培训体系权证培训材料

1、权证培训材料壹、定义权证是壹项权利： 投资人可于约定的期间或到期日， 以约定的价格 （ 而不论该标的资产市价如何 ）认购或沽出权证的标的资产 （如股票、股指、利率、黄金、外汇或商品等）。于海外的权证市场中，权证的标的包括以下各项：有价证券：如股票、债券等；指数： 如股价指数等；指标利率：如汇率、利率等；商品：如贵金属等；衍生工具：如期权、期货 等；之上各项之任何组合。之上各种标的所衍生出的权证种类，通常被冠以该标的的名称， 比如股票权证、债券权证、外币权证以及指数权证等，其中以股票权证占大多数。其它被广 泛发行和交易的权证，包括债券权证、外币权证以及指数权证。虽然由于其标的物的不同以 及特殊的

2、交易方式和交易场所，之上各类权证于产品的特性等方面会有所差异，但它们均具 有权证产品的共同特性。二、分类1 、按照交易方式分为认购权证和认售权证。（1） 认购权证：赋予持有人于约定时间内，以约定价格，买入约定数量标的股票的权利；（2） 认售权证：赋予持有人于约定时间内，以约定价格，卖出约定数量标的股票的权利。2 、按照行权时间分为美式认股权证和欧式认股权证。美式权证持有人有权于最后到期 日前任壹交易日要求履约执行；而欧式权证持有人则仅能于最后到期日当天要求履约执行。3 、按照发行人的不同，权证能够分为认股权证和备兑权证（或称衍生权证 ）。备兑权证和普通的认股权证的最大差别于于，备兑权证是由证券

3、公司等金融机构发行，而认股权证由上 市公司发行。我国证券市场上曾经出现过的宝安认股权证以及配股权证、转配股权证等均属 于认股权证。备兑认股权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已于市场上流通的股票。 发行备兑权证不是上市公司的行为，不会增加股份公司的股本。能够见出，上市公司发行的 认股权证，是壹种股票结算的认购权证。4、按照发行时履约价格和标的股票价格的高低，权证能够分为价内权证、价外权证及价平权证三类。对认购权证而言，所谓价内是指，标的股票市场价格高于认购权证的履约价格；若标的股票市场价格低于认购权证的履约价格，则称为价外；标的股票市场价格等于认 购权证的履约价格，则称为价平。对认售权证而言

4、，恰好相反，标的股票市场价格高于认购 权证的履约价格，称为价外；低于为价内；等于是价平。处于价内的权证称为价内权证，价外权证和价平权证则分别处于价外和价平。比如，壹 只认购权证的履约价格为 10 元，标的股票的市场价格为 9 元，我们称这只认购权证处于价 外，是壹只价外认购权证。5 、按照结算方式，分为现金结算和证券结算权证。三、权证和远期或期货的区别权证持有人所获得的不是壹种责任，而是壹种权利；远期或期货持有人必须执行双方于 合约上的规定，即以壹个指定的价格，于指定的时间交易指定的关联资产，不管市价高于仍 是低于指定的价格。而权证持有人有权利决定是否执行合约。如果届时标的股票的市场价格 高于

5、约定的价格， 认购权证持有人执行权利， 按照约定的价格买进股票能够赚取差价； 反之， 如果届时股票的市场价格低于约定的价格，投资者以约定的价格买进股票就不如直接按市场 价格购买合算，他能够放弃执行合约。四、权证历史全球最早的权证可追溯到 1911 年的美国。当时，壹家名叫美国电灯和能源公司(AmericanLight&Power) 发行权证进行了融资。权证出现虽早，但受重视较晚。上世纪 60 年代，许多美国公司利用股票权证从事且购 其他企业的融资，由于权证相对廉价，因此部分权证甚至被当成了推销手段，有点类似“买 电脑赠保险”之类的手法。当时的美国，于债券发售出现困难时，常常以赠送股票权

6、证加以 “利诱”。权证于控制风险、进行投机等方面的快速发展，则是上世纪 70 年代以后的事。欧洲权证市场也较成熟，德国最多，其次是意大利、瑞士和奥地利。于亚太地区，新加 坡等地的权证市场也有壹定规模。沪深股市中最早的权证出当下 1992 年至 1996 年间，当时的转配股认股权证即所谓 A2 权证，就是壹例。而 1992 年产生大批暴发户的认购证，从广义上讲也是壹种权证。该权证 价格 30 元，后被炒至几百元，由于当时股票市场有暴利，几乎无人放弃行使权。1993 年第二批认购证引来大量买家，甚至引发长龙排队和混乱。如当时上海徐家汇地 区的汇联商厦附近，人群挤满天钥桥路，场面恢宏。但事后证明，这

7、次投入者几乎全赔，从 此认购证消失。历史上对于 A2 权证的投资，充满了“搞笑”的案例。例如， 1995 年桂柳工 （资讯行情论坛 ） 股价仅 2.50 元，转配股价格为 2.60 元，但 A2 权证价格却是 2 元多。也就是说，买入权证 的投资者宁愿花费每股 4 元多的价格买桂柳工“期货”股票， 也不愿意以 2 元多买现货正股 （标的证券 ）。桂柳工 A2 权证的价格从 1 元多起步，最高炒到 4 元，最后跌到 0.01 元。另壹 例是江苏悦达权证，其开盘竟高出“正股”数倍，且出现壹天涨 637% 的奇观。当最后壹个 接货者无法博得壹个更“傻”的人后， A2 权证开始下跌，此类权证多数从几元

8、钱最终跌到 0.01 元。五、权证要素从权证产品案例来见：2.1 深发展 A 模拟认购权证基本条款（壹） ?权证名称：深发展 A（000001 ）认购权证（二）? 权证代码：030001（三）? 权证简称：深发 GFC1（四）? 权证发行人：广发证券股份 XX 公司（五）?标的证券：深发展 A（000001 ）（六）? 权证类型：欧式现金结算型备兑认购权证（七）? 权证特点：平价型备兑权证（八）?发行规模：不超过5 亿份（九）? 存续期间：自2005 年 8 月 8 日起至 2006 年 2 月 8 日（十） ?行权价格：深发展A8 月 5日收盘价。（十壹） ? 行权比例：1 ：1（十二） ?

9、 行权结算方式：现金结算2.2 广发小盘模拟认购权证基本条款（壹） ?权证名称：广发小盘（ 162703 ）认购权证（二）? 权证代码：030002（三）? 权证简称：广发 GFC2（四）? 权证发行人：广发证券股份 XX 公司（五）? 标的证券：广发小盘成长基金（ 162703 ）（六）? 权证类型：欧式现金结算型备兑认购权证（七）? 权证特点：平价型备兑权证（八）?发行规模：不超过1 亿份（九）? 存续期间：自2005 年 8 月 8 日起至 2006 年 2 月 8 日（十） ? 行权价格：广发小盘成长基金 8 月 5 日收盘价（十壹） ? 行权比例：1 ：10（十二） ? 行权结算方式

10、：现金结算2.3 巨潮 100 模拟指数权证基本条款（壹） ?巨潮100 （399313 ）认沽权证（二）? 权证代码：038001（三）? 权证简称：巨潮 GFP1（四）? 权证发行人：广发证券股份 XX 公司（五）? 标的证券：巨潮 100 指数（六）? 权证类型：欧式现金结算型备兑认沽权证（七）? 权证特点：平价型备兑权证（八）?发行规模：不超过10 亿份（九）? 存续期间：自2005 年 8 月 8 日起至 2006 年 2 月 8 日（十） ? 行权点数：巨潮 100 指数 8 月 5 日收盘点数（每点折成人民币 1 元） （十壹） ? 行权比例：100 ：1（十二） ? 行权结算方

11、式：现金结算2.4 融通巨潮 100 指数基金型 LOF 认购备兑权证基本条款壹）?权证名称：融通巨潮 100 指数型 LOF（ 161607 ）认购备兑权证二）?权证代码：030607三）?权证简称：融通GFC3四）? 权证发行人：广发证券股份 XX 公司、联合证券有限责任公司五）? 标的证券：融通巨潮 100 指数基金六）?权证类型：欧式现金结算型备兑认购权证七）?权证特点：平价型备兑权证八）?发行规模：不超过1 亿份九）?存续期间：自2005 年 8 月 8 日起至 2006 年 2 月 8 日十）?行权点数：融通巨潮 100 指数基金 8 月 5 日收盘净值（十壹） ? 行权比例：1

12、：1（十二） ? 行权结算方式：现金结算六、影响权证价值的因素于国际权证市场上，壹般是把权证的价值分成俩部分：内于价值和时间价值。内于价值 是标的股票的价格和履约价格俩者之间的差额。就认购权证而言，内于价值是：认购权证的内于价值标的股票价格履约价格而对于认售权证来说，则是： 认售权证的内于价值履约价格标的股票价格 除非是很特殊的情况，权证价值壹般至少应等于它的内于价值。权证的价值主要受以下因素影响：（1）标的股票价格认购权证赋予持有人壹个权利， 有权于特定时间内 （即有效期 ），用特定价格 （即履约价格 ）， 购入特定数量的标的股票。如果标的股票价格上升，认购权证的收益将上升，认购权证的价 值

13、将上升。标的股票价格越高，认购证的价值亦越高。认售权证赋予持有人壹种权利， 有权于特定时间内 （即有效期 ），用特定价格 （即履约价格 ）， 售出特定数量的标的股票。如果标的股票价格上升，认售权证的收益将会下跌，认售权证的 价值越低：标的股票价格越高，认售权证的价值越低。认购权证的潜于利润是无限的， 认售权证的潜于利润是有限。 标的股票价值下降至零时， 认售权证获得最高的利润。（2）履约价格 高履约价格意味认购权证持有人预期收益较低，认购证的价值亦较低，履约价格越高， 认购权证价值越低。同时，高履约价格意味着认售权证持有人预期收益较高，认售权证价值 亦较高，履约价格越高，认售权证价值越高。(3

14、) 波幅(波幅计算公式？) 波幅表示的是标的股票价格变化幅度的大小。股票价格变化幅度越大，波幅便越大。权 证的价格受合约剩余期限内 (即当下至到期日前的剩余期限 )标的股票预期波幅的影响。波幅 直接影响收益的机率，从而影响权证的价值。无论是认购仍是认售权证，上升的波幅增加了 权证持有人获得回报的机率，因此波幅上升，认购及认售权证的价值均上升。标的股票的波 幅越大，认购和认售权证的价值越高。根据波幅的表现形态，能够见到权证交易会出现俩种不同的波幅。 第壹种是历史波幅。这是根据标的股票历史价格的变动计算出来的。历史波幅可显示标 的股票于过去的波动及从而推断该标的股票将来的价格变化情况。然而，由于资

15、产股票价格 每天波动性难以预测，利用历史波幅推断未必能保证准确预测。第二种是引申波幅。历史资料未必能完全反映当下市场对权证到期前标的股票价格波幅 的情况，于这种情况下就需要利用引申波幅来认识权证的价格表现。引申波幅是把权证的市 价代入权证理论价格模型计算出来的波幅。引伸波幅于某种程度上亦能反映出市场上供和求 的力量。发行商或权证的做市商，壹般是根据反映市场供求的引申波幅来对权证进行定价或 报价。历史波幅只可作为波幅的指针，但壹般情况下不会等于引申波幅。(4) 剩余期限 如果其他因素不变而标的股票于权证到期前未派发股息，则距到期日远的权证有更多的 行权机会。因此，剩余期限长的权证比剩余期限短的权

16、证有更高的价值，而到期时间越短， 权证的价值就越低。(5) 股息 衡量股息对权证价格的影响，投资者须考虑除权后标的股票价格的下跌幅度。例如，俩份标的股票相同的欧式权证合约，于其他因素不变的情况下，标的股票于短期的权证期满之 后及长期权证期满之前派息。壹般而言，股价于除权后将下调。股票价格下跌将会降低认购 权证的价值，但增加认售权证的价值。如果标的股票派发股息，则于除息日有关的认购权证价值会下降，而认售权证价值将会上升。(6) 无风险利率当发行商发行认购权证时，需调配资金以购买标的股票，以确保当权证持有人行使权证 时，发行商能交出相应的标的股票给权证持有人。高利率意味着高的借贷成本。利率上升，

17、认购权证的价值将上升，从而反映出这种高借贷的成本。至于认售权证，发行商会于权证行使时获得标的股票，认售权证持有人需调配资金购入 标的股票以备届时能交付标的股票，因此利率上升，认售权证价值下降。七、国内交易所权证交易1 、权证发行人、行权时间规定、结算方式、权证品种不作限制：股本权证、备兑权证欧式期权、美式期权证券结算、现金结算认购权证、认沽权证(现阶段认购权证)2 、权证发行上市条件：最近 20 个交易日流通股份市值不低于 30 亿元；最近 60 个交易日股票交易累计换手率于 25% 之上；流通股本不低于 3 亿股；权证自上市之日起存续时间为 6 24 个月；申请上市的权证不低于 5000 万

18、份；持有 1000 份之上权证的投资者不得少于 100 人3、履约担保(第三人发行)履约担保的标的证券数量权证上市数量×行权比例×担保系数； 履约担保的现金金额权证上市数量×行权价格×行权比例×担保系数。 担保系数由交易 所发布且适时调整。4、权证交易：(1) 权证流通数量低于 1000 万份的，只能参加每日集合竞价；(2) 权证交易 T+0 ；(3) 权证交易设涨跌幅限制：权证涨幅价格权证前壹日收盘价格(标的证券当日涨幅价格 -标的证券前壹日收盘价 ) × 125% ×行权比例；权证跌幅价格权证前壹日收盘价格 -( 标的证

19、券前壹日收盘价 -标的证券当日跌幅价格 ) × 125% ×行权比例。当计算结果小于等于零时 ,权证跌幅价格为零。如： T-1 日权证的收盘价是 2 元，标的股票的收盘价是 10 元。 T 日，标的股票跌至 9 元，如果权证也跌停，按暂行办法规定，T日权证的跌停价格为 2-(10- 9) × 125% 0.75元。(4) 权证买卖单笔申报数量不超过 100 万份， 申报价格最小变动单位为 0.001 元人民币， 权证买卖申报数量为 100 份的整数倍(深交所不限制) ；(5) 权证交易佣金、费用等，参考上证所上市交易的基金执行标准。(6) 标的证券停牌的，权证相应停牌；标的证券复牌的，权证复牌。上交所根据市场需要 有权暂停权证交易。5、权证行权：标的证券的结算价格为行权日前 5 个交易日标的证券收盘价的中位数； 当日买进的权证当日能够行权，当日行权取得的标的证券，次壹交易日可