国际金融第四章_内部均衡与外部平衡的短期调节

1、第四章第四章 内部均衡和外部均衡内部均衡和外部均衡的短期调节的短期调节本章内容：本章内容： 本章旨在介绍内部均衡和外部均衡的本章旨在介绍内部均衡和外部均衡的概念概念、内外均衡的、内外均衡的冲突冲突以及以及同时实现内外均衡的同时实现内外均衡的短期短期调节理论调节理论。要求掌握的内容要求掌握的内容内部均衡、外部均衡概念以及相互冲突内部均衡、外部均衡概念以及相互冲突内部均衡、外部均衡相互冲突的调节原则内部均衡、外部均衡相互冲突的调节原则支出转换性政策与支出增减型政策的搭配支出转换性政策与支出增减型政策的搭配财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配蒙代尔蒙代尔弗莱明模型弗莱明模型引导探究的问题

2、引导探究的问题 1、如何理解内外均衡冲突的根源在于、如何理解内外均衡冲突的根源在于经济的开放性经济的开放性？试举例说明。试举例说明。 2、我国目前内外均衡、我国目前内外均衡是否是否存在冲突？如果有，是怎样存在冲突？如果有，是怎样的的情况情况？应采用什么样的？应采用什么样的调节调节理论？理论？ 3、就发达国家和发展中国家而言，其内外均衡的目标、就发达国家和发展中国家而言，其内外均衡的目标是否是否相同相同？为什么？试找两个发达国家和发展中国家处理？为什么？试找两个发达国家和发展中国家处理内外均衡冲突的内外均衡冲突的实际例子实际例子加以讨论。加以讨论。教学目录教学目录第一节第一节 从国际收支平衡到内

3、部均衡和外部均衡从国际收支平衡到内部均衡和外部均衡第二节第二节 内部均衡和外部平衡相互冲突调节原则内部均衡和外部平衡相互冲突调节原则第三节第三节 内部均衡和外部平衡短期调节经典理论内部均衡和外部平衡短期调节经典理论第四节第四节 内部均衡和外部平衡短期调节理论新探索内部均衡和外部平衡短期调节理论新探索本章小结本章小结第一节第一节 从国际收支平衡到内部均衡和外部从国际收支平衡到内部均衡和外部均衡均衡一、内部均衡和外部平衡的概念一、内部均衡和外部平衡的概念 1.内部均衡内部均衡 2.外部平衡与外部均衡外部平衡与外部均衡 3.即期均衡和跨时均衡即期均衡和跨时均衡二、内部均衡和外部平衡的相互冲突二、内部

4、均衡和外部平衡的相互冲突一、内部均衡与外部平衡一、内部均衡与外部平衡1、内部均衡、内部均衡 国内总供给与总需求相等的状态。 内部均衡可分短期、中期、长期三个阶段，与之相对应的主要变量总需求、总供给、潜在产出、生产率水平的设定也各不相同。 本章研究短期内部均衡，即假设总供给不变，总需求的变动只引起价格的变动，不会引起产出的变动。一、内部均衡与外部平衡一、内部均衡与外部平衡2、外部平衡与外部均衡、外部平衡与外部均衡（1）外部平衡 国际收支账户在一定口径上的数量平衡。（主要指国际收支基本账户的平衡）（2）外部均衡 在内部均衡实现基础上的国际收支平衡。（主要指内部均衡基础上的基本账户的平衡）一、内部均

5、衡与外部平衡一、内部均衡与外部平衡3、即期均衡与跨期均衡、即期均衡与跨期均衡（1）国际收支即期均衡 当期内部均衡基础上一国国际收支相等 （2）国际收支跨期均衡 将资源在国内和国外、当前和未来之间进行配置，使得每期国际收支差额都具有可维持性，并在长期内达到经济持续增长和福利最大化。（3）判断可维持性的两种方法 资金流入情况（资金流入的性质、结构）债务比率（经验数据） 小总结小总结IS-LMAD-AS微观微观个人、企业个人、企业商品、货币市商品、货币市场均衡场均衡宏观宏观一国内一国内所有市场均衡所有市场均衡AD-AS-BP国际宏观国际宏观多国经济交易多国经济交易内部均衡的同时外部内部均衡的同时外部

6、经济交易也均衡经济交易也均衡IS-LMAD-ASAD-AS-BP二、内部均衡和外部平衡的相互冲突二、内部均衡和外部平衡的相互冲突1.内部均衡和外部平衡间存在冲突的可能内部均衡和外部平衡间存在冲突的可能（国内）（国内）（1）封闭经济下，宏观经济主要目标（经济增长、 充分就业与价格稳定）本身就存在着冲突。（2）开放经济下，宏观经济在封闭经济下的主要目标与国际收支之间又产生新的冲突。 二、内部均衡和外部平衡的相互冲突二、内部均衡和外部平衡的相互冲突 英国经济学家米德于1951年在其名著国际收支中最早提出了固定汇率制下内部均衡和外部平衡的冲突问题，被称为米德冲突。 二、内部均衡和外部平衡的相互冲突二、

7、内部均衡和外部平衡的相互冲突2.外国经济状况变动会冲击一国内外均衡（国外）（1）收入机制（外国边际进口倾向、进出口商品）（2）利率机制（相对利率、资本流动）（3）相对价格机制（实力汇率、购买力）二、内部均衡和外部平衡的相互冲突二、内部均衡和外部平衡的相互冲突实例： 一国经济发展的过程中，内部均衡和外部平衡的冲突不是偶然的、暂时的，而是经常的、必然的。 1979-1999年以来中国内部均衡和外部平衡的冲突第二节第二节 内部均衡和外部平衡相互冲突的调节原则内部均衡和外部平衡相互冲突的调节原则一、数量匹配原则（一、数量匹配原则（N个政策目标，个政策目标，N种政策工具种政策工具）二、最优指派原则（最优

8、工具指派给最优部门）二、最优指派原则（最优工具指派给最优部门）三、三、合理搭配原则（政策搭配）合理搭配原则（政策搭配）四、顺势而为原则（过程中根据实际情况及时调整政策）四、顺势而为原则（过程中根据实际情况及时调整政策）一、数量匹配原则（丁一、数量匹配原则（丁伯根原则）伯根原则） 荷兰经济学家丁伯根(JTinbergen) 最早提出了将政策目标和工具联系在一起的主张，即所谓的“经济政策理论”，被称为“丁伯根原则”。 数量匹配原则指出。 假定只存在两个目标假定只存在两个目标T1、T2与两种工具与两种工具I1、I2，政策调控追求的政策调控追求的T1 和和T2的最佳水平为的最佳水平为T1*和和T2*。

9、令。令目标是工具的线性函数，即目标是工具的线性函数，即 在这一情况下，只要决策者能够控制两种工具，在这一情况下，只要决策者能够控制两种工具，且每种工具对目标的影响是独立的，决策者就能通且每种工具对目标的影响是独立的，决策者就能通过政策工具的配合达到理想的目标水平。过政策工具的配合达到理想的目标水平。 1112221122Ta Ia ITb Ib I 从数学上看，只要从数学上看，只要 (即两个政策工具线性无关即两个政策工具线性无关)，就可以求解出达，就可以求解出达到最佳的目标水平为到最佳的目标水平为T1*和和T2*时所需要的时所需要的I1、I2的水平，即的水平，即 1122/abab12 122

10、1 21221 21 11 212/Ib Ta TabbaIaTbTabba 当当 时，意味着两种工具对这两个政策目标有着相时，意味着两种工具对这两个政策目标有着相同的影响，即决策者只有一个独立的工具而试同的影响，即决策者只有一个独立的工具而试图实现两个目标，这是不可能成功的。图实现两个目标，这是不可能成功的。 这一结论可以进行推广。如果一个经济具有这一结论可以进行推广。如果一个经济具有线性结构，线性结构，决策者有决策者有N 个目标，只要有至少个目标，只要有至少N 个线性无关的政策工具，就可以实现这个线性无关的政策工具，就可以实现这N 个目个目标标。1122/abab二、最优指派原则二、最优指

11、派原则 蒙代尔提出的蒙代尔提出的“分派原则分派原则”（Assignment Rule），又称为），又称为“有效市场分类原则有效市场分类原则”。 如果每一工具被合理地指派给一个目标，且在如果每一工具被合理地指派给一个目标，且在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调节，那么在该目标偏离其最佳水平时按规则进行调节，那么在分散决策情况下仍有可能实现最佳调控制目标分散决策情况下仍有可能实现最佳调控制目标。 蒙代尔区分了财政政策、货币政策在影响内外蒙代尔区分了财政政策、货币政策在影响内外均衡上的不同效果，均衡上的不同效果，提出以货币政策实现外部均衡提出以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派

12、方案目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案 。三、合理搭配原则三、合理搭配原则1.政策搭配政策搭配 将经济政策加以适当配合，以实现内外平衡将经济政策加以适当配合，以实现内外平衡2.政策搭配类型政策搭配类型 支出增减型政策与支出转换型政策支出增减型政策与支出转换型政策 支出型政策与融资型政策支出型政策与融资型政策 支出增减型政策与供给型政策支出增减型政策与供给型政策三、合理搭配原则三、合理搭配原则支出增减型政策和支出转换型政策都是调节需求的政策。调节供给的政策主要是产业政策和科技政策。融资型政策只要是指官方储备的使用和国际信贷便利的使用 各种类型政策的作用三、合理搭配原则三、合理搭配原则实例：

13、 当一国供给小于需求，国际收支发生逆差时，如何调节？ 1、支出增减型：调节需求，扩大需求，使得供给=需求， 支出转换型：调节关税、外汇管制等，改变需求的方向。3、供给型：调节供给，扩大市场供给量，使得供给=需求， 支出增减型：调节需求和供给，使得供给=需求， 支出转换型：改变需求的方向。 融资型：国际借贷。2、支出增减型：调节需求，扩大需求，使得供给=需求， 融资型：国际借贷。使得资金流入冲销逆差，维持短期经济稳定。三、合理搭配原则三、合理搭配原则选用原则： 1、国际收支失衡的性质； 2、国际收支失衡时国内社会和宏观经济的结构与状况 ；3、内部均衡与外部平衡之间的相关关系；4、发展中国家，还要

14、取决于是否有利于经济的持续稳定增长。 实例：货币性不平衡引起的国际收支逆差 货币性不平衡：是指在汇率水平下国内货币成本与一般物价上升而引起出口货物价格相对昂贵、进口货物价格相对便宜，从而导致国际收支失衡。 如何进行正常搭配，进行调整？每一种调整方式的经济效应是怎样的？三、合理搭配原则三、合理搭配原则方法一，支出增减型：它要求加大幅度的减少预算赤字，收缩货币供给量，其结果：在纠正国际收支失衡的同时，有可能同时造成内部不均衡，引发国内失业增加、经济活动活力降低、社会动荡。 方法二：支出增减型与融资型的搭配。它要求较小程度的消减财政赤字和收紧货币供应量，但同时要求动用官方储备或使用国际信贷便利。其结

15、果：在纠正国际收支逆差的同时，引发的国内失业和社会动荡程度较轻，但同时会使部分官方储备流失或债务增加。方法三：支出增减型与支出转换型的搭配。它要求较小程度地消减财政赤字和收缩货币供应量，但同时要求货币贬值。其结果：在纠正国际收支逆差的同时，国内的失业和社会动荡程度较轻，但货币贬值可能引起外汇市场混乱和未来的通货膨胀。四、顺势而为原则四、顺势而为原则1.顺势而为顺势而为 在内外均衡的调整中，正确认识、判断市场力量，并加在内外均衡的调整中，正确认识、判断市场力量，并加以巧妙利用。以巧妙利用。2.政策调控的不确定性政策调控的不确定性 人们对未来的人们对未来的预期预期将使政策的结果难以预测在短期内政将

16、使政策的结果难以预测在短期内政策调控效果可能因其他变量变动迟滞而不合意，而进一步的策调控效果可能因其他变量变动迟滞而不合意，而进一步的调控制又可能在未来导致调过度。调控制又可能在未来导致调过度。即使政策是一次性的，也可能因调节时滞的存在使得短期与即使政策是一次性的，也可能因调节时滞的存在使得短期与长期效果不一致。长期效果不一致。 预期、时滞和超调现象的存在，意味着在选择政策以达预期、时滞和超调现象的存在，意味着在选择政策以达到内外均衡的过程中，需要综合考虑政策的长期效果和短期到内外均衡的过程中，需要综合考虑政策的长期效果和短期作用，尽量利用好市场的力量，以使政策达到最佳效果。作用，尽量利用好市

17、场的力量，以使政策达到最佳效果。第三节第三节 内部均衡和外部平衡短期调节的经典理论内部均衡和外部平衡短期调节的经典理论一、支出转换型政策与支出增减型政策的搭配支出转换型政策与支出增减型政策的搭配二、财政政策与货币政策的搭配二、财政政策与货币政策的搭配三、三、蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型四、西方经典内外调节理论的不足四、西方经典内外调节理论的不足这一政策搭配，是由斯旺这一政策搭配，是由斯旺 （T.Swan）提出的。按斯旺的）提出的。按斯旺的见解，可用下图加以说明。见解，可用下图加以说明。 EBEBIBIB失业失业 / 顺差顺差 D D C C膨胀膨胀 / 逆差逆差A AB B O O膨胀膨

18、胀 / 顺差顺差失业失业 / 逆差逆差 斯旺模型斯旺模型:支出转换与支出增减政策的搭配支出转换与支出增减政策的搭配国内支出国内支出贬值贬值升值升值本国货币本国货币实际汇率实际汇率坐标坐标1）斯旺模型下，本国AS水平是一定的，本国AD=C+I+G+(X-M)，内部均衡意味着本国总需求等于总供给，外部平衡意味着X-M=0（国际收支平衡）。2）横轴：国内支出C+I+G，政府的支出增减型政策可以明显的影响国内支出总水平。3）纵轴：本国实际汇率（直标），向上方移动表示汇率上升，人民币贬值，国内商品竞争力加大；向下移动表示升值，国内商品竞争力降低。这一政策搭配，是由斯旺这一政策搭配，是由斯旺 （T.Swa

19、n）提出的。按斯旺的）提出的。按斯旺的见解，可用下图加以说明。见解，可用下图加以说明。 EBEBIBIB失业失业 / 顺差顺差 D D C C膨胀膨胀 / 逆差逆差A AB B O O膨胀膨胀 / 顺差顺差失业失业 / 逆差逆差 斯旺模型斯旺模型:支出转换与支出增减政策的搭配支出转换与支出增减政策的搭配国内支出国内支出贬值贬值升值升值本国货币本国货币实际汇率实际汇率IB 曲线曲线1）IB曲线代表着内部均衡，意味着本国的总需求 （国内支出和净出口）等于总供给（一定的）。2）IB曲线的斜率为负。因为本国汇率升值将减少 出口，增加进口，因此为维持内部经济均衡就 必须增加国内支出。3）IB曲线右边有通

20、货膨胀压力，因为对于既定汇率，国内支出大于维持内部均衡所需要的国内 支出；IB曲线左边意味着存在通货紧缩压力。EB 曲线曲线1）EB曲线代表着外部平衡，意味着本国的经常项目收支平衡。2）EB曲线的斜率为正。因为本国汇率贬值将增加出口，减少进口，因此为防止经常项目出现顺差，就需要扩大国内支出，抵消出口的增长。3）EB曲线的右边意味着国内支出大于维持经常项目平衡所需要的国内支出，结果出现经常项目收支逆差；EB曲线的左边就会出现经常项目收支顺差。复习复习1）两个概念 内部均衡 AD=AS IB曲线 外部均衡 AD=AS的基础之上国际收支平衡 EB曲线2） 最优经济状态 IB=EB 冲突的存在，经常性

21、的，必然的存在。3）迎难而上，提出了解决冲突的原则： 数量匹配原则 最优指派原则 合理搭配原则 顺势而为原则复习复习4）重点和难点 根据合理搭配原则，斯旺提出了支出增减型与支出转换型政策的搭配，称为斯旺模型 （1）思想：首先政策搭配是有必要的，其次，支出增减型政策调整外部经济，支出转换型政策调整外部经济。两种政策共同使用促使IB=EB. （2）模型“2+2+4”；两个坐标（国内支出、汇率），两条曲线（IB、EB），四区域（内外部不均衡的四种情况） （3）调节；对称点、非对称点的调节这一政策搭配，是由斯旺这一政策搭配，是由斯旺 （T.Swan）提出的。按斯旺的）提出的。按斯旺的见解，可用下图加以

22、说明。见解，可用下图加以说明。 EBEBIBIB失业失业 / 顺差顺差 D D C C膨胀膨胀 / 逆差逆差A AB B O O膨胀膨胀 / 顺差顺差失业失业 / 逆差逆差 斯旺模型斯旺模型:支出转换与支出增减政策的搭配支出转换与支出增减政策的搭配国内支出国内支出贬值贬值升值升值本国货币本国货币实际汇率实际汇率新授新授财政政策和货币政策的搭配财政政策和货币政策的搭配 蒙代尔根据最优指派原则提出了财政政策和货币政策的搭配。 （1）思想：最优指派思想，最优指派原则 （2）模型“2+2+4”；两个坐标（预算增加、货币扩张），两条曲线（IB、EB），四个区域 按蒙代尔的见解，可用下图加以说明。按蒙代尔

23、的见解，可用下图加以说明。（）逆差逆差 / 衰退衰退（）逆差逆差 / 膨胀膨胀（ ） 顺差顺差 / 膨胀膨胀EB（ ）顺差顺差 / 衰退衰退货币货币扩张扩张D预算增加预算增加 ACBO IB蒙代尔模型蒙代尔模型:财政政策与货币政策的搭配财政政策与货币政策的搭配IB 曲线和曲线和EB 曲线曲线1）两坐标 预算增加 货币扩张2）两曲线 IB 、EB曲线的斜率都为负，蒙代尔的假定，当一种政策扩张时，为达到内外均衡，另一种政策必须紧缩，反之亦然。 IB曲线比EB曲线更为陡峭，是因为蒙代尔假定，相对而言，预算对国民收入、就业等国内经济变量影响较大，而利率则对国际收支影响较大。 引申：财政政策实现内部均衡

24、有优势 货币政策实现外部均衡有优势IB 曲线和曲线和EB 曲线曲线3）四个区域（3）不均衡调节 A点为例（衰退、逆差） 现内部后外部 预算增加（A-B） 货币扩张减少（B-C） 预算增加（C-D）货币扩张减少（D-O） 财政政策与货币政策的搭配方案财政政策与货币政策的搭配方案新授新授蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型 蒙代尔-弗莱明模型是由美国经济（R.Mundell）和英国经济学家弗莱明（J.M.Fleming）在封闭经济条件下的IS-LM 模型基础上，加入外部平衡的分析而形成的。 1.封闭经济条件下的货币、财政政策效应 2.蒙代尔-弗莱明模型的基本框架 3.蒙代尔-弗莱明模型分析举例 4.

25、蒙代尔-弗莱明模型分析小结1.封闭经济条件下的货币、财政政策效应封闭经济条件下的货币、财政政策效应 货币政策效应货币政策效应 财政政策效应财政政策效应 ii0i1yy0y1LMLMISii1i0yy1y0ISISLM2.蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型的基本框架弗莱明模型的基本框架（1）假设条件 短期内总供给可随总需求变化而调整 国内外价格水平均不变（实际汇率与名义汇率同比例变化） 国内市场利率由国际市场利率决定浮动汇率制下汇率调整没有时滞（2）基本方程 商品市场均衡（IS曲线），指国内总供给等于总需求货币市场均衡（LM曲线），指居民货币需求等于货币供给国际收支平衡（BP曲线），指经常和资本账户之和的

26、平衡 ()()0,0,01YA bicetYbct 1）IS 线的斜率为负。因为当线的斜率为负。因为当 利利率降低时，投资需求增加，从而率降低时，投资需求增加，从而总需求增加，为维持商品市场平总需求增加，为维持商品市场平衡，必须提高国民收入水平。衡，必须提高国民收入水平。2）总需求增加将导致）总需求增加将导致IS 曲线向曲线向右平移。右平移。（左，失业；右，通胀）（左，失业；右，通胀）3）与封闭条件相比，该曲线的斜）与封闭条件相比，该曲线的斜率与初始位置都发生了变化。斜率与初始位置都发生了变化。斜率的变化是因为边际进口倾向的率的变化是因为边际进口倾向的加入，使开放经济的乘数效应变加入，使开放经

27、济的乘数效应变小；初始位置的变化则是因为存小；初始位置的变化则是因为存在自主性贸易余额。在自主性贸易余额。i Y开放经济下的开放经济下的IS 曲线曲线IS()0,0SMp kYhikh1） LM 线的斜率为正。因为对于既线的斜率为正。因为对于既定的货币供给，当定的货币供给，当 利率提高时，对货利率提高时，对货币的投机性需求减少，为维持货币市币的投机性需求减少，为维持货币市场平衡，必须提高国民收入以增加性场平衡，必须提高国民收入以增加性需求。需求。（左，紧缩；右，扩张）（左，紧缩；右，扩张）2）在物价不变时，名义货币供给增）在物价不变时，名义货币供给增加将导致加将导致LM 曲线右移。曲线右移。3

28、）与封闭条件相比，该曲线区别在）与封闭条件相比，该曲线区别在于：在固定汇率制下，国际收支不平于：在固定汇率制下，国际收支不平衡会通过外汇储备增减引起货币供给衡会通过外汇储备增减引起货币供给的变动，从而导致的变动，从而导致LM 曲线的移动。曲线的移动。i Y开放经济下的开放经济下的LM 曲线曲线LM()()0cetYii1）当资本完全不流动时，即当资本完全不流动时，即 ， BP 线是一条垂直线，线是一条垂直线，表明国际收支表明国际收支等同于贸易收支，与利率无关，且随等同于贸易收支，与利率无关，且随着本币的贬值，出口会增加，国际收着本币的贬值，出口会增加，国际收支可在更高的产出水平下得到平衡。支可

29、在更高的产出水平下得到平衡。2）当资本完全流动时，即当资本完全流动时，即 ， BP 线是一条水平线，线是一条水平线，表明国际收支表明国际收支与汇率和国民收入无关，只有当与汇率和国民收入无关，只有当 时，国际收支才能平衡。时，国际收支才能平衡。 3）当资本不完全流动时，即当资本不完全流动时，即 BP 斜率为正，斜率为正，表明随着本国产出增表明随着本国产出增加，需要提高利率以吸收资本流入，加，需要提高利率以吸收资本流入，从而抵消进口的增加。从而抵消进口的增加。（左，顺差；（左，顺差；右，逆差）右，逆差）i Y开放经济下的开放经济下的BP 曲线曲线由资本流动程度决定。由资本流动程度决定。0 i i0

30、BP3.蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型分析弗莱明模型分析固定汇率制下财政政策效应分析固定汇率制下财政政策效应分析固定汇率制下货币政策效应分析固定汇率制下货币政策效应分析浮动汇率制下财政政策效应分析浮动汇率制下财政政策效应分析浮动汇率制下货币政策效应分析浮动汇率制下货币政策效应分析固定汇率制下固定汇率制下货币政策货币政策效应效应资本完全不流动资本完全不流动BPLMLMIS ii0i1YY0Y1E1E0扩张性货币政扩张性货币政策短期内导致策短期内导致利率下降利率下降、收收入提高、入提高、国际国际收支经常帐户收支经常帐户恶化，恶化，长期内长期内收入、利率、收入、利率、国际收支恢复国际收支恢复原来水平但基原

31、来水平但基础货币内部构础货币内部构成发生变化成发生变化（外汇储备下（外汇储备下降）。降）。固定汇率制下货币政策效应固定汇率制下货币政策效应资本有限流动资本有限流动 LMLMIS ii0i1YY0Y1E1E0扩张性货币政扩张性货币政策短期内策短期内导致导致利率下降、收利率下降、收入提高、国际入提高、国际收支恶化；收支恶化；长长期内收入、利期内收入、利率、国际收支率、国际收支恢复原来水平，恢复原来水平，但基础货币内但基础货币内部构成发生变部构成发生变化（外汇储备化（外汇储备下降）。下降）。BP固定汇率制下货币政策效应固定汇率制下货币政策效应资本完全流动资本完全流动 LMIS ii0YY0E0扩张性

32、货币政扩张性货币政策将会引起策将会引起利利率下降，率下降，利率利率下降立即导致下降立即导致资金流出资金流出，从从而抵消了扩张而抵消了扩张性货币政策的性货币政策的影响。影响。可见，可见，在短期内也无在短期内也无法对经济产生法对经济产生影响。影响。BP固定汇率制下扩张性货币政策效应总结固定汇率制下扩张性货币政策效应总结无资本流动：无资本流动：扩张性货币政策只能短期提高一国扩张性货币政策只能短期提高一国 收入，长期无效。收入，长期无效。资本有限流动：资本有限流动：扩张性货币政策只能短期提高一扩张性货币政策只能短期提高一 国收入，长期无效。国收入，长期无效。资本完全流动：资本完全流动：货币政策在长、短

33、期内都无效。货币政策在长、短期内都无效。总之，就对国民收入等实际变量长期影响而言，货总之，就对国民收入等实际变量长期影响而言，货币政策无效。币政策无效。固定汇率制下财政政策效应固定汇率制下财政政策效应资本完全不流动资本完全不流动BPLMIS ii0i1YY0Y1E1E0扩张性财政政扩张性财政政策短期能提高策短期能提高收入和利率，收入和利率，并引起国际收并引起国际收支逆差，长期支逆差，长期导致利率进一导致利率进一步上升，收入步上升，收入和国际收支恢和国际收支恢复原有水平，复原有水平，但基础货币及但基础货币及总支出的内部总支出的内部结构均发生变结构均发生变化。化。ISLME2i2固定汇率制下财政政

34、策效应固定汇率制下财政政策效应资本有限流动资本有限流动LMLMIS ii0i1YY0Y1E1E0E1点在点在BP线上方，线上方，表明利率上升带表明利率上升带来资本与金融账来资本与金融账户改善效应超过户改善效应超过收入增加带来的收入增加带来的经常账户恶化效经常账户恶化效应。应。长期均衡时，长期均衡时，收入进一步增加，收入进一步增加，利率较短期平衡利率较短期平衡时下降但高于期时下降但高于期初水平，国际收初水平，国际收支平衡。支平衡。BPISi2Y2E2（1 1）BPBP曲线斜率小于曲线斜率小于LMLM曲线斜率曲线斜率固定汇率制下财政政策效应固定汇率制下财政政策效应资本有限流动资本有限流动LM， B

35、PIS ii0YY0E0此时利率上升此时利率上升与收入增加对与收入增加对国际收支的影国际收支的影响正好互相抵响正好互相抵消，国际收支消，国际收支平衡。因此，平衡。因此，短期平衡点也短期平衡点也是经济的长期是经济的长期平衡点。平衡点。ISi2Y2E2（2 2）BPBP曲线斜率等于曲线斜率等于LMLM曲线斜率曲线斜率固定汇率制下财政政策效应固定汇率制下财政政策效应资本有限流动资本有限流动 BPLMLMIS ii0i1YY0Y2E0E1点在点在BP线下方，线下方，表明利率上升带表明利率上升带来资本与金融账来资本与金融账户的改善效应小户的改善效应小于收入增加带来于收入增加带来的经常账户恶化的经常账户恶

36、化效应。效应。长期均衡长期均衡时，收入较短期时，收入较短期平衡时下降，但平衡时下降，但高于期初水平，高于期初水平，利率进一步上升，利率进一步上升，国际收支平衡。国际收支平衡。ISi2Y1E1E2（3 3）BPBP曲线斜率大于曲线斜率大于LMLM曲线斜率曲线斜率固定汇率制下财政政策效应固定汇率制下财政政策效应资本完全流动资本完全流动 LMLMIS ii0YY0E0在在IS曲线右移曲线右移过程中，始终过程中，始终伴随着伴随着LM曲线曲线右移，以维持右移，以维持利率水平不变。利率水平不变。长期均衡时，长期均衡时，利率不变，收利率不变，收入提高（且较入提高（且较封闭条件下财封闭条件下财政扩张后的收政扩

37、张后的收入水平还要高）入水平还要高）BPISE2Y1i1Y2固定汇率制下扩张性财政政策效应总结固定汇率制下扩张性财政政策效应总结无资本流动：无资本流动：短期带来收入、利率提高和国际收支经常短期带来收入、利率提高和国际收支经常账户逆差；长期导致利率进一步上升，收入与际收支恢复账户逆差；长期导致利率进一步上升，收入与际收支恢复原来水平，但改变基础货币和总支出的内部构成。原来水平，但改变基础货币和总支出的内部构成。资本有限流动：资本有限流动：在短期内，利率上升，收入增加，国际在短期内，利率上升，收入增加，国际收支状况依资金流动性高低的差异而存在多种可能；在长收支状况依资金流动性高低的差异而存在多种可

38、能；在长期内，利率和国民收入依资金流动性高低的差异而存在多期内，利率和国民收入依资金流动性高低的差异而存在多种可能，但与期初相比，利率和收入都有所提高。种可能，但与期初相比，利率和收入都有所提高。资本完全流动：资本完全流动：利率不变，收入提高。利率不变，收入提高。总之，就对国民收入等实际变量长期影响而言，财政政总之，就对国民收入等实际变量长期影响而言，财政政相对有效（无资本流动时除外）。相对有效（无资本流动时除外）。浮动汇率制下财政、货币政策效应浮动汇率制下财政、货币政策效应由于由于货币供给不受国际收支影响，货币供给不受国际收支影响，因此货币政策在因此货币政策在增加一国收入方面总是有效。增加一

39、国收入方面总是有效。财政政策在无资本流动和资本有限流动两种情况下财政政策在无资本流动和资本有限流动两种情况下有效，在资本完全流动时无效。有效，在资本完全流动时无效。4.蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型分析小结弗莱明模型分析小结在蒙代尔在蒙代尔-弗莱明模型中，内外均衡调节的关键在于国际收支不平衡时，弗莱明模型中，内外均衡调节的关键在于国际收支不平衡时，不同汇率制度和不同资本自由流动程度下汇率和货币供给的变动。不同汇率制度和不同资本自由流动程度下汇率和货币供给的变动。在固定汇率制度下，汇率在固定汇率制度下，汇率e不变，内外均衡通过货币供给的变动来实现。不变，内外均衡通过货币供给的变动来实现。即即 产出变动

40、产出变动 经常项目变动经常项目变动 LM线移动线移动 内外均衡内外均衡 利率变动利率变动 资本项目变动资本项目变动在浮动汇率制度下，货币供给在浮动汇率制度下，货币供给MS不变，内外均衡通过汇率变动来实现。不变，内外均衡通过汇率变动来实现。即即 产出变动产出变动 经常项目变动经常项目变动 IS线移动线移动 内外均衡内外均衡 利率变动利率变动 资本项目变动资本项目变动四、西方经典内外调节理论的不足四、西方经典内外调节理论的不足1.基于成熟经济体基于成熟经济体2.对汇率的作用认识不足对汇率的作用认识不足第四节第四节 内部均衡和外部平衡短期调节理论新探索内部均衡和外部平衡短期调节理论新探索一、内外均衡

41、调节理论新探索基本原则内外均衡调节理论新探索基本原则二、坐标系的选取（二、坐标系的选取（P-e 平面）平面）三、内部均衡曲线和外部平衡曲线三、内部均衡曲线和外部平衡曲线四、内部均衡和外部平衡的基本框架四、内部均衡和外部平衡的基本框架五、内部均衡和外部平衡调节的短期分析五、内部均衡和外部平衡调节的短期分析一、内外均衡调节理论新探索基本原则一、内外均衡调节理论新探索基本原则1.研究内涵上，根据国情来确定内外均衡的目研究内涵上，根据国情来确定内外均衡的目标标2.研究视角上，综合考虑汇率的两个属性研究视角上，综合考虑汇率的两个属性3.研究方法上，以汇率为核心研究方法上，以汇率为核心4.研究内容上，利用

42、和传承经典理论研究内容上，利用和传承经典理论二、坐标系的选取（二、坐标系的选取（P-e 平面）平面）以国内物价水平和名义汇率水平作为坐标以国内物价水平和名义汇率水平作为坐标系的系的 两个变量。两个变量。适当的国内物价水平是内部均衡实现的必适当的国内物价水平是内部均衡实现的必要条要条 件；适当的汇率水平是外部平衡实现的必件；适当的汇率水平是外部平衡实现的必要条要条 件。件。政府可通过货币政策、财政政策等手段影政府可通过货币政策、财政政策等手段影响物响物 价水平；可通过货币政策、外汇管理等手价水平；可通过货币政策、外汇管理等手段影段影 响汇率水平。响汇率水平。三、内部均衡曲线和外部平衡曲线三、内部

43、均衡曲线和外部平衡曲线1.基本假设基本假设2.内部均衡曲线内部均衡曲线3.外部平衡曲线外部平衡曲线1.基本假设基本假设马歇尔马歇尔勒纳条件成立。勒纳条件成立。存在闲置资源。存在闲置资源。国内吸收倾向小于国内吸收倾向小于1。本章研究短期调节，即假设总供给不变，总需本章研究短期调节，即假设总供给不变，总需 求的变动只引起价格的变动，不会引起产出的求的变动只引起价格的变动，不会引起产出的 变动。变动。2.内部均衡曲线（内部均衡曲线（IB）1） IB线反映本国的总供给等于总线反映本国的总供给等于总需求。总供给在短期内不变，总需需求。总供给在短期内不变，总需求等于国内吸收和经常账户余求等于国内吸收和经常

44、账户余 额之额之和。和。2） IB线斜率为正。因为本币贬值线斜率为正。因为本币贬值后，净出口需求上升，在总供给不后，净出口需求上升，在总供给不变的情况下，只有国内价格上升以变的情况下，只有国内价格上升以减少总需求才能保证总供求相等。减少总需求才能保证总供求相等。3） IB线右下方代表物价过高，需线右下方代表物价过高，需求不足；求不足； IB线左上方代表物价过线左上方代表物价过低，需求过度。低，需求过度。epIB内部均衡曲线内部均衡曲线3.外部平衡曲线（外部平衡曲线（EB）1）EB线反映经常账户与长期资本线反映经常账户与长期资本账户之和的国际收支平衡。账户之和的国际收支平衡。2）EB线斜率为正。因为本币贬值线斜率为正。因为本币贬值后，出口和资本流入增加，从而需后，出口和资本流入增加，从而需要本国物价水平的上升来使