中小企业筹资风险及其对策

1、目录1 前言 02 中小企业筹资概况 2中小企业筹资现状 2中小企业内源筹资不足 2中小企业筹资目前依然是间接筹资为主 2国内金融机构对中小企业贷款差别很大 2贷款需求不能得到全部满足 2中小企业筹资方法创新 33 中小企业的筹资风险类型 3股票性筹资风险 3债权性筹资风险 4财务风险 54 中小企业筹资风险分析 6筹资风险的内因分析 6筹资风险的外因分析 75 防范和控制筹资风险 8筹资风险的防范 8筹资风险的控制 96 中小企业筹资的对策 11中小企业筹资战略的制定与选择 11影响中小企业筹资战略制定的因素 11不同生命周期下筹资战略的制定与选择 12中小企业筹资的渠道 137结束语错误!

2、未定义书签。参考文献15中小企业筹资风险及其对策摘要资金是是流通中价值的一种货币表现， 用于创造新价值，并增加社会剩余产品价值的媒 介价值。 资金是企业进行生产经营活动的必要条件，若资金短缺，又不能及时筹措，企业就不能购进生产资料，停产、停工，对外投资经营战略目标就无法实现，并且偿债能力下降，产生债务危机，影响企业信誉，使企业陷入困境。所以说资金是一个企业的重中之重，是企业运行、发展的根本。特别对于中小企业来说，筹资是至关重要的，是投资经营的起点。但是筹资必然伴随着各种各样不同层次的风险，中小企业筹资渠道难又是世界性课题。在我国，中小企业的筹资问题表现现得更为复杂。在此背景下，本文首先从中小企

3、业筹资现状开始， 阐述中小企业筹资的存在的风险 类型，详细分析中小企业筹资风险存在的内部外部原因，最后提出了解决我国中小企业筹资的对策。关键词：中小企业筹资风险筹资渠道防范对策AbstractMoney is in circulati on of the value of a curre ncy, used to create new value, and in crease thesocial surplus product value of media value. Money is n ecessary for the producti on andbus in ess operati

4、on activities of en terprise, if the shortage of fun ds, and fail to raise,en terprises will not be able to purchase product ion materials, product ion, to cease, andforeig n inv estme nt bus in ess strategic goals cannot be achieved, and the debt pay ing abilitydrops, gen eratio n debt crisis, affe

5、ct the en terprise credit, make en terprise in trouble. Somoney is the key of an en terprise, is the fun dame ntal en terprise operati on anddevelopme nt.Especially for small and medium-sized enterprises, financing is crucial, is the starting point ofinv estme nt man ageme nt. But raise in evitably

6、accompa nied by a variety of differe nt levels ofrisk, and financing channels for smes worldwide topic. The financing of medium-sized andsmall en terprises in our coun try, is more complicated.In this backgro und, this article beg in from the small bus in ess financing prese nt situatio n,the n expo

7、 unds the existe nee of small and medium-sized en terprise financing risk types, adetailed analysis of small and medium-sized enterprise financing risk existing in the internalexternal reas ons, fin ally put forward to solve the problem of financing of small andmedium-sized en terprises in our coun

8、try.Keywords： small and medium-sized en terprisefinancing risk Financing cha nn elsPreve ntio n coun termeasures1 前言2007年 8 月,次贷危机浮出水面 ,到 2008年 9 月雷曼兄弟倒闭时 ,美国 次贷危机一度演变为全球性的金融危机、经济危机。这场国际金融危机给 我国的实体经济带来很大的危害 ,甚至有很多企业倒闭。 2009年底至今 ,从 希腊爆发债务危机开始 ,欧债危机逐渐加深 ,蔓延至爱尔兰、葡萄牙、西班 牙、比利时和意大利等国 ,由此产生的多米诺效益令国际资本市场一蹶不

9、 振。欧债危机的爆发使我国对欧洲的出口陷入困境 ,在一定程度上对我国的 企业产生影响。欧盟经济低迷使得我国对欧盟的贸易增速持续走低。中小 企业与大企业相比 ,规模小 ,抗风险的能力低 ,更容易受到全球性经济危机的 影响。资金筹措是企业生存和发展的前提条件， 企业管理者必须拓展融资渠 道，并权衡不同资金来源的可靠性、持续性、成本以及对公司经营风险的 影响，以尽可能低的成本取得源源不断的资金供应，才能够把握住稍纵即 逝的投资机会，提高企业发展潜力，从而在市场竞争中处于优势地位。因 此，筹资风险的管理就成为企业财务风险管理的首要环节和内容。随着企 业的不断壮大，筹资活动越来越体现其重要性，当前，资金

10、短缺是企业普 遍面临的问题，企业能否健康良性地发展，筹资将是一个非常重要的决定 性因素。企业筹资的根本目的是通过资金的合理筹集和使用而获取一定的 收益，企业在生产经营过程中， 要通过各种途径筹集企业发展所需的资金， 以利于企业的发展，但是筹资又伴随着各种各样不同层次的风险，企业可 以对筹资风险进行有效的预测和控制， 以避免筹资失误对企业产生不利的 影响。我国筹资风险研究还不健全，尤其是在定量分析方面还是很薄弱， 因此，正确分析企业筹资风险及其控制策略对提高企业经济效益和规模有 着重要的现实意义。一般来讲，企业的筹资方式有 9 种，即吸收直接投资、发行股票、 银行借款、商业信用、发行债券、筹资租

11、赁、内部积累、联营筹资、信托 筹资。这 9 种方式各有其优缺点，但是，不管企业采取何种筹资方式。 筹资风险这个因素是必须得考量的。筹资风险是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企 业利润（股东收益） 的可变性。筹资风险是指由于负债筹资引起、且仅由 主权资本承担的附加风险。 企业承担风险程度因负债方式、 期限及资金使 用方式等不同面临的偿债压力也有所不同。 因此，筹资决策除规划资主需 要数量，并以合适的方式筹措到所需资金以外， 还必须正确权衡不同筹资 方式下的风险程度，并提出现避和防范风险的措施。本文研究主要采用了实证研究和规范研究相结合、 理论与实际相结合 等方法。实证研究方法主要是

12、对现实筹资问题的概括和归纳， 强调对事实 的陈述和描绘，从中得出相关的结论；规范研究方法主要是依托相关理论， 对我国中小企业筹资风险进行深入的分析研究。 在研究过程中采取的具体 研究方法包括：系统的方法、科学抽象法、分析和综合法、比较分析法、 归纳和演绎法、理论联系实践等研究方法。2 中小企业筹资概况 中小企业筹资现状 中小企业内源筹资不足 内源筹资是企业获取发展资金的极为重要的途径， 在成熟的市场经济 国家，中小企业所用资金中来自企业自身的利润和折旧等其他资金通常占 60%。而在我国，据有关部门调查，即使民营经济比较发达的温州，中小 企业资金构成中自有比例也仅为 40%，银行贷款和民间借款分

13、别占 40% 和 20%。中小企业筹资目前依然是间接筹资为主据国家经贸委调查， 我国东、中、西部中小企业从银行等金融机构获 得的资金分别是：东部占 60%；中部约 70%到 80%；西部则高达 90%。可 见，中小企业对金融机构的资金依赖程度很高。同时权威部门调查显示， 中小企业获取外部资金的渠道除了金融机构外， 民间贷款也成为其重要的 资金来源，占比为 %，而通过直接筹资渠道的数额极小，仅占 %。国内金融机构对中小企业贷款差别很大 据统计，目前在我国包括金融租赁， 信托投资等非银行金融机构在内 的各类金融机构中， 民生银行、城市信用社、 农村信用社和城市商业银行 等中小金融机构提供的贷款比重

14、较高， 而四大国有商业银行中， 除中国农 业银行向中小企业贷款比重较高外， 其余三家银行贷款份额均较小， 非银 行金融机构筹资性业务服务比例更低。贷款需求不能得到全部满足 调查表明，“资金不足”始终被列为中小企业第一位的问题。有资料显示， 90%以上的中小企业的贷款服务需求得不到满足或只得到部分满足。中小企业筹资方法创新1、实施“员工持股计划”进行股权筹资。所谓员工持股计划，是指 由企业内部职工出资认购本企业部分股票，委托一个专门机构 （如职工持 股会、信托基金等 ）作为社团法人托管运作， 集中管理，再由该专门机构 （如 职工持股会 ）作为社团法人进入董事会参与管理，按股份分享红利的一种 新型

15、的股权安排形式。2、资产证券化筹资。所谓资产证券化是将企业那些缺乏流动性，但 能够产生可以预见的稳定的现金流量的资产， 通过资产结构组合和资产信 用分离的方式，以部分资产为担保，由受托人控制的专门的特设机构发行， 在资本市场上出售变现的筹资手段。3、应收账款抵借、让售及金融品种创新。应收应收账款抵借是指应 收账款持有者 （承借人 ）向银行或金融公司 （出借人 ）取得以应收账款为抵押 的借款。4、售后回租方式筹资。售后回租属于筹资租赁的一种形式，承租人 将原来归自己所有的固定资产售给出租方， 然后以租赁的形式从出租方原 封不动地租回资产的使用权。5、回购式契约筹资。回购式契约实质上是技术授予权、

16、国外投资、 委托加工以及补偿贸易的综合体。3 中小企业的筹资风险类型股票性筹资风险股票筹资风险主要是指公司在筹资过程中， 受有关因素的影响， 难以 筹集到目标资金的可能性。 其主要影响因素一是和筹资相关的决策， 二是 公司自身经营状况，所以股票性筹资风险主要包括决策性风险和经营性风 险。1、决策性风险 是由股票筹资决策不当而不能实现筹资目标的可能 性，股票筹资决策主要是指股份有限公司发现股票筹资时， 按照有关政策、 法律、法规规定，就其股票发现的种类、规模、价格、方式、时机、以及 承销机构等作出的最后决定。 决策性风险由股票发行的种类风险、 股票发 行的规模风险、 股票发行的价格风险、 股票发

17、行的方式风险、 股票发行的 时机风险和股票发行的承销商风险组成。2、经营性风险 是指企业由于经营不佳失去股票发现资格而不能实 现股票筹资目标的可能性。利用股票筹资，我国公司法和股票发行 与交易暂行管理条例 对股票发行人的资格作出明确规定， 其中有些条款 对企业的经营状况提出了严格要求， 达不到这些要求， 企业就失去了发行 股票的资格。债权性筹资风险是指由于债务筹资而引起的到期不能偿债的可能性。 由于股权资本属 于企业长期占用的资金， 不存在还本付息的压力， 所以筹资风险是针对债 务资金偿付而言的，从风险产生的原因上可将其分为两大类：其一：现金性筹资风险， 指企业在特定时点上， 现金流出量超出现

18、金 流入量，而产生的到期不能偿付债务本息的风险。 现金性筹资是由于现金 短缺、由于债务的期限结构与现金流入的期间结构不相配套引起的， 它是一种支付风险其二，收支性筹资风险， 是指企业在收不抵支情况下出现的不能偿还 到期债务本息的风险。按照“资产=负债 +权益”公式，如果企业收不抵 支即发生亏损，将减少企业净资产，从而减少作为偿债保障的资产总量， 在负债不变下， 亏损越多， 以企业资产偿还债务的能力也就越低， 终极的 收支性财务风险表现为企业破产清理后的剩余财产不足以支付债务。财务风险由负债筹资引起的风险。 但这种风险并不存在于负债筹资过程中， 而 是存在于负债筹资之后。一种是借人资金运用风险。

19、 企业借人资金的目的 是通过财务杠杆效 应提高自有资金的收益率， 发挥负债经营的效应。 但如果借人资金不能为 企业带来足够的效益， 不船按期支付债务本息， 非但不能从中得到好处 反 而要付出更大的代价。 如向银行支付罚息， 低价拍卖引起企业股票价格下 跌以及会增加下一步筹资的难度等，严重时则会使企业破产倒闭。另一种是资本结构风 I 垒，如果借人资金与自有资金不能达成最佳组 合，就不能达到利用负债经营提高自有资金收益率的目的， 反而会破坏原 有较好的资本结构。 致使企业白有资金收益率下降。 筹资风险是由于筹资 活动蛤企业带来的风险， 它既包括筹资过程中产生的风险 称为“筹资过 程风险；也包括筹资

20、之后带来的风险。称为“筹资结果风险”。其中，筹 资过程风险是指企业在筹资时。 由于筹资条件考虑欠妥。 或有关因素的变 动导致筹口连把资不成功的风险， 或虽筹集到资金但付出鞍高的代价。 筹 资结果风险是由于企业所筹资金使用效益的不确定、 或所筹资金的结构不 舍理所引起的风险。 从资金使用效益上来看， 当由于某些原因导致企业不 能及时足额地还本付息， 就会给企业造成经济损失， 轻则使企业陷人财务 困境，重则导致企业破产倒闭。 从上述分析可见。 财务风险与筹资风险既 有联系， 又有区别。 相互联系表现在财务风险包含于筹资风险， 是筹贤风 险的组成部分； 相互区别， 主要在于诱发的原目、 计量方法防范

21、措施等方 面。从诱发原因方面来看， 财务风脸主要是由于借人资金后导致的负债规 模、负债结构不合理引起的。4 中小企业筹资风险分析筹资风险的内因分析1、内源筹资匮乏。我国中小企业内源筹资的比例很高，但内部资金 不能满足企业的发展需要， 即内源筹资匾乏。 我国中小企业一般自有资金 和自我积累比较少， 一般情况不足 30%。企业内源筹资匾乏， 扩大再生产 和简单再生产所需资金主要都依靠外源筹资， 特别是负债筹资。 这不仅使 企业筹资成本过高， 债务负担过重， 而且使企业自我积累的筹资机制难以 形成，企业抵御风险的能力极为乏弱。 使得大量中小企业创立不久即消失。2、银行对中小企业的信贷条件苛于对大型企

22、业。部分商业银行对中 小企业信贷管理的要求高于对大型企业， 特别是对不发达地区的信贷管理 的条件更高。能符合这些条件、具有合格资信等级的中小企业为数很少， 这实际上将大多数中小企业排除在支持对象之外， 同时也限制了基层银行 支持中小企业发展的积极性。 而且银行提供的主要是流动资金以及固定资 产更新资金， 而很少提供长期信贷。 尽管由于各方面的努力， 短期资金融 通难度降低， 但中长期信贷和权益性资本的供给仍严重不足。 特别是对于 大量高科技创业型企业来说， 最为缺乏的不是短期贷款而是中长期贷款和 股权投资，但这类资本很难从正式金融体系中获得。3、民间筹资活动较活跃，但规模小且处于“非法”状态。

23、由于中小 企业特别是民营中小企业借贷无门， 不得不从非正式的金融市场上寻找筹 资渠道。 这些渠道有民间借贷市场、 私募股本、企业互保加债转股等，有 的企业甚至全部靠拖欠贷款来周转资金。 但这些民间筹资活动多属于政府 限制的 “非法集资”“乱集资”范畴，很难成为正式筹资渠道。总的来看， 尽管目前社会资金相对充裕， 但无论是正式间接筹资体系 还是资本市场，都未能对中小企业提供足够的资金供给。筹资风险的外因分析1、信息不对称所导致的逆向选择和道德风险。中小企业的信息不对 称和道德风险问题比大企业更加严重。中小企业的信息基本是内部化的， 通过一般的渠道很难获得这些信息。 此外，大多数中小企业并不需要由

24、会 计师事务所对财务报表进行审计。 因此，中小企业的信息基本上是不透明 的，中小企业在寻找贷款这一外源性资本时很难向金融机构提供证明其信 用水平的信息 .2、中小企业筹资难的缺口分析。在现行金融体制中，像国外那样为 中小企业服务的中小企业服务中心、 贷款担保组织、贷款担保基金、 中小 企业同业协会等能为中小企业提供有效金融服务的中小金融机构体系还 没有真正建立起来， 给中小企业的筹资造成一些障碍， 出现金融缺口。 同 时，由于存在银企信息不对称， 特别是对中小企业， 这种信息不对称的状 况更加严重， 使中小企业更无法进入公开资本市场筹资， 从而对中小企业 的资金有效供给减少，加据了金融缺口。由

25、于中小企业的贷款成本较高、 风险较大，金融机构在向中小企业发放贷款时收取较高的利息或费用是很 正常的。这就是说在市场机制的作用下， 对中小企业贷款的均衡利率要高 于市场平均利率 .但是我国中央银行目前对利率和收费的规定却不利于金 融机构向中小企业贷款。5 防范和控制筹资风险筹资风险的防范1、要有风险意识。在社会主义市场经济体制下，中小企业成为自主 经营、自负盈亏、 自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，中小 企业必须独立承担风险。 如果在风险临头时， 中小企业毫无准备， 一筹莫 展，必然会遭致大败。因此，必须树立风险意识，即正确承认风险，科学 估测风险，预防发生风险， 有效应付风险， 并

26、采取有效措施降低和防范风 险。2、建立有效的风险防范机制。中小企业必须立足市场，建立一套完 善的风险预防机制和财务信息网络，及时地对财务风险进行预测和防范， 制定适合中小企业实际情况的风险规避方案， 通过合理的筹资结构来分散 风险。有效的建立财务预警机制， 随时监控中小企业的筹资风险， 把风险 水平降到最低点。3、确定适度的负债数额，保持合理的负债比率。负债经营能获得财 务杠杆利益， 同时中小企业还要承担由负债带来的筹资风险损失。 为了在 获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险， 中小企业一定要做到适度负债经 营。在实际工作中， 如何选择最优化的资金结构，是复杂和困难的，对一 些生产经营好， 产品

27、适销对路， 资金周转快的中小企业， 负债比率可以适 当高些； 对于经营不理想，产销不畅， 资金周转缓慢的中小企业，其负债 比率应适当低些， 否则就会使中小企业在原来商业风险的基础上， 又增加 了筹资风险。 为了增强抵御外界环境变化的能力， 中小企业必须着力于补 充自有流动资本，降低资产负债率。4、根据中小企业实际情况，制定负债财务计划。根据中小企业一定 资产数额， 按照需要与可能安排适量的负债。 同时，还应根据负债的情况 制定出还款计划。中小企业利用负债经营加速发展，就必须从加强管理、 加速资金周转上下功夫， 努力降低资金占用额， 尽力缩短生产周期， 提高 产销率，降低应收账款， 增强对风险的

28、防范意识， 使中小企业在充分考虑 影响负债各项因素的基础上， 谨慎负债。 在制定负债计划的同时须制定出 还款计划， 使其具有一定的还款保证， 中小企业负债后的速动比率不宜低 于 1：1，流动比率应保持在 2：1 左右的安全区域。5、针对由利率变动带来的筹资风险，应认真研究资金市场的供求情 况，根据利率走势， 把握其发展趋势， 并据此做出相应的筹资安排。在利 率处于高水平时期， 应尽量少筹资或只筹急需的短期资金。 在利率处于由 高向低的过渡时期， 也应尽量少筹资， 不得不筹的资金应采用浮动利率的 计息方式。 在利率处于低水平时， 筹资较为有利。 在利率处于由低向高的 过渡时期， 应积极筹集长期资

29、金， 并尽量采用固定利率的计息方式， 降低 负债利息率。筹资风险的控制1、应做好中小企业的财务预测与计划，作好各种预算工作。在对外 部资金的选择上应从具体的投资项目出发， 可以从以往的经验出发， 确定 外部资金需求规模； 也可以进行财务报表分析， 使各项数据直观准确， 量 化资金数额， 由于这种方法比较复杂，需要有较高的分析技能，因而， 应 在筹资决策存在许多不确定因素的情况下运用。 准确的财务预算对于防范 和规避中小企业的筹资风险具有重要作用。 中小企业根据短期的生产经营 活动和中长期的中小企业发展规划， 预测出自己对资金的需求， 提前做好 财务预算工作， 安排中小企业的筹资计划， 估计可能

30、筹集的资金量。 同时 中小企业可以根据预测的筹资情况来确定资金是否能够满足中小企业资 金的需求，并以此安排中小企业的生产经营活动， 从而把中小企业的生产 经营和资金筹集有机地联系在一起， 避免由于两者脱节造成中小企业的资 金周转困难， 防范中小企业的筹资风险。 在编制具体财务预算过程中， 中 小企业可以依据行业特点和宏观经济运行情况， 保持适当的负债比率， 根 据生产经营的需求确定资金需求总量，合理安排筹集资金的时间和数量， 使筹资时间、资金的投放运用紧密衔接， 及时调度，降低空闲资金占用额， 提高资金收益率，避免由于资金不落实或无法偿还到期债务而引发的筹资 风险。2、因地制宜地确定资本结构，

31、 合理安排主权资本与借入资本的比例， 降低资本成本， 也就是选择合适的筹资组合。 在中小企业的资产负债结构 上，保持适当的短期变现能力 （如流动比率和速动比率） 和长期偿债能力 （如资产负债率和产权比率） ，可以提高中小企业的市场竞争力， 提高中 小企业抵抗筹资风险的能力。 改善中小企业的资产负债结构， 主要应该动 态地监控资产负债率、 流动比率、速动比率等反映中小企业偿债能力的财 务指标，确定最佳负债结构。6 中小企业筹资的对策中小企业筹资战略的制定与选择筹资战略的主要任务就是在对现有的金融市场充分认识的基础上， 根 据中小企业财务运营的实际状况以及资金投放的需要， 确定筹资渠道和筹 资方式

32、。影响中小企业筹资战略制定的因素 影响中小企业筹资战略制定的因素包括： 外部环境、 中小企业总体发 展战略以及中小企业现有的财务政策。 、外部环境。影响中小企业筹资战略制定的外部影响因素主要有： 国家的财政政策、 税收政策、货币政策；法律环境、 金融市场环境以及中 小企业与其他经济组织之间的资金关系； 、中小企业的总体发展战略。筹资战略的制定是为了保障中小企业 总体发展战略目标的实现， 因此，筹资战略必须与中小企业的总体发展战 略相匹配，并根据中小企业的总体发展战略制定与之相适应的各项筹资战 略的内容。中小企业总体发展战略的制定与其所处的生命周期密切相关， 不同的是生命周期选择不同的发展战略。

33、 、中小企业现有的财务政策。中小企业所制定的财务政策从某种意 义上反映了该中小企业决策者的价值取向或风险偏好。 在其他条件相同的 情况下，当中小企业的决策者对风险的厌恶程度较弱时， 其选择财务政策 时将会倾向于财务风险较高的策略以搏取较高的杠杆效益； 反之，当中小 企业的决策者对风险的厌恶程度较高时，将会选择财务风险较低的财务策 略以回避风险力求降低收益的不确定性。不同生命周期下筹资战略的制定与选择中小企业所处生命周期不同，期望实现的发展战略目标各不相同，在 不同的总体发展战略目标下应制定各不相同的筹资战略。 、初创期中小企业的筹资战略。在中小企业的初创期其经营风险总 是最高的。这就客观上要求

34、在经营风险较高的初创期， 尽可能地降低该时 期的财务风险，降低债务资金在总资金中所占比重，相应增大权益资金所 占比重，即选择稳健型的筹资战略来满足中小企业在初创期发展所需资金。同时在拟定筹资方案时，应尽可能的选择筹资主权资金，以筹集权益 资本或吸收风险投资为主。为此，初创期中小企业在选择筹资战略时，应当以降低企业偿债压力、 延长资金使用时限、提高资金使用的自由度为标准。 、成长期中小企业的筹资战略。进入成长期，中小企业发展战略的 重点将会转变为致力于营销活动的推广，保证业务量持续稳定上升同时进 一步扩大中小企业的市场占有份额，增强企业的市场竞争力。在成长期， 因扩大业务量的需要中小企业将会面临

35、大规模的投资， 包括对内长期资金 的投放、对外资金投放以及营运资金投放等。 故此，在该期也不适宜大量 的筹集债务资金或推行举债经营的战略模式。在成长期中小企业的总体战略集中的表现为竞争战略， 力求形成可持 续竞争优势，建立进入或退出壁垒并使其具有阻止竞争者模仿的能力。 企 业在选择筹资战略时，必须以维持与发展竞争战略的成本作为标准， 评估 投资某个竞争战略的潜在报酬， 判断其获利能力， 从潜在的报酬水平和争 战略的潜在报酬，判断其获利能力，从潜在的报酬水平和资本结构 、成熟期中小企业的筹资战略。成熟期，中小企业所处的竞争环境 不利于企业竞争优势的维持，因为在该时期顾客对产品的理解较为深入， 产

36、品创新难度很大，这些因素将会导致差异化的可行性空间的缩小。成熟期的经营风险和财务风险都相对较低， 此时为获取风险溢价可以 加大资本中债务资本所占的比重。 即改变目前的资本结构， 以寻求税收庇 护、降低资本成本，从财务筹资角度为中小企业让出获利的空间。 、衰退期中小企业的筹资战略。从成熟向衰退的过度，是一系列竞 争加剧导致的最终结果。 包括：技术替代、替代品的出现、 消费者消费偏 好的改变、 产品结构、 产品系列的变化等。 在衰退期中小企业同样可以借 助于适当的战略决策获取竞争优势，并为中小企业带来利润。衰退期筹资战略的选择。 衰退期中小企业的总体发展战略目标集中的 表现为通过各种方式形成企业新的增长点或进入新的业务领域， 使企业尽 快地由衰退期进入成长期或者撤出所有者的资金。 在该时期，选择筹资战 略时应当以财务弹性为标准， 在其他情况相同的条件下选择财务弹性大的 筹资战略。中小企业筹资的渠道 1、内部筹资：包括利润留存和股权筹资，留存收益是指企业从历年 实现的利润中提取或形成的留存于企业的内部积累， 主要包括盈余公积和 未分配利润两类。 利用留存收益没有筹资成本， 对发展期企业来讲是优先 的筹资方式。股权筹资即以企业现有技术、 产品等资产， 折算成