我国金融发展与经济发展的实证研究

1、我国金融开展与经济开展的实证研究 我国金融开展与经济开展的实证研究 【摘要】本文采用内生增长理论模型，选取融资规模和和外部融资依赖度两个指标，通过构建VAR及VECM模型来实证分析金融开展与经济开展的关系。研究发现，融资规模对经济开展有促进作用，但外部融资依赖度对经济开展短期内有较大抑制作用，长期内抑制作用那么不明显；长期来看，融资规模对经济开展奉献率远远大于外部融资依赖度对经济开展的奉献率。 【关键词】 金融开展 融资规模 经济开展 一、引言 为何不同国家的经济增长速度、效率、水平不一？内生经济增长理论认为，决定经济增长的主要因素是劳动、资本和技术，此外要素积累率、资源禀赋、宏观经济的稳定性

2、、国民教育程度、制度建设、法律体系的有效性、国际贸易、种族和宗教多样性等也会影响经济开展。随着金融业开展日趋成熟，它对一国经济的影响日趋明显。金融对经济增长究竟起到什么作用？虽然西方学者们还有不同见地，但我国学者普遍认为金融是促进经济增长的，只是短期的作用可能不同，且经济开展的阶段不同，金融的促进作用可能有差异。邓淇中、叶苹对中国金融开展规模、效率与经济增长之间的动态关系进行研究，认为东部地区金融规模与经济增长负向相关，表现为“需求跟随型，而在中西部地区那么存在正向影响，表现为“供应导向型，这与Patrick的研究颇为相似。 国外学者关于金融开展方面的研究起步很早，Goldsmith提出用金融

3、相关比率即全部金融资产与全部实物资产的价值之比来度量金融开展水平。Mckinnon提出用货币存量与GDP之比来衡量一国的金融开展水平和经济货币化程度。国内学者由于难以获得各地区的M2资料，因此大多项选择择戈氏指标用来度量区域金融开展，用区域银行的存贷款余额来代替当地的全部金融资产价值，也有学者采用麦氏指标进行研究，发现金融开展只是通过资本积累促进了经济增长，但是并未促进我国技术效率的全面提升。 综上所述，在金融与经济开展方面，近年来的研究较多集中于农村金融与农村经济开展或者城乡金融开展与城乡收入差距，从国家层面整体的研究较少，由于麦氏指标中涉及货币存量的指标并未考虑央行资金回笼和通胀等因素，因

4、而无法很好衡量地区金融开展的全貌。本文采用戈式指标采取/GDP来反映中国经济的融资规模，采用贷款总额/固定资产投资来反映外部融资依赖度。首先建立VAR模型，然后建议向量误差修正模型模型，以期全面反映金融济开展的关系。 二、模型设定与指标选取 模型设定 本文在内生增长模型理论的根底上，引入了总生产函数的分析框架。在这一思路中金融开展水平被当作一项“投入用于生产过程，两者关系的生产函数是： 指标选取 本文采用人均GDP作为衡量经济增长的指标，采用两个指标来反映金融开展，一是金融开展规模，用戈式指标FIR来表示，二是外部融资依赖度。为了统计口径一致性，本文以1978年为基期进行平减，以平减后的数据反

5、映我国金融与经济开展的关系。 三、实证分析结果 在数据可获得前提下，为了保证数据口径的一致性，再加上要建立VAR时间序列数据，本文选取1978-2021年数据，数据来源于?新中国60年统计资料汇编?、2021-2021年?中国统计年鉴?、中经网数据库。 平稳性检验 本文用Eviews6.0软件，用ADF单位根对各个变量进行平稳性检验，结果见表1。 滞后期确定和Johansen协整检验 由于上述变量均是单整的，因此，完全可用Johansen检验来判断他们之间是否存在协整关系，并进一步确定变量间关系的符号。Johansen协整检验是一种基于向量自回归模型的检验方法，但在检验之前必须确定VAR模型结

6、构，即模型的最优滞后阶数，根据检验该模型的最优滞后阶数为2。结果见表2。 基于滞后期确实定，本文拟建立VAR模型，由于协整检验是对无约束的VAR模型实施约束后得到约束条件下的VAR模型，即协整检验的最优滞后期为上面所得到VAR模型的最优滞后期减1。协整检验的原假设是不纯在协整方程，本文是选取3个变量，因此最多存在2个协整方程。根据迹统计量和最大特征值来检验，结果见表3。 根据表3可知，在5%的显著性水平下迹统计量38.79>29.79，最大特征值34.07>21.13，。从协整检验结果看出，该模型存在0.95的置信水平上拒绝原假设，亦即3个变量之间存在一个协整关系。根据向量误差修正

7、模型得到变量间的长期均衡向量如下： Granger因果检验 首先需要确定LNRGDP、LNFIR、LNDT之间的因果关系，然后才能建立正确的模型，本文采用Granger因果检验法，对变量间的因果关系进行检验，结果说明，LNFIR是LNRGDP的原因，LNDT也是LNRGDP的原因，结果见表4。 VAR模型脉冲响应分析 1.VAR模型的平稳性检验 建立模型的主要目的是分析LNRGDP、LNFIR、LNDT三个变量之间的相互关系，以便对经济进行预测，只有稳定的VAR模型才能不影响脉冲响应函数的标准差，做出正确的脉冲响应，用来正确的反映经济运行情况，预测经济的开展，本文采用单位根倒数的分布图来检验该

8、模型的平稳性。检验结果见图1。 从图1可直观看出，所有特征根倒数的模均在单位圆内，因此该VAR模型是稳定的。 图1 单位根倒数模的分布 2.脉冲响应分析 图2 脉冲响应图 本文基于三个内生变量，做出9个脉冲响应曲线图，选取其中三个脉冲响应曲线图来分析。从图2可以看出LNRGDP对自身的两个标准差产生正向冲击，且LNRGDP变化比拟平稳；LNRGDP对来自LNFIR的两个标准差产生正向冲击，在之后的2期急速上升，直至到6期趋于平稳，LNRGDP对LNDT的两个标准差产生负向的冲击，在之后4期影响最大，之后逐渐上升。该图形反映出LNFIR对经济的促进，LNDT对经济开展起到抑制作用。 基于VECM

9、模型的方差分解表 VECM模型中的方差分解表是用于分析内生变量的预测误差，从不同信息的冲击影响比例了解每一随机信息对内生变量的相对重要性，以及不同信息对该内生变量的作用的时滞和相对效应大小。方差分解表第一列是预测期，第二列是变量LNRGDP各期预测值的标准差，后三列分别是内生变量的方程新息对LNRGDP各期预测标准差的奉献度，每行加总是100%。 由表5可知，除了来自自身冲击的影响外，在第二期时，融资规模对经济奉献率开始显现，之后逐渐加大，在第5期后根本趋于稳定；从第二期开始外部融资依赖度对经济开展奉献率也是逐年增加，在第7期趋于稳定；长期来看，融资规模对经济开展的奉献率远远大于外部融资依赖度

10、对经济的奉献率。 四、结论 本文基于内生增长理论模型，选取1978-2021年融资规模和和外部融资依赖度两个指标，使用Eviews6.0软件，通过建立VAR模型及VECM模型来研究中国金融开展与经济开展的关系，结果说明：融资规模对经济开展有促进作用，外部融资依赖度对经济开展短期内有较大抑制作用，长期内抑制作用不明显；长期来看融资规模对经济开展奉献率远远大于外部融资依赖度对经济开展的奉献率。 参考文献 【1】 陈文俊. 农村金融开展与农村经济增长相关性实证研究J.系统工程，2021：40-46. 【2】 朴基石. 吉林省经济增长与金融开展的实证分析J.税务与经济，2021：107-112. 【3

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