证券投资学公司分析

1、产品市场战略资本市场战略经营管理分红政策融资战略投资管理管理收入和支出管理资本流出管理负债和权益管理营运资本和固定资本（二）公司调研内容 公司所属产业1、产业的发展历史沿革与发展前景2、影响产业增长和盈利能力的关键因素3、产业进入的壁垒4、来自产业内外的竞争5、政府对产业的支持和管制6、上下游产业的市场前景和供需状况7、国民经济波动对产业的影响公司背景及历史沿革1、公司性质2、集团及其关联企业3、公司的规模4、股本结构和主要投资者5、中长期发展战略和发展方向的历史沿革6、主要产品和利润的主要来源7、公司主要优劣势公司经营管理1、员工技术层次和培训费用2、工资奖励制度3、关键工作人员及其简历4、

2、保留核心员工的方法5、公司的组织结构与管理体制6、生产能力和生产效率7、原材料构成及其供应8、与主要供货商的关系公司市场营销：1、主要产品的市场需求弹性2、产品销售的季节性或周期波动3、主要客户组成及与主要客户的关系4、产品覆盖的地区与市场占有率5、销售成本与费用控制6、顾客满意度和购买力7、主要竞争对手的市场占有率公司研究与开发1、研究与开发的重点项目2、研究设施与研究人员的比例3、研究开发费用支出占销售收入的比率4、新产品开发频率与市场需求分析5、新产品的生产规模与投资需求公司融资与投资1、资金缺口2、融资前后的资本结构及所有权形式3、融资资金的主要用途4、投资项目和投资收益5、投资结构与

3、方式6、投资项目的可行性公司负债及所有者权益一、流动负债短期借款应付票据应付帐款应交税金 流动负债合计二、长期负债 长期借款 长期债务 长期负债合计三、股东权益 优先股股东权益 普通股股东权益 股本合计 资本公积 盈余公积 其中：公益金 末分配利润 股东权益合计 负债和股东权益总计我国财政部于1995年公布了一套公司经济效益评价指标体系。该套体系共10个指标：二、长期负债 长期借款 长期债务 长期负债合计三、股东权益 优先股股东权益 普通股股东权益 股本合计 资本公积 盈余公积 其中：公益金 末分配利润 股东权益合计 负债和股东权益总计-1200-1200-1000-1000-800-800-

4、600-600-400-400-200-2000 020020097630976309863098630996309963020006302000630 0销售 利润时间 销售与利润开发期介绍期成长期成熟期衰退期重创新重差异重细分重价格重效率投入期十招看清个股基本面十招看清个股基本面一、看主业： 最主要是看主业是否突出，主业利润是否有足够的空间。所需要衡量的是主业之间是否存在相关性，是否存在上下游关系，或可以共享市场、技术、服务等资源；利润空间除要看主业的毛利润空间，还要看净利润空间有多大。要特别关注公司的主营业务构成和主营业务的利润率情况。二、看盈利： 投资者不仅要动态分析公司盈利能力变化，

5、还要把握公司盈利能力质量的高低，看看公司的盈利是不是纸上黄金。通常公司的盈利能力如果年度指标出现下降，往往是公司中长期经营转向劣势的标志。当公司盈利能力出现下降时，需特别关注公司的规模是否扩大，是否能保持总利润或者净利润不变。当公司盈利能力出现上升时，一般要消除偶然因素及季节性因素的影响，从而判断这种盈利能力的上升是否可以持续。其次还要通过关注公司利润构成、净利润率及经营现金流的情况来判断公司盈利的质量高低。每股收益是层层包装后的产物，要想识别真面目就必须分析每股收益里所包含的内容。市盈率具有比价效应，可以通过不同公司的市盈率的比较，判断出那些公司具有相对的投资价值。如果整个行业内普遍出现盈利

6、能力上升，就是一波行业大行情的预兆。三、看规模： 首先要看公司的收入规模、利润规模。其次要看公司在做大的同时是否做强。再则要看公司是否有足够的拓展空间。在看规模时主要关注公司的主营业务收入和净利润。看规模中往往能发掘出行业的龙头。一些企业特别是中小型企业面临共性问题，上市后发展的空间有多大，企业上市后除能拥有融资渠道，其它的成本，如劳动力的成本、管理的成本等等必然增加，反过来会压缩这些企业的利润空间，降低企业的竞争力。四、看效率： 要从三方面看。第一，看增产有没有增效。第二，看中间费用有没有吞噬利润。中间费用是指营业费用、管理费用和财务费用。第三，看员工的效率。员工效率体现的是企业的管理水平。

7、五、看家底： 买公司除在买公司的盈利能力，也在买公司的资产。投资人可以把上市公司分成三种类型的公司，一是殷实型的公司，二是虚胖型的公司，三是破落型的公司。看公司家底要关注公司的资产状况，尤其是流动资产状况。虚胖型的公司表面上资产非常庞大，历史上也可能曾经有过辉煌，有的牌子也很大，但实质上大部分是靠借银行的钱撑起来的排场，只要资金渠道出现问题，所谓资金链一断裂，这些公司的巨额不良资产就可能暴露出来。六、看周期： 经营性周期有两种类型。一是营业性周期，如高档酒类行业总在每年四季度和一季度收入较高。二是帐务性周期，如一些依靠投资收益并表的公司总在二季度和四季度反映经营业绩较好。七、看外财： 不少上市

8、公司要靠外来的补贴或投资收益。一些经营质量差的公司，为了保牌，保盈利，拼命地想办法在外来横财上做文章，有的是甚至拼命的钻财务政策的空子，如在上一年将不良资产大量计提减值准备，一次亏透，后面年度再把减值准备冲回来，这样就能扭亏为盈。如此这般的公司就是一个“黑色陷阱”。八、看负债： 指公司对外的欠款，欠款对象包括银行、供应商。分析企业的负债重点关注两方面：第一，企业负债程度，一般30%-65%为较合理的负债度。第二，企业的预收帐款变化情况，预收款是一种企业负债，将来要用产品或服务归还。但反之，如果预收款大幅上升，说明企业产品销路转好，客户需预付才能提货，从另一个角度说明公司经营改善。03年初，钢铁

9、行业出现行业性预收帐款大幅提升，演绎了一场波澜壮阔的钢铁股行情。负债投资，举债发展是一把双刃剑。借鸡生蛋运作得好，事半功倍。反之，可能加倍风险。九、看投资： 投资主要分长期投资和短期投资。看投资要从投资收益及投资结构二方面着手。主要关注利润构成中投资收益所占比例，长期投资、短期投资的构成比例。十、看控盘： 三个角度分析。第一，高度控盘。第二，中度控盘。第三，缺乏关注。高度控盘是投资人较为熟悉的概念。高控盘按传统理解就是庄股。最近几年庄股纷纷暴仓，投资人往往是谈庄色变，其实对高控盘公司也要区别对待，有基本面支持并且是阳光资金持有的可以长期关注，大波段操作。有基本面支持的高控盘往往也是每轮行情的发

10、动者；中度控盘的公司，往往是行情的第二冲击波；对缺乏关注的公司，要判断它是否有基本面的支撑。看控盘要关注股东的人数，人均持股的数量，以及基金持股和十大股东的情况。 银行股分析案例一、坏账率坏账率。银行说到底是经营钱的生意，数量巨大，风险是第一位的，最大的风险就会借给还不了钱的人。巴菲特说，只要不做傻事银行就是一门赚钱的生意。如何看做傻事没？最好可量化的指标就是坏账率。坏账率越低越好。最低要求也要低于1%吧？目前上市16家银行的坏账率如下表：二、总资产收益率（总资产收益率（ROAROA）。如果只是看坏账率越低越好，那银行全部去买债券好了，所以在解决了风险的基础上，还得看资金利用率，最好的指标就是

11、总资产收益率。总资产收益率越高越好（或许太高也不好？）。总资产收益率越高，往往意味着杠杆的降低。也就意味着风险的降低。这是相互反馈的。优秀的银行一般至少都在1%以上。目前上市16家银行的ROA如下表：三、净资产收益率（净资产收益率（ROEROE）。终极boss出场。无论怎么折腾，最后还是得看这位的表现。在解决了风险和资金利用率的前提下，这个指标越高越好。优秀的银行一般长年在15%以上。目前上市16家银行的ROE如下表：综合三张表的排名，总成绩表就出来了：（以上所有数据皆来自2011年全年数据）巴菲特的投资理念巴菲特的投资理念5项投资逻辑 1因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的 投资

12、人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业 经营者。 2好的企业比好的价格更重要。 3一生追求消费垄断企业。 4最终决定公司股价的是公司的实质价值。 5没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。 8项投资标准 1必须是消费垄断企业。 2产品简单、易了解、前景看好。 3有稳定的经营史。 4经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。 5财务稳键。 6经营效率高、收益好。 7资本支出少、自由现金流量充裕。 8价格合理。 12项投资要点 1利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。 2买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。 3利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。 4不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。 5只投资未来收益确定性高的企业。 6通货膨胀是投资者的最大敌人。 12项投资要点(2) 7价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的 折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。 8投资人财务上