债券收益率与债券估值(共46页).ppt

1、5- 1中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有第第5 5章章5- 2中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有案例导入案例导入5- 3中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有本章内容与学习目的本章内容与学习目的5- 4中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有第一节第一节 债券收益率债券收益率5- 5中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有现期收益率现期收益率miPCCY 5- 6中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有到期收益率

2、到期收益率npnttimiPiCP1115- 7中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有票面利率和到期收益率的关系票面利率和到期收益率的关系5- 8中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有实际收益率与到期收益率的关系实际收益率与到期收益率的关系再投资利率等于到期收益率时，以上说法才正确。5- 9中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有赎回收益率赎回收益率5- 10中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有已实现收益率已实现收益率5- 11中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华

3、 2011 版权所有第二节第二节 债券估值与定价原理债券估值与定价原理nnrPPV1rrAPnn115- 12中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券投资的风险债券投资的风险5- 13中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券估值的现值模型债券估值的现值模型npnttimiPiCP1115- 14中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券估值的收益率模型债券估值的收益率模型 npnttimiPiCP1115- 15中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有第二节第二节 债券估值

4、与定价原理债券估值与定价原理5- 16中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有案例案例息票利率为8%的息票债券，利息每半年支付一次。5- 17中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有5 5个债券估价定理个债券估价定理到期收益率债券价格4%1347.617%875.28面值1000，票面利率6%，30年期5- 18中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有5 5个债券估价定理个债券估价定理5- 19中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有5 5个债券估价定理个债券估价定理5- 20中南财

5、经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券久期与凸性债券久期与凸性5- 21中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券久期（债券久期（durationduration）5- 22中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券久期（债券久期（durationduration）5- 23中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券久期（债券久期（durationduration）100(1)TttttCFtrDPCFtTrP时期的现金流债券期限合适的到期收益率-债券当前价格5- 24中南财经

6、政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券久期（债券久期（durationduration）1023()808010801231 10%(1 10%)(1 10%)950.242.78()TttPV CtDP 年5- 25中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券久期（债券久期（durationduration）1PrDPr 5- 26中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有公式证明公式证明111111(1)(1)(1)11()()()(1)1(1)11111ntttntttntttnnttttttC trDPCP

7、rC tD PrCC tdPtD PdrrrrrdPD drPrPDrPr 近似的有：5- 27中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券久期（债券久期（durationduration）*/(1)DDrPDrP 则有：债券价格变化的百分比恰好等于修正久期与债券到期收益率的变化之积。5- 28中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券久期（债券久期（durationduration）0.090.08109.26%110.089.26% 100092.6()100092.6907.4()PrDPrPPP 元元5- 29中南财经政法大学金

8、融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券久期（债券久期（durationduration）债券到期期限越长，久期越长票面利率上升，久期下降到期收益率上升，久期下降5- 30中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券久期（债券久期（durationduration）5- 31中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券久期（债券久期（durationduration）5- 32中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券久期（债券久期（durationduration）5- 33中南财经政法大学金

9、融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券凸性（债券凸性（convexityconvexity）211(1)(1)(1)TtttCFcvt tPrr*21()2PDrcvrP 5- 34中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有债券凸性（债券凸性（convexityconvexity）具有较大凸性的债券在收益率下降时，其价格增加量大于收益率上升时价格的减少量。5- 35中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有第四节第四节 收益率曲线与利率期限结构理论收益率曲线与利率期限结构理论5- 36中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学

10、李建华 2011 版权所有第四节第四节 收益率曲线与利率期限结构理论收益率曲线与利率期限结构理论5- 37中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有收益率曲线与利率期限结构理论收益率曲线与利率期限结构理论5- 38中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有收益率曲线收益率曲线期限收益率5- 39中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有5- 40中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有利率期限结构理论利率期限结构理论5- 41中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有1 1、市场预期理论、市场预期理论5- 42中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011 版权所有例例2100(1 8%)116.64100(1 7%) 107107(1 10%) 117.105- 43中南财经政法大学金融学院投资系证券投资学 李建华 2011