财务管理案例分析案例五公司债券发行学习教案

1、会计学1财务管理案例分析案例五公司债券发行财务管理案例分析案例五公司债券发行第一页，编辑于星期日：二十点 二十七分。 一、公司介绍 二、债券种类及发行条件 三、为什么选择发行债券 四、债券发行的可行性分析 五 、债券的发行与还本付息 六、总结与评价 第1页/共31页第二页，编辑于星期日：二十点 二十七分。第2页/共31页第三页，编辑于星期日：二十点 二十七分。 第3页/共31页第四页，编辑于星期日：二十点 二十七分。发行公司债券，要求公司债发行主体的净资产额必须达到一定的规模。“中航科技”的净资产总额为193.99亿人民币。 一、发行公司债券，公司的累计债券总额不超过公司净资产额的百分之四十，

2、以保证公司的偿债能力。19，400,000,000*40%=77,600,000,000元本次债券总额20亿元77.6亿。 二、发行公司债券，公司最近三年平均可分配利润足以 支付公司债券一年的利息。公司一年支付债券利息：20000000004.0%=80000000 元“中航科技”2003-2005平均可分配利润超过10亿元（见附表）（14.4+10.5+10.9）/3 = 12亿元 ,足以支付债券发行一年的债券利息。 三、相关法规规定，公司债券发行必须符合以下条件： 第4页/共31页第五页，编辑于星期日：二十点 二十七分。第5页/共31页第六页，编辑于星期日：二十点 二十七分。第6页/共31

3、页第七页，编辑于星期日：二十点 二十七分。第7页/共31页第八页，编辑于星期日：二十点 二十七分。第8页/共31页第九页，编辑于星期日：二十点 二十七分。主要年份主要年份 20092009201020102015201520202020202520252030203020332033年收入年收入 56,006 56,006 95,824 95,824 143,257 143,257 217,125 217,125 264,166 264,166 306,241 306,241 334,637 334,637 序号序号 指标名称指标名称 1 1项目内部收益率项目内部收益率 11.74% 11.7

4、4% 2 2静态投资回收期静态投资回收期 11.311.3年年 根据有关规定，清连高速公路的收费期为25年，至2033年结束，路费收入为该项目的主要经济来源，本次募集资金8亿元为总投资额亿的15.81%，所以在各年度收益中，应以15.81%的部分作为本次债券募集资金的收益所得，09年开始，年的投资回收期在2020年结束，所以我们简化计算2021与2022两年的纯收益部分：2171250000*15.81%*2=686,549,250 元 。分析：通过比较收益与成本我们可以发现2021与2022两年的纯收益部分远大于债券发行的资金占用费用，因此通过发行债券来筹资是可行的。第9页/共31页第十页，

5、编辑于星期日：二十点 二十七分。负债偿还能力： 短期偿债能 力分析 长期偿债能力分析 公司负债偿还和盈利能力分析 盈利能力： 绝对盈利能力分析 相对盈利能力分析第10页/共31页第十一页，编辑于星期日：二十点 二十七分。项目项目20052005年年20042004年年20032003年年流动资产合计流动资产合计5255254.695255254.694692109.424692109.4244888914488891流动负债合计流动负债合计2276209.222276209.222303003.72303003.72156510.872156510.87资产总额资产总额8037641.3380

6、37641.337259986.217259986.216929817.536929817.53第11页/共31页第十二页，编辑于星期日：二十点 二十七分。v最近三年公司主要短期偿债指标如下表所示：最近三年公司主要短期偿债指标如下表所示： 项目项目 20052005年年1212月月3131日日 20042004年年1212月月3131日日 20032003年年1212月月3131日日 流动比率流动比率 2.312.312.042.042.082.08速动比率速动比率1.751.751.581.581.661.66四、发行债券可行性分析四、发行债券可行性分析短期偿债能力分析短期偿债能力分析第12

7、页/共31页第十三页，编辑于星期日：二十点 二十七分。六个项目稳定而内部财务收益率该公司的短期偿债能力处于安全水平。历年流动比率数值较高短期偿债能力较强 虽然该公司的短期偿债风险比往年大，但是总体上还处于安全水平。第13页/共31页第十四页，编辑于星期日：二十点 二十七分。v长期偿债能力分析长期偿债能力分析v利息保障倍数是衡量企业支付负债利息能力的指标。利息保障倍数是衡量企业支付负债利息能力的指标。 利息保障倍数（利润总额利息保障倍数（利润总额+ +利息费用）利息费用）/ /利息费用利息费用v资产负债率衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。资产负债率衡量公司利

8、用债权人资金进行经营活动能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。 资产负债率资产负债率= =负债总额负债总额/ /资产总额资产总额* *100%100%v资产负债率资产负债率=71% =71% （20052005年度）年度）v资产负债率资产负债率=72% =72% （20042004年度）年度）v资产负债率资产负债率=69=69 （20032003年度）年度）第14页/共31页第十五页，编辑于星期日：二十点 二十七分。项目项目 20052005年年 20042004年年20032003年年 资产负债率资产负债率 71%71%72%72%69%69%利息保障倍数利息保障倍数 8.758.755.5

9、35.53- 从这两个指标我们可以看出，稳定的资产负债率和较高的利息保障倍数说明公司长期的从这两个指标我们可以看出，稳定的资产负债率和较高的利息保障倍数说明公司长期的偿债能力也处于安全水平。偿债能力也处于安全水平。第15页/共31页第十六页，编辑于星期日：二十点 二十七分。 债券的定价与发行 票面利率的制定 债券的偿还与付息 第16页/共31页第十七页，编辑于星期日：二十点 二十七分。 债券的定价 第17页/共31页第十八页，编辑于星期日：二十点 二十七分。n( P/F , 4% , 15 )=n( P/A , 4% , 15 )=niMtitIP)1(1)1(nt15%)41 (1%4%)4

10、1 (115第18页/共31页第十九页，编辑于星期日：二十点 二十七分。本期债券票面年利率为4%该利率在中长期债券发行中属于低水平债券表明资本市场对航天品牌的充分信任和对该集团未来发展的良好预期五、债券的发行与还本付息-债券的票面利率第19页/共31页第二十页，编辑于星期日：二十点 二十七分。第20页/共31页第二十一页，编辑于星期日：二十点 二十七分。第21页/共31页第二十二页，编辑于星期日：二十点 二十七分。债券筹资的优势符合发行条件足够的偿债能力盈利能力强发行债券可行符合六项规定营业利润增长稳定；获利能力稳定现金流入量充足稳定；信用评级高第22页/共31页第二十三页，编辑于星期日：二十点 二十七分。第23页/共31页第二十四页，编辑于星期日：二十点 二十七分。第24页/共31页第二十五页，编辑于星期日：二十点 二十七分。第25页/共31页第二十六页，编辑于星期日：二十点 二十七分。第26页/共