5章鲁货币金融学Microsoft PowerPoint 幻灯片

1、 第五章 外汇与汇率n学习主要内容：学习主要内容：n外汇与汇率外汇与汇率n外汇风险及其管理外汇风险及其管理n国际收支与国际储备国际收支与国际储备n汇率制度汇率制度 5.1外汇与汇率 5.1.1外汇的定义及特征 外汇具有动态和静态两方面的含义。动态意义上的外汇，是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。这个意义上的外汇概念等同于国际结算。 静态意义上的外汇又有广义和狭义之分。 广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。我国以及其他各国的外汇管理法令中一般沿用这一概念。如在中国，根据1997年1月20日发布的修改后的中华人民共和国外汇管理条例规定，外汇是指： (1)外国货币，

2、包括钞票、铸币等； (2)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；n (3)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、公司股票等； n(4)特别提款权、欧洲货币单位； n(5)其他外汇资产。 n狭义的外汇是指以外币表示的可用于国际之间结算的支付手段。从这个意义上讲，只有存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据才构成外汇，主要包括：银行汇票、支票、银行存款等。这就是通常意义上的外汇概念。n 狭义的静态外汇有以下三个特征：非本币性、可兑换性和可接受性。 5.1.2外汇的种类外汇的种类 A、按货币兑换受限程度不同，分为自由外汇、有限自由外汇和、按货币兑换受限程度

3、不同，分为自由外汇、有限自由外汇和记账外汇。记账外汇。n自由外汇：自由外汇就是在国际结算中用得最多、在国际金融市自由外汇：自由外汇就是在国际结算中用得最多、在国际金融市场上可以自由买卖、在国际金融中可以用于偿清债权债务、并可场上可以自由买卖、在国际金融中可以用于偿清债权债务、并可以自由兑换其他国家货币的外汇（例如美元、英镑等）。以自由兑换其他国家货币的外汇（例如美元、英镑等）。n有限自由外汇：有限自由外汇则是指未经货币发行国批准，不能有限自由外汇：有限自由外汇则是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。国际货币基金自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。国际货

4、币基金组织规定，凡对国际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的组织规定，凡对国际性经常往来的付款和资金转移有一定限制的货币均属于有限自由兑换货币。世界上有一大半的国家货币属于货币均属于有限自由兑换货币。世界上有一大半的国家货币属于有限自由兑换货币（目前人民币也在此之列）。有限自由兑换货币（目前人民币也在此之列）。n记帐外汇（Exchange of Account）是指记载在双方指定银行帐户上的外汇，不能兑换成其他货币，也不能对第三者支付。通常只能根据有关协定在协定国之间使用。也叫“清算外汇”、“协定外汇”或“双边外汇”。记帐外汇是自由外汇的对称。n在清算（支付）协定下，两国之间的贸易往来无须逐

5、笔结清。当一方完成一笔进口或出口交易时，两国银行根据协定分别记，将交易金额以记帐外汇记在双方指定银行的清算帐户上，到协定的期限再清偿双方债权债务的帐户差额。在国际贸易中，用记帐外汇清算结帐的进出口贸易叫做记帐外汇贸易。 n记帐外汇的特点:n1、记帐外汇的采用有利于促进国际贸易的发展，同时节 省了现汇，是国际贸易活动中运用比较普遍的一种国际清算手段。n2、记帐外汇不能兑换成其他货币也不能支付给第三国，只能用于支付协定的规定的两个国家之间贸易货款及从属费用和其他双方政府同意的付款。n3、记帐外汇是双边贸易时双方为节约现汇的使用，各自为对方开立清算帐户，采用记帐清算方式时使用的。记帐外汇年终差额结转

6、到下一年度，由双方政府在下一年度贸易活动中，予以考虑并进行平衡。nB、按外汇来源和用途的不同分为贸易外汇、非贸易外汇和金融外汇。n贸易外汇：贸易外汇是指来源或用于进出口贸易的外汇，即由于国际间商品流通所形成的国际支付手段。n非贸易外汇：非贸易外汇是指因非贸易往来而发生收入和支出的外汇（包括侨汇、旅游外汇、劳务外汇、私人外汇、驻外机构经费，以及交通、民航、邮电、铁路、银行、保险、港口等部门对外业务收支的外汇）。n金融外汇：金融外汇是指以某种金融资产形态表现的外汇。例如银行同业间买卖的外汇，它并非来自或用于贸易活动，而是管理各种货币头寸过程中的金融资产；又如国家间资本转移的外汇，其无论是间接投资还

7、是直接投资，都以某国货币表示的金融资产形态出现。nC、按外汇买卖交割期限的不同分为即期外汇和远期外汇。n即期外汇：即期外汇是指买卖双方在成交后两个营业日内进行交割的外汇（交割日可以是当日和次日，更多是成交后第二个营业日）。n远期外汇：远期外汇则是指买卖双方在签订买卖合同时，约定在将来某一时刻进行交割的外汇。nD、按货币币值是否坚挺及汇率走势是否趋升分为硬外汇和软外汇。n硬外汇：硬外汇是指币值坚挺，购买能力较强，汇价呈上涨趋势的自由兑换货币。n软外汇：软外汇是指币值疲软，购买能力较弱，汇价呈下跌趋势的自由兑换货币。由于各国国内外经济、政治状况千变万化，各种货币的硬、软状态并非一成不变。 5.1.

8、3汇率及标价方法汇率及标价方法 A、汇率的定义、汇率的定义 汇率亦称汇率亦称“外汇行市或汇价外汇行市或汇价”，是一国货币，是一国货币兑换另一国货币的比率，或者说是以一种货币兑换另一国货币的比率，或者说是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的表示另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以，一国货币对其他名称不同，币值不一，所以，一国货币对其他国家的货币就存在一个兑换率问题，这就是汇国家的货币就存在一个兑换率问题，这就是汇率。率。 B、汇率标价方法、汇率标价方法 由于两种货币的计价标准不同，因此出现了由于两种货币的计价标准不同，因此出现了直接标价法和间接标价法。直接标

9、价法和间接标价法。 直接标价法，是以一定单位直接标价法，是以一定单位(1、100、1000、10000)的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。相当于计算购买一定单位外币应付多少本币，所以也相当于计算购买一定单位外币应付多少本币，所以也叫应付标价法。包括中国在内的世界上绝大多数国家叫应付标价法。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法。瑞士法郎、加元等均为直接标价法。 间接标价法：它是以一定单位间接标价法：它是以一定单位(如如1个

10、单位个单位)的本国货的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币，所以又币为标准，来计算应收若干单位的外国货币，所以又称应收标价法。在国际外汇市场上，欧元、美元、英称应收标价法。在国际外汇市场上，欧元、美元、英镑、澳元等均为间接标价法。如一欧元兑镑、澳元等均为间接标价法。如一欧元兑0.9705美元。美元。 C C、汇率的种类：在不同的场合，人们根据需要会使用、汇率的种类：在不同的场合，人们根据需要会使用不同的汇率概念，因此，按照不同的标准可以对汇率不同的汇率概念，因此，按照不同的标准可以对汇率进行划分。进行划分。 1 1、按外汇买卖交割时间分为即期汇率和远期汇率。、按外汇买卖交割时间分为即期

11、汇率和远期汇率。 即期汇率。也叫现汇汇率，是指买卖外汇双方成交当即期汇率。也叫现汇汇率，是指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。天或两天以内进行交割的汇率。 远期汇率。是在未来一定时期进行交割，而事先由买远期汇率。是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。远期外汇的汇率卖双方签订合同、达成协议的汇率。远期外汇的汇率与即期汇率相比是有差额的。这种差额叫远期差价，与即期汇率相比是有差额的。这种差额叫远期差价，有升水、贴水、平价三种情况，升水是表示远期汇率有升水、贴水、平价三种情况，升水是表示远期汇率比即期汇率贵，贴水则表示远期汇率比即期汇率便宜，比即期汇率贵，贴

12、水则表示远期汇率比即期汇率便宜，平价表示两者相等。平价表示两者相等。 2 2、按银行买卖外汇的价格分为买入汇率、卖出汇、按银行买卖外汇的价格分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率。率、中间汇率。 买入汇率。也称买入价，即银行向同业或客户买入汇率。也称买入价，即银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。买入外汇时所使用的汇率。 卖出汇率。也称卖出价，即银行向同业或客户卖出汇率。也称卖出价，即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。卖出外汇时所使用的汇率。 在现实交易中还有现钞汇率，银行买入现钞的在现实交易中还有现钞汇率，银行买入现钞的汇率一般低于买入外汇汇率，卖出现钞汇率与卖汇率一般低于买入外汇汇率，卖

13、出现钞汇率与卖出外汇汇率一样。出外汇汇率一样。 中间汇率。是买入价与卖出价的平均数。中间汇率。是买入价与卖出价的平均数。 3、按确定汇率的方式分为基本汇率和套算汇率。按确定汇率的方式分为基本汇率和套算汇率。 基本汇率。各国在制定汇率时必须选择某一国货币作基本汇率。各国在制定汇率时必须选择某一国货币作为主要对比对象，这种货币称之为关键货币。根据本为主要对比对象，这种货币称之为关键货币。根据本国货币与关键货币实际价值的对比，制订出对它的汇国货币与关键货币实际价值的对比，制订出对它的汇率，这个汇率就是基本汇率。一般美元是国际支付中率，这个汇率就是基本汇率。一般美元是国际支付中使用较多的货币，各国都把

14、美元当作制定汇率的主要使用较多的货币，各国都把美元当作制定汇率的主要货币，常把对美元的汇率作为基本汇率。货币，常把对美元的汇率作为基本汇率。 套算汇率。是指各国按照对美元的基本汇率套算出的套算汇率。是指各国按照对美元的基本汇率套算出的直接反映其他货币之间价值比率的汇率。直接反映其他货币之间价值比率的汇率。 4、根据对汇率管理的宽严不同，分为市场汇率和官定汇、根据对汇率管理的宽严不同，分为市场汇率和官定汇率。率。5、根据国际货币制度的演变来分，分为固定汇率和浮动、根据国际货币制度的演变来分，分为固定汇率和浮动汇率。汇率。6、根据银行外汇付汇方式不同，分为电汇汇率、信汇汇、根据银行外汇付汇方式不同

15、，分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率率和票汇汇率7、按营业时间不同分：开盘汇率和收盘汇率、按营业时间不同分：开盘汇率和收盘汇率GBP英镑英国CHFSF瑞士法郎瑞士SEKSKr瑞典克朗瑞典EUR欧元欧元区FRFFF法国法郎法国DEMDM德国马克德国JPY日元日本USD$美元美国HKDHK$港元香港CNYRMB人民币元中国ISO标准代码符号货币国家或地区 5.1.4汇率的决定与影响因素汇率的决定与影响因素1、汇率的决定因素、汇率的决定因素 金币本位制度下的汇率决定：货币含金量之比。金币本位制度下的汇率决定：货币含金量之比。 纸币流通条件下的汇率决定：两国物价水平之比。纸币流通条件下的汇率决定：两国物

16、价水平之比。 2、汇率变动的影响因素、汇率变动的影响因素 贸易产品贸易产品 国际收支状况国际收支状况 通货膨胀程度通货膨胀程度 利率差异利率差异 外汇干预的措施外汇干预的措施 市场预期市场预期n5.2外汇风险及其管理n5.2.1外汇风险n 1.什么是风险。就是结果的不确定性。有好的、坏的和一般的三种情况。n 2.外汇风险。外汇风险是市场风险之一，它有广义和狭义之分。广义风险是指由于汇率变动和其他因素带来外汇资产损益的可能性。狭义外汇风险是指由于外汇汇率变动带来外汇资产损益可能性。n5.2.2外汇风险类型n 1.交易风险。在交易收付过程中，因汇率变动带来的损益。n A、在进出口贸易中，汇率变动带

17、来的不确定性。n B、在资本输出输入中，汇率变动带来的不确定性。n V、银行的外汇买卖头寸，汇率变动带来的不确定性。n2.会计风险。也称折算风险。n3.经济风险。是未预料到汇率波动而汇率发生实际变动引起未来现金流发生变化的可能性。n 这种变化大致有二种情况：一是汇率变动引起外币折算本币数量变化；二是汇率变动后外币数量会产生变动。它包括市场效应和份额效应。 5.2.3外汇风险的管理 1、汇率风险的一般管理方法 汇率变动是汇率风险形成的直接原因，因此，如能正确预测汇率变动趋势，就能较好避免汇率波动风险。预测汇率变动风险有下述两种方法： 基本经济状况预测法与技术模型法 2、对汇率风险的特殊管理方法

18、1）对交易风险管理，有三种方法： A、通过签订合同进行防范。 a、选择好合同货币（选用本币、选择硬货币） b、加列货币保值条款（采用软硬货币挂钩和一揽子货币） n c、调整价格或利率（提软：提高以软货币计价商品价格。降硬：降低硬货币利率水平）n B、通过市场操作防范n 如：期汇、期货、期权、借款与投资、外币票据贴现、互换等。n C、其他方法。n 如：提前或拖后，配对和保险。n 2）对折算风险的管理。实现资产负债表中资产与负债头寸平衡，这时无论汇率如何变动都会使风险为零。n 3）对经济风险的管理。加强汇率变动预测，防止不利影响产生。5.3 国际收支与国际储备国际收支与国际储备 5.3.1国际收支

19、的含义国际收支的含义 国际收支分为狭义国际收支和广义国际收支。国际收支分为狭义国际收支和广义国际收支。 狭义的国际收支指一国在一定时期（常为狭义的国际收支指一国在一定时期（常为1年）内对外年）内对外货币收货币收入和支出的总额入和支出的总额。由于在国际收支中多使用外汇，所以一般也称。由于在国际收支中多使用外汇，所以一般也称外汇收支。外汇收支。 广义的国际收支不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济、广义的国际收支不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济、政治、军事、文化等政治、军事、文化等交易关系的系统记录交易关系的系统记录。我们现在所讲的国际。我们现在所讲的国际收支多指广义的国际收支概念。收支多指

20、广义的国际收支概念。 国际货币基金组织对国际收支的定义为：国际收支是一种统国际货币基金组织对国际收支的定义为：国际收支是一种统计报表，系统的记载了在一定时期内一国经济主体与世界其他地计报表，系统的记载了在一定时期内一国经济主体与世界其他地方的交易。大部分交易在居民与非居民之间进行。理解国际收支方的交易。大部分交易在居民与非居民之间进行。理解国际收支应把握以下方面：应把握以下方面：（1）国际收支是一个流量概念。表示一定时期的收支。）国际收支是一个流量概念。表示一定时期的收支。（2）国际收支反映的内容是以货币记录的经济交易，包括：商）国际收支反映的内容是以货币记录的经济交易，包括：商 品品和劳务的

21、买卖、物物交换、金融资产之间的交换、和劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务转移、无偿的单向金融资产的无偿的单向商品和劳务转移、无偿的单向金融资产的转移。转移。（3）记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。）记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。 5.3.2国际收支平衡表国际收支平衡表 根据复式记账原则，国际收支平衡表把全部对外经根据复式记账原则，国际收支平衡表把全部对外经济交易活动划分为借方、贷方和差额三栏，分别反映济交易活动划分为借方、贷方和差额三栏，分别反映一定时期内各项对外经济活动的发生额。一定时期内各项对外经济活动的发生额。 一般把国际收支平衡表的具体内容划

22、分为四大项：一般把国际收支平衡表的具体内容划分为四大项：经常项目、资本项目、储备项目和平衡项目经常项目、资本项目、储备项目和平衡项目。 编制国际收支平衡表时，贷方登记编制国际收支平衡表时，贷方登记一切对外收入一切对外收入项项目或负债增加、资产减少；借方登记目或负债增加、资产减少；借方登记一切对外支出一切对外支出项项目目或资产增加、负债减少。如下所示：或资产增加、负债减少。如下所示：n（1）凡引起本国外汇收入的项目，记贷方，记号为“+”；（2）凡引起本国外汇支出的项目，记借方，记号为“-” n贸易往来，即各种物质商品的输出入。出口列为贷方金额，进口列为借方金额。 n非贸易往来，主要包括劳务收支、

23、投资所得等。收入列为贷方金额， 支出列为借方金额。 n无偿转让。从外国转入本国列为贷方金额，从本国转向外国列为借方金额。 n资本往来，分为长期和短期。从外国流入本国的资本列为贷方金额， 从本国流向外国的资本列为借方金额。 n储备。包括本国分配到的特别提款权以及作为国际储备的黄金和外汇等。储备本身是存量，其增减额是流量。本年度储备增加额列为借方金额，其减少额列为贷方金额，二者相抵得出储备净增额或净减额。 n 国际收支平衡总表虽然平衡，但各类项目却经常是不平衡的。商品输出大于输入，则贷方金额大于借方金额，形成外贸顺差；相反，则形成外贸逆差，或称外贸赤字。资本项目中流入大于流出，则贷方金额大于借方金

24、额，形成资本净流入；相反，则形成资本净流出。n 在国际收支的记账原则中，凡有外币收入的均计入贷方（+），反之，有外币支出的计入借方（-）。n 国际储备(主体是外汇储备)资产是以存放在国外(一般为货币发行国)的官方用于弥补国际收支逆差/稳定汇率的金融资产,国际储备增加,就是存放在国外的金融资产增加,相当于外汇资产流出,所以，记入借方（-）。因此，从平衡表分析,储备项目是平衡性交易，国际储备增加,意味自主性交易项目的顺差；国际储备项资产减少，意味着自主性交易项目的逆差。n国际储备(international reserve)是指各国政府为了弥补国际收支赤字,保持汇率稳定,以及应付其他紧急支付的需要

25、而持有的国际间普遍接受的所有流动资产的总称。n作为国际储备资产，一般必须同时具有三个条件：1.一国金融当局必须具有无条件地获得这类资产的能力;2.该资产必须具备高度的流动性;3.该资产必须得到国际间普遍接受。n国际储备的构成1、外汇储备：指一国货币当局持有的以国际货币表示的流动资产。n2、黄金储备：指一国货币当局持有的货币性黄金。在国际金本位制度下，黄金储备是国际储备的典型形式。n 3、特别提款权。(Special Drawing Right, SDR)，又称为“纸黄金”， n是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位，最初是为了支持布雷顿森林体系而创设，后称为“特别提款权”。

26、最初特别提款权的价值由16种货币决定，经过多年调整，目前以美元、欧元、日元和英镑四种货币综合成为一个“一篮子”计价单位。成员国拥有的特别提款权可以在发生国际收支逆差时，用来向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款。特别提款权还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以被称为特别提款权（SDR）。 n注：n普通提款权：又叫在国际货币基金组织的储备头寸，它是一国在国际货币基金组织的自动提款权，其数额的大小主要取决

27、于该会员国在国际货币基金组织认缴的份额，会员国可使用的最高限额为份额的 125% ，最低为 0 。普通提款权（General Drawing Right缩写为GDR )与特别提款权 SDR相似，普通提款权也是分配给国际货币基金组织（IMF）成员国的。但与特别提款权不同的是，普通提款权是信贷，而特别提款权可以作为成员国现有的黄金和美元储备以外的外币储备。普通提款权是为了解决会员国经常项目逆差而发放的，期限一般为3至5年，最大限额为其份额的125%。 “储备头寸(reserve position)是指一成员国在基金组织的储备部分提款权余额，再加上向基金组织提供的n可兑换货币贷款余额”：此时国际货币

28、基金组织的角色有点类似于央行，而各国则出于类似商业银行的地位；以此类比，储备头寸就相当于“准备金”，可兑换货币贷款余额相当于央行给予商行的信贷额度。是国际货币基金于1969年创设的一种账面资产，并按一定比例分配给会员国，用于会员国政府之间的国际结算，并允许会员国用它换取可兑换货币进行国际支付。n4、国际货币基金组织的储备头寸。n 国际储备的作用：n1、调节国际收支的不平衡n2、维持本国货币汇率的稳定n3、充当对外举债的保证n关于储备资产增减的表示符号问题： n 从国际金融业务上看，一国官方国际储备的增加是该国的资金净流出。一国的官方国际储备可以是该国官方持有的外国政府或机构的债券及各种证券、银

29、行存款，也可以是外国中央银行发行的纸币。不过，只要一国政府不以黄金或其他贵金属的形式持有其外汇储备，这其它各种形式的外汇储备就都是持有的外国的金融资产，因而是自己资金的净流出。正因为如此，在国际收支平衡表上，官方国际储备的增加与购买外国金融资产的资金净流出业务一样，以标志着对外支付的负号来表示。反之，国际储备的减少则以加号表示。 所以，上述情况可以概括如下 应记入借方的项目： 1、商品进口；2、外国提供的交通运输等劳务；3、本国居民去国外旅游；4、向国外支付利息、利润；5、向国外提供的赠予和援助；6、向国外的投资；7、货币黄金的输入；8、对外国贷款。 应记入贷方的项目： 1、商品出口；2、向国

30、外提供的交通、运输等劳务；3、向国外旅游者提供的劳务；4、本国对外投资所获得的利息、利润收入；5、从国外获得的赠与和援助；6、外国向本国投资；7、货币黄金的输出；8、对外借款。n1、经常项目n 主要是商品、劳务交易。包括货物贸易、服务贸易、收益项目和无偿转移。n 1）货物贸易，也称有形贸易。货物项目借项记录进口总数，贷方记录出口总量，均按离岸价格计价。n 2）服务贸易，也称无形贸易。该项目借方记录服务输入；贷方记录对外服务输出。n 3）收益项目，有工资、利息、利润、股息，对外支付计入借方；获得收入借入贷方。n 4）转移项目，也称无偿转移。对外转移记入借方；获得转移记入贷方。n2、资本和金融项目

31、n 是国际收支平衡表的第二大项目。一般是借方记录资本流出；贷款记录资本流入。一般按借贷差额净值记入借方或贷方。n 1）资本项目。包括资本转移、非生产资产、非金融资产的收买或放弃。n 2）金融项目。分为直接投资、证券投资、其他资产和储备资产。n3、平衡项目n 也称错误或遗漏项目。是人为设置的平衡项目。n解释：n1、什么是非生产资产：n 所谓非生产资产又称不可再生资产，是指通过生产过程之外的方式取得的资产，主要是指各种自然资产，如土地，矿藏，非人工培育的森林，及专利，商誉等无形资产。这些资产被消耗或毁损后不能依照原生产过程重新复制。n2、非生产资产的分类：n 非生产资产可大致分为两类：一类是资源资

32、产，即有形非生产资产，由土地资产、水资源资产、地下资产和非培育生物资产；另一类是无形非生产资产，如专利权、租约和其他可转让合同、购买的商誉等。n3、生产资产与非生产资产的区别n生产资产与非生产资产的区分标志不是资产的具体形态和用途，生产资产与非生产资产的区分标志是：n（1）是否是人类劳动的直接成果n 生产资产是人类劳动的直接成果，非生产资产则不是。n（2）是否可以复制n资产被消耗后生产资产是可以进行复制的，非生产资产则不能。n从一国范围内考察，除非有大的发现，非生产资产只能耗减不能再生的特点决定了它在总量上会不断减少，在资产中所占份额会逐渐下降。n5.3.3国际收支均衡与失衡n 国际收支有平衡

33、和不平衡之分。国际收支在多数情况下是不均衡的。国际收支均衡有形式上均衡与内容上均衡之分。形式上均衡指账面均衡，实质上均衡是指经济上均衡，要判断是否是内容上的均衡就需要将国际经济交易分为自主性交易与调节性交易。n1、国际收支均衡n A、形式上均衡与实质上均衡。自主性交易也称事前交易，调节性交易也称事后交易。自主性交易实现了均衡也称实质性均衡，否则是非均衡。n B、数量上均衡与内容上均衡。 2、国际收支失衡n A、国际收支差额的表现形式。有重要意义的差额有三个：n1）贸易差额n2）经常项目差额n3）国际收支总差额nB、国际收支失衡的原因n1）一国经济发展阶段不同，会导致国际收支失衡。n2）经济结构

34、失衡，包括产品结构和价格结构失衡导致国际收支失衡。n3）经济周期会导致国际收支失衡。n4）货币性因素会导致国际收支失衡。n5）汇率因素会导致国际收支失衡。n6）收入因素会导致国际收支失衡n7）其他因素会导致国际收支失衡。n 总之，以上因素是互相影响的。5.3.4国际收支失衡的调节 失衡可以有两种方式调节：自动调节和自觉调节n1、自动调节n1）金本位制度下的国际收支调节机制。通过黄金的自由流动来实现平衡。n2）纸币本位制度下的固定汇率制度的国际收支调节。通过利率效应、收入效应和价格效应来调节。n3）纸币本位下的浮动汇率制度的国际收支调节。通过两种货币的供求关系变动，调节汇率进而影响国际收支关系。

35、n 自动调节虽有优点，但是也有局限： 一是传到过程慢；二是受相关因素干扰，不能充分发挥作用；三是浮动汇率制度易造成物价、利率、汇率频繁波动，因此，就需要进行自觉调节实现国际收支平衡。它有政策调节和工具调节两种。 2、自觉调节、自觉调节 1）各国的政策调节：财政政策、金融政策、产业政策 和国际合作政策。n 2）各国调节的手段：利率手段、汇率手段、价格手段、国际市场借贷和国民收入调节。 n5.4 汇率制度汇率制度 汇率制度也称汇率安排，是一国金融当局对本国货币汇率的变动方式所做出的一系列安排或规定。它包括：规定本国货币的对外价值、兑换比率、汇率变动范围和对汇率波动的干预等内容。 5.4.1汇率制度

36、的类型 有固定汇率、浮动汇率和介于二者间的爬行盯住、目标区制度、货币局制度等。 1、固定汇率制度 1）金本位制度下的固定汇率制度：这时两种货币含金量之比决定了铸币平价，现实汇率围绕铸币平价波动，但其波动范围很有限，因为黄金输送点约束了汇率的变动幅度。 举例说明：假如现在有英美两个国家，美国为本国，英国为外国，美元为本币，英镑为外币，1=1.50463克纯金，1=7.32238克纯金，则1= 7.32238/1.50463= 4.8665，并且，英美之间运送1黄金的运费是0.03美元。 现在美国要偿还1的外债，当英镑兑美元的汇率为4.95美元时，美国进口商是以外汇进行支付还是以黄金进行支付更加合

37、适？ 计算：若支付英镑， 4.95 （1=1.50463）折合黄金7.4479克；而用黄金支付，仅需要支付黄金7.3674克（ 4.8665+0.03)，这时美国进口商会用黄金支付，所以， 4.8965是黄金输出点。因此，美国进口商不希望英镑升值，升值对其不利。 反之，美国要收回1债权时，当英镑兑美元的汇率为1：4.75时，是以黄金方式收回，还是以英镑方式收回？ 若收回黄金获得7.2771克（4.8665-0.03),若收回英镑，仅得黄金7.1470克，所以，4.8365是黄金输入点，因此，美国债权人不愿英镑贬值，贬值对其不利。 总之，黄金的自由输出输入，使美元汇率维持在4.89654.836

38、5之间，因此，汇率相对稳定。 可见，金本位制度下的固定汇率制度是真正的固定汇率制度，纸币本位下的固定汇率制度仅是可调整的固定汇率制度。 2）纸本位制度下的汇率制度：它又分为两种情况。 A、三种货币集团分离时期 自20世纪30年代至二战之前和其后至70年代之前。是英镑集团、法郎集团和美元集团并行。系局部固定汇率制度，或盯住汇率制度。 B、以美元为中心的布雷顿森林体系 1944年7月，44个国家或政府的经济特使聚集在美国新罕布什尔州的布雷顿森林，商讨战后的世界贸易格局。会议通过了国际货币基金协定，决定成立一个国际复兴开发银行（即世界银行）和国际货币基金组织，以及一个全球性的贸易组织 . 1945年

39、12月27日，参加布雷顿森林会议的国中的22国代表在布雷顿森林协定上签字，正式成立国际货币基金组织和世界银行。两机构自1947年11 月15日起成为联合国的常设专门机构。中国是这两个机构的创始国，1980年，中华人民共和国在这两个机构中的合法席位先后恢复。 布雷顿森林体系以黄金为基础，以美元作为最主要的国际储备货币。美元直接与黄金挂钩，各国货币则与美元挂钩，并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。在布雷顿森林体系下，美元可以兑换黄金和各国实行可调节的钉住汇率制，是构成这一货币体系的两大支柱，国际货币基金组织则是维持这一体系正常运转的中心机构，它有监督国际汇率、提供国际信贷、协调国际货币关系三

40、大职能。n3）金币制度下和纸币制度下固定汇率制度的异同nA、决定两国货币汇率的基础不同nB、维持汇率的机制不同n2、浮动汇率制度n 它有以下分类：n 一）按照政府是否干预来划分n 1.自由浮动或清洁浮动:指汇率完全由外汇市场上的供求状况决定，自由涨落、自由调节，政府不加干预。n 2.管理浮动或肮脏浮动:指一国货币当局为使本国货币对外的汇率不致波动过大、或使汇率向着有利于本国经济发展的方向变动，通过各种方式，或明或暗地对外汇市场进行干预。n 二）按浮动程度或浮动方式划分 钉住型或无弹性型。将本币按固定比价同某一种外币或混合货币单位相联系，而本币对其他外币的汇率随钉住货币与其他外币汇率的浮动而浮动

41、。n 钉住某一种货币:由于历史、地理等诸方面原因，有些国家的对外贸易、金融往来主要集中某一工业发达国家，或主要使用某一外国货币。n 为使这种贸易、金融关系得到稳定发展，免受相互间汇率频繁变动的不利影响，这些国家通常使本币钉住该工业发达国家的货币。如一些美洲国家的货币钉住美元浮动；一些前法国殖民地国家的货币钉住法国法郎浮动等。截止到1994年12月31日，钉住美元的国家有23个，钉住法国法郎的国家有14个，针住其他单一货币的国家有9个。 n 钉住“一篮子”(也称“一揽子”)货币。一篮子货币通常是由几种世界主要货币或由与本国经济联系最为密切的国家的货币组成的。特别提款权是一种最有名的一篮子货币，它由美元、日元、英镑、马克和法国法郎等五种货币按不同的比例构成，其价格随着这五种货币的汇率变化每日都进行调整，由国际货币基金组织逐日对外公布。n 其他一篮子货币的货币构成都是由实行钉住政策的国家自由选择和调整的。这种浮动有两个特点，一是保值，二是波动幅度小，汇率走势稳定。实行这