国际金融5第五章 国际金融市场

1、2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。1第五章第五章 国际金融市场国际金融市场 广义的国际金融市场是指进行各种国际金融业务活动的场所，国际货币市场、国际资本市场、外汇市场、黄金市场。 狭义的国际金融市场仅指国际资金借贷的市场，即国际货币市场和国际资本市场。 与国内金融市场的区别在于，交易对象跨过了地区与国家的界限：一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。2国际货币市场国际货币市场 国际货币市场，即国际短期资金借贷市场，是指融资期限在一年以内资金借贷市场。其主要特征是借贷期限短（一年以内）、风险小、流动性强，由

2、于该市场所使用的借贷（融资）工具在货币供应量层次划分上被置于现金货币和存款货币之后，称之为“准货币”，所以将该市场称为“货币市场”。 2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。3国际货币市场的类型国际货币市场的类型p 国际同业拆借市场：是指国际商业银行之间以及与其他金融机构之间为了平衡其业务活动中资金来源与运用而进行的一种短期、临时性资金借贷的市场。其交易特征是:拆借活动期限短（17天）； 交易金额巨大； 无担保的信用拆借；手续简便快捷；利率一般比普通贷款低；市场参与者主要是商业银行。2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。4国际货币市场的类型国际货币市场

3、的类型p 国际银行承兑汇票市场：在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款会签发一种票据，被称为汇票，这种票据以售货人为签票人，购货人为付款人，收款人一般是售货人的委托代理人。如果该汇票是一张远期汇票，那么收款人在要求付款人（购货人）付款前在票面上签上“承兑”字样并签章，表示付款人承诺到期一定付款，这样的一张汇票就成为承兑汇票。经购货人承兑的汇票称商业承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。银行承兑汇票实际上是银行将其信用出借给付款人（购货人），银行在得到好处的同时要承担一定的责任和风险。 以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。2021-12-14用知识开启成功之门，用智

4、慧造就精彩人生。5国际货币市场的类型国际货币市场的类型p 国际大额可转让定期存单市场：大额可转让定期存单或可转让大额定期存单是商业银行发行的有固定金额、一定期限并按约定利率计息、到期前可以流通转让的存款凭证。 大额可转让定期存单与定期存款的比较：（1）定期存款记名，不可流通；大额定期存单不记名，可流通。 （2）定期存款利率固定；大额定期存单利率可固定，也可浮动，且比定期存款利率高 。（3）定期存款可提前支取；大额定期存单不可以，但可以流通转让，有二级市场。 p 国际短期债券市场p 国际货币基金市场2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。6国际资本市场国际资本市场 国际资本市

5、场，即国际长期资金借贷市场，是指融资期限在一年以上资金借贷市场。其主要特征是借贷期限长（一年以上、债券最长可到50年，股票则为无限期）、风险大、收益高。国际资本市场通常是指国际中长期债券市场和国际股票市场。 2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。7国际债券市场国际债券市场p 外国债券市场：外国债券是指外国借款人在某一国发行，并以该国货币标示面值的债券。比如外国人在美国发行的美元债券被称为“扬基债券”；在日本发行的日元债券被称为“武士债券”；在英国发行的英镑债券被称为“猛犬债券”。p 欧洲债券市场：欧洲债券是指外国借款人在某一国发行的以欧洲货币标示面值的债券。 关于欧洲货币

6、的概念，稍后介绍，但需要强调的是，这里的欧洲货币即不是英镑，也不是欧元。2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。8国际债券的发行市场国际债券的发行市场p 私募发行，是指面向少数特定投资者的发行。一般来说，私募发行的对象主要有两类：一类是有所限定的个人投资者，一般情况是限于发行单位内部或有紧密联系的单位内部的职工或股东。另一类是指定的机构投资者，如专业性基金（包括养老退休基金、人寿保险基金等），或与发行单位有密切业务往来的企业公司等。对发行人的资信及信息披露要求低，市场流动性较低，但债券收益率要求高。p 公募发行，是指公开向社会各界人士发行，要求发行者有很高的资信级别，并有严

7、格的信息披露规定，二级市场交易活跃。2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。9国际债券的流通市场国际债券的流通市场p 债券的价值由债券面值、票面利率、付息期、偿还期来决定,而价格受市场利率和发行人资信的变化而变化。nnnIMIDIDID)1 ()1 (.11221）（）（债券的价值Dn为第n期的利息，I为市场利率，M为债券面值。2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。10国际股票市场国际股票市场p 国际股票是既指外国公司在本国股票市场发行的，用本国或第三国货币标价、供本国居民购买的股票，又指本国公司在本国股票市场发行的，用本国货币标价、供外国居民购买的股

8、票。由此可见，股票市场的国际化主要包括海外上市和开放本国股票市场两条途径。 目前，许多发达国家和地区的股票市场既允许外国公司在本国股票市场上市，又允许外国投资者进入本国股票市场购买本国公司在本国股票市场发行的股票，可以称的上是真正的国际股票市场，比如美国纽约股票市场、英国伦敦股票市场、新加坡股票市场、香港股票市场。2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。11国际股票市场国际股票市场 而有些国家和地区的股票市场只允许外国投资者进入本国股票市场购买本国公司在本国股票市场发行的股票，只能称为部分国际化的股票市场。比如中国股票市场。2002年11月5日，中国证监会颁布了合格境外机构

9、投资者境内证券投资管理暂行办法，我国正式开始实施QFII （Qualified Foreign Institutional Investors）制度，中国资本市场开始有条件向合格境外机构投资者开放。 另外，不同国家和地区的股票市场根据其制度安排，部分国际化的程度也不一样。有的规定外国投资者可以直接投资于国内股市，本金和收益能够自由汇出、汇入，这种可称为完全国际化的股票市场；有的虽然规定外国投资者可以直接投资于国内股市，但在外国投资人持股比例、税收等方面有限制（我国B股市场）；有的甚至规定外国投资者只能通过本国的基金市场来进入本国股票市场。2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人

10、生。12国国际际金金融融市市场场的的作作用用1，调节国际收支：顺差的国家将盈余的外汇资金投放于国际金融市场进行保值或获取收益，逆差的国家从国际金融市场获取资金融通。2，为国际贸易的进出口商融通资金，促进国际贸易发展。4，为资金短缺国家的企业提供了新的融资渠道。3，为国际投资者融通资金，促进国际投资发展。2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。13 4，促进了世界经济一体化的发展。对于这个作用实际上是通过促进国际贸易和国际投资这两个作用体现出来的。国际贸易和国际投资本身的发展是促进世界经济一体化的根源。但反过来，国际金融市场的发展及一体化也正是世界经济一体化发展的具体形式和体

11、现。 国际金融市场在给全球带来益处的同时，也产生了一些负面影响 A、为投机活动提供新的便利，而有些国际投机活动正是国际金融危机爆发的导火索。比如1997年亚洲金融危机的爆发正是因为国际游资对亚洲各国金融市场的冲击。 B、成为全球性通货膨胀和经济波动传导的媒介。国国际际金金融融市市场场的的作作用用2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。14 随着全球金融、经济一体化的发展，金融市场的类型也在发生转变。p 传统的国际金融市场，是指在该市场，本国的居民与非居民之间所从事的国际资金借贷活动，所使用的货币是市场所在地国家（或地区）货币。如在伦敦金融市场上，一英国银行从事与一美国居民之

12、间的英镑存贷款业务活动，此时的伦敦金融市场即为传统类型的国际金融市场。 特点：受市场所在地政府的严格监管，其交易的规则、市场行情等受市场所在国的宏观经济运行状况和宏观经济政策的影响。 一般发展过程为：地方金融市场、全国金融市场、最后发展为是世界性的国际金融市场国际金融市场的类型国际金融市场的类型2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。15p 欧洲货币市场是指从事市场所在地之外其他国家（或地区）货币的国际资金借贷活动的市场。或者说以欧洲货币为借贷对象的金融市场。 因此，欧洲货币中的“欧洲”并不是一个表示地理位置的概念，而是“境外”的意思。即在货币发行国境外流通的货币 如，在中

13、国金融市场上，资金供给者和需求者进行的美元资金的借贷，这里的美元即为欧洲货币。 如，伦敦金融市场上的金融机构（无论是英国的金融机构还是其他国家的金融机构）从事与非英国居民之间的美元存贷款业务活动，此时的伦敦金融市场即为新型的国际金融市场欧洲货币市场。国际金融市场的类型国际金融市场的类型2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。16p东西方冷战促使了欧洲美元市场的出现：20世纪50年初期，美国政府在朝鲜战争期间冻结了各国存放在美国银行的资金，苏联和东欧国家为了避免它们在美国的资产也被冻结，就将它们出口原材料换取的美元存款转移到苏联在伦敦开设的莫斯科国民银行和在巴黎开设的北欧商业

14、银行，以及其他银行。欧洲货币市场的成因欧洲货币市场的成因2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。17p西方主要发达国家一系列的外汇金融政策进一步促进了欧洲美元市场的发展。p美国实施的Q项条例，规定美国商业银行不得擅自提高美元存款利率；致使美国国内的美元存款利率低于国外，特别是西欧等国。致使国内许多机构和个人把美元存到国外银行。p美国实施的M项条例，对银行存款准备金的要求只限国内银行，对海外分支机构则不受限制；这样致使许多美国银行纷纷在国外开立分支机构，吸收美元存款。欧洲货币市场的成因欧洲货币市场的成因2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。18p1963

15、年7月美国开始征收“利息平衡税”，即美国居民购买在美国发行的外国证券和美国商业银行向非居民发放的贷款，所得利息一律纳税；而对美国商业银行的海外分支机构向外国居民发放的美元存款不需要缴纳利息平衡税。这样也致使许多美国银行纷纷在国外开立分支机构，吸收美元存款。p1968年前后美国一度限制美国企业对外直接投资；导致美国企业把资金转移到海外欧洲货币市场的成因欧洲货币市场的成因2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。19p德国、瑞士对非居民的本币存款采取倒收利息政策，来限制非居民的本币存款，以缓解本国通货膨胀。1958年后，德国马克、瑞士法郎一直走高，当时还是实行固定汇率制，一些外国

16、人纷纷把本币换成马克或瑞士法郎存入到德国或瑞士，以套取马克和瑞士法郎增值的利益，导致德国和瑞士本国货币发行量不断增加，结果本国国内物价不断上涨，通货膨胀不断恶化，为缓解通货膨胀，德国、瑞士对非居民的本币存款采取倒收利息政策，来限制非居民的本币存款，许多非居民就把德国马克、瑞士法郎存到了伦敦、巴黎等地的金融机构。欧洲货币市场的成因欧洲货币市场的成因2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。20p1970年代后的石油危机大大促进了欧洲美元市场的发展；p欧洲货币市场自身的优点也促进了欧洲货币市场的发展。 p 20世纪60年代后，这一市场上交易的货币不再局限于美元，马克、瑞士法郎等也

17、出现在市场上。这一市场的地理位置也扩大了，在亚洲的新加坡、香港等地也出现了对美元、马克等货币的借贷。欧洲货币市场的成因欧洲货币市场的成因2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。21p经营自由，是一个不受任何国家政府管制和税收限制的市场。p金融机构吸收的存款不用缴纳存款准备金，利率调整不受任何政府部门的限制p存贷利差较小，低于传统的国际金融市场；p市场竞争激烈，促使各金融机构争相降低手续费及其他各项服务性费用，使融资者承担的税费负担减少，融资成本降低；p基础设施完善，调拨方便欧洲货币市场的特点欧洲货币市场的特点2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。22p

18、可供选择选择币种较多p资金来源广泛，存借款人的国籍不受限制p创新活动发展更快，交易品种繁多p在很大程度上是银行同业市场，银行同业间的资金的拆借占欧洲货币市场业务总量的很大比重；同时它也是一个批发市场，大部分借款人和存款都是一些大客户，每笔交易数额很大，一般少则数万元，多则可达到数亿甚至数十亿美元；p贷款客户通常都是大公司或政府机构，信誉很高，贷款的风险相对较低；欧洲货币市场的特点欧洲货币市场的特点2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。23p功能中心。是指集中了众多的银行和其他金融机构，从事具体的资金存贷、投资、融资等业务的区域或城市。功能中心又可以分为两种：p 一体型或内

19、外混合型中心。内外混合型是指离岸金融市场业务和在岸金融市场业务不分离。这一类型的市场允许非居民在进行离岸金融交易的同时也可以进行在岸金融交易。内外混合型离岸金融市场是典型的国内金融市场和国际金融市场一体化的市场。 典型地区是英国伦敦和中国香港。欧洲货币市场的类型欧洲货币市场的类型2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。24如果该交易业务是市场所在地金融机构与本国（或本地区）居民进行的其他国家（或地区）货币的资金借贷活动，则称谓在岸业务。如果该交易业务是市场所在地金融机构与外国（或本地区）居民进行的其他国家（或地区）货币的资金借贷活动，则称谓离岸业务。2021-12-14用知识开启成功之门，用智慧造就精彩人生。25p功能中心。p内外分离型中心。内外分离型是指离岸金融市场业务与市场所在国的在岸金融市场业务严格分离，这种分离可以是经营场所上的分离，也可以是账户上的分离，目的在于防止离岸金融交易活动影响或冲击本国货币金融政策的实施。这种市场会限制外资银行和金融机构与居民往来，并只允许非居民进行离岸金融交易。欧洲货币市场的类型欧洲货币市场的类型2021-12