塑海波澜策略为舟PPT课件

1、塑海波澜，策略为舟 LLDPE中期投资分析2011.10北京 孙丹研究所分析师申万期货主要内容主要内容一、前期下跌条件已有转变一、前期下跌条件已有转变二、深层次矛盾未能解决二、深层次矛盾未能解决三、结论与操作思路三、结论与操作思路申万期货3变化变化1：期货高升水转变为贴水再到平水，缺乏进一步沽空激励：期货高升水转变为贴水再到平水，缺乏进一步沽空激励数据来源：易贸资讯、申万期货研究所申万期货变化变化2 2：近远月价差快速缩窄是相对底部的信号之一：近远月价差快速缩窄是相对底部的信号之一数据来源：博易-800-申万期货变化变化3 3：期货仓单提前快速注销，：期货仓单提前快速注销，显示价格大跌后中下游

2、积极补库显示价格大跌后中下游积极补库数据来源：大商所、申万期货研究所申万期货变化变化4 4：1111月中下旬农地膜产销高峰，对期货仓单需求增加月中下旬农地膜产销高峰，对期货仓单需求增加 数据来源：WIND资讯、申万期货研究所申万期货变化变化5 5：国内主要贸易商现货成本居高不下：国内主要贸易商现货成本居高不下1、国内货紧跟期货市场，暴跌过程中，贸易商前期在万元上方的库存已消化2、目前国际货成本尚在9500-9700元/吨，进口成本居高不下数据来源：中塑资讯、申万期货研究所申万期货变化变化6 6：欧债危机暂时缓和，再度诱发宽松政策预期，加重市场做多情绪欧债危机暂时缓和，再度诱发宽松政策预期，加重

3、市场做多情绪数据来源：文华财经申万期货矛盾矛盾1 1：塑料内需开始降温：塑料内需开始降温数据来源：wind资讯、申万期货研究所申万期货矛盾矛盾2：经济内生增长动力不足，货币刺激政策效应有限：经济内生增长动力不足，货币刺激政策效应有限欧债危机反映的是欧洲一体化制度上缺乏转移支付和汇率调节机制的结构性问题。申万期货矛盾矛盾3-13-1：原油期货价差结构暗示油价或先涨后跌：原油期货价差结构暗示油价或先涨后跌数据来源：EIA、申万期货研究所申万期货矛盾矛盾3-23-2：OPECOPEC近三年未采取减产行动，利比亚供应问题即将解决近三年未采取减产行动，利比亚供应问题即将解决数据来源：OPEC、申万期货研

4、究所申万期货矛盾矛盾3-3 3-3 ：20112011年原油开支占比或突破年原油开支占比或突破4%4%数据来源：BLOOMBERG、申万期货研究所申万期货结论：结论：LLDPELLDPE中期步入宽幅振荡格局中期步入宽幅振荡格局1、短期：需求和库存利空因素缓解，LLDPE有反弹需求，但高度有限2、中期：欧洲金融风险和原油价格的高波动常态化，LLDPE宽幅振荡申万期货？ 最大价差的最大价差的4 4年年均值为均值为760760点点 1201合约价格在9500元/吨以上，单边头寸的风险增加，考虑抛1买5的对冲。 两种操作思路：1、根据原油走势动态调整头寸： 如果原油保持多头格局，将对冲头寸的多单适当增加，保持多头敞口。 如果原油的多头格局失效，5月多单全部离场，保持1月空头单边头寸。投资思路：动荡宏观中立足对冲策略投资思路：动荡宏观中立足对冲策略2、1