如何的看上市的公司的年报浅析

1、实用标准文案如何看上市公司年报浅析最近开始研究股票了，呵呵虽然目前可理之财甚少，就权当理论储备吧。作为学财务出身的人，是必须学会看年报的。在网上看到这篇文章不错，就贴上了,感谢这位网友！如何看年报浅析拿起一份上市公司年度报告，大家都会很自然捕捉最敏感的信息，但什么消息最 敏感，那顾名思义，既然是一年一度的财务审计报告，那肯定是财务指标要最新 关注的。阅读分析公司的年度报告，我认为应该和我们对公司报表进行审计时的心思一 样，拿起公司报表，就要以怀疑的角度去仔细琢磨报表的真实性， 对于年度之间 变化最大的财务数据的真实性首先要有怀疑的心思，就是我们首先要拥有的意 识。我们才能思考我们应该怎么去发现

2、问题，同样要以怀疑的角度去思考的公司 财务数据的真实性，然后去寻找解决疑问的方法。比如看一下公司的主要财务指 标并与上年比较，看有什么变化，业绩好坏的转变我们从指标可以看出一些东西， 但其为什么会改变，比如业绩变化了，就有很多种可能，有可能是公司经营业务 的正常蓬勃发展，这是我们初步的感觉，但我们要有疑问，真的是这样的吗， 是公司造假还是公司政策变更，还是有天上掉馅饼、飞来横财，那么这我们可以 看一下年度报告公布的会计政策，在会计报表附注中都写出来。会计核算方法、 核定报表的方法等等都会有披露，如果公司发生变化，会指出会计制度的变更， 显然这张报表跟上年没有可比性。 比如一些公司资产折旧年限的

3、变更， 会计准则 频繁改变是一些陷井，变多了以后可能就是在浑水摸鱼，还有公司管理当局人员的变动、管理层的更换、大股东的改变、会计事务所更换。如果一个公司会计师 事务所更换，这是一个非常重要的信息。年报主要是财务信息，财务信息跟投资 者之间是不对称的，私下里干什么你不知道，中间谁来过滤这个信息，把这个信 息变得透明一点？经过过滤掉我们会得出一些意见， 这些意见肯定对投资者有帮 助，但这些意见如果是不干净的意见，收买 CPA购买审计意见，我花钱请你来 也当然有让你走人，也有正常原因换会计师，非正常的原因也是很值得我们思考 的。很多事务所变更的理由都是会计师工作量很大腾不出人手，但真的是这样的吗，事

4、务所还有钱不赚，除去四大，国内事务所的业务真的有那么饱和嘛。值得 思考。A、财务数据分析：一个财务系统细分起来有上百项指标，对于专业人士有用，但是对于一个普通投 资者哪有这么多精力去研究。一、我列示几个比较常用指标，对报表直接分析 ：1、同去年相比的利润增长幅度，比如去年是一亿，今年一亿二，这个增长就有 意义。但我个人认为一个企业一般要看连续三年的平均指标，而且这个指标浮动 上下不超过20 %，这就比较正常。如果超过过多就基本上都存在问题。除非是 国家政策的大力扶持和某些特殊的原因， 比如公司报表增加，也就是公司合并的 范围变化等有些个别因素之外，合同报表没发生变动那不应该有太大的变化。2、净

5、资产收益率，这个指标在比较好的公司 8%、9%已经是比较好的公司，一 般的行业标准。3、经营活动产生的现金流量金额。盈利质量，就是钱拿没拿回来，但我认为钱 才是最重要的。很多人都关心盈利能力，比去年盈了多少，每股收益涨多少，利 润总额涨多少，大家都关心这个。但有利润没现金流，肯定不能变现，企业经营 出现问题。无论在市场、销售等等都有问题。有现金流没有利润，这个情况不是 很多，只是说利润比较低。4、扣除后每股收益、调整后的每股净资产。调整后的每股净资产 =（年末股 东权益-三年以上的应收帐款-待摊费用-待处理（流动、固定）资产净损失-开 办费-长期待摊费用）/年末股本总数。扣除后每股收益已经把每

6、股收益做了一 个过滤，把一些虚的东西剔除掉，对一些不对称的会计信息进行了调整， 扣除后 每股收益肯定有两种情况，有时候可能比每股收益要高，有的时候要低，低的时 候非经营性收益高就给减掉了，如果低的话非经营性损失高。调整后的每股净资 产也同理。企业的各个指标我们要从不同的角度去看。 要横看竖看，比如很多公 司去年来看报表不太好，那是去年业务不好，提了大量准备金。今年不用提了， 所以今年的倍数剧烈增长，严格来说调整后的每股收益才看得清楚， 才容易看到 真实的面目。而且某项业务的减少应看出他的必然性， 是技术的变更还是经营的 问题。5、应收帐款的增加幅度：从三方面来看，如果净利润也涨，应收帐款也涨，

7、采 用了赊销政策。第二个方面规模扩大带来的应收帐款增加。第三个方面是盈余管 理或者叫做技术性处理，说白了就是利润操纵，如果技术性处理的范围非常大， 那就是造假。造假是无中生有，没有这个交易，没有这个销售，虚构销售、虚构 收入这是造假。会计政策有这样的空间，稍微调动一下，只要不太离谱这叫盈余 管理。盈余管理还是有一些令人同情的成分， 一般对市场的影响不会很大，但如 果是造假就该全民共讨之、全民共诛之。比如银广夏、麦科特这些公司是造假的 最强使的代表。所以看年报不应该看一年，应该看连续的趋势分析，看应收帐款 的增加幅度是不是1还是负，如果在1附近还可以，保障倍数还可以。三倍、 四倍更好，太高了不太

8、好，如果是负的说明公司情况很糟糕，表明盈利质量低下。6、净资产的资金回收率：=经营活动现金流量/平均净资产。这个钱如果有的话， 能不能分到股利，如果净资产过大或者是负的都有问题， 负的先弥补亏损，如果 过大的话也没钱分，盘子太大。经营活动现金流量比平均净资产应该能看出一些 背景信息，比如公司的持续增长能力和该行业是否为夕阳产业等等7、偿债能力：就是债务风险高不高，这个也有很多指标，比如看短期的偿贷能 力，一般我们比较熟悉的是两个指标；速动比率 =（货币资金+短期投资+应收 账款+应收票据）/流动负债，这个指标一般为1的时候，就说明公司的偿债能 力比较好，流动比率=流动资产/流动负债，该良性的指

9、标为2，但我觉得因为流 动资产中存在很多非现金和流动很差的数据，比如：待摊费用、预伏帐款、存货 等等，如果这些数据的金额所占比例很大， 而且在正常的情况都是无法变现， 之 所以要扣除存货，是因为存货变现能力相对较差，而且存货的价值也较容易受市场 行情等其它因素的影响波动。消除存货的影响会使这一分析偿债能力的指标更保 险。所以我们在分析的时候也要区别对待， 在这些指标分析的时候我们千万不要 忘记附注后面的或有负债、担保等潜在债务，把他们要结合起来分析。我们通过 偿债能力我们一般可以得出这样的结论：1、一个经济效益好，但没有偿还到期 债务能力的企业面对的是付款危机。一个有偿债能力而无获利能力的企业

10、将会萎 缩、衰退；一个既无获利能力，又无偿债能力的企业只能破产8、资产与负债的管理能力：周转比例，比如存货周转率，比如20多天就周转完，那这个就很好。存货一种是原材料，一是半成品，一种产成品，会计报表 注释后面把存货分成类，尤其是看产成品的比例，这个数字过大导致周转率过低， 周转天数过长。应收帐款的周转率或者应收帐款的周转天数， 可以跟同行业比较， 跟历史比较，会计报表有两种分析，一种趋势分析、一种结构分析。结构分析主 要是比例分析，如果跟历史信息等等出现异动，超过了数十倍，你就可以说这个 公司背后潜伏着巨大的危机。这说明资产管理能力差。9、特别关注年度报告后面的附注：披露的担保、或有损失、债

11、权债务官司，并 没有在报表上列示，但这仅仅只能说还没有马上完全暴露出来， 但这些都是隐藏 的问题。但这些都是很可能发生的，如果把这些都调整到报表上。 那么公司问题 就严重了。二、透国表面财务数据，挖掘指标对照分析1、税项分析如果一家小型上市公司，竟然欠税几千万元，这欠税很可能是虚构的。税既然是 虚构的，收入和利润自然也是虚的，其造假手法就是虚开发票。我们可以倒挤计 算本年到底应该交多少税，如果发现其与实际余额相差甚远，那么我们就有理由 怀疑该公司在造假；如果发现一家上市公司税负非常低， 与其主营收入根本不能 配比，那么也有理由怀疑公司业绩的真实性。2、应收款和存货分析现在有些上市公司利用开发票

12、虚增收入和利润，为了在税负上不会出现巨额欠 税，但上市公司很少同时等额增加收入和成本， 它必须虚增存货以消化一些购货 发票，这样它的存货就出现异常增加。这些虚构收入的上市公司往往表现为应收 款项（包括应收账款、应收票据、预付账款、其它应收款）急剧增加（注意：不 能仅仅看应收账款，实际上往来账要结合一起看，如应收账款与预收账款、应付 账款与预付账款、其它应收款和其它应付款），应收账款周转率急剧下降；存货 急剧增加，存货周转率急剧下降。此外，要注意的是，上市公司也担心应收账款 周转率、存货周转率急剧下降会引起投资者和专业分析师的怀疑，他就把应收账款往其它应收款、预付账款转移，手法是上市公司先把资金

13、打出去， 再叫客户把 资金打回来，打出去时挂在其它应收款或预付账款，打回来作货款，确认收入， 所以要注意其它应收款、预付账款往往名不符实；为了提高存货周转率，上市公 司故意推迟办理入库手续，存货挂在预付账款上，然后少结转成本，以使存货账 实符，这样，上市公司虚增的一块利润挂在预付账款上。所以，对往来账款较大 的上市公司，不管这往来账挂在那一个科目，都要小心可能上虚构或不良资产的 当。一些上市公司为了避免计提巨额的坏账准备， 在账龄上做文章。有的上市公 司收到一笔5年以上账龄的巨额应收款，据此调减巨额的减值准备，这笔钱的真 实性就有很大的疑问。也许根本是上市公司代替的，以此来操纵账龄，以粉饰业

14、绩。3、毛利分析识别上市公司造假还有一个简单方法是测试其毛利率，毛利是衡量公司生产效率 的高低，公司利润最根本的体现。但是如果这家上市公司某块主营业务收益大大 超过同行业水平或者波动较大，就有可能在造假。上市公司虚构收入之后往往还 有一些迹象，如毛利高得惊人，比如银广夏，利用这种方法应对行业有个基本了 解，包括同行的上市公司盈利能力。4、现金流分析如果企业的现金净流量长期低于净利润，将意味着与已经确认为利润相对应的资 产可能属于不能转化为现金流量的虚拟资产；若反差数额极为强烈或反差持续时 间过长，必然说明有关利润项目可能存在挂账利润或虚拟利润迹象。如每股经营性现金净流量，如果其每股收益很高，而

15、每股经营现金流量是负的，这样的上市 公司往往在造假。5、子孙公司分析现在上市公司造假有两种作法：一种是集中在某家子公司作假（母公司及其它子 公司也有作假，但所占份额不大）；另一种是造假分散，几乎所有子公司及母公 司都在造假。现在许多上市公司都有一些神奇子公司， 业绩好得不得了，这样的 子公司往往是造假出来的。还有一些子公司，是年底才并购进来的，这时要注意 其并购日是否合适；另外一些子公司，在母公司报表进进出出，这些子公司都很 可疑：刚并入母公司时，业绩好得出奇，可过了几年，就要置换出去，这些子公 司也往往在造假。6、资产重组与关联交易分析现在很多资产重组与关联交易是不公允的，这些不公允的交易背

16、后往往是欺诈。如果一家上市公司主业关联交易占较大比重， 其业绩往往不可靠；资产重组与关 联交易创造投资收益也一定要小心，如果往来账在增加，这里面也往往蕴含造假。 如果企业的营业收入和利润主要来源于关联企业，会计信息使用者就应当特别关 注关联交易的定价政策，分析企业是否以不等价交换的方式与关联交易发生交易 进行会计报表粉饰，如果母公司合并会计报表的利润总额（应剔除上市公司的利 润总额）大大低于上市公司的利润总额，就可能意味母公司通过关联交易将利润“包装注入”上市公司。最近财政部发出文件规定非公允的关联交易应作为资本 公积，对于资产重组与关联交易产生的利润一定要注意是否合法。关联方的交易。是我们看

17、年报时应特别关注的，你在报表是看不出来的，但年报 里面是有披露的，我们要仔细分析公司经营业绩里面道理有多少是非关联的业 绩。关联方分销售和采购两块，在我们报告摘要里面有一个表，采购多少、销售 多少。关联销售和主营业务是第一项比例， 看比例有多大。如果一家公司主要的 销售收入50 %以上全是靠一家公司，靠大股东或者或者一家子公司，如果卖给 市场上其它非关联方不太好卖，卖给子公司如果集中度太高的话，关联风险很大。 如果一家公司靠一两家来左右命运肯定是不正常的，这不是市场经济风险发散应 有的基础。对公司的持续经营发展存在很大的弊端。重大资产重组情况。收购的公司一般都不是上市公司，我们对他的关注平时肯

18、定 不多，信息不透明，在报纸上说我们要收购哪家哪家公司， 然后公司的重组收益 就会很大。如果超过30 %就是重大异常变动，非经常性损益占公司利润构成的 30 %就有点病，如果50 %到70 %要重点关注。关联交易、会计政策变动、非经 常性损益这些东西会在年报的某一个重要部分写出来。大家只要稍稍有点耐心就 能够找到。7、资产质量分析由于虚构收入等原因，上市公司账面有很多资产可能是不良资产， 如子公司长期 亏损或业绩平平；另外，在建工程一直挂在账上，这也很可能是不良资产，尤其 是工期长及过时的生产设备等。不良资产要逐项分析，现在上市公司往往乱投资， 所以很多长期投资实际上要做减值准备，有些投资根本

19、就是子虚乌有，对一些租 赁、承包、托管子公司或分公司更要小心，租赁、承包、托管的背后往往是这个 子公司或分公司不行了或根本就不存在。上市公司还喜欢虚增固定资产和在建工程，虚构的收入一定要消化掉，如果一直 挂在账上，总有一天会出事的。那怎么办呢？就是通过虚增固定资产和在建工程 消化应收款项，对于固定资产虚构，要结合各种情况分析，如某家上市公司，一 年就1个亿的销售额，但生产设备却值 3个亿，如果是这样要等到猴年马月才 能把成本收回来？这里面蕴含的可能是这些生产设备根本就不值3个亿。这家上市公司虚增固定资产同时，也把自己给套住了，因为每年要计提巨额折旧费，为 了保配，必须虚增收入将虚增的折旧费消化

20、掉。B、非财务信息财务信息和非财务信息都是同等重要，很多人忽视非财务信息。非财务信息比如 会计师更换、管理层的变更、大股东的变动诉讼、公司在一定地区的自然垄断、 专利发明是不是自身的，如果有低成本的发明专利企业未来的竞争优势都是非常 棒的。非财务信息主要看董事会的讨论和分析。最后，要关注非标审计报告及管理层对此作出的说明。 非标准无保留意见的审计 报告往往蕴含着这家上市公司存在严重的财务问题，会计师往往不是不知道上市 公司造假，但一般不会直接地指出上市公司造假， 在措辞时往往避重就轻，非常 委婉，用说明段和解释段内容暗示该公司存在严重财务问题。如会计师强调“应收款项金额巨大”时，这时投资者就要注意可能这些应收款项很难收回或者是虚 构的；会计师强调“主营收入主要来源于某家公司尤其是境外公司”时，这时投资者就要注意这些收入可能是虚构的。阅读审计报告，审计报告的重视度远远不够，审计报告是大量的专业金融分 析师一些人要看的内容。报告多出一两个字都要猜测半天，因为注册会计师压力 很大，拿人钱不容易，现在委托关系很糟糕，跟律师不一样，律师只要拿了钱， 你说怎么干怎么干。注册会计师给他服务还不能完全不理他，还要照顾到后面的 债权人、银行、投资者，拿人钱为人说话，干这样的事情很尴尬，被迫很多话在 报告里面隐含，所以要仔细分析。报告大类分四种意见，报表使用者包括债权人、投资者、分