信用风险与信用评级(共55页).ppt

1、1信用评级信用评级2本章要点本章要点n信用与信用风险信用与信用风险n信用评级概述信用评级概述n信用评级的形成与发展信用评级的形成与发展n信用评级的市场价值信用评级的市场价值第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级3第一节第一节 信用与信用风险信用与信用风险一、信用一、信用基本含义：基本含义：1.1.信任和相信。信任和相信。2.2.以能履行约定的事情而取得的信任。以能履行约定的事情而取得的信任。3.3.不需要提供物资保证，不立即支付现金，不需要提供物资保证，不立即支付现金，而凭信任所进行的行为。而凭信任所进行的行为。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级4经济领域的信用：经

2、济领域的信用：一是与资金有关的行为；一是与资金有关的行为；二是与资金有关的借贷行为；二是与资金有关的借贷行为；三是有明确的偿还约定。三是有明确的偿还约定。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级5 信用产生的原因信用产生的原因n社会分工社会分工n市场的本质市场的本质n信息不对称信息不对称 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级6二、风险二、风险 风险是不确定性，以及由不确定性所致的风险是不确定性，以及由不确定性所致的不利后果。不利后果。 不确定性：事件发生的不确定性；后果的不确定性：事件发生的不确定性；后果的不确定性；大小的不确定性。不确定性；大小的不确定性。第一章第一章

3、 信用风险与信用评级信用风险与信用评级7二、风险二、风险 风险因素：引起损失发生或增加损失发生可能性风险因素：引起损失发生或增加损失发生可能性或损失程度的原因或条件。或损失程度的原因或条件。 社会或自然客观存在的可能导致社会财富损失或社会或自然客观存在的可能导致社会财富损失或人身伤亡的原因或条件。人身伤亡的原因或条件。 主观性风险因素主观性风险因素第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级8二、风险二、风险 风险程度：风险可能发生的概率及风险发风险程度：风险可能发生的概率及风险发生后可能造成的损失。生后可能造成的损失。 风险程度的预测和估计。风险程度的预测和估计。第一章第一章 信用风险

4、与信用评级信用风险与信用评级9三、信用风险三、信用风险 传统的观点认为，信用风险是指债务人未能如期传统的观点认为，信用风险是指债务人未能如期偿还其债务造成违约而给债权人带来的风险。偿还其债务造成违约而给债权人带来的风险。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级10三、信用风险三、信用风险 现代意义上的信用风险是指由于借款人或市场交现代意义上的信用风险是指由于借款人或市场交易对手违约而导致的损失的可能性；更为一般地讲，易对手违约而导致的损失的可能性；更为一般地讲，信用风险还包括由于借款人的信用评级的变动和履约信用风险还包括由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变

5、动而引起的损失能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起的损失可能性。可能性。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级11 信用风险还包括主权风险，它是指当债务人所在信用风险还包括主权风险，它是指当债务人所在国采取某种政策，给债权人造成的损失。这种风国采取某种政策，给债权人造成的损失。这种风险的主要特点是针对国家，而不像其他违约风险险的主要特点是针对国家，而不像其他违约风险那样针对的是企业和个人。那样针对的是企业和个人。 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级12n与市场风险相比，信用风险具有以下特点：与市场风险相比，信用风险具有以下特点：n1 1、风险概率分布的可偏性、风

6、险概率分布的可偏性n2 2、悖论现象、悖论现象n3 3、信用风险数据的获取困难、信用风险数据的获取困难第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级13信用风险特征信用风险特征n信用风险的传染性信用风险的传染性n信用风险的系统性信用风险的系统性n信用风险的内源性信用风险的内源性第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级14第二节第二节 信用评级概述信用评级概述一、信用评级由来一、信用评级由来 n 原始、简单的信用评估原始、简单的信用评估n 银行银行n 资本市场：信用评级机构自进入资本市场，资本市场：信用评级机构自进入资本市场，就向市场引入了用信用等级符合反映信用就向市场引入了用信用

7、等级符合反映信用风险程度差异，使信用风险分析有了等级风险程度差异，使信用风险分析有了等级的特征，这就是信用评级的由来。的特征，这就是信用评级的由来。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级15二、信用评级含义二、信用评级含义 从一般意义上讲，信用评级是指评级机构从一般意义上讲，信用评级是指评级机构（组织）以评级事项的法律、法规、制度和有关（组织）以评级事项的法律、法规、制度和有关标准化的规定为依据，采用规范化的程序和方法，标准化的规定为依据，采用规范化的程序和方法，对被评对象履行相应经济承诺的能力进行调查、对被评对象履行相应经济承诺的能力进行调查、审核和测定，通过与评级事项有关的参数

8、值进行审核和测定，通过与评级事项有关的参数值进行综合分析，揭示其信用风险，确定其信用等级，综合分析，揭示其信用风险，确定其信用等级，并以简单、直观的符号表示其信用等级的一种评并以简单、直观的符号表示其信用等级的一种评价行为。价行为。 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级16 信用评级是指信用评级机构按照规范化的信用评级是指信用评级机构按照规范化的程序，采用一定的分析技术，给出关于受评对程序，采用一定的分析技术，给出关于受评对象的信用风险的判断意见，并将结果用一个简象的信用风险的判断意见，并将结果用一个简单的符号表示出来。单的符号表示出来。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与

9、信用评级17 信用评级有广义与狭义之分，狭义的信用信用评级有广义与狭义之分，狭义的信用评级是对企业的偿债能力、履约状况、守信程评级是对企业的偿债能力、履约状况、守信程度的评价，广义的信用评级是指各类市场的参度的评价，广义的信用评级是指各类市场的参与者及各类金融工具的发行主体履行各类经济与者及各类金融工具的发行主体履行各类经济承诺的能力及可信任程度。承诺的能力及可信任程度。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级对信用评级的理解对信用评级的理解 是谁评的？是谁评的？ 评级对象是什么？评级对象是什么？ 信用等级？信用等级？ 信用评级揭示的是信用风险，而不是全部风险信用评级揭示的是信用风险

10、，而不是全部风险信用评级是评级公司向市场公信用评级是评级公司向市场公布的自己关于特定评级对象信用布的自己关于特定评级对象信用风险的意见，因而，评级必然与风险的意见，因而，评级必然与评级公司和特定的信用风险密切评级公司和特定的信用风险密切相联，不可分离。相联，不可分离。19三、信用等级的特点三、信用等级的特点n信用等级是将信用风险按风险程度差异大小进行分信用等级是将信用风险按风险程度差异大小进行分类。类。n不同信用等级的风险程度有明显的差异。不同信用等级的风险程度有明显的差异。n相同信用等级的风险程度差异则相对较小，但反映相同信用等级的风险程度差异则相对较小，但反映的风险表现并不完全相同，揭示的

11、风险因素也不尽的风险表现并不完全相同，揭示的风险因素也不尽相同。相同。 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级20四、信用评级产生与发展的理论基础四、信用评级产生与发展的理论基础n信息非对称理论信息非对称理论n交易成本论交易成本论 n博弈论博弈论 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级21信息非对称理论信息非对称理论信用评级的产生源自信息非对称性。所谓信用评级的产生源自信息非对称性。所谓信息非对称性是指交易双方所掌握的信息不一信息非对称性是指交易双方所掌握的信息不一样，内部人所掌握的自身信息总比外人多。在样，内部人所掌握的自身信息总比外人多。在市场交易特别是在资本交易中

12、，为了降低信息市场交易特别是在资本交易中，为了降低信息非对称性所带来的危害，就产生了信用评级非对称性所带来的危害，就产生了信用评级。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级22交易成本论交易成本论交易是企业赖以生存的经济原因。由交易是企业赖以生存的经济原因。由于交易双方需要相互了解交易对手的信用于交易双方需要相互了解交易对手的信用状况，交易一方为了解对方的信用状况，状况，交易一方为了解对方的信用状况，可以自己完成信用调查工作，也可以委托可以自己完成信用调查工作，也可以委托一个可信的信用服务机构完成，但都必须一个可信的信用服务机构完成，但都必须付出一定交易成本。付出一定交易成本。第一章

13、第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级23博弈论博弈论企业可以得到一个客观和有权威的评企业可以得到一个客观和有权威的评级结果，就可以向银行和社会表明自己的级结果，就可以向银行和社会表明自己的身份，获得市场上的通行证，从而把信用身份，获得市场上的通行证，从而把信用低或不讲信用的企业分离出去，便于银行低或不讲信用的企业分离出去，便于银行或社会能够识别信用低的企业，实现社会或社会能够识别信用低的企业，实现社会资源的合理配置。资源的合理配置。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级24五、信用评级特质五、信用评级特质 1.时间性。针对借款者特定时期、特定债务所表现时间性。针对借款者特定

14、时期、特定债务所表现出的信用可靠性及履约实力进行分析。出的信用可靠性及履约实力进行分析。 2.前瞻性。信用评级是在债务尚未到期时就对未来前瞻性。信用评级是在债务尚未到期时就对未来债务到期时债务人债务偿付的风险进行的评估，是一债务到期时债务人债务偿付的风险进行的评估，是一种前瞻性的判断。种前瞻性的判断。 3.相对性。相对性。 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级25五、信用评级特质五、信用评级特质 4.艺术性。企业还款能力是历年经营积累的市场经艺术性。企业还款能力是历年经营积累的市场经验、市场表现和适应能力的综合能力。验、市场表现和适应能力的综合能力。 5.科学性。数据计算、指标分

15、析、数学方法应用。科学性。数据计算、指标分析、数学方法应用。 信用评级是能力与意愿的综合分析，是定性分析信用评级是能力与意愿的综合分析，是定性分析与定量分析的结合，结论包含多方面的分析，是艺术与定量分析的结合，结论包含多方面的分析，是艺术性和科学性的结合。性和科学性的结合。 6.多样性。多样性。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级26五、信用评级特质五、信用评级特质 7.简洁性。信用评级以简洁的字母数字组合符号简洁性。信用评级以简洁的字母数字组合符号揭示信用状况，是进行价值判断的一种简明的工具。揭示信用状况，是进行价值判断的一种简明的工具。 8.可比性。信用评级机构的评级体系使同

16、行业受可比性。信用评级机构的评级体系使同行业受评企业处于同样的标准之下，从而昭示受评企业在同评企业处于同样的标准之下，从而昭示受评企业在同行业中的信用地位。行业中的信用地位。 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级27五、信用评级特质五、信用评级特质 9.全面性。信用评级是在对受评企业的经营管理素全面性。信用评级是在对受评企业的经营管理素质、财务结构、偿债能力、经营能力、经营效益、发展质、财务结构、偿债能力、经营能力、经营效益、发展前景等方面进行全面考量后所给出的综合评价。前景等方面进行全面考量后所给出的综合评价。 10.形象性。信用评级是企业在资本市场的通行证，形象性。信用评级是

17、企业在资本市场的通行证，企业信用级别的高低，不但影响到其融资渠道、规模和企业信用级别的高低，不但影响到其融资渠道、规模和成本，更反映了企业在社会上的形象、生存与发展的机成本，更反映了企业在社会上的形象、生存与发展的机会，是企业综合经济实力的反映，是企业在经济活动中会，是企业综合经济实力的反映，是企业在经济活动中的身份证。的身份证。 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级28 第三节第三节 信用评级的形成与发展信用评级的形成与发展一、美国信用评级发展一、美国信用评级发展 信用评级的创始人信用评级的创始人第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级18411841年路易斯年路易斯

18、塔班在纽约塔班在纽约建立了第一个商人信用评级机建立了第一个商人信用评级机构，旨在帮助商人寻找资信良构，旨在帮助商人寻找资信良好的顾客与商业伙伴。好的顾客与商业伙伴。Lewis TappanLewis Tappan29初始阶段（初始阶段（1840184019201920）n18001800年年-1850-1850年美国开始盛行发行国债州债和铁路债债券年美国开始盛行发行国债州债和铁路债债券的发行，创造了债券投资者对债券统计信息和债券统计的发行，创造了债券投资者对债券统计信息和债券统计分析的需求。债券的发行和债券市场的发展为评级提供分析的需求。债券的发行和债券市场的发展为评级提供了前提。了前提。n1

19、8491849年约翰年约翰布拉斯特创立布拉斯特创立Bradstreet Co.Bradstreet Co.。n18571857年年DunDun成为纽约商业资信评估公司总裁，并出版了第成为纽约商业资信评估公司总裁，并出版了第一本信用评级指南。一本信用评级指南。n19091909年穆迪公司年穆迪公司MoodyMoodys Investors services Investors service出版一本出版一本各家铁路公司债券的刊物以供投资者参考。各家铁路公司债券的刊物以供投资者参考。n19131913年惠誉公司成立。年惠誉公司成立。n19161916年普尔出版公司成立。年普尔出版公司成立。第一章第

20、一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级30发展阶段（发展阶段（1920192019701970）美国政府对资信评级的监管及其推动作用美国政府对资信评级的监管及其推动作用n19311931年美联储、货币监理署要求银行对评级较低的年美联储、货币监理署要求银行对评级较低的债券债券BBBBBB级以下采取盯市政策。级以下采取盯市政策。n19331933年证券法、年证券法、19341934年证券交易法和年证券交易法和19401940年投资公年投资公司法已经将司法已经将NRSRONRSRO资格运用于制订规定评级机构。资格运用于制订规定评级机构。n19361936年美联储、货币监理署和联邦存款保险公司禁年

21、美联储、货币监理署和联邦存款保险公司禁止银行购买止银行购买BBBBBB级以下证券。级以下证券。n19511951年国家证券监管部门开始对保险公司持有的低年国家证券监管部门开始对保险公司持有的低级别债券提出增加资本的要求。级别债券提出增加资本的要求。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级31普及阶段（普及阶段（19701970年至今）年至今）n19621962年年Dun & BradstreetDun & Bradstreet吞并穆迪。吞并穆迪。n19661966年标准普尔被年标准普尔被McGraw Hill McGraw Hill 公司收购。公司收购。 n19721

22、972年以前只有美国有评级机构，此后其他国家年以前只有美国有评级机构，此后其他国家的评级机构和美国的其他评级机构陆续诞生的评级机构和美国的其他评级机构陆续诞生 。n20002000年年FitchIBCA FitchIBCA 与与Duff & Phelps Duff & Phelps 合并成为合并成为FitchFitch，20002000年年FitchFitch收购收购Thomson Bank WatchThomson Bank Watch。 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级32n19751975年联邦证券法的出台促使联邦证券交易年联邦证券法的出台促使联邦证券交

23、易委员会在证券监管中采用资信评级。委员会在证券监管中采用资信评级。n19911991年联邦证券交易委员会修改年联邦证券交易委员会修改投资公司投资公司法法中的规定限制货币市场基金持有评级较中的规定限制货币市场基金持有评级较低的债务工具。低的债务工具。n19921992年联邦证券交易委员会采纳投资公司法年联邦证券交易委员会采纳投资公司法的规定的规定BBBBBB级以上资产证券化发行人作为互级以上资产证券化发行人作为互助基金豁免登记。助基金豁免登记。 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级33二、我国信用制度建设的历程二、我国信用制度建设的历程 章乃器与中国征信所章乃器与中国征信所1932

24、1932年年6 6月月6 6日，在上海日，在上海香港路香港路4 4号银行公会会址内，号银行公会会址内，正式成立了全国第一家中国正式成立了全国第一家中国人办的信用调查机构人办的信用调查机构中中国征信所。章乃器为第一任国征信所。章乃器为第一任董事长。董事长。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级34n起步阶段（起步阶段（2020世纪世纪9090年代初期）年代初期）其标志就是以信用评价为代表的信用中介其标志就是以信用评价为代表的信用中介机构的出现和发展。机构的出现和发展。2020世纪世纪9090年代初期，我国年代初期，我国涌现出以上海远东、中国诚信、大公国际等一涌现出以上海远东、中国诚信

25、、大公国际等一批与企业发债和资本市场发展相适应的资信评批与企业发债和资本市场发展相适应的资信评级机构。从此，信用意识逐渐被企业和投资者级机构。从此，信用意识逐渐被企业和投资者所接受。所接受。 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级35n发展阶段（发展阶段（2020世纪世纪9090年代末期）年代末期）其标志是以信用担保为代表的信用中介机其标志是以信用担保为代表的信用中介机构的快速发展。构的快速发展。2020世纪世纪9090年代末期在国家经贸年代末期在国家经贸委、财政部和中国人民银行等部门的大力推动委、财政部和中国人民银行等部门的大力推动下，我国涌现出济南、镇江、铜陵、深圳、重下，我国

26、涌现出济南、镇江、铜陵、深圳、重庆、山西、河南等一大批面向中小企业的信用庆、山西、河南等一大批面向中小企业的信用担保机构。信用担保机构的发展不仅缓解了中担保机构。信用担保机构的发展不仅缓解了中小企业贷款难的状况，也为中小企业信用能力小企业贷款难的状况，也为中小企业信用能力的提高创造了基础。的提高创造了基础。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级36n完善阶段（完善阶段（2121世纪初期至今）世纪初期至今）以政府主管部门为主体的信用信息系以政府主管部门为主体的信用信息系统和社会中介为主体的信用联合征集体统和社会中介为主体的信用联合征集体系的起步和推进。系的起步和推进。第一章第一章 信

27、用风险与信用评级信用风险与信用评级37三、中国信用评级业发展历程三、中国信用评级业发展历程n起步阶段（起步阶段（1987-19891987-1989） 19871987年年2 2月，国务院发布了月，国务院发布了企业债券管理暂企业债券管理暂行条例行条例，同年，人民银行总行向各地地方企业发，同年，人民银行总行向各地地方企业发行债券下达发行额度。无论从中央还是地方，都为行债券下达发行额度。无论从中央还是地方，都为组建资信评级机构创造了条件。在此阶段，人民银组建资信评级机构创造了条件。在此阶段，人民银行系统（各分行）成立了行系统（各分行）成立了2020多家评价机构，专业银多家评价机构，专业银行的咨询公

28、司、调查统计部门等机构也开展了资信行的咨询公司、调查统计部门等机构也开展了资信评级活动。评级活动。 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级38n整顿阶段（整顿阶段（1989-19901989-1990） 在此阶段，由于中央实行了在此阶段，由于中央实行了“双紧双紧”政策。政策。同时，中国人民银行总行为了贯彻国务院关于同时，中国人民银行总行为了贯彻国务院关于清理整顿金融性公司的决定，于清理整顿金融性公司的决定，于19891989年年9 9月下月下发了发了关于撤消人民银行设立的证券公司、信关于撤消人民银行设立的证券公司、信誉评价公司的通知誉评价公司的通知。人民银行各分行和专业。人民银行各

29、分行和专业银行成立的信用评价公司一律撤消，评级业务银行成立的信用评价公司一律撤消，评级业务由信用评级委员会办理。信用评级业务发展进由信用评级委员会办理。信用评级业务发展进入低谷。入低谷。 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级39n恢复发展阶段（恢复发展阶段（1990-19921990-1992） 1990 1990年年8 8月中国人民银行下发了月中国人民银行下发了关于设关于设立信誉评级委员会有关问题的通知立信誉评级委员会有关问题的通知，就信用，就信用评级委员会的有关管理、机构的性质、业务范评级委员会的有关管理、机构的性质、业务范围等问题，作了明确的规定。至此，信用评级围等问题，作

30、了明确的规定。至此，信用评级机构的组织问题等到解决。信用评级业务也相机构的组织问题等到解决。信用评级业务也相对规范化和制度化，初步形成了我国自己的比对规范化和制度化，初步形成了我国自己的比较完整的信用评价指标体系，信用评级工作的较完整的信用评价指标体系，信用评级工作的严肃、权威性有了相当程度的提高。人民银行严肃、权威性有了相当程度的提高。人民银行所属的信用评级委员会主要开展短期融资券的所属的信用评级委员会主要开展短期融资券的评级工作。评级工作。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级40n快速发展阶段（快速发展阶段（1993-19991993-1999）n企业债券资信评级企业债券资信

31、评级n贷款企业评级贷款企业评级 n金融机构评级金融机构评级 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级41n竞争和规范阶段（竞争和规范阶段（20002000至今）至今）n对资信评级机构的监管体制有了比较大的变化。对资信评级机构的监管体制有了比较大的变化。n我国资信评级机构广泛加强与国际知名信用评价机构我国资信评级机构广泛加强与国际知名信用评价机构的业务合作，引进国外的先进评级体系，国际评级机的业务合作，引进国外的先进评级体系，国际评级机构积极进入我国资信评级市场。构积极进入我国资信评级市场。 n全社会开始关注社会信用问题，各界都积极参与到建全社会开始关注社会信用问题，各界都积极参与到建

32、设我国社会信用制度的工作中来。国际上设我国社会信用制度的工作中来。国际上新巴塞尔新巴塞尔资本协议资本协议和我国的积极应对，都将对我国资信评级和我国的积极应对，都将对我国资信评级业产生广泛和深刻的影响。业产生广泛和深刻的影响。 第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级42四、中国信用评级业发展前景四、中国信用评级业发展前景1.1.宏观经济环境向好宏观经济环境向好 随着我国金融市场体系的不断成熟、国内机随着我国金融市场体系的不断成熟、国内机构向国外同行学习交流的步伐日益加快、相关立构向国外同行学习交流的步伐日益加快、相关立法的加速完善等，整个社会信用体系的建设进程法的加速完善等，整个社会

33、信用体系的建设进程加速，将为信用评级行业的发展创造一个良好的加速，将为信用评级行业的发展创造一个良好的宏观环境。宏观环境。第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级43第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级2.2.对外开放将对高质量的信用评级产品产生更大需求。对外开放将对高质量的信用评级产品产生更大需求。 中国加入中国加入WTOWTO之后，将在国际贸易合作中享受全面最惠国之后，将在国际贸易合作中享受全面最惠国待遇，同时也必须履行承诺，在未来几年逐步开放从制造、待遇，同时也必须履行承诺，在未来几年逐步开放从制造、商贸到金融投资的各个市场，大量国外投资者和资金将进入商贸到金融投

34、资的各个市场，大量国外投资者和资金将进入中国。中国。44第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级在相对陌生的市场环境中，外来投资者希望能够找到在相对陌生的市场环境中，外来投资者希望能够找到运作规范、信用良好的行业、企业作为投资对象和合运作规范、信用良好的行业、企业作为投资对象和合作伙伴，而信用评级结果往往是国外投资人在成熟资作伙伴，而信用评级结果往往是国外投资人在成熟资本市场最常用的辅助性投资决策因素，因此本市场最常用的辅助性投资决策因素，因此, ,将对高将对高质量的信用评级产品产生更大需求。质量的信用评级产品产生更大需求。 45第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级3.

35、3.未来，中国经济的快速增长未来，中国经济的快速增长, ,对外开放进程的对外开放进程的加速及社会信用体系的建设给信用评级业提供加速及社会信用体系的建设给信用评级业提供了发展机遇。了发展机遇。 中国股票市场与债券市场的不均衡对发展债中国股票市场与债券市场的不均衡对发展债券市场提出了要求。券市场提出了要求。 融资方式和金融产品的多样化融资方式和金融产品的多样化46第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级最新一版最新一版巴塞尔协议巴塞尔协议对得到本国监管当局认可对得到本国监管当局认可的外部信用评级机构的评级结果给予了认可，这些的外部信用评级机构的评级结果给予了认可，这些因素将使中国的信用评

36、级可服务的对象范围日益广因素将使中国的信用评级可服务的对象范围日益广泛，市场容量有望在几年内迅速增长。泛，市场容量有望在几年内迅速增长。 47 第四节第四节 信用评级的市场价值信用评级的市场价值一、对市场参与者的作用一、对市场参与者的作用（一）对市场投资者的帮助（一）对市场投资者的帮助1.1.选择可以承受的风险投资品种选择可以承受的风险投资品种2.2.进入并不完全熟悉的投资领域进入并不完全熟悉的投资领域3.3.帮助市场提高信息透明度、降低市场信帮助市场提高信息透明度、降低市场信息不对称给投资者带来的风险息不对称给投资者带来的风险第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级48（二）对市场

37、融资者的帮助（二）对市场融资者的帮助1.1.帮助有实力的企业降低融资成本：在资帮助有实力的企业降低融资成本：在资本市场，由与投融资活动没有直接利益本市场，由与投融资活动没有直接利益得失的评级机构分辨不同发行主体的债得失的评级机构分辨不同发行主体的债券风险，不仅易于投资者识别，而且有券风险，不仅易于投资者识别，而且有利于优秀企业的市场推介。利于优秀企业的市场推介。2.2.帮助企业做好融资准备帮助企业做好融资准备3.3.改善企业的市场形象改善企业的市场形象第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级49（三）对市场监管者的帮助（三）对市场监管者的帮助1.1.帮助政府引导市场理性投资帮助政府引

38、导市场理性投资2.2.帮助政府监管企业的信用风险帮助政府监管企业的信用风险3.3.帮助政府监管机构投资者的资金风险帮助政府监管机构投资者的资金风险第一章第一章 信用风险与信用评级信用风险与信用评级50二、信用评级的意义二、信用评级的意义 1.提高资本市场的透明度提高资本市场的透明度 信用评级的出现缓解了市场信息不对称的矛信用评级的出现缓解了市场信息不对称的矛盾，它以第三方的角色出现于市场，通过其特殊盾，它以第三方的角色出现于市场，通过其特殊的身份，为投资者提供发行人不愿主动提供的风的身份，为投资者提供发行人不愿主动提供的风险信息，使投资者不因掌握的信息不充分而放弃险信息，使投资者不因掌握的信息不充分而放弃投资，也帮助市场约