货币银行学笔记2019补充

1、By新宇1、问题层面：货币传导快慢是一个相对概念2、完整的故事3、自己的贡献：哪一部分是文献已有的，哪一部分是自己贡献的文献回答了那些问题，但是没有回答那些问题，或者是文献已经回答的问题有哪些缺陷, 然后说自己对这些问题怎么回答了。金融供给侧结构性改革：供给侧改革是与需求侧相关，需求侧是周期性政策，管理的是短期经济。货币政策是需求端政策，金融供给侧改革关注的更多的是供给问题，更关注金融效率问题。例如投资回报率、边际资本产出率，07年的时候3.5, 17年时6.3,资本利用效率下降，反映出金融不支持实体经济，很多资本投入实体经济中，产出效益在下降，如果政府还想之前那样经济 一下行的时候就出台政策

2、进行稳增长的难度越来越大。宏观经济政策：货币、财政货币政策是一个短期的需求端的政策，关注短期平稳问题。中国的货币政策尤其不一样。周小川行长的眼光还是比较长远的，比如2009年的时候就提出改革国际货币体系，推进人民币国际化，在例如在很久以前就在央行内部组织研究加密货币。提出系统论，改革是 一个系统论，不像是其他人认为改革应该从价格或者其他方面入手，而是一个系统工程。转型经济、新型市场经济体的特征使得中国货币政策框架展现出较多的特征。1984年1月1号中央人民银行分位央行和工商银行，之后的银监会和保监会都是从央行里 分离出来的。但央行是主要负责货币政策的机构。央行是货币政策的主要制定者，但是政策真

3、正制定者其实不在央行，而是在更高层，一般是在国务院层面，但是会听取央行、财政等的意见，然后最后拍板。稿子的变动少、模糊性：市场过度解读，可能冲击市场；决策权不在央行，不能表述过于 清晰。所以中国的货币政策委员会的作用有限。稳增长，保就业，稳物价，维持国际收支平衡，调结构，防风险，惠民生信贷额度、M2、社融，存款准备金率（一般是流动性风险管理工具，但是在中国就是货币政策数量工具）泰勒规则：对于一个经济体来说有一个均衡利率，使用价格进行调控的McCallum Rule :与泰勒规则比较相似，但是是用数量进行的调节的，例如 M2。Outline? Monetary policy framework

4、in transition? How does the monetary policy work? The transmission mechanisms of monetary policy? Identification of the monetary policy rule? Future outlook of China ' s monetary policyTransition of the monetary policy framework? Brief history of China ' s central banking? In 1905, the House

5、hold Bank was established in the Qing Dynasty; In 1908, the Daqing Bank, was set up and was later restructured into the Bank of China in 1911; In 1924, the Nationalist Government createdthe CentralBank; In 1948, the Communists established the People' s Bank of China(PBoC)? Economic transition?&q

6、uot; Duatrac k” : continuous support to the state -owned enterprises (SOEs),while allowing the non-state sectors to expand quickly (Growing out of the plan: Naughton 1995)?"soft budget constraint " andagovernment guarantee”? Unique pattern of China ' s financial reformdanevelopment - s

7、trong on quantity but weak on quality? Such non-market behavior explains why lack of central bank independence and use of quantity-based policy tools are actually favorable如果中国一开始就实行央行完全独立，利率调整对经济产生作用的前提是市场主体对 利率会有灵活的反应。大量的国有企业使得经济主体对利率调整不灵敏，例如很多国企老 板一上任的目标就是把企业做大，因为企业规模不同，董事长的级别不一样，现在的国企 并购似乎有这个问题。

8、现在追求企业的做大做强，目的是把这些公司合并在一起，例如南 车北车的合并，而且有一般是大公司并购小公司，大公司的董事长还担任董事长，小公司 的董事长担任总经理。所以这时候价格型的调控工具的有效性就会受到限制，而数量型的工具似乎比较有 效。? The period of central credit plan (1949-1978)? The PBoC and financial intermediation played only limited roles? The period of direct credit control (1979-1997)? The PBC formulated

9、 a direct regulatory framework for credit management? bank credit as the main intermediate policy target? The period of indirect control of money and credit (1998-)? Indirect management framework for aggregate money and credit? Interest rate instruments became more important (banks' deposit andl

10、ending rates; and the interbank markets, SHIBOR)Two key themes of the transition: from direct to indirect controls and fromquantity to interest rate regulationHow does the monetary policy work in China? The PBoC is not an independent central bank; it is under the leadership of the State Council? The

11、 probable process of monetary policy making? First, the State Council decides on key economic policy targets? Second, the PBoC prepares proposal for monetary policy actions? Third, the State Council makes the final decision? Unusual way describing monetary policy stances? The Chinese monetary policy

12、 stan ces are often described as a tightening ", “prudent " and "easing ”.? Sometimes, “prudent " stance may be further clarified as“prudent with atightening bias " ,"prudent neutral " , or "prudent with an easing biasThe monetary policy frameworkOperational I

13、ntrumentE- Ouantlty-ba£«d iHHlr UtTTlIS. I« g RRR. C B Bs, central bank lending, OMOsP IC.) PtKZMbBsed inslFiJinenls (p q bafik< bass deposit and lendinQ Tales) Window-gu id anceOp«ratlonal targets N on-borrowedreserve'导 Bafrowetl reaeies SlTort-terni moneymerkel rale Mone

14、tary ba时Intermedhte r3rgatEPolicy objectives Money supply (nfirrow money 古阴阳Ml and broad money 5卬pfy M2.i Bank credil (and also the total $oael financing) Market interest rate (such ns SHIBOR)“ Rapid economic qrowrh Full &fn|jloynneril Low and stake iriflatkxi QaiarxxKiexternal acccwnl货币政策的分配效应，

15、还有现在一些官员说的结构性货币政策The transmission mechanisms1、预期渠道：通过改变预期影响经济2、资产负债表效应：对企业；对个人。中国的财富效应似乎并不明显，一种解释就是房价 上涨资产增多，所以增加消费，但是有还有另一种解释，就是房价上涨，但是自己只有一 套房子，自己还需要住，但是现金流并没有增多，所以消费增加并不多。还有一种说法是 房价上涨对消费的影响是负面效应，挤压消费。3、利率效应：对企业投资，对消费者4、信贷渠道：5、汇率渠道：对出口影响为什么利率市场化还没有完成1、风险定价问题：有能力问题，还有预算软约束的问题2、利率传导机制：从央行的基准利率到Futur

16、e outlook of China's monetary policy? Should the PBC become an independent central bank? Focus on key objective; Policy coordination might be desirable不独立有时候也是有好处的，比如可以和其他政策一起配合实施，但是从长远来看， 还是需要增加独立性。? Should the monetary policy reduce the number of its objectives? Less objectives should be better (Tinbergen' s rule); Others might be critical,such as financial stability减少一些政策目标，包括一些结构性的货币政策。结构性的政策依靠财政或