项目融资PPP项目如何设计

1、项目融资的 模式如何设计年月日（星期五）以超大型准经营性项目（总投资亿元以上），城市轨道交通项目 为例。轨道交通项目投资大、回收期长，无法通过票款收入收回全部 投资并实现盈利，针对这一难题，本方案采用结构化融资技术，将项 目有效分割并组合，提出一种复合的投融资模式。方案设计：采用 复合模式”，即公私合作制（）投融资建设（）组合 的模式。、项目投资建设轨道交通项目可分、两部分投资建设（假设总投资亿元）。部分主要 为土建工程，约占总投资，为亿元；部分主要包括车辆、信号、自动 售检票系统等机电设备，约占，为亿元。部分投资建设，采用投融资建设方式，即投资方与政府授权主体签署 投资建设合同，并独资成立项

2、目公司，投资建设完成后由政府在 年内回购，政府提供回购担保。部分投资建设，政府与投资方按一定比例出资（如股权比例）成立特 许经营公司，负责部分的投资建设。、部分资产租赁：投资方单独投资建设的部分建设完成移交政府后, 政府与特许经营公司签订资产租赁协议，将部分资产租赁给特许 经营公司使用。、特许经营（两部分资产）：政府监管单位与特许经营公司签订特 许经营协议，特许经营公司负责项目的运营管理、全部设施（包括 和两部分项目资产）的维护和相关资产更新，以及站内的商业经营。 特许经营公司，通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收部分的投 资。、部分资产移交：特许经营期结束后，特许公司将部分项目设施完好 地

3、、无偿移交给市政府指定部门。、复合模式框架图辜&利曲又娟去加已JESL K TE M： 48fBi ,金融优描-持许轻智公同留靖除说,山部分8都与，投簿谭设金融机构"跳冏审件主件，空者%寸鳍共含同，卷都门J R叫痕收主建*7康昌公司-豉在life庵工会所笆桂省方w设*墙希MB两浊抬全都茂卢，运营。将讦婶梆交E部.分吨目iSffi-移交*、模式设计理由：采用复合模式，即公私合作制投融资建设组合的模 式，主要考虑到国家层面政策导向、 投资方合理投资收益及政府建设 资金缺乏等几个方面因素。模式是国务院层面大力推行模式， 本模式设计中以模式为核心，提领 整个项目合作框架，使得项目合法

4、性、融资落地及后期运营规范等方 面都更具有保障性。.若整个项目（、两部分投资）都采用单一模式，项目的投资回收期太长（以北京地铁号线为例，部分亿元投资，项目资本金内部收益率，回收期年）。、两部分都采用单一模式，投资回收期保守估计超过年，是任何企业都无法承受的。因此投资金额较大的部分可采用投融资建设的模式，合理缩短企业投资回收期。.此外，若整个项目、两部分都采用单一模式，为使项目达到一个合理的收益水平（如内部收益率，年投资回收期），政府每年需要补贴费用大大增加，巨额补贴会造成不利的社会影响。.就项目部分而言，也可采用政府自建，然后将资产租赁给投资方与政府成立的特许经营公司，但政府方面资金压力较大，

5、目前来看不太现实。因此，较为可行的方式是部分采用投融资建设方式，投资方能够缩短投资回收期的同时，政府也减轻了项目建设资金压力。.项目部分投融资建设方式也可适当变形，如采取投融资建造土地联动的方式（），即投资方可摘牌地铁沿线配套的商住用地，冲抵部分投资款。、模式重点说明）合法性文件：投资方投融资建设部分项目政府应通过人大决议，并列入财政年度预算；特许经营权授权文件。）特许经营公司股权：在特许经营公司中，我方股权比例应低于，原因在于我方只是参与项目的运营，而非主导，控股方应为政府方面授权主体（轨道公司）。）项目融资：项目资本金部分可考虑引入信托、资管计划及保险资金等多种形式。项目贷款部分，需要提前

6、与国开行及四大国有行等实力雄厚的银行对接，研究银团贷款落地的问题。）招标方式：由于目前法规层面对模式没有完整的规范性文件，需要与当地政府部门充分沟通，在大的政策支持及现有招投标法框架下，先行先试，最终实现投资建设施工总承包一体化招标。）项目、两部分的分割：不同线路的客流收入情况、建设成本、票价政策等因素存在差异，投融资建造模式与单一模式的比例可以在本方案基础比例上进行微调。即如果线路的经济特征较好，那么投融资建造部分的比例可以下调，反之则上调。） 票价与客流预测：票价与客流预测是项目实施的前提条件，需要与当地发改委相关部门充分沟通票价政策，并需要第三方专业公司提供客流预测数据。）特许经营收入调

7、整机制：项目投资体量大，特许经营期限长，运营效益受到多方面因素的影响，科学、 灵活的调整机制是成功实施项目的关键。.票价调整机制：在政府核定票价与社会投资商业化运作所需要的商业化票价之间，建立科学、合理的票价调整机制。政府核定票价：政府监管部门根据现有政策，结合客流数据确定的平均人次票价。商业化票价：政府核定票价基础上，锚定与特许公司经营成本紧密相关的电价、工资、消费价格指数等指标，建立票价调整公式，依据该调整公式计算出来的票价为商业票价。政府核定票价与商业票价之间的差额部分，由政府与投资方按一定比例分担， 以反映项目运营成本的正常变化。票价调整机制的核心是解决特许经营公司运营成本正常增长的问

8、题。.租金调整机制部分投资建设完成后，政府将资产租赁给特许公司并收取租金。在项目特许经营期，租金将作为分担客流风险和调节运营收益的手段：实际客流低于预测客流一定比例时，政府减免特许公司应支付的租金；当实际客流高于预测客流一定比例时，政府提高特许公司应支付的租金。租金调整机制的核心是解决客流波动对特许经营造成较大风险的问题。）投资退出机制在实际客流与预测客流严重背、政策调整、政府违约及不可抗力等情形下，投资方可合理退出，且政府需要给予投资人以公允价格补偿。） 资源整合：一般投资人须与与轨道运营经验丰富的企业建立战略伙伴关系， 并形成联合体参与特许项目的投资建设，可大大增强对政府的项目谈判地位，同

9、时也有助于提高项目投资、建设及运营管理效率。政策分析与模式探讨、最重要政策：发改委： 公布了 关于开展政府和社会资本合作的指导意见以及 政府和社会资本合作项目通用合同指南（版 ），鼓励、等多种形式提高项目运行效率。财政部： 发布 关于政府和社会资本合作示范项目实施有关问题的通知 。 确定天津新能源汽车公共充电设施网络等个 示范项目，其中，新建项目个，地方融资平台公司存量项目个，总投资约亿元。项目发起：财政部门 （政府和社会资本合作中心）会同行业主管部门，对潜在政府和社会资本合作项目进行评估筛选，确定备选项目。发改委要求各地发改委年月起按月报送项目，建立发改委的项目库。（项目拿到发改委批文、财政

10、批文并进入项目名录是项目合法性的关键）项目范围：适用于政府负有提供责任又适宜市场化运作的公共服务、基础设施类项目：燃气、供电、供水、供热、污水及垃圾处理等市政设施；公路、铁路、机场、城市轨道交通等交通设施；医疗、旅游、教育培训、健康养老等公共服务项目；水利、资源环境和生态保护等项目；各地的新建市政工程以及新型城镇化试点项目，应优先考虑采用模式 建设。（项目范围很宽，符合预期，模式推广的重点就是让社会资本承担些 风险，然后把政府补贴部分期限拉长，跟比有点换汤不换药的意思）采购方式：地方各级财政部门要会同行业主管部门，按照政府采购 法及有关规定，依法选择项目合作伙伴。（招投标条例）项目运作方式：经

11、营性项目：对于具有明确的收费基础，并且经营收费能够完全覆盖 投资成本的项目，可通过政府授予特许经营权，采用、等模式推进。准经营性项目：对于经营收费不足以覆盖投资成本、需政府补贴部分 资金或资源的项目，可通过政府授予特许经营权附加部分补贴或直接 投资参股等措施，要建立投资、补贴与价格的协同机制，为投资者获 得合理回报积极创造条件。非经营性项目：对于缺乏 使用者付费”基础、主要依靠 政府付费”回 收投资成本的项目，可通过政府购买服务，采用委托运营等市场化模 式推进。要合理确定购买内容，把有限的资金用在刀刃上，切实提高 资金使用效益。积极开展创新：各地可以根据当地实际及项目特点，积极探索、大胆 创新

12、，通过建立合理的 使用者付费”机制等方式，增强吸引社会资本 能力，并灵活运用多种模式，切实提高项目运作效率。（政策的重点是有些没有现金流的项目可以变相创造现金流，比如过江隧道，政府可以逐年购买公共服务嘛，跟污水处理差不多的）项目回报：明社会资本取得投资回报的资金来源，包括使用者付费、 可行性缺口补助和政府付费等支付方式。项目风险分担：设计、建设、财务、运营维护等商业风险原则上由社 会资本承担；政策、法律和最低需求风险等由政府承担。政府补贴：对部分政府付费或政府补贴的项目， 每年政府付费或政府 补贴等财政支出，财政部门应结合中长期财政规划统筹考虑，纳入同级政府预算，按照预算管理相关规定执行预算文

13、件）（部分项目补贴财政列入模式之一取僻定的供水 污水处理、垃堰处理等更目 yPPP模式之一政痈揍权主体投赞方银行Y特各握营协议3持Btf仙英K I”-标承-自建设居营顼目公司ppp项目政府援权主体使用者付密.政府购买展有. 蛹补贴金融机构瓶工总承包项目特点：项目预期盈利稳定，作为长期持有资产优良，如部分供水、污水处理、垃圾处理项目。最传统的，真正意义上的项目。法律文件：发改委、财政批文，确保项目纳入项目名单；（前面说过了）股权合作：政府授权企业与我方均以真股形式合作；（有的项目可以部分假股真债的，见后文）收入预测：收费单价与收入预测是项目实施的前提条件， 需要与当地 发改委相关部门充分收费价格

14、政策，并需要第三方专业公司提供收入 预测数据；特许经营收入调整机制：特许经营期限长，运营效益受到多方面因素 的影响，与政府监管部门达成科学、灵活的调整机制是成功实施项目 的关键；投资退出方式：长期持有资产证券化。长期持有可获得稳定现金流； 资产证券化符合监管鼓励范围，同时降低政府违约风险。ppp模式之二跋府授权主体投资方持股持K f扑微资金融机构-J I福行峨目公司施工总承包潦范部门PPP原目!政府授枚主体融府购监服务项目特点：项目为市政交通节点性工程，如桥梁、隧道；项目后期需要比较专业的维护，政府违约风险较大；本身不具备产生现金流的功法律文件：发改委、财政批文，确保项目纳入项目名单；（又说了）项目收入：项目本身并不具备使用者付费等特征； 政府以购买公共服 务的形式，在一年内支付投资者投资成本合理回报。 （类似于污水处理） 投资退出方式：长期持有资产证券化。长期持有可获得稳定现金流;资产证券化符合监管鼓励范围，降低政府违约风险。PPP模式之三金瓢机构投资方投资方子公司适用项目： 高速公路、 轨道交通等4母限行国湘f <於特定分持股（长期持有郎分）I蕊管部门卜瘫I总承包吃目公司艮餐管项目特点：项目多为