厦门大学网络教育2015

1、厦门大学网络教育2015-2016 学年第二学期企业理财学课程复习题一、单项选择题1有一债券面值为1000 元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，2 年期。假设必要报酬率为 12%，则发行 9 个月后该债券的价值为（D）元。A.924.28B.922.768C.800D.974.532在利率、现值相同的情况下，若计息期数n=1，则复利终值和单利终值的数量关系是（B）A 前者大于后者B前者小于后者C前者等于后者D前者大于或小于后者3风险调整现金流量法的基本思路是（B）A. 计算一个投资项目的风险投资报酬率B.用一个系数将有风险的现金流量调整为无风险的现金流量C.用一个系数将有风险的折现率调整为

2、无风险的折现率D. 计算一个投资项目的净现值4某公司按发行在外普通股股数的10发放股票股利，并按发放股票股利后的股数每股支付现金股利0 6 元，股利支付率为40，若分配股利后的每股市价为15 元，则分配股利后的市盈率为（A）A10B10.5C12D11.55金融市场按融资对象分为（C）A 货币市场和资本市场B证券市场和借贷市场C资金市场、外汇市场和黄金市场D一级市场和二级市场6如果当年通货膨胀率为18%，企业证券投资收益率为15%，则该企业面临的投资风险是（D）A. 市场风险B.决策风险C.利率风险D.购买力风险7一般情况下，在企业的各种资金来源中，资本成本率最高的是（D）A. 债券B.银行长

3、期借款C.优先股D.普通股8金融市场主体是指（C）A. 金融工具B.金融中介机构C.金融市场的交易者D.金融市场的价格9当独立投资方案的净现值大于0 时，则内部收益率（B）。A. 一定大于 0B. 一定大于 1第 1 页，共 11页C.小于投资者要求的必要报酬率D.大于投资者要求的必要报酬率10某投资项目的年营业收入为200 000 元，年经营成本为100 000 元，年折旧额为20 000元，所得税率为 33%，则该方案的年经营现金流量为（C）A50 000 元B67 000 元C73 600 元D87 000 元11假设以 10%的年利率借得 30000 元，投资于某个寿命为10 年的项目

4、，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（D）元。A 6000B3000C5374D 488212应收账款成本的主要构成要素是（A）A. 机会成本、管理成本和坏账成本B.机会成本、追款成本和坏账成本C.机会成本、管理成本和转换成本D. 管理成本、追款成本和转换成本13从理论上来讲，债券的转让价格主要取决于债券的（A）。A 内在价值B发行价格C流通价格D市场收益率14企业某新产品开发成功的概率为80%，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20% ，失败后的投资报酬率为 -100%，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（C）。A.18%B.20%C.12%D.40%15某企

5、业 发行债券 ，在其他条件相同的情况下，其应该选择的计息方式是（A）。A. 按年计息B.按半年计息C.按月计息D.按季计息16股票交易中，决定股票持有人是否获得某次股利分派权利的日期是（B）。A 股利发放宣告日B股利发放日C除息日D股权登记日17相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化结构的股利政策是（D）。A 剩余股利政策B固定股利政策C固定股利支付率政策D低正常股利加额外股利政策18以现值指数判断投资项目可行性，可以采用的标准是（B）A. 现值指数大于零B.现值指数大于1C.现值指数小于零D.现值指数小于 119把股票分为普通股和优先股的根据是（B）A 是否记载姓名B享

6、有的权利不同C是否允许上市D票面是否标明金额第 2 页，共 11页20金融市场的客体是指金融市场的（A）A 交易对象B交易者C媒体D价格21某企业拟建立一项基金，每年初投入100000 元，若利率为 10%，五年后该项基金本利和将为（A）元。A 671600B564100C 871600D 61050022下列说法不正确的是（C）A 在其他因素不变的情况下，固定财务费用越小，财务杠杆系数也就越小，财务风险越小B在其他因素不变的情况下，固定成本越大，财务杠杆系数越大，财务风险越大C在其他因素不变的情况下，单位变动成本越大，财务杠杆系数越小，财务风险越小D当企业的财务杠杆系数等于1 时，则企业的固

7、定财务费用为0，企业没有财务风险23从收益分配的角度看， （C）A 普通股先于优先股B公司债券在普通股之后C普通股在优先股之后D根据公司具体情况，可自行决定24制定比较严格的信用标准，对占用在应收账款上资金的影响是（A）A. 减少资金占用量B.增加资金占用量C.无影响D.不确定25已知（ F/A ， 10%，4）=4.6410，（F/P， 10%，4）=1.4641，（ F/P， 10%，5）=1.6105，则（F/A ，10%，5）为（A）A 6.1051B 6.2515C3.1769D2.030526专门融通一年以内短期资金的场所称之为（A）。A 货币市场B资本市场C现货市场D期货市场27

8、某公司普通股每年股利额为2 元 /股，假设投资者准备长期持有该公司股票，并要求得到10的必要收益率，则该普通股的内在价值应是（C）A.2 元B.12 元C.20 元D.22 元28已知甲方案投资收益率的期望值为20%，乙方案投资收益率的期望值为23%，两个方案都存在投资风险，比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（D）A 方差B 净现值C标准离差D标准离差率29能使股利支付与企业盈利很好地结合，但不利于股票价格稳定的股利政策是（B）A. 剩余股利政策B. 固定股利支付率政策C.固定股利政策D. 低正常股利加额外股利政策30关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（D）。第 3 页，共 11页

9、A. 证券投资组合能消除大部分风险B.证券投资组合的证券种类越多，承担的风险越大C.最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大D. 当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，投资人对风险的态度不影响最佳风险组合二、多项选择题1影响企业平均资金成本的主要因素有（BC）A 项目的投资报酬率B个别资金成本C未分配利润占所有者权益的比重D各种来源的资金占全部资金的比重2下列关于财务杠杆系数的表述，正确的是（AB）A 在其他条件不变的情况下，债务比率越高，财务杠杆系数越大B财务杠杆系数越大，财务风险也就越大C财务杠杆系数与资金结构无关D财务杠杆系数可以反映息税前盈余随每股盈余的变动而变动的幅

10、度3关于投资者要求的期望投资报酬率，下列说法中正确的有（ABC D）A 无风险收益率越高，要求的必要收益率越高B风险程度越高，要求的报酬率越高C风险回避的愿望越强烈，要求的风险收益率就越高D当预期收益率相同时，风险回避者都会偏好于具有低风险的资产4在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（BC）A 净现值率B 投资利润率C投资回收期D内部收益率5在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（ACD）A 该方案的获利指数等于1B该方案不具备财务可行性C该方案的净现值率大于零D该方案的内部收益率等于设定折现率或行业基准收益率6若净现值为负数，表明该投资项目（CD）

11、A. 为亏损项目，不可行B.它的投资报酬率小于0，不可行C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行D.它的投资报酬率不一定小于07公司实施剩余股利政策，意味着（BC）A 公司接受了股利无关理论B公司可以保持理想的资本结构第 4 页，共 11页C公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题D兼顾了各类股东、债权人的利益8下列项目中属于普通年金形式的项目有（BCD）A. 零存整取储蓄存款的整取额B.定期定额支付的养老金C.年资本回收额D.偿债基金9内部收益率是指（BD）A. 投资报酬与总投资的比率B.项目投资实际可望达到的报酬率C.投资报酬现值与总投资现值的比率D.使投资方案净现值

12、为零的贴现率10下述有关复合杠杆（总杠杆）的表述正确的是（ABC）A 复合杠杆能够估计出销售额变动对每股利润的影响B 当不存在优先股、融资租赁租金时，复合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率C复合杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用D复合杠杆系数越大企业经营风险越大11企业持有现金的总成本主要包括（ACD）A 机会成本B转换成本C管理成本D短缺成本12下列因素引起的风险中，投资者不可以通过证券投资组合予以消除的有（ABC）A 世界能源状况变化B宏观经济状况变化C发生经济危机D被投资企业出现经营失误13现金流量指标相对于利润指标的优点有（BCD）A. 准确反映企业未来期间盈利状况B.便于

13、应用资金时间价值C.可以排除会计的权责发生制的主观因素的影响D. 体现了风险收益间的关系14影响债券票面利率的因素有（ABCD）A. 市场利率B.债券期限C.还本付息的方式D.资金使用方向15按发行主体不同，债券主要分为（ABC）A. 公司债券B. 政府债券C.金融债券D. 贴现债券三、简答题1 简述普通股筹资的优缺点。优点 （1）没有固定的利息负担（ 2）没有固定的到期日（ 3）能增加公司的信用价值（4）筹资风险小（ 5）较优先股、债券筹资限制较少第 5 页，共 11页缺点 （1）资金成本高（2）易分散股权 （3）易损害现存股东的价值2简述剩余股利政策的含义及其主要特点。剩余股利政策是指公司

14、生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求， 如果还有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。剩余股利政策的特点是： 把企业的股利分配政策完全作为一个筹资决策来考虑， 只要公司有了其预期投资收益率超过资本成本率的投资方案，公司就会用留存利润来为这一方案融资。剩余股利政策比较适合于新成立的或处于高速成长的企业。3简述经营杠杆系数的含义及计算公式。经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示。所谓经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。其计算公式为：经营杠杆系数息税前利润变动率/产销业务量变动率即：EBITDOLEBITQQ式中： DOL 经营杠杆系数；EBIT 息税前利润变

15、动额；EBIT 变动前息税前利润；Q销售量变动额；Q变动前销售量。假定企业的成本销量利润保持线性关系，可变成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，经营杠杆系数便可通过销售额和成本来表示。其计算公式为：SVCDOLSVCF式中： S销售额； VC 变动成本总额；F固定成本总额。4简述权益融资与债务融资的优缺点。负债融资包括长期负债融资和短期负债融资。(1) 长期负债融资优点：可以满足企业长期发展资金的不足，还债压力小，风险相对较小；缺点：成本较高，限制较多(2) 短期负债融资优点：资金到位快，容易取得；融资富有弹性；成本较低；第 6 页，共 11页缺点：偿还期限短，融资风险相对较高；

16、权益融资也就是普通股票融资。优点：所筹集的资本具有永久性；没有固定的股利负担；权益资本是企业最基本的资金来源，它可以增强企业负债的能力；容易吸收资金；缺点：成本较高；转移企业的控制权5简述认股权证的含义及其与可转换债券的区别认股权证是附在新发行的证券上的一种权利证书，它规定认股权证的持有人可以在规定的期限内以特定价格优先购买一定数量的普通股股票。认股权证与可转换债券的主要区别为：（ 1）认股权证一般采取私募的方式发行，而转换债券一般是公开发行的。（ 2）认股权证和证券是可分离的，而可转换债券所包含的债券与期间是不可分离的。（ 3）认股权证可以单独发行，可转换债券不可单独发行。（ 4）二者对企业

17、现金流量和资本结构的影响不同。6简述影响股利政策的因素有哪些？制定股利政策应考虑的主要影响因素公司在制定股利政策时，必须充分考虑股利政策的各种影响因素，从保护股东、公司本身和债权人的利益出发，才能使公司的收益分配合理化。（一）各种限制条件一是法律法规限制。为维护有关各方的利益，各国的法律法规对公司的利润分配顺序、留存盈利、资本的充足性、债务偿付、现金积累等方面都有规范，股利政策必须符合这些法律规范。二是契约限制。公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制，股利政策必须满足这类契约的限制。三是现金充裕性限制。公司发放现金股利必须有足够的现金，能满足公司正常的经营活动对现金

18、的需求。否则，则其发放现金股利的数额必然受到限制。（二）宏观经济环境经济的发展具有周期性，公司在制定股利政策时同样受到宏观经济环境的影响。比如，我国上市公司在形式上表现为由前几年的大比例送配股，到近年来现金股利的逐年增加。第 7 页，共 11页（三）通货膨胀当发生通货膨胀时，折旧储备的资金往往不能满足重置资产的需要，公司为了维持其原有生产能力，需要从留存利润中予以补足，可能导致股利支付水平的下降。（四）市场的成熟程度实证研究结果显示，在比较成熟的资本市场中，现金股利是最重要的一种股利形式，股票股利则呈下降趋势。我国因尚系新兴的资本市场，和成熟的市场相比，股票股利成为一种重要的股利形式。（五）投

19、资机会公司股利政策在较大程度上要受到投资机会的制约。一般来说若公司的投资机会多，对资金的需求量大，往往会采取低股利、高留存利润的政策；反之，若投资机会少，资金需求量小，就可能采取高股利政策。另外，受公司投资项目加快或延缓的可能性大小影响，如果这种可能性较大，股利政策就有较大的灵活性。比如有的企业有意多派发股利来影响股价的上涨， 使已经发行的可转换债券尽早实现转换，达到调整资本结构的目的。（六）偿债能力大量的现金股利的支出必然影响公司的偿债能力。公司在确定股利分配数量时，一定要考虑现金股利分配对公司偿债能力的影响，保证在现金股利分配后，公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。（七

20、）变现能力如果一个公司的资产有较强的变现能力，现金的来源较充裕，其支付现金股利的能力就强。而高速成长中的、盈利性较好的企业，如其大部资金投在固定资产和永久性营运资金上，他们通常不愿意支付较多的现金股利而影响公司的长期发展战略。（八）资本成本公司在确定股利政策时，应全面考虑各条筹资渠道资金来源的数量大小和成本高低，使股利政策与公司合理的资本结构、资本成本相适应。（九）投资者结构或股东对股利分配的态度公司每个投资者投资目的和对公司股利分配的态度不完全一致，有的是公司的永久性股第 8 页，共 11页东，关注公司长期稳定发展，不大注重现期收益，他们希望公司暂时少分股利以进一步增强公司长期发展能力；有的

21、股东投资目的在于获取高额股利，十分偏爱定期支付高股息的政策；而另一部分投资者偏爱投机，投资目的在于短期持股期间股价大幅度波动，通过炒股获取价差。股利政策必须兼顾这三类投资者对股利的不同态度，以平衡公司和各类股东的关系。如偏重现期收益的股东比重较大，公司就需用多发放股利方法缓解股东和管理当局的矛盾。另外，各因素起作用的程度对不同的投资者是不同的，公司在确定自己的股利政策时，还应考虑股东的特点。公司确定股利政策要考虑许多因素，由于这些因素不可能完全用定量方法来测定，因此决定股利政策主要依靠定性判断。四、计算题1. 某企业拟筹资 2 500 万元。其中发行债券 1 000 万元，筹资费用率 2%，债

22、券年利率为 10%，所得税税率为 33%；优先股 500 万元，年股利率 7%，筹资费用率 3%；普通股 1 000万元，筹资费用率为4%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长4%。试计算该筹资方案的综合资金成本。债务成本率100010% (1 33%)6.84%1000(12%)优先股成本率5007%7.22%500(13%)普通股成本率100010%4%14.42%1000(14%)综合资金成本10006.84%5007.22%100014.42%9.95%2500250025002华生公司资本总额为250 万元，负债比率为 40%，债务利息率为 12%，该公司税息前利润为 80 万元，

23、固定成本为40 万元。要求：计算公司的财务杠杆系数。 （计算结果保留2 位小数点）3. 某公司拟进行股票投资，计划购买 A 、B、C 三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的 系数分别为 1.5、1.0 和 0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和 20%；乙种投资组合的风险收益率为3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为 12%，无风险收益率为 8%。要求：第 9 页，共 11页（ 1）根据 A 、B、 C 股票的 系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。（2）按照资本资产定价模型计算 A 股票的必要收益率。（ 3）计算甲种投资组合的 系

24、数和风险收益率。4 某公司年销售额为 1000 万元，变动成本率 60%，息税前利润为 250 万元，全部资本500 万元，负债比率 40%，负债平均利率10%。要求：（1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。经营杠杆 =1000*（1-60%）/250=1.6财务杠杆 =250/ （ 250-500*40%*10%）= 1.09总杠杆 =1.6*1.09=1.744（2）如果预测期万通公司的销售额估计增长10%，计算息税前利润及每股利润的增长幅度。如果预测期万通公司的销售额估计增长10%，计算息税前利润增长幅度=1.6*10%=16%每股利润的增长幅度 =1.744*10%=17.

25、44%5. A 公司股票的贝他系数为 2.0，无风险利率为 6%，平均股票的必要报酬率为 10%。要求：（1）若该股票为固定成长股票，投资人要求的必要报酬率一直不变，股利成长率为 4%，预计一年后的股利为 1.5 元，则该股票的价值为多少？A 公司股票必要报酬率 =6%+2.0×（ 10%-6%） =14% 股票价值 =1.5/（14%-4%） =15元（2）若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5 元，预计从第 4 年起转为正常增长，增长率为 6%，同时贝他系数变为1.5，其他条件不变，则该股票的价值为多少？A 公司股票必要报酬率 =6%+1.5×（ 10%-6%）=12%股票价值 =1.5×（ P/A,12%，3）+1.5×（ 1+6%） /（12%-6%）×（ P/F,12%,3）=1.5×2.402+26.5×0.712=22.47 元（3）若目前的股价为25 元，预计股票未来两年股利每年增长10%，预计第 1 年股利额为 1.5 元，从第 4 年起转为稳定增长， 增长率为 6%，则该股票的投资收益率为多少？ （