中小企业融资机制的瓶颈与创新

1、中小企业融资机制的瓶颈与创新摘要中小企业在国民经济中的位置越来越重要，小企业是市场活跃的基本力量，它在促进我国经济增长和缓解就业压力方面是大企业无法做到的，它们的存在容纳了社会上大部分的就业人员。但是中小企业的发展离不开金融机构的支持，然而，由于中小企业本人发展问题和我国目前的经济体制等多方面的原因，导致我国中小企业普遍存在融资瓶颈的问题。融资机制瓶颈造问题主要有融资方式单一、结构缺陷、渠道狭隘等。在全球经济萎靡不振的今天，融资机制瓶颈问题的解决对于中小企业的发展尤为重要。很多企业因为融资问题不能解决而直接面临倒闭。从这个角度看，融资难已经严重制约了企业的发展速度。如今，如果想尽快的解决中小企

2、业在发展中遇到的障碍，首先就要解决融资机制瓶颈的问题。在如今的经济体制下，探究一条解决融资瓶颈的机制是迫在眉睫的，也是很有意义的。本文的第一部分首先对国内外相关的融资理论进行了阐述；紧接着第二章对国内中小企业融资瓶颈现状及其原因进行了分析，这一部分的内容充分利用了第一章的融资理论；文章的最后针对前面国内融资瓶颈问题产生的原因，提出了相应的解决措施。关键字中小企业融资 投融资关系 融资机制创新The Dilemma And Innovation of Small Business Finance Abstract small and medium-sized enterprises in the

3、 national economy's position more and more important, small business is the basic power of market activity, it in promoting China's economic growth and alleviate the employment pressure is big business can't do, they are home to most of society employment. But the development of small an

4、d medium-sized enterprises can't depart from the support of financial institutions, however, due to the small and medium-sized enterprise development problems and China's current economic system and so on various reasons, causes our country small and medium-sized enterprise widespread financ

5、ing bottleneck problem. Financing mechanism bottleneck problems mainly are financing a single, structural defects and narrow channels, etc. In today's global economic malaise, financing mechanism bottleneck problem for the development of small and medium-sized enterprises is particularly importa

6、nt. Many enterprise directly facing bankruptcy because of the financing problem can't solve. From this perspective, financing difficulties have severely restricted the development of enterprise. Now, as soon as possible if you want to solve the obstacles in the development of small and medium-si

7、zed enterprises, to solve the problem of financing mechanism bottlenecks in the first place. In today's economy, to explore a mechanism to solve the financing bottleneck is imminent, also is very meaningful.The first part of this article first explains the theory related to the financing at home

8、 and abroad； Followed by the second chapter about the present situation of domestic small and medium-sized enterprise financing bottleneck and its reason was analyzed, and this part of the contents of the full use of the first chapter of financing theory； In front of the end of the article in view o

9、f the cause of domestic financing bottleneck problem, put forward the corresponding solutions.Keyword small and middle enterprise ；financing bottle neck；measuresII目 录摘要IAbstractII一、前言1二、中小企业融资理论概述2（一） 中小企业融资与现今金融市场的基本关系21.资金市场与金融市场22.中小企业的资金需求23.中小企业的资金来源3（二） 现代企业融资理论及融资机制概述31.现代融资理论-不对称信息理论32. 融资机制

10、概述4三、中小企业融资瓶颈现状及形成原因分析4（一） 中小企业融资现状41.中小企业融资渠道单一，银行贷款是主要融资来源42.中小企业融资成本高53.银行对中小企业的信贷配给严重5（二） 形成中小企业融资瓶颈的原因61.信息不对称和信贷配给62.道德风险与信贷配给6四、中小企业融资瓶颈问题对策分析7（一） 构建有利于中小企业融资渠道畅通的政策环境71. 通过法律法规来强化中小企业的融资制度安排72. 加大对金融机构的监管和服务力度73. 为商业银行和地方性中小金融机构提供更多的政策扶持7（二） 构建有利于中小企业融资渠道畅通的信用环境71. 创建科学完善的中小企业信用等级评估体系72. 建立中

11、小企业信用担保机制8（三） 实施中小企业融资渠道的改造和创新81. 改造和创新间接融资渠道82. 完善直接融资体系，发展多层次多品种的资本市场93. 拓宽其他融资渠道9五、 小结9参考文献11致 谢12一、前言中小企业在促进经济发展和社会稳定方面的重要作用，不管是在发达国家或者是发展中国家都是被明确的提出来的。美国把中小企业比作是美国经济的脊梁，德国认为中小企业是一个国家的重要经济支柱，日本普遍认为日本的繁荣与中小企业的发展分不开。从我国情况看，目前在工商注册登记的中小企业己经超过1000万家，占全国注册企业总数的99%，其工业总产值、销售收入、实现利税、出口总额己分别占全国的60%、57%、

12、40%和60%左右；流通领域中小企业占全国零售网点的90%以上，中小企业还提供了大约75%的城镇就业机会。特别是二十世纪九十年代以来，我国工业新增产值的76.7%是由中小企业创造的，中小企业己构成了我国经济的一个重要层面。从上面的数据可以看出我国经济的增长和中小企业的发展有着必然的联系，当前我国缺乏经济增长点，这就说明目前我国中小企业的发展很不乐观，分析中小企业的发展可以发现，中小企业的发展没有一个好的融资环境，得不到资金的进入和目前经形式下的市场支持。也就是说中小企业的发展制约着我国经济的增长，而如今融资环境的问题制约着中小企业的发展。通过调查分析我们发现中小企业的发展主要是由融资机制的瓶颈

13、所限制的1。目前我国中小企业正处于一个规模扩大的时期，在这一时期仅仅依靠前期的资本积累来迎接目前的市场环境下的竞争显然是不够的。想要解决资金问题就必须扩展融资渠道，依靠直接或者间接融资解决。然而中小企业在资金融通方面受到了较大的限制，从有效需求来看，占全国企业总数99%以上的中小企业占有的贷款资源不超过20%，其它融资方式几乎与中小企业无缘。这种需求与供应的极不平衡，造成了融资结构域经济增长的结构的不对称，最终严重影响我国经济的增长。我国的中小企业属于以民营经济为主体的多元化经济结构，与国有大企业相比，产业进入时间晚。中小企业作为经济的补充部分，投资方向少，竞争劣势，这就不可避免的造成了中小企

14、业的技术含量低，经营管理原始化，经营周期短，负债多，进而规模小也是很正常的。然而分析数据可以发现，虽然中小企业的规模小，管理落后，但是与目前的生产力发展水平是相适应的，不少中小企业的盈利率是高于大企业的。至于贷款风险，中小企业虽然高于大企业，但前者的风险属于看得见的市场风险，而后者的风险大多属于一种被“国有”所掩盖和扭曲，同时又被国有商业银行的“国有”所掩盖和冲淡的隐蔽风险，其危害并不亚于前者。由此可见，中小企业存在的问题，并不能作为其融资瓶颈问题的唯一合理解释。下面就从中小企业融资理论和融资现状分析，探讨一下如何解决中小企业融资机制瓶颈问题。二、中小企业融资理论概述（1） 中小企业融资与现今

15、金融市场的基本关系1.资金市场与金融市场金融市场是资本需求者和融资之间的桥梁,是金融产品创造,发行和交易的地方。基于交易对象不同,金融市场可以分为资本市场和黄金市场和外汇市场。资本市场主要从事资金融通与贸易，外汇和黄金市场从事外汇和黄金贸易。资本市场根据使用期限的长短,分为资本市场和货币市场。资本市场又称为长期资金市场，一般指使用时间上在一年以上的资金融通市场，包括长期证券市场和长期借贷市场。货币市场也称为短期资金市场、短期证券市场、同业拆借市场和票据承兑与贴现市场等。在如今金融市场中,该基金通过交易由过剩储蓄单位流向资金短缺的单位,实现储蓄向投资的转化和资本融资。2.中小企业的资金需求（1）

16、 资金需求形式对于大企业和中小企业而言,资金的使用形式主要是固定资本、营运资本和发展资本。固定资产主要是指企业用于购买固定资产的资金,包括生产设备、交通运输、办公设备、房地产等等。一般固定资产采购所需要的资金很多,其使用期限也很长。营运资金也称为流动资金,主要用于支持企业在短期内所需资金正常运转,如员工工资、差旅费、办公费、广告费等。营运资金的定义是流动资产减去负债。发展基金又称为企业增长基金,主要用于技术开发、产品开发、基础研究、市场研究等。其融资方式增资扩股,银行贷款等。（2） 资金需求期限中小企业的资金需求和和大型企业一样，分为长期需求和短期需求。在这里可以分为两种情况，对于那些劳动密集

17、型中小企业，这些企业主要进行一些产品的简单加工，由于其资金回收快，所以其资金需求也短；另一种情况，对于那些科技型中小企业，其重要工作在于研制新的产品，新技术的开发，所以其使用资金的时间较长。短期资金主要用于企业日常和临时资金需求,其融资方式主要包括短期银行贷款、商业信用、票据贴现、预提费用、存货质押贷款等2。长期资金的筹措占用时间较长，资金风险大，资金成本高。以股权融资为主，信贷融资为辅。具体以吸引直接投资和股票融资为融资形式，另外还保持长期与银行合作。3.中小企业的资金来源随着我国经济对外开放程度越来越大和资本市场的建立,中小企业融资渠道从单一到多元化发展。中小企业在我国主要有以下六个的资金

18、来源。首先是国家财政基金,它是指国家以某种形式投资企业的资本,它曾经是国有企业的主要来源的资本。在未来也将是大中型企业重要的资金来源。同时,国家财政资金也以免费分配、投资、贷款贴息支持中小企业的发展。二是企业私有资本,它指的是企业在生产经营过程中形成的资本积累和增值,主要包括盈余公积金、资本公积金和未分配利润等。第三，金融机构基金,它指的是各种银行和非银行金融机构向企业提供资金,它包括银行信贷资本基金和其他金融机构。四是其他企业和单位的资金,是指其他企事业单位、非营利组织等,在生产经营活动和其他业务活动暂时或长期闲置,调节企业资金的使用。五是工人和社会个人基金,它指的是企业员工个人对个人和社会

19、的法律属性对企业融资。六是外国资本,它指的是外国企业,政府和其他投资者以及香港、澳门和台湾投资者在中国企业融资。（2） 现代企业融资理论及融资机制概述1.现代融资理论-不对称信息理论不对称信息理论认为金融市场在信息的获取和使用上存在很多不对称。例如,一些市场参与者,如公司的管理层和董事会成员,可能拥有一些特殊的信息,获得一定的资产价值和风险更准确的信息,进而可以利用其资产选择性地交易,赚取巨大利润。这些有特殊的信息在一定程度上对整个金融市场造成了很坏的影响3。这种效应通常体现在以下两个问题:(l)信息不对称会导致信息的分配上的困难,从而影响正常的交易。(2)逆向选择问题。信息不对称会严重影响企

20、业与金融机构订立的合同。2. 融资机制概述融资机制是指资金融通过程中各个构成要素之间的作用关系及其调控方式，包括融资主体的确立、融资主体在资金融通过程中的经济行为、国民储蓄转化为投资的渠道、方式以及确保促进资本形成良性循环的金融手段等诸多方面。按照不同的角度，可以将融资机制进行以下分类:按照储蓄与投资是否在同一主体内完成，可分为内部融资机制和外部融资机制;按照融资过程中体现的信用关系不同，可分为财政融资机制与金融融资机制。内部融资机制，是指储蓄主体将内部积累的储蓄资源直接用于投资。这一融资机制，不涉及融资渠道和融资方式，储蓄者与投资者是一位一体的。内部融资机制的优点是方便简洁、融资成本低，缺点

21、则是储蓄规模与投资需求可能在时间上与空间上不一致，致使投资规模因储蓄不足而受到限制。在现代经济社会，这种内部融资机制不占主导。外部融资机制，是储蓄者的资金不用于自身的投资项目，而是通过购买股票、债券、存款凭证等金融产品的方式，将资金转移到投资者手中，并由投资者完成投资过程。由于我国中小企业的 “弱质性”，中小企业自身积累不足，单纯依靠内部融资机制难以支撑企业的可持续发展。与内部融资机制相比，外部融资机制虽然乎续相对繁琐、融资成本较高，但它有利于储蓄资源的充分动员和投资方向的正确选择，可以提高全社会资金配置效率，是现代市场经济条件下社会储蓄向社会投资转化的主导机制。三、中小企业融资瓶颈现状及形成

22、原因分析（1） 中小企业融资现状 1.中小企业融资渠道单一，银行贷款是主要融资来源企业融资渠道与企业的所有制形式和组织形式有很大的关联，并且受当今经济体制和金融管理政策的影响较大。中小企业的融资渠道主要有三种：直接融资、间接融资和自筹资金4。在我国,如今的直接融资渠道是资本市场。然而,由于我国资本市场不完善、法律和政策取向的约束使大多数的中小企业不能够发行股票、债券,导致资本市场的事实主要为大型国有企业资本融资服务。另一方面在各种间接融资渠道,融资租赁由于经济体制和企业经营者思想观念等诸多原因影响,发展水平仍然很低；典当融资数量的钱往往是为了满足金额较小、期限很短的流动性资本。因此,对于大部分

23、的中小型企业,间接融资方面主要依赖银行贷款。但由于低水平的中小企业自身信用和金融条件差,缺乏抵押资产,以及抵押贷款手续繁琐,高成本和耗时,中小企业在进行银行贷款是也是遇到很多障碍。2.中小企业融资成本高企业融资成本包括利息费用和相关费用。交易成本存在于任何一笔贷款中,典型的交易成本包括成本的信息收集和贷款审查、抵押品价值分析和估计成本,抵押后管理和维护成本,贷款企业的财务状况及经营情况分析后的成本信息和监管成本。在交易成本,许多成本属于固定成本,这部分成本将不会明显增加,也不会明显减少。但是,对于中小企业贷款通常有小规模、高频率、贷款数量多的特征,所以难免会出现规模不经济的情况。因此,银行和其

24、他金融机构在贷款给中小企业,它将收取更高的利率或赔偿损失。例如,美国银行贷款给中小企业比大企业贷款利率约高1 - 1.5个百分点5。此外,在贷款,银行对中小企业贷款抵押或担保,不仅麻烦,而且也为抵押或担保,给中小企业担保、抵押贷款等资产评估增加了其他相关费用。由于正规融资渠道狭窄和阻塞,迫使许多中小企业向民间借贷高利贷。所有这些,毫无疑问的增加了中小企业的融资成本。 3.银行对中小企业的信贷配给严重传统理论解释了信贷市场,它认为价格和利率将调整信贷资金的供给和需求,均衡利率,最终满足借贷人的需求。但实际上,在信贷市场,利率不能充分指导银行信贷供应。在许多情况下,即使借款人愿意接受更高的利率,银

25、行也有能力继续提供贷款,银行不愿意提供信贷,这是一个很常见的现象在中小企业信贷。银行对中小企业信贷配给是通常分为数量的信贷配给和信贷配给,信贷配给的主要原因是道德风险,道德风险引起的基本原因是,银行和中小企业信息不对称6。不同于大型企业,中小企业合同一般不为公众所知,其相关物资、客户、财务、经理的管理能力是私人信息,比如外部投资者难以把握;此外,中小企业一般不能公开发行证券,因此,没有权威的信用评级机构评级;此外,很多小型企业不能提供经审计的财务报表。所有这些缺点,导致中小型企业从银行贷款,由于信息不对称,银行实行信贷配给,增加融资的困境。（2） 形成中小企业融资瓶颈的原因 通过以上分析可以发

26、现形成中小型企业融资瓶颈的主要原因主要有： 1.信息不对称和信贷配给 信息不对称是指双方拥有的信息不同步,因此对于一些信息知道比较少的一些企业在作出的决策时影响较大。在金融市场,借款人一般比贷款人知道更多的信息，这些信息是指对于投资项目成功的概率和偿还贷款的条件和动机7。这些信息的不对称还会造成逆向选择和事后道德风险。在信贷市场,当银行不能分辨好坏,所有银行的贷款人将适用于相同的平均汇率,利率反映了借款人的风险条件作为一个整体。但是,对于好的借款人,利率偏高,因为一些好的借款人将停止放贷,退出市场,即逆向选择;这时候市场上剩下的多是坏的贷款,贷款一旦做成,会形成不良资产的贷款。因为逆向选择增加

27、了不良贷款的可能性,即使市场上有较低风险的贷款机会，但是放款者不能分辨低风险与高风险贷款市场，因此银行就决定不发放任何贷款。由于中小企业在进行贷款时往往隐藏不利于贷款的信息，而凸显有利于贷款的信息，所以这种信息不对称问题在中小企业贷款中比较普遍。这就造成了一种情况，银行将所有中小企业视为一个级别的风险。这个时候银行采取的措施是增加贷款利息，而这种方法在增加利息收益的通水也增加了逆向选择的风险。所以在信息不对称的情况下，银行只能选择信贷配给。 2.道德风险与信贷配给 信贷市场上的道德风险分为两种情况，而且都是发生在交易之后的。第一种情况是借款人在获得贷款后将所得资金用于高风险投资的项目，这些投资

28、项目一旦获得成功就会得到巨额利润。这种情况是用抵押品作为损失去从事高风险的投资8。另一种情况是借款人在有能力偿还成本时，衡量还贷和不还贷的预期收益，如果不还贷所得利润大于还贷所得利润，借款人就会选择不还贷。面对这两种情况，银行只能采取信贷配给的方式进行贷款。四、中小企业融资瓶颈问题对策分析（1） 构建有利于中小企业融资渠道畅通的政策环境1. 通过法律法规来强化中小企业的融资制度安排根据中小企业的劳动密集型、资源优势型、科技发展型、外向创汇型等不同类别，确定金融扶持的重点、融资的最低比例和融资方式，并硬性规定中小金融机构要以中小企业为信贷服务对象，各商业银行设立的中小企业信贷部要积极、有效、合理

29、地开展面向中小企业的金融服务业务，在信贷投向上支持产品有市场、有效益和开发应用新技术的中小企业，鼓励和扶持中小企业向“精、专、特”的方向发展。2. 加大对金融机构的监管和服务力度人民银行要严格审查金融机构主要负责人的任职资格，加强对金融机构规范化操作的检查，提高其管理水平和规范化操作意识，使金融机构在严密的管理下进行运作。要督促金融机构建立完善的评估、预警、监测、消化及防范机制，如果某一金融机构出现风险，人民银行和政府部门要采取积极而适当的措施帮助其化解风险。3. 为商业银行和地方性中小金融机构提供更多的政策扶持首先用现代企业制度对金融机构进行内涵式改造，加快金融创新步伐。其次对积极支持中小企

30、业发展、经营状况良好且确有资金需求的银行、信用社，人民银行应在再贷款方面予以支持，支持票据贴现业务的发展9。再次在保证合作制基本性质不变的前提下，人民银行要帮助农村信用社改善股权结构，通过扩股增资增强其实力，同时继续增加支农再贷款，增加对与农业、农民关系密切的企业的支持力度。（2） 构建有利于中小企业融资渠道畅通的信用环境1. 创建科学完善的中小企业信用等级评估体系中小企业的信用等级评估必须考虑到中小企业的各种特点，对其综合分析，由于其贷款规模较小，周期短，逾期可能性大，资金流转款，所以在在对其进行信用评估时不能单单的以报表为准，而应该进行实地考察，并且及时的关注企业的经营变化状况。进而能够实

31、施贷款的增减和贷款回笼。然后才是由最权威的评估机构对其作出和大企业不同的评价标准，并且运用这些标准对其进行公正的评价。2. 建立中小企业信用担保机制（1） 建立由地市、省、国家三级机构分层次组成的中小企业信用担保体系，组织形式可分为事业法人的信用担保中心和企业法人的国有独资或控股的有限责任公司两种，其运作方式应坚持市场化原则，凡是符合国家产业政策，有利于市场经济的发展，和技术进步等条件的都可以作为担保对象。另一方面还要简化程序，注意引导中小企业加入担保。（2） 为解决担保实力不足问题，可建立信用投资风险基金和担保基金，分不同地区或城市以股份制形式来设立和管理，基金来源可以通过政府财政款、基金会

32、员交纳会费、发行债券等多元化渠道筹集，同时启动地方政府在财政预算中安排补偿资金，促使基金滚动发展。对受保企业的收费，一定要按照合理的担保比例和额度收取，力求担保费用与贷款利息之合维持在企业能承受的合理区间。（3） 选择合适的贷款担保方式。信贷部门在选择贷款担保方式时，尽可能地选择抵押、质押方式，尤其是以各种票据、存单和国债等方式的质押，不仅保险系数高，而且操作简便易行，不需办理繁琐的登记手续10。此外，我国还应建立信用管理法规政策体系和中小企业征信服务体系，充分发挥这两个体系的职能作用，增大“失信”企业的法制成本和道德成本，达到综合整治社会信用环境、规范中小企业信用行为的目的。（3） 实施中小

33、企业融资渠道的改造和创新1. 改造和创新间接融资渠道（1） 拓宽国有商业银行融资渠道，建立适合中小企业的商业银行信贷管理方式。对于规模大的企业应该简化审批程序，或者实行先贷后审制度，适应期需求资金较急的特点。另外对于一些高新技术产业的企业应该在控制风险的前提下保证贷款利息，支持这些有市场前景的的中小企业。（2） 建立和完善与中小企业相适应的多层次、多元化和多种所有制形式的中小金融机构体系。中小企业的发展已经形成了巨大的小型金融服务市场，迫切需要社会地位与之对等的中小金融机构服务，中小金融机构服务的优质、综合、高效特点和拥有管理层次少、成本低以及较好的地缘、人缘优势，主要从事金融零售业务，正好适

34、应中小企业的运行特点和融资需求，能够做好为中小企业量身定做多元化、多层次、全方位的创新金融产品和服务。2. 完善直接融资体系，发展多层次多品种的资本市场（1） 完善直接融资体系，建立公正开放、立体化、多层次的资本市场，为中小企业融资打开大门。队友不同规模的企业和一个企业的不同发展阶段都应该分析其不同的情况进而形成多层次多品种的资本市场。（2） 利用创业投资和风险投资，促进中小高新技术企业的发展利用创业投资和风险投资资金是促进高新技术中小企业的培育和发展的重要融资路径。3. 拓宽其他融资渠道（1） 设立专门的政府部门和政策性金融机构为中小企业发展提供资金帮助这方面我们可以参照成熟市场的做法，设立政策性金融机构，为中小企业发展提供资金帮助。改善中小企业的信用环境和金融服务环境，包括建立合理的信用等级评定标准，建立适合的授信体制、政策和程序等等。拓宽金融服务渠道11。传统的金融服务手段如租赁、承兑汇票、贴现、信用证等应该对中小企业开放。随着信息业的发展，银行在理财、外汇买卖、股本经营等方面也要着力提供金融服务。（2） 逐步放开民间借贷市场，拓宽民间融资渠道对于民间进行的融资活动，不宜简单地禁止，而应加以规范，将其纳入正式的金融体系。通过对融资主体信用度、风险控制能力和还债能力的监管，既可将金融风险控制在一定程度之内，又能大大促进民营经济和我国资本市场的发展。我国目前中小企业多数技术设备