第二章第四节外汇风险管理

1、 第四节第四节 外汇风险管理外汇风险管理一、外汇风险（一、外汇风险（Foreign Exchange RiskForeign Exchange Risk ）的概念的概念 是指由于汇率波动的不确定性和难是指由于汇率波动的不确定性和难以预测性，企业和个人在涉外活动中就以预测性，企业和个人在涉外活动中就存在因汇率波动而蒙受损失的可能性。存在因汇率波动而蒙受损失的可能性。 存在外汇风险的几种情况：存在外汇风险的几种情况：1 1、以外币计值的债权价值的减少；、以外币计值的债权价值的减少；2 2、以外币计值的债务价值的增加；、以外币计值的债务价值的增加；3 3、账面资产损失；、账面资产损失；4 4、预期收

2、益的减少；、预期收益的减少；5 5、决策风险。、决策风险。外汇风险基本构成因素：货币因素和时间因素。外汇风险基本构成因素：货币因素和时间因素。外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）（Foreign Exchange Exposure)Foreign Exchange Exposure)n通常将承受外汇风险的外汇金额称通常将承受外汇风险的外汇金额称为外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）为外汇敞口（外汇暴露、外汇风险头寸）n并不是所有的国际经济交易金额都承担并不是所有的国际经济交易金额都承担外汇风险。外汇风险之所以产生是因为外汇风险。外汇风险之所以产生是因为有一部分外汇

3、头寸处于暴露状态。有一部分外汇头寸处于暴露状态。n外汇头寸：外汇头寸：指外币资产或负债的存量。指外币资产或负债的存量。n三种表现形态：三种表现形态：1 1、头寸轧平、头寸轧平(square)(square)：外汇资产等于外汇：外汇资产等于外汇负债。负债。2 2、多头、多头(long position)(long position)：外汇资产大于：外汇资产大于外汇负债。外汇负债。3 3、空头、空头(short position)(short position)：外汇资产少于：外汇资产少于外汇负债。外汇负债。二、外汇风险种类二、外汇风险种类（一）交易风险（一）交易风险（Transaction Ri

4、sk） 以外币计价的经济交易在到期结以外币计价的经济交易在到期结算时，由于汇率波动而导致该交易以本算时，由于汇率波动而导致该交易以本币衡量的价值发生变动的可能性。币衡量的价值发生变动的可能性。交易风险的主要表现包括交易风险的主要表现包括：1 1、贸易结算风险、贸易结算风险2 2、国际信贷风险、国际信贷风险3 3、外汇买卖风险、外汇买卖风险例例1 1：国内某企业：国内某企业6 6个月后要收入一笔出口个月后要收入一笔出口货款货款5050万美元，且同时要支付一笔万美元，且同时要支付一笔65006500万日元的进口设备款，该企业打算以该万日元的进口设备款，该企业打算以该笔出口外汇支付该笔进口货款。笔出

5、口外汇支付该笔进口货款。 当时汇率：当时汇率：USD1=JPY130USD1=JPY130 6 6个月后汇率：个月后汇率：USD1=JPY120USD1=JPY120 贸易结算风险使该企业损失贸易结算风险使该企业损失500500万日元或万日元或4.174.17万美元。万美元。例例2 2：我国某企业：我国某企业19931993年初借入年初借入100100万美元万美元一年期的国际商业贷款，当时市场调剂一年期的国际商业贷款，当时市场调剂汇率为汇率为USD1=CNY7.10USD1=CNY7.10。19941994年汇率变为年汇率变为USD1=CNY8.50USD1=CNY8.50。 国际信贷汇率风险

6、产生的本金损失为国际信贷汇率风险产生的本金损失为140140万人民币。万人民币。例例3 3：某人准备：某人准备1212月份到美国旅游，月份到美国旅游，1111月月1 1日日买入买入1 1万美元，汇率为万美元，汇率为USD1=CNY6.4560USD1=CNY6.4560 到到1111月底人民币兑美元升值为月底人民币兑美元升值为 USD1=CNY6.3420USD1=CNY6.3420 外汇买卖风险产生的损失为外汇买卖风险产生的损失为11401140元人民币。元人民币。（二）会计风险（二）会计风险（Translation RiskTranslation Risk ） -会计风险又称折算风险，主要

7、指由会计风险又称折算风险，主要指由于汇率变动而导致企业资产负债表上以于汇率变动而导致企业资产负债表上以外币计值的项目折算成本币计值时可能外币计值的项目折算成本币计值时可能发生价值变动的风险。发生价值变动的风险。 在跨国公司评价其经营成果时，根据公认的在跨国公司评价其经营成果时，根据公认的会计准则，在会计期末，跨国公司将世界各地子会计准则，在会计期末，跨国公司将世界各地子公司的报表进行合并的过程中，为了编制统一的公司的报表进行合并的过程中，为了编制统一的财务报表，跨国公司的国外子公司和分支机构，财务报表，跨国公司的国外子公司和分支机构，大多将以外币表示的财务报表用母公司的货币进大多将以外币表示的

8、财务报表用母公司的货币进行折算或合并时，由于形成资产与负债、收入与行折算或合并时，由于形成资产与负债、收入与费用的历史汇率和报表合并时的期末汇率不一致，费用的历史汇率和报表合并时的期末汇率不一致，出现项目账面上的外汇损益出现项目账面上的外汇损益。（三）经营风险（三）经营风险（Operating RiskOperating Risk ） -经营风险是指由于意料不到的汇率波经营风险是指由于意料不到的汇率波动，引起公司末来一定时期内收益发生变动，引起公司末来一定时期内收益发生变化的一种潜在性的风险。化的一种潜在性的风险。 收益变化的大小，主要取决于汇率变收益变化的大小，主要取决于汇率变动对该公司产品

9、成本、价格乃及生产数量动对该公司产品成本、价格乃及生产数量的影响程度。的影响程度。 三、外汇交易风险的管理三、外汇交易风险的管理n外汇风险管理：外汇风险管理：是指涉外经济主体对外汇是指涉外经济主体对外汇市场可能出现的变化采取相应的对策，以市场可能出现的变化采取相应的对策，以避免汇率变动可能造成的损失。避免汇率变动可能造成的损失。 搞好汇率预测是关键。搞好汇率预测是关键。 外汇交易风险管理的内部措施外汇交易风险管理的内部措施（一）签订合同时可采取的防范措施（一）签订合同时可采取的防范措施 （1）做好计价货币的选择：）做好计价货币的选择： 本币计价：适用于货币可自由兑换的国家。本币计价：适用于货币

10、可自由兑换的国家。 收硬付软：出口、外币债权争取使用硬币，收硬付软：出口、外币债权争取使用硬币，进口、外币债务争取使用软币。进口、外币债务争取使用软币。 多种货币计价法（软硬搭配）。多种货币计价法（软硬搭配）。 （2）在合同中加列货币保值条款。）在合同中加列货币保值条款。A.外汇保值条款出口合同中规定：以硬币保值，外汇保值条款出口合同中规定：以硬币保值，以软币支付。支付时按硬币与软币汇率的变动幅以软币支付。支付时按硬币与软币汇率的变动幅度，相应调整支付金额。度，相应调整支付金额。B.综合货币单位保值条款：综合货币单位是由一综合货币单位保值条款：综合货币单位是由一定比重的硬币和软币搭配组成，因此

11、，其价值较定比重的硬币和软币搭配组成，因此，其价值较稳定，以其保值可以减缓风险。稳定，以其保值可以减缓风险。 （二）提前收付或拖延收付（二）提前收付或拖延收付 即根据有关货币对其他货币汇率的变动即根据有关货币对其他货币汇率的变动情况，更改该货币收付日期的一种防止外汇情况，更改该货币收付日期的一种防止外汇风险的方法。风险的方法。 汇率变动趋势汇率变动趋势公司地位公司地位预测计价货币预测计价货币汇率上浮汇率上浮 预测计价货币汇预测计价货币汇率下浮率下浮 出口商或债权出口商或债权人人 拖延收汇拖延收汇 提前收汇提前收汇 进口商或债务进口商或债务人人 提前付汇提前付汇 拖延付汇拖延付汇 （三）配对（三

12、）配对( Matching )管理：使外币的流入和管理：使外币的流入和流出在币种、金额和时间上相互平衡的作法。流出在币种、金额和时间上相互平衡的作法。（1 1）平衡法：指在同一时期内，创造一个）平衡法：指在同一时期内，创造一个与存在风险相同货币、相同金额、相同与存在风险相同货币、相同金额、相同期限的资金反方向流动。期限的资金反方向流动。（2 2）组对法：指企业针对某种外汇的敞口）组对法：指企业针对某种外汇的敞口头寸，创造出另一种外汇的反向资金流头寸，创造出另一种外汇的反向资金流动以消除外汇风险的一种管理方法。动以消除外汇风险的一种管理方法。外汇风险管理的外部措施外汇风险管理的外部措施n外部管理

13、是当内部管理不足以消除净外外部管理是当内部管理不足以消除净外汇头寸时，利用金融市场（外汇市场和汇头寸时，利用金融市场（外汇市场和货币市场）进行避免外汇风险的交易。货币市场）进行避免外汇风险的交易。 （一）外汇风险管理的基本方法（一）外汇风险管理的基本方法 1.1.远期合同法远期合同法（Forward ContractForward Contract）. .2.2.借款一即期合同一投资法借款一即期合同一投资法（BorrowBorrow一一SpotSpotInevestInevest，简称，简称BSIBSI）。）。3.3.提前收付一即期合同一投资法（提前收付一即期合同一投资法（LeadLeadSp

14、otSpotInvestInvest，简称，简称LSILSI）。）。 1.远期合同法：远期合同法：借助远期合同，创造与借助远期合同，创造与外币流入相对应的外币流出就可以消除外币流入相对应的外币流出就可以消除外汇风险。外汇风险。 德国德国E E公司从美国公司从美国进口进口USD50 000USD50 000的商品，的商品，9090天后付款。为防止天后付款。为防止9090天后美元升值带来风天后美元升值带来风险损失，该公司在外汇市场上签订购买险损失，该公司在外汇市场上签订购买9090天天远期远期USD50 000USD50 000的合同，的合同，3 3个月远期汇率为个月远期汇率为USD1=DMl.6

15、285USD1=DMl.62851.63001.6300。3 3个月后远期合同个月后远期合同交割，交割，E E公司支付公司支付M81500(l.6300M81500(l.6300USD50 USD50 000)000)，买进，买进US$50 000US$50 000，向美国公司支付。，向美国公司支付。由于做了远期外汇业务，由于做了远期外汇业务，E E公司把进口成本公司把进口成本固定在本币固定在本币8150081500马克的水平上，防止了风马克的水平上，防止了风险损失。险损失。2. BSI法法： BSIBSI法可分下列三个步骤进行：法可分下列三个步骤进行： (1)(1)借入与应收外汇相同金额的外

16、币。借入与应收外汇相同金额的外币。 (2)(2)将借人的外币通过即期合同卖予银行换将借人的外币通过即期合同卖予银行换回本币。回本币。 (3)(3)以本币进行投资，或存入银行或进行其以本币进行投资，或存入银行或进行其他投资，以投资收入，抵冲一部分采取防他投资，以投资收入，抵冲一部分采取防险措施的费用支出。险措施的费用支出。 德国德国C C公司在公司在9090天后有一笔天后有一笔USD100 000USD100 000的应收款。为防止将来收汇时美元贬值带来的应收款。为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借入损失，该公司向银行借入9090天期限的天期限的USD100 USD100 00000

17、0借款。设外汇市场的即期汇率为借款。设外汇市场的即期汇率为USD1=DMlUSD1=DMl687068701 168806880，该公司借款后，该公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币用美元在外汇市场兑换成本币DMl68700DMl68700，随，随即将所得马克进行即将所得马克进行9090天的投资。天的投资。9090天后，天后，C C公司以收回的公司以收回的USD100000USD100000应收款归还银行贷应收款归还银行贷款。款。 3. LSI法：法： LSILSI法可以下列步骤操作：法可以下列步骤操作： (1)(1)具有外汇应收账款的公司，征得债务具有外汇应收账款的公司，征得债务方的同意，请其提前支付货款，并给其方的同意，请其提前支付货款，并给其一定折扣。一定折扣。（2 2）应收外币账款收讫后，通过即期合同）应收外币账款收讫后，通过即期合同卖予银行换成本币。卖予银行换成本币。（3 3）将换回的本币进行投资。）将换回的本币进行投资。 德国的德国的D D公司公司9090天后有天后有一笔一笔US$100 000US$100 000的的应收款应收款。为防止届时美元贬值给公司带来损。为防止届时美元贬值给公司带来损失，该公司征得美国进口商的同意，在