际收支状况是影响汇率变动的直接因素，起主导作用。国际收支顺差国际收支顺差外汇收入增多外汇收入增多对本币需求对本币需求 本币升值本币升值国际收支逆差国际收支逆差外汇债务增多外汇债务增多 对外汇需求对外汇需求 本币贬值本币贬值通货膨胀率差异或相对通货

39、膨胀率通货膨胀率差异或相对通货膨胀率通货膨胀通货膨胀 物价上涨物价上涨 货币的购买力下降货币的购买力下降 对该国货币的对该国货币的 需求需求 减少减少 货币贬值货币贬值国内外通货膨胀率差异主要通过影响国内外通货膨胀率差异主要通过影响经常账户经常账户和和资本金融账户资本金融账户来来影响汇率。影响汇率。经济增长率差异经济增长率差异影响汇率变动的短期因素相对利率相对利率政府、中央银行的干预政府、中央银行的干预投机活动投机活动心理预期心理预期汇率的变动n固定汇率制度：法定升值与法定贬值n浮动汇制度：汇率上浮与汇率下浮n计算公式：标准货币对标价货币的变动率=（新汇率/旧汇率-1）*%标价货币对标准货币的

40、变动率=（旧汇率/新汇率-1）*% 练习：某年1月1日伦敦外汇市场英镑对美元的汇率为1.4494，当年的11月8日汇率为1.5629，这段时间美元对英镑的汇率变动幅度为： （1.4494-1.5629）/1.5629100% =-7.3% 汇率变动对经济的影响汇率变动对经济的影响n对国际收支的影响对国际收支的影响n对一国国内经济的影响对一国国内经济的影响n对微观经济活动的影响对微观经济活动的影响n对国际经济的影响对国际经济的影响1、汇率变动对国际收支的影响n 汇率变动不外有两种情况：上浮或下浮。n 货币的贬值或升值，对该国国际收支的项目具有不同的影响。n （1）对贸易收支的影响n需求角度：贬值

41、会降低该国产品的相对价格，诱发国外居民增加需求，迫使本国居民减少需求。供给角度：贬值后，出口同样价值的产品，所得外汇可以换得更多的本国货币，有利于出口。n升值与贬值的影响正好相反：抑制出口，刺激进口。n需注意：（1）弹性问题（2）时滞问题（3）通胀问题（4）外国报复问题（5）外汇倾销问题（2）对非贸易收支的影响n 其他条件不变，贬值有助于改善旅游等劳务收支状况。n 贬值后，外币购买力相对提高，贬值国的商品、劳务、交通、导游和住宿等费用，就变得相对便宜，这对外国游客无疑增加了吸引力。贬值对其他无形贸易收支的影响也大致如此。（3）对国际资本流动的影响n 贬值对资本项目的影响，取决于人们对货币未来变动趋势的预期。n 如果人们普遍认为本币贬值幅度还不够，进一步贬值不可避免，即贬值可能会引起汇率进一步下调的预期，那么人们就会设法将资金从本国转移到其他国家，以避免遭受更大损失。 本币贬值本币贬