中国上市公司信用风险分析方法实证研究

1、中国上市公司信用风险分析方法实证研究【摘要】：现代经济从本质上而言就是信用经济，信用在现代社会生活、 生产的各个方面扮演着越来越重要的作用。20 世纪 90 年代以来, 在全球经济、政治、技术快速变化的背景下，信用正以指数方式增长 着。随着信用的迅速发展，各种信用风险也越来越引起人们的注意。 从借款人个人不能按时还钱，到银行呆帐、坏帐的增多，一直到债务国 不能偿还债务本息。这一切已经影响到了社会的正常经济秩序。上市公司是证券市场的基石，它的信誉度关系到证券市场的走势和成败。 历史经验证明：市场经济是法制经济也是信用经济。一个成熟的证券 市场需要有一个发达的信用支撑，没有科学完备的信用评价做基础

2、，市 场的正常秩序是建立不起来的。中国作为新兴的证券市场，大力发展信用评价体系对于证券市场的健康发展、对于监管部门的市场管理、对于投资者的投资决策以及企业的经营管理都有有重要意义。本文正是在这样的背景下，以中国上市公司信用风险分析为突破口，重点研究 中国上市公司信用风险分析的方法和模型，进而希望为商业银行、有 关监管机构以及广大投资者对信用风险的识别和评价提供有力的参 考依据和方法。本文首先分析了我国证券市场和上市公司的基本信用 状况，接着考察了金融机构信用风险分析的历史沿革，分析它的现状及 发展趋势，重点研究了信用风险分析的基于会计数据的多元判别分析 方法中的两大方法，即 Z-Score 模

3、型和 Logit 模型,构建了这两大模型在 中国上市公司信用风险分析上的框架，并比较分析了它们各自的优缺yiT论女第表匸家点。在 Z-Score 模型的建立上，本文力求方法符合理论要求，对于样本 和变量的选取以严格和科学的方法进行筛选，保证样本数据符合费歇 判别法等协方差的要求，使组内方差最小化和组间方差的最大化，最后 根据模型分别给出了判定公司违约的截断点；在分析了 Z-Score 模型 的固定影响和线性补偿假设的缺陷后，在 Logit 模型的建立中引入了 交叉项和其他对公司信用风险有重大影响却无法在Z-Score 模型中引入的定类、定序变量，确立了符合中国上市公司信用风险分析的Logit模

4、型，并对其参数估计进行了统计检验，最后发现 Logit 模型的判断力 确实比 Z-Score 模型有所提高。论文最后分析了当前流行的信用风险 度量模型在中国的适用性，主要包括基于会计数据的统计判别分析模 型即Z-Score 模型、Logit 模型以及基于市场数据的 KMV 模型两大类 方法,指出我国信用风险分析中的问题所在，并给出了政策建议，这些建议包括尽快建立中国上市公司信用信息的历史数据库，大力发展中国的信用评估机构，建立健全法律体系和监督机制，提高中介机构的整 体素质和上市公司财务信息的真实性，加强金融机构的内部硬件建设, 大力推广现代信用风险评估模型的应用促进各金融机构之间的网络 互联

5、、 信息共享等。 【关键词】：信用风险上市公司多元判别分析 Z-Score 模型 Logit模型【学位授予单位】：山西财经大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2006【分类号】：F276.6;F224【目录】 ： 摘要 6-8ABSTRACT8-13 第 1 章绪论 13-181.1 选题背景与 意义 13-141.2 文献综述 14-171.3 论文的研究方法及创新 17-18 第 2 章 上市公司与信用风险 18-232.1 信用风险的含义 18-202.2 上市公司信 用风险分析的意义 20-23 第 3 章信用风险分析方法综述 23-313.1 专家 评分系统23-263.1.15

6、C 要素分析法和 LAPP 原则 233.1.2 财务比率综 合分析法23-243.1.3 现代的综合评价方法 24-263.2 统计判别方法26- 293.2.1 多元线性判别分析模型（MDA）273.2.2Logit 模型27- 283.2.3Probit 模型 28-293.3 基于资本市场的方法KMV29-31 第4 章线性判别模型的建立 31-454.1 可行性分析 314.2 样本和变量选取31-334.2.1 评价指标体系 31-334.2.2 样本组的选取 334.3 模型的构建33-404.3.1 单变量检验 33-374.3.2 模型的推导 37-384.3.3 断点的确定38-404.4 绩效评估 40-454.4.1 样本外的测试效果 40-434.4.2 模型的局 限性 43-45 第 5 章 Logit 模型的建立 45-575.1 基本原理 45-475.2 模型 的推导 47-525.2.1 样本和变量的选择 47-505.2.2 参数估计 50-525.3 参 数检验 52-535.4 模型的局限性 53-545.5Logit 模型与 Z 值模型的比较 分析54-575.5.1 框架比较 54-555.5.2 绩效比较 55-57 第 6 章总结与展 望57-616.1 中