基金第二章修

1、第二章第二章 投资基金分类投资基金分类 教学目的教学目的 本章主要使学生掌握投资基金的基本本章主要使学生掌握投资基金的基本类型、特点及其区别。类型、特点及其区别。 重点难点重点难点 重点掌握重点掌握各类各类投资基金的基本涵义投资基金的基本涵义及特点。及特点。第一节第一节 契约型基金与公司型基金契约型基金与公司型基金 一、一、公司型基金公司型基金： 公司型基金公司型基金是是依法依法组建股份有限公司，通过发行股票来组建股份有限公司，通过发行股票来募集投资者的资金，并运用于证券投资，以股利形式对募集投资者的资金，并运用于证券投资，以股利形式对投资者进行分配的一种基金形式。目前，美国投资公司投资者进行

2、分配的一种基金形式。目前，美国投资公司一般为公司型基金。一般为公司型基金。 公司型基金公司型基金与一般股份公司一样与一般股份公司一样，都是由通过发行股份，都是由通过发行股份的方式来募集资金的，只是对于公司型基金来说，的方式来募集资金的，只是对于公司型基金来说，在证在证券市场投资获利是唯一的经营目标。券市场投资获利是唯一的经营目标。大家购买了基金份大家购买了基金份额后，就成为了基金的股东，享有股东的权益，并成立额后，就成为了基金的股东，享有股东的权益，并成立董事会，再由董事会将基金资产委托给基金管理公司管董事会，再由董事会将基金资产委托给基金管理公司管理。在运作过程中，公司型基金的董事会对基金管

3、理公理。在运作过程中，公司型基金的董事会对基金管理公司的投资运作有较大的监督作用，这样相对于契约型基司的投资运作有较大的监督作用，这样相对于契约型基金，更能够保障投资者的利益。在基金业最为发达的美金，更能够保障投资者的利益。在基金业最为发达的美国，公司型基金居于绝对的主导地位。国，公司型基金居于绝对的主导地位。第一节第一节 契约型基金与公司型基金契约型基金与公司型基金 主要的当事人如下：主要的当事人如下：（一）投资者和发起人（一）投资者和发起人投资人：投资人：只有基金份额的投资者是基金公司的股东，享受股东所只有基金份额的投资者是基金公司的股东，享受股东所享有的一切权利。享有的一切权利。发起人：

4、发起人：一般由投资银行、信托公司、保险公司的基金管理公司一般由投资银行、信托公司、保险公司的基金管理公司充当，发起人负责向主管部门申请基金的审批并负责向社会公众充当，发起人负责向主管部门申请基金的审批并负责向社会公众筹集基金份额，在基金未能成立时应承担相应的责任。筹集基金份额，在基金未能成立时应承担相应的责任。（二）董事会：（二）董事会：基金的常设管理机构，负责基金公司的管理业务基金的常设管理机构，负责基金公司的管理业务，如聘请基金公司的总经理和基金管理人，负责制定基金的投资，如聘请基金公司的总经理和基金管理人，负责制定基金的投资目标和策略，并且负责基金份额的销售工作。目标和策略，并且负责基金

5、份额的销售工作。（三）（三）基金管理人：基金管理人：受董事会的聘请负责运用基金资产进行投资受董事会的聘请负责运用基金资产进行投资并负责管理基金资产。并负责管理基金资产。（四）（四）基金托管人：基金托管人：由托管人负责基金资产的安全保管。由托管人负责基金资产的安全保管。第一节第一节 契约型基金与公司型基金契约型基金与公司型基金二、契约型基金二、契约型基金契约性基金：契约性基金：它是依据一定的信托契约通过发行受益凭证而组建的投它是依据一定的信托契约通过发行受益凭证而组建的投资基金。该类基金一般有投资者、基金托管人、基金管理人资基金。该类基金一般有投资者、基金托管人、基金管理人签订信托签订信托契约，

6、契约，通过发行受益凭证组成信托资产，基金管理人负责运用信托资通过发行受益凭证组成信托资产，基金管理人负责运用信托资产进行投资，基金托管人负责保管基金的资产。产进行投资，基金托管人负责保管基金的资产。 三三、公司型基金与契约型基金的区别公司型基金与契约型基金的区别（一）法律依据不同（一）法律依据不同（二）基金财产的法人资格不同（二）基金财产的法人资格不同（三）发行的凭证不同（三）发行的凭证不同（四）投资者的地位不同（四）投资者的地位不同（五）基金资产运作依据不同（五）基金资产运作依据不同（六）筹资渠道不同（六）筹资渠道不同（七）基金运作方式不同（七）基金运作方式不同 第二节第二节 封闭式基金与开

7、放式基金封闭式基金与开放式基金一、开放式基金：一、开放式基金：是指基金规模不是固定不变的，而是是指基金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。由于对投资人数不做限定，所以有将其称为共同基金。由于对投资人数不做限定，所以有将其称为共同基金。特点：特点：（一）完备的激励与约束机制：（一）完备的激励与约束机制：基金的基金的规模与业绩规模与业绩直接关系到基金直接关系到基金经理们所提供的基金管理费，构成优胜劣汰的激励机制；基金管理经理们所提供的基金管理费，构成优胜劣汰的激励机制；基金管理体现了投资人、

8、基金管理公司、托管银行三者之间的制衡关系，基体现了投资人、基金管理公司、托管银行三者之间的制衡关系，基金公司负责资产管理、托管银行负责资产保管并代表委托人监管基金公司负责资产管理、托管银行负责资产保管并代表委托人监管基金管理公司的投资行为，体现了资产安全、操作透明，发生信用风金管理公司的投资行为，体现了资产安全、操作透明，发生信用风险的可能性较低险的可能性较低;（二）专业理财：（二）专业理财：基金管理公司的基金经理大多数有学历、有基金管理公司的基金经理大多数有学历、有5年以年以上的从业经验，专业分析上的从业经验，专业分析+丰富的投资经验丰富的投资经验+第一手信息第一手信息=基金的良基金的良好风

9、险收益比好风险收益比;（三）组合投资、分散风险：（三）组合投资、分散风险：适度分散投资，构造多类股票的投资适度分散投资，构造多类股票的投资组合是降低风险的重要途径，普通投资者受资金量的限制不能实现组合是降低风险的重要途径，普通投资者受资金量的限制不能实现;（四）开放式基金的流动性强：（四）开放式基金的流动性强：投资人随时赎回，收回投资投资人随时赎回，收回投资.第二节第二节 封闭式基金与开放式基金封闭式基金与开放式基金（五）基金管理公司提供全面贴身的服务：（五）基金管理公司提供全面贴身的服务：1、信息披露更及时、全面、开放式基金必须披露的信息包括招股说、信息披露更及时、全面、开放式基金必须披露的

10、信息包括招股说明书、定期报告、临时报告三大类明书、定期报告、临时报告三大类；2、基金管理公司还对基金进行很多、基金管理公司还对基金进行很多个性化的设置个性化的设置，如建立赎回费率，如建立赎回费率与持有期限的联系、分配部分由投资者选择分红还是再投资，转换成与持有期限的联系、分配部分由投资者选择分红还是再投资，转换成统一价基金管理公司的另一个基金等，充分体现投资者利益，选择机统一价基金管理公司的另一个基金等，充分体现投资者利益，选择机会，体现基金风格会，体现基金风格；3、由于自身特点还应披露许多有关的、由于自身特点还应披露许多有关的投资服务信息，投资服务信息，如基金基本信如基金基本信息、交易信息的

11、查询、基金投资者账户报告、基金管理人简介、管理息、交易信息的查询、基金投资者账户报告、基金管理人简介、管理人的年报等人的年报等；从基金从基金130年发展史看，开放式基金成为主流。初期以封闭式基金为年发展史看，开放式基金成为主流。初期以封闭式基金为主的原因：基金业经验不足，封闭式基金的买卖手续费低于开放式基主的原因：基金业经验不足，封闭式基金的买卖手续费低于开放式基金的，没有请求赎回的压力，基金管理认可充分利用投资者的资金实金的，没有请求赎回的压力，基金管理认可充分利用投资者的资金实现其战略以求利益的最大化现其战略以求利益的最大化；开放式基金的优势：开放式基金的优势：第一、流动性强第一、流动性强

12、 第二、规模扩充力强第二、规模扩充力强 第三、利第三、利于提高基金管理公司的管理水平于提高基金管理公司的管理水平 第四、必须经常保留部分资金以应第四、必须经常保留部分资金以应付投资人赎回要求，风险小于封闭式基金，是其替代封闭式基金的原付投资人赎回要求，风险小于封闭式基金，是其替代封闭式基金的原因。因。第二节第二节 封闭式基金与开放式基金封闭式基金与开放式基金 二、封闭式基金：二、封闭式基金：是指基金规模在发行前已确定，在发是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。关于封闭式基金最令人关注的是关于封闭式

13、基金最令人关注的是折价问题折价问题，国内外的有关研究表，国内外的有关研究表明，封闭式基金长期存在折价现象，且折价程度随着时间有很大明，封闭式基金长期存在折价现象，且折价程度随着时间有很大的变化，当封闭式基金转化为开放式基金时，折价消失。的变化，当封闭式基金转化为开放式基金时，折价消失。“封闭式基金折价之谜封闭式基金折价之谜”从全球范围来看，封闭式基金折价现象是普遍存在的，这在现代从全球范围来看，封闭式基金折价现象是普遍存在的，这在现代金融学里被称为金融学里被称为“封闭式基金之谜封闭式基金之谜”。我国我国的封闭式基金发展较晚，存续时间短，主要投资二级市场证的封闭式基金发展较晚，存续时间短，主要投

14、资二级市场证券（国外存续期永久，投资广泛），券（国外存续期永久，投资广泛），出现折价的原因：交易机制出现折价的原因：交易机制限制，变现的冲动（类似银行贴现）；对市场的预期，交易价格限制，变现的冲动（类似银行贴现）；对市场的预期，交易价格反映了对未来的走势预期，封闭式基金也一样，净值是即时的，反映了对未来的走势预期，封闭式基金也一样，净值是即时的，但未来如何就通过价格来发现。但未来如何就通过价格来发现。截至截至2009年年4月月24日，日，32只封闭式基金的平均折价率只封闭式基金的平均折价率-23.74%，折，折价率最高的是价率最高的是-33.09%。有关封闭式基金有关封闭式基金折价现象这一难解

15、之谜，折价现象这一难解之谜，目前有下列几目前有下列几种解释观点：种解释观点： （一）变现成本理论：（一）变现成本理论：基金的资产净值是按其所投资证基金的资产净值是按其所投资证券的市场价值计算，而投资者感兴趣的是基金清算时投券的市场价值计算，而投资者感兴趣的是基金清算时投资者所能得到的实际资产。一般而言，实际资产要低于资者所能得到的实际资产。一般而言，实际资产要低于基金所公布的资产净值，两者之间的差额称为基金所公布的资产净值，两者之间的差额称为变现成本。变现成本。主要来源于三个方面：代理成本，即维持基金日常运作主要来源于三个方面：代理成本，即维持基金日常运作的成本，如基金管理人的报酬、管理费用等

16、；资本利得的成本，如基金管理人的报酬、管理费用等；资本利得税赋即实现资本利得时所需交纳的税收；资产的流动性税赋即实现资本利得时所需交纳的税收；资产的流动性缺陷是指当基金出售所持证券时可能引起的证券价格下缺陷是指当基金出售所持证券时可能引起的证券价格下降，使所实现的资产少于所公布的资产精致，封闭式基降，使所实现的资产少于所公布的资产精致，封闭式基金的资产净值包括了变现成本，因此，所公布的资产净金的资产净值包括了变现成本，因此，所公布的资产净值是略微高估的，其折价就是必然的。值是略微高估的，其折价就是必然的。第二节第二节 封闭式基金与开放式基金封闭式基金与开放式基金第二节第二节 封闭式基金与开放式

17、基金封闭式基金与开放式基金（二）业绩预期理论：（二）业绩预期理论：这一理论认为基金折价反映了公众对基金业这一理论认为基金折价反映了公众对基金业绩的预期，如投资者认为，基金经理应具备优秀的素质，能够以非绩的预期，如投资者认为，基金经理应具备优秀的素质，能够以非常好的业绩回报投资者，基金可溢价；反之，基金应折价，按这一常好的业绩回报投资者，基金可溢价；反之，基金应折价，按这一理论封闭式基金应是溢价和折价相间的，这无法解释普遍存在的基理论封闭式基金应是溢价和折价相间的，这无法解释普遍存在的基金折价现象，且美国证券市场中超过市场平均水平的基金也常常折金折价现象，且美国证券市场中超过市场平均水平的基金也

18、常常折价。价。（三）金融噪声理论：（三）金融噪声理论：这种理论认为，噪声是与信息相对的概念，这种理论认为，噪声是与信息相对的概念，是与基础价值无关但可能影响资产价格使之非理性化变动的错误信是与基础价值无关但可能影响资产价格使之非理性化变动的错误信息，这一错误信息可能使价格偏离资产均衡价值。由于噪声与信息息，这一错误信息可能使价格偏离资产均衡价值。由于噪声与信息不易区分，交易中总会有一些把噪声视为信息的人，这些噪声交易不易区分，交易中总会有一些把噪声视为信息的人，这些噪声交易者的存在，限制了投资者的套利行为，从而使封闭式基金的折价长者的存在，限制了投资者的套利行为，从而使封闭式基金的折价长期存在

19、。期存在。 基金业的发展应该是多元化的。封闭有封闭的好处、开放有开放的基金业的发展应该是多元化的。封闭有封闭的好处、开放有开放的特点，两者不能相互取代。特点，两者不能相互取代。 封闭式基金与开放式基金封闭式基金与开放式基金 三、开放式基金与封闭式基金的区别三、开放式基金与封闭式基金的区别（一）基金规模可变性不同（一）基金规模可变性不同;（二）基金存续期限不同：封闭式基金在（二）基金存续期限不同：封闭式基金在10-15年，开放式基金只要规模没年，开放式基金只要规模没有低于规定的标准，可以一直存续有低于规定的标准，可以一直存续;（三）基金交易地点、方式不同（三）基金交易地点、方式不同;（四）基金定

20、价方法不同：封闭式基金在二级交易市场买卖，其价格如同股（四）基金定价方法不同：封闭式基金在二级交易市场买卖，其价格如同股票的价格一样，受多种因素的影响；而开放式基金申购或赎回时的价格，是票的价格一样，受多种因素的影响；而开放式基金申购或赎回时的价格，是根据每日计算出的该基金资产净值为基础，加上必须的申构赎回费用得出的根据每日计算出的该基金资产净值为基础，加上必须的申构赎回费用得出的，这一价格不会受到证券市场波动及基金市场供求关系变化的影响，这一价格不会受到证券市场波动及基金市场供求关系变化的影响;（五）投资策略不同：封闭式基金没有准备金的必要；开放式基金资产必须（五）投资策略不同：封闭式基金没

21、有准备金的必要；开放式基金资产必须留有部分现金及流动性强的资产，也不得不降低长期投资的比例留有部分现金及流动性强的资产，也不得不降低长期投资的比例;（六）信息披露要求不同：封闭式基金每周公布一次单位资产净值。开放式（六）信息披露要求不同：封闭式基金每周公布一次单位资产净值。开放式基金则要求基金管理公司每个开放日公布基金单位资产净值，并以基金单位基金则要求基金管理公司每个开放日公布基金单位资产净值，并以基金单位资产净值为基础确定交易价格，受理基金的申购和赎回业务。对基金销售中资产净值为基础确定交易价格，受理基金的申购和赎回业务。对基金销售中的广告的监管更具体，不得有误导性的信息和内容等。的广告的

22、监管更具体，不得有误导性的信息和内容等。 第二节第二节 第三节第三节 货币市场基金、资本市场基金和混合基金货币市场基金、资本市场基金和混合基金 一、货币市场基金：一、货币市场基金：是指投资于货币市场上短期有价证券的一种是指投资于货币市场上短期有价证券的一种基金。基金。（一）货币市场基金产生和发展的原因：（一）货币市场基金产生和发展的原因：第一，有关条约废除后所产生的利率歧视，是促进货币市场共同基金产第一，有关条约废除后所产生的利率歧视，是促进货币市场共同基金产生的最直接的原因。生的最直接的原因。第二，灵活而多样的业务使货币市场基金生存的发展的内在根源。第二，灵活而多样的业务使货币市场基金生存的

23、发展的内在根源。第三，低风险经营。投资对象集中于低风险、搞流通的证券，满足了广第三，低风险经营。投资对象集中于低风险、搞流通的证券，满足了广大大“风险厌恶者风险厌恶者”渴求安全的强烈欲望，这是货币市场基金长期生存下渴求安全的强烈欲望，这是货币市场基金长期生存下去的最深刻的社会根源。去的最深刻的社会根源。（二）货币市场基金的特点：（二）货币市场基金的特点：1、基金单位是、基金单位是1元元;2、评价标准是收益率、评价标准是收益率;3、流动性好、安全性高、流动性好、安全性高;4、风险性低、投资成本低、风险性低、投资成本低;5、一般为开放式基金、一般为开放式基金. 第三节第三节 货币市场基金、资本市场

24、基金和混合基金货币市场基金、资本市场基金和混合基金（三）我国目前发展货币市场基金的制约因素：（三）我国目前发展货币市场基金的制约因素：1、市场参与者的限制、市场参与者的限制;2、品种和空间的限制、品种和空间的限制;3、法律与制度的限制、法律与制度的限制;4、市场风险与人为风险的限制、市场风险与人为风险的限制; 二、资本市场基金：二、资本市场基金：资本市场基金是相对与货币市场基金而言的，资本市场基金是相对与货币市场基金而言的，投资的对象是长期有价证券，主要包括股票基金和债券基金两种。投资的对象是长期有价证券，主要包括股票基金和债券基金两种。（一）股票基金：（一）股票基金：股票基金是最主要的基金品

25、种，以股票作为投资对象，股票基金是最主要的基金品种，以股票作为投资对象，包括优先股票和普通股票。包括优先股票和普通股票。 1、与其他基金相比，股票基金的投资对象具有多样性，投资目的也具、与其他基金相比，股票基金的投资对象具有多样性，投资目的也具有多样性。有多样性。 2、与投资者直接投资与股票市场相比，股票基金具有分散风险、费用、与投资者直接投资与股票市场相比，股票基金具有分散风险、费用较低等特点。较低等特点。 3、从资产流动性来看，股票基金具有流动性强、变现行高的特点。、从资产流动性来看，股票基金具有流动性强、变现行高的特点。 4、对投资者来说，股票基金经营稳定、收益可观。、对投资者来说，股票

26、基金经营稳定、收益可观。 5、股票基金还具有在国际市场上融资的功能和特点。、股票基金还具有在国际市场上融资的功能和特点。第四节第四节 货币市场基金、资本市场基金和混合基金货币市场基金、资本市场基金和混合基金（二）债券基金：（二）债券基金：是一种以债券为投资对象的证券投资基金、其规模稍小是一种以债券为投资对象的证券投资基金、其规模稍小于股票基金。债券基金还具有一些独特指出和优点。于股票基金。债券基金还具有一些独特指出和优点。 优点：优点：一是流动性强一是流动性强; 二是安全性高二是安全性高; 三是收益稳定三是收益稳定.（三）混合基金：（三）混合基金：是指投资与股票与债券的一种混合基金，持有的比例

27、以是指投资与股票与债券的一种混合基金，持有的比例以具体情况而定，混合基金的风险较股票基金小，收益较债券基金高具体情况而定，混合基金的风险较股票基金小，收益较债券基金高以美国为例的分类：以美国为例的分类：1、资产配置基金：通过混合投资股票，债券和货币市场工具来达到较高的、资产配置基金：通过混合投资股票，债券和货币市场工具来达到较高的总体回报。总体回报。2、平衡型基金：通过投资一个特定的股票、债券组合，来兼顾资产保值，、平衡型基金：通过投资一个特定的股票、债券组合，来兼顾资产保值，一定的现金收入，资本增值三个目标。一定的现金收入，资本增值三个目标。第三节第三节货币市场基金、资本市场基金、混合基金货

28、币市场基金、资本市场基金、混合基金 3、灵活组合基金：通过混合投资股票，债券和货币市场工具，来取、灵活组合基金：通过混合投资股票，债券和货币市场工具，来取得较高的总体回报，资产组合在某一时刻可以完全指是一种证券，而得较高的总体回报，资产组合在某一时刻可以完全指是一种证券，而在另一时刻由是其他证券的组合。在另一时刻由是其他证券的组合。4、混合收入性基金：通过投资各种年现金收入较高的证券，包括股、混合收入性基金：通过投资各种年现金收入较高的证券，包括股票、固定收入证券，来达到每年高现金收入的目标。票、固定收入证券，来达到每年高现金收入的目标。特点：特点：1、风险低收益高、风险低收益高2、转债市场发

29、展空间巨大、转债市场发展空间巨大3、发展规模小、发展规模小4、交易费用低、交易费用低第四节第四节 公募基金和私募基金公募基金和私募基金 一、一、公募基金与私募基金的发展公募基金与私募基金的发展公募基金：公募基金：向社会公开招募，向社会公开招募，并向并向社会公众公布信息的一种投资基金；社会公众公布信息的一种投资基金； 私募基金：私募基金：私募基金则是指向特定对象募集资金和发布信息，而不是向社会私募基金则是指向特定对象募集资金和发布信息，而不是向社会公众或非特定人士发布信息的一种投资基金。公众或非特定人士发布信息的一种投资基金。 私募基金的特点：私募基金的特点： 1.由于私募基金是向少数特定对象募

30、集的，因此其投资目标可能会更有由于私募基金是向少数特定对象募集的，因此其投资目标可能会更有针对性，更能满足客户特殊的投资要求。针对性，更能满足客户特殊的投资要求。 2.政府对私募基金的监管相对宽松，因此私募基金的投资方式更加灵活政府对私募基金的监管相对宽松，因此私募基金的投资方式更加灵活。私募基金不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合，因此其投资更具。私募基金不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合，因此其投资更具隐蔽性，受市场追踪的可能性较小，投资收益可能会更高。隐蔽性，受市场追踪的可能性较小，投资收益可能会更高。第四节第四节 公募基金和私募基金公募基金和私募基金区别：区别：面向社会公开发

31、行及宣传，募集对象不固定，投资金额低，适宜中面向社会公开发行及宣传，募集对象不固定，投资金额低，适宜中小投资者参与；运作必须遵守基金法律与法规，并接受监管；不能进行公开小投资者参与；运作必须遵守基金法律与法规，并接受监管；不能进行公开募集与宣传，投资金额高，运作有较大灵活性，所受的约束限制少，投资风募集与宣传，投资金额高，运作有较大灵活性，所受的约束限制少，投资风险高。险高。 目前，私募基金在我国大量存在且无序发展，区别于股权投资目前，私募基金在我国大量存在且无序发展，区别于股权投资PE、风险投、风险投资资VC，但由于相关的法律制度缺位，一直处在法律边缘灰色地带，导致与，但由于相关的法律制度缺

32、位，一直处在法律边缘灰色地带，导致与此相关的问题和争议颇多。目前国内主要的私募基金形式是此相关的问题和争议颇多。目前国内主要的私募基金形式是信托私募的阳光信托私募的阳光私募，私募，即在民间成立一家投资公司或咨询公司和信托公司合作发行信托私募即在民间成立一家投资公司或咨询公司和信托公司合作发行信托私募基金，信托产品由信托公司发起设立，私募机构在其中充当投资顾问的角色基金，信托产品由信托公司发起设立，私募机构在其中充当投资顾问的角色。不直接接触资金，信托公司本身对于投资顾问的。不直接接触资金，信托公司本身对于投资顾问的投资投资决策有否决的权力，决策有否决的权力，这种阳光私募已经在国内衍生出这种阳光

33、私募已经在国内衍生出“京沪模式京沪模式”以及以及“深圳模式深圳模式”。第四节第四节 公募基金和私募基金公募基金和私募基金 “京沪模式京沪模式”以上海国投、华宝信托以及北国投为代表，信托公司和私募管理以上海国投、华宝信托以及北国投为代表，信托公司和私募管理机构合作发行信托产品，信托购买者分一般受益人和优先受益人机构合作发行信托产品，信托购买者分一般受益人和优先受益人两类，两者投入资金比是两类，两者投入资金比是1：2，甚至更高，优先受益人是普通公，甚至更高，优先受益人是普通公众投资者，通常只能获得相对固定的较低收益，年收益率往往在众投资者，通常只能获得相对固定的较低收益，年收益率往往在10%以内，

34、其享受的好处是最低限度可以保本。一般收益人通常以内，其享受的好处是最低限度可以保本。一般收益人通常是私募管理机构，在赚钱的时候可以获得整只基金的收益，但是是私募管理机构，在赚钱的时候可以获得整只基金的收益，但是在亏损的时候要用自己的本金赔付。此类信托私募基金设定止损在亏损的时候要用自己的本金赔付。此类信托私募基金设定止损线，保证基金累计净值在优先受益人投资额以上线，保证基金累计净值在优先受益人投资额以上 。“深圳模式深圳模式”以深国投和平安信托为代表，信托产品受益人只有一种类型，以深国投和平安信托为代表，信托产品受益人只有一种类型，投资者直接分享投资收益，但是没有保底承诺。私募机构的身份投资者

35、直接分享投资收益，但是没有保底承诺。私募机构的身份是作为此信托产品的投资顾问公司，通常对投资收益按一定比例是作为此信托产品的投资顾问公司，通常对投资收益按一定比例分成。分成。“深圳模式深圳模式”并没有强制性规定私募管理机构的认购比例并没有强制性规定私募管理机构的认购比例，但私募机构通常会认购上百万乃至上千万元。由于，但私募机构通常会认购上百万乃至上千万元。由于“深圳模式深圳模式”中，私募机构根据投资收益分成，更接近国际管理，更被广大中，私募机构根据投资收益分成，更接近国际管理，更被广大私募机构认可。私募机构认可。截至目前，截至目前，深国投共发行了深国投共发行了91只信托计划产品。只信托计划产品

36、。发起方包括受托人、保管银行、证券经纪人、投资顾问四方。投发起方包括受托人、保管银行、证券经纪人、投资顾问四方。投资顾问的收入主要包括投资顾问管理费，这一项费用采用和公募资顾问的收入主要包括投资顾问管理费，这一项费用采用和公募基金类似的年管理费制收取，比如现在正在发行的某私募信托产基金类似的年管理费制收取，比如现在正在发行的某私募信托产品的投资顾问管理费就仅为品的投资顾问管理费就仅为0.5。此外，对于。此外，对于投资投资顾问而言，还顾问而言，还有另一部分作为激励的收入，就是收取特定信托计划利益。有另一部分作为激励的收入，就是收取特定信托计划利益。第四节第四节 公募基金和私募基金公募基金和私募基

37、金比如，比如，深国投深国投朱雀朱雀1期、期、2期证券投资集合资金信托计划就是由期证券投资集合资金信托计划就是由深圳国际信托投资有限责任公司深圳国际信托投资有限责任公司作为受托人作为受托人与与投资顾问投资顾问上海上海朱雀投资发展中心合作推出的阳光私募。该信托计划朱雀投资发展中心合作推出的阳光私募。该信托计划保管银行保管银行为为交通银行股份有限公司，交通银行股份有限公司，证券经纪人证券经纪人为中国国际金融有限公司。为中国国际金融有限公司。信托计划封闭期为信托计划封闭期为1年，首次认购起点金额人民币年，首次认购起点金额人民币100万元，开放万元，开放日为每月日为每月15日，委托人可于每月开放日办理认

38、购赎回手续，认购日，委托人可于每月开放日办理认购赎回手续，认购费率费率1%。投资顾问的管理费。投资顾问的管理费0.5%，本信托于，本信托于2007年年9月月17日正式日正式成立成立。 据好买基金研究中心的不完全统计，据好买基金研究中心的不完全统计，截止截止09年年3月运行满月运行满3个个月的私募基金共月的私募基金共163只，运行满一年的有只，运行满一年的有120只，而只，而06年时，只有年时，只有3只。从产品只数和规模来看，私募在只。从产品只数和规模来看，私募在09年真实地获得了市场的关年真实地获得了市场的关注，产品数首次超过注，产品数首次超过200只（包括刚发行的），规模首次冲过只（包括刚发

39、行的），规模首次冲过200亿。亿。 私募基金得到迅速发展的原因是多方面的，经营管理有更大自私募基金得到迅速发展的原因是多方面的，经营管理有更大自由度，投资方式更加灵活多样；委托代理关系简单，投资人与基由度，投资方式更加灵活多样；委托代理关系简单，投资人与基金经理之间有着密切的联系和紧密的利益关系；适合于高收入富金经理之间有着密切的联系和紧密的利益关系；适合于高收入富有阶层有阶层投资投资。第四节第四节 公募基金和私募基金公募基金和私募基金一、指数基金：一、指数基金：是指按照某种指数构成的标准购买该指数包是指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券的基金，其目的在于达到

40、含的证券市场中的全部或者一部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平。与该指数同样的收益水平。特点：特点：（一）费用低廉。费用主要包括管理费用、交易成本和销售费用（一）费用低廉。费用主要包括管理费用、交易成本和销售费用三个方面。三个方面。（二）分散和防范风险。一方面，由于指数基金广泛地分散投资，（二）分散和防范风险。一方面，由于指数基金广泛地分散投资，任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响，从任何单个股票的波动都不会对指数基金的整体表现构成影响，从而分散风险。另一个方面，由于指数基金所盯住的指数一般都具而分散风险。另一个方面，由于指数基金所盯住的指数一般都具有较长的历史

41、可以追踪，因此，在一定程度上指数基金的风险是有较长的历史可以追踪，因此，在一定程度上指数基金的风险是可以预测的。可以预测的。第五节第五节 投资基金的其他类型投资基金的其他类型（三）延迟纳税。由于指数基金采取了一种购买并持有的策略（三）延迟纳税。由于指数基金采取了一种购买并持有的策略，所持有股票的换手率很低，只有当一个股票从指数中剔除的时，所持有股票的换手率很低，只有当一个股票从指数中剔除的时候，或者投资者要求赎回投资的时候，指数基金才会出售持有的候，或者投资者要求赎回投资的时候，指数基金才会出售持有的股票，实现部分资本利得，这样，每年所交纳的资本利得税很少股票，实现部分资本利得，这样，每年所交

42、纳的资本利得税很少，再加上复利效应，延迟纳税会给投资者带来很多好处。，再加上复利效应，延迟纳税会给投资者带来很多好处。（四）监控减少。由于运作指数基金不用进行主动的投资决策（四）监控减少。由于运作指数基金不用进行主动的投资决策，所以基金管理人基本上不需要对基金的表现进行监控。，所以基金管理人基本上不需要对基金的表现进行监控。二、雨伞基金：二、雨伞基金：雨伞基金也称伞型基金，是指在一个母雨伞基金也称伞型基金，是指在一个母基金之下设立若干个子基金，各子基金独立进行投资决策。基金之下设立若干个子基金，各子基金独立进行投资决策。所谓所谓雨伞基金，实际上就是开放式基金的一种组织结构；在这一组织雨伞基金，

43、实际上就是开放式基金的一种组织结构；在这一组织结构下，基金发起人根据一份总的基金招募书发起设立多只互相结构下，基金发起人根据一份总的基金招募书发起设立多只互相之间可以根据规定的程序进行转换的基金，这些基金称为子基金之间可以根据规定的程序进行转换的基金，这些基金称为子基金或成分基金。而由这些子基金共同构成的这一基金体系就合称为或成分基金。而由这些子基金共同构成的这一基金体系就合称为雨伞基金。雨伞基金。第五节第五节 投资基金的其他类型投资基金的其他类型三、三、 期货基金和期权基金期货基金和期权基金期货基金：期货基金：是一种以期货为主要投资对象的投资基金。是一种以期货为主要投资对象的投资基金。期权基

44、金：期权基金：期权基金式一起权威主要投资对象的投资基金。期权基金式一起权威主要投资对象的投资基金。四、成长型投资基金、收入性投资基金与平衡性投资基金四、成长型投资基金、收入性投资基金与平衡性投资基金（一）成长型投资基金：是以资本长期增值作为投资目标的基（一）成长型投资基金：是以资本长期增值作为投资目标的基金，其投资对象主要是市场中有金，其投资对象主要是市场中有较大升值潜力较大升值潜力的小公司股票和一的小公司股票和一些新兴行业的股票。些新兴行业的股票。（二）收入性投资基金：是以追求基金当期收入为投资目标的（二）收入性投资基金：是以追求基金当期收入为投资目标的基金，基金，其投资对象主要是那些绩优股

45、、债券、其投资对象主要是那些绩优股、债券、可转让大额定期存可转让大额定期存单等收入比较稳定的有价证券。单等收入比较稳定的有价证券。（三）平衡性投资基金：是既追求长期资本增值，又追求当期（三）平衡性投资基金：是既追求长期资本增值，又追求当期收入的基金，这类基金主要投资与债券、优先股和部分普通股，收入的基金，这类基金主要投资与债券、优先股和部分普通股，这些有价证券再投资组合中又比较稳定的组合比例，一般是把资这些有价证券再投资组合中又比较稳定的组合比例，一般是把资产总额的产总额的25%-50%用于优先股和债券，其余的用于普通股投资。用于优先股和债券，其余的用于普通股投资。第五节第五节 投资基金的其他

46、类型投资基金的其他类型五、五、收费基金和不收费基金收费基金和不收费基金（一）收费基金：（一）收费基金：是指投资者是指投资者在认购基金在认购基金时，需要支付一定的认时，需要支付一定的认购费用的基金。购费用的基金。（二）不收费基金：（二）不收费基金：是指投资者是指投资者在认在认购基金购基金时时，不需要，不需要支付认购支付认购费用费用的基金，但在赎回时，则要收取认购费的基金。的基金，但在赎回时，则要收取认购费的基金。 收费基金和不收费基金两者均为收费基金和不收费基金两者均为开放式基金。开放式基金。六、六、基金中基金中 的基金：的基金：基金基金中的基金中的基金是以其他证券投资基是以其他证券投资基金为投

47、资对象的基金，其投资组合有各种各样的基金组成。金为投资对象的基金，其投资组合有各种各样的基金组成。该基金的优势：简单；多样；专业理财。该基金的优势：简单；多样；专业理财。第五节第五节 投资基金的其他类型投资基金的其他类型六、六、国内基金、国际基金、海外基金和离岸基金国内基金、国际基金、海外基金和离岸基金（一）国内基金：（一）国内基金：是指由国内投资者资本组成的，投资是指由国内投资者资本组成的，投资于国内证券市场的投资基金。于国内证券市场的投资基金。（二）国际基金：（二）国际基金：是指基金资本来源于国内，但投资于是指基金资本来源于国内，但投资于国外证券市场的投资基金，按照投资地区的不同，又可国外证券市场的投资基金，按照投资地区的不同，又可分为区域基金和环球基金。分为区域基金和环球基金。区域基金：区域基金：将基金投放在一定地区的各个金融市场上，将基金投放在一定地区的各个金融市场上，这类投资基金的投资空间比环球基金小，但比单一市场这类投资基金的投资空间比环球基金小，但比单一市场基金大。基金大。环球基金：环球基金：又称世界基金，它是一类投