资管行业宏观分析周报(20150928)

1、 资管行业宏观分析周报资管行业宏观分析周报2015年9月28日 8 / 8一、 宏观经济一周动态（9月21日至9月27日）中国及主要经济体经济动态表1 本周公布各经济体主要数据国家数据类型数值预期前值（初值）中国9月财新PMI初值4747.547.3美国8月耐用品订单（环比）-2.0%-2.3%1.9%8月成屋销售（万户）5315505588月新屋销售（万户）55.251.552.2当周首次申请失业救济人数（万）26.727.226.4欧洲欧元区9月综合PMI初值53.954.054.3德国9月综合PMI初值54.354.655.0法国9月综合PMI初值51.450.450.2中国9月财新PM

2、I初值继续下探，制造业形势低迷。9月财新制造业PMI预览值环比下滑0.3个点至47，再创09年3月以来新低，低于市场预期的47.5，连续三个月下滑，为第七个月位于荣枯线下方。从PMI五个主要分项来看，所有分项均出现恶化，制造业形势维持低迷。美国8月房屋市场变现积极，耶伦讲话表示年内将加息。美国8月耐用品订单环比下降2.0%，创2015年3月以来最大月度降幅，略好于预期下降2.3%，美元走强和海外经济的动荡可能影响了对美国的商品需求，耐用品订单下滑也与美国国内商业支出低迷有关。美国9月19日当周首次申请失业救济人数26.7万，连续29周低于30万，美国就业市场表现仍积极稳定。美国不动产交易商协会

3、(NAR)周一发布报告显示，美国8月成屋销售总数年化531万户，继7月成屋销售总数创下2007年2月以来新高之后，是最近四个月以来的首次下降。周四美国商务部发布报告显示，美国8月新屋销售为55.2万户，创2008年2月以来新高，远高于预期51.5万户；8月新屋销售环比增长5.7%，大幅高于预期增长1.6%。美国8月成屋销售略降、新屋销售大幅攀升，表明房地产市场变现仍强劲。目前的低利率环境及稳健的就业增长对美国房地产市场构成了支撑。美联储主席耶伦周四在马萨诸塞大学在以“通胀动态和货币政策”为题发表的讲话中表示，“预计FOMC将在2015年稍晚加息，加息预期基于失业人口持续降低和经济所面临的障碍消

4、退。”FOMC并不认为，近期经济和金融形势会严重地影响到美联储的政策路径。关于最核心的通胀问题，耶伦指出，消费者能源价格下滑和进口价格下降，是通胀缺口较大的原因，随着这些临时性因素的消退，预计美国通胀率将在未来数年回升至2%，预计核心PCE会在明年因美元和原油走势而反弹至1.5%甚至更高的水平。从耶伦的讲话看，12月加息是大概率事件。欧元区9月PMI初值表现尚可。欧元区9月综合PMI初值53.9，第三季度平均值创四年来新高，其中新订单增速创五个月新高，制造企业原材料采购也创19个月新高，虽然现阶段欧元区内外需求均存在不确定性，丛数据看未来数月工业产出可能会增长。德国9月制造业PMI初值52.5

5、，创两个月新低，也略低于预期的52.6，德国制造业扩张速度自8月起略有减缓，但预计第三季度GDP仍较稳健。法国9月制造业PMI初值50.4，创三个月来新高，好于预期的48.6，法国私营部门在9月实现连续扩张，但是在就业方面仍不太乐观，失业率上升速度创2014年10月来最高。表2 全球主要金融市场动态（9月21日至9月27日）全球股市现价周涨幅债市、外汇与商品现价周涨幅上证综指3,092.35-0.18%中国10年期国债收益率3.31010bp标普5001,931.34-1.36%美国10年期国债收益率2.17004bp纳斯达克指数4,686.50-2.92%德国10年期国债收益率0.6500-

6、3bp道琼斯指数16,314.67-0.43%COMEX黄金期货1,145.500.56%德国DAX9,688.53-2.30%NYMEX轻质原油期货45.340.04%富时1006,109.010.08%LME3个月铜期货5,035.00-3.78%法国CAC404,480.66-1.22%LME3个月铝期货1,569.50-3.18%日经22517,880.51-1.05%美元指数96.25851.16%恒生指数21,186.32-3.35%美元兑人民币即期6.37440.16%韩国综合指数1,942.85-2.66%欧元兑美元1.1192-1.03%孟买SENSEX3025863.5-1

7、.36%美元兑日元120.58000.55%二、 行业政策与公司动态1、证监会：近七成场外配资账户已清理昨日，证监会新闻发言人张晓军表示，截至9月23日，69%的场外配资账户已完成清理，恒生网络、上海铭创、同花顺等3家公司的相关信息技术系统已经关闭或限制其系统功能，证监会将继续平稳有序地推进场外配资清理整顿工作。他指出，证监会已要求各证监局督促证券公司加强与客户的沟通、协调，不要单方面解除合同，不要简单地“一刀切”、“一断了之”。证券公司应当积极与客户进行协商，继续采取多种依法合规的承接方式，将违规账户的资产通过非交易过户、“红冲蓝补”等方法划转至同一投资者的账户，或者取消信息系统外部接入权限

8、并改用合法交易方式等方法处理。对符合业务合规性要求的证券账户，证券公司应当持续做好服务。2、38只新基金有望南下 公募大手笔布局港股自6月中旬以来，A股持续萎靡不振，对于公募基金而言，权益类新基金发行惨淡。然而，即使在投资者集体转战债市避险的艰难处境下，逾20家基金公司仍然选择对港股进行布局。据中国证券报记者统计，截至9月23日，共有38只投向香港市场的新基金已经上报，按照正常的审核速度，这些基金预计均将于年内获批。从中长期来看，公募基金普遍看好港股的原因主要有两个，香港作为中国市场的重要组成部分，一方面是人民币国际化进程的桥头堡，另一方面是A股“溢出效应”下的自然延伸，因此他们认为，香港金融

9、市场将继续得到一系列政策性支持，从沪港通到公募南下新政，再到内港基金互认，下半年有望迎来深港通、个人QDII2等更多政策红利。短期而言，基金经理们谈论得更多的是资金和估值。“香港市场在经历连续十周资金外流之后，最近资金外流情况明显收窄，显示出在美联储决定不加息之后，香港市场资金压力出现缓解。我们认为港股市场经过前期的大幅下跌，已经较充分地反映内地宏观基本面的疲软和对美联储加息的悲观预期。”博时大中华亚太精选股票基金经理张溪冈表示，在估值方面，在近期港股大跌之后，MSCI中国指数对应的动态市盈率已经降至9倍左右，低于长期均值11倍，而且曾一度逼近8倍的历史低位，因此，未来港股继续下行空间较小，预

10、计未来港股将出现窄幅波动，板块会出现分化，对于一些估值较低、股息率较高、前期跌幅较多的板块和股票，存在超跌反弹的机会。3、债基年内分红超130亿 创历史新高去年债券市场碰上10年一遇大牛市，再加上今年债市继续有好表现，债券基金近两年业绩可观，也成为分红的主力军。数据显示，截至9月21日，今年以来债券基金分红超过130亿，创历史新高。天相投顾统计显示，截至9月21日，今年以来全部债券基金共计分红557次，共计分红137.4亿。而去年同期债券基金仅300次分红，分红金额为32.63亿元。也就是说，今年债券基金分红额度超过去年同期3倍以上。而且从历史数据看，2008年至2013年同期债券基金分红35

11、次、98次、150次、107次、166次、308次，分红金额分别为29.64亿元、31.86亿元、29.95亿元、32.59亿元、25.05亿元、57.17亿元。显然，今年债券基金分红处于爆表状态。分红丰厚和债券基金业绩密不可分。天相数据显示，截至9月20日，债券基金平均收益达到7.38%，更有海富通纯债、建信转债等品种收益率超20%。业内人士分析，目前股票市场大幅走弱，投资者避险情绪升温，基金公司普遍做法是大打低风险品牌，纷纷对债券基金进行分红。债券基金分红能满足低风险投资者现金流的需求，可吸引更多投资者申购。另外，债券基金也存在“低价效应”，一般投资者对1.1元以下的债券基金认同度要高一些

12、。4、场内货基规模三季度增2倍 节前迎套利良机近期，随着A股经历大幅调整，场内货基成为投资者的避风港，场内交易型货币基金的规模也大幅增长。Wind统计数据显示，截至9月23日，20只场内货币基金的份额三季度以来增加2212.21亿份，为3123.18亿份，相比于二季度大幅增长2倍。在市场避险行情下，场内投资者通常用场内货币基金或逆回购进行投资，以获取相对稳定的收益，而场内货币基金相对逆回购投资优势明显。业内人士认为，场内货基比逆回购更具竞争力：一是投资门槛更低，场内货币基金在二级市场参与门槛多数是1万，一级市场门槛为100元或1000元；而上交所逆回购参与门槛是10万，深交所为1000元；二是

13、交易成本更低，场内货币基金一般没有交易费用，但存在管理费用，逆回购从隔夜回购到28天以上分别从万分之0.1到万三不等；三是收益更加具备竞争力，场内货币基金基本在2%3%之间，隔夜回购年化利率在1.5%上下。5、规模交易量大幅双降 分级基金迎“黑暗期”6月中旬股指大幅调整以来，大幅净赎回和高达三轮的下折潮，使得分级基金规模急剧下降。去年9月至今年6月中旬，分级基金规模从439.2亿元一度膨胀至3845.4亿元，增幅超7倍。然而6月中旬以来的股市低迷，令分级基金等杠杆产品遭遇重挫。8月，随着分级基金遭遇规模空前的下折潮，场内规模单月锐减逾千亿份，缩水幅度高达45%。数据显示，截至8月末，139只股

14、票型分级基金两类份额合计为1210亿份，比7月底的2227亿份大幅减少1017亿份，缩水比例达45.67%。8月末，分级基金市场份额相比于6月末的最高规模缩水将近75%。截至9月23日收盘，场内份额已降至1000亿份之内。从根本上来说，分级基金规模受到重创是因为市场持续回调。一方面，大盘下行时使得带有高杠杆的分级B风险放大，投资者收益蒙受巨亏，部分投资者选择买入分级A合并赎回退出二级市场；另一方面，大跌导致的下折潮使得分级A持有者得到大量基础份额，对于相对保守的A类投资者来说，大部分人选择直接赎回。三、 国金基金和千石资本业务发展情况（截至9月20日）一、基金新闻上周基金公司既定战略没有变化。

15、二、各类型基金业绩情况货币型基金净值日期每万份收益七日年化收益国金金腾通货币A2015/9/270.78323.38%国金金腾通货币C2015/9/2500.00%国金鑫盈货币2015/9/250.70652.54%国金众赢货币2015/9/251.19574.60%混合型基金净值日期份额净值累计净值国金国鑫发起2015/9/251.6572.287国金鑫安保本2015/9/251-国金鑫新灵活配置（LOF）2015/9/251.003-国金鑫运灵活配置2015/9/251.304-指数型基金净值日期份额净值累计净值国金3002015/9/250.84411.3387国金300A2015/9/

16、251.0451.1392国金300B2015/9/250.64321.3272国金502015/9/251.125-国金50A2015/9/251.005-国金50B2015/9/251.246-数据来源：公司主页我司三只货币型基金，其中金腾通、鑫盈货币上周每万份收益增加，金腾通七日年化收益率有所上涨，鑫盈货币、众赢货币上周七日年化收益率则有所下降升，金腾通新设C份额，并按照0.75%的年费计提增值服务费；混合型基金份额净值几乎没有变动；指数型基金跟随大盘有所波动，上周略有下跌。千石资本项目累计已成立正在运行已清算资产管理业务项目数（个）一对一18813287一对多498326182合 计686456269项目规模（亿元）一对一2,208.921,345.07863.84一对多913.16544.71368.45合 计3,122.081,889.781,232.30合同收入（万元）一对一11,769.739,591.802,177.92一对多18,411.1012,754.935,616.16合 计30,180.822