现金流量管理概述(共41页).ppt

1、第四章 现金流量管理现金流量管理水平往往是企业存亡的决定要素！很多企业的营运危机也是源于现金流量管理不善！世界知名投资集团的投资评审也首先考虑的是投资对象的现金流量！当经济危机来袭，资金周转危机往往是企业破产的直接导火索！企业的价值就在于它产生现金流量的能力！第一节 现金流量概述一、现金流量的概念企业基本现金流债权人与企业之间的现金流股东与企业之间的现金流经营活动现金流投资现金流与客户交易的现金流与供应商交易往来的现金流现金流量客观存在于企业中，能动态反映经济活动并对其起保障与控制作用的货币收支。货币现金及其等价物的总和简言之，企业现金及其现金等价物流入流出的数和量二、现金流量的功能实现企业的

2、流动性赋予企业的发展能力调控企业的经营行为三、现金流量的要素流向现金流入和流出的方向；反映经营战略及未来创造价值的能力。流量流入量，流出量，净流量；评价企业核心能力及其获利能力 。流程现金流业务的组织、岗位、授权及办理的手续程序。现金流的安全性。流速支付现金至收回现金的时间长短；各周转指标；四、现金流量的分类按覆盖范围企业全部的现金流量、项目现金流量按所处时间过去的现金流量、未来的现金流量；按产生的领域经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量五、现金流量特征不同类型企业现金流量特征传统企业与高新技术企业工业企业与商业连锁企业轻工业企业与重工业企业不同发展阶段企业现金流量特征新创企业

3、；高成长企业；成熟企业；衰退期企业不同健康程度企业现金流量特征经营良好企业；甲亢型企业；糖尿病企业；血液病企业六、现金流量管理的作用加强现金流量管理是企业生存的基本要求；加强现金流量管理，可以保证企业健康、稳定的发展；加强现金流量管理可以有效地提高企业的竞争力；加强现金流量管理，有利于企业价值的持续增长。现金剩余过多是低效率的表现，而非现金流量管理的目标。现金流量管理的目标是企业价值的持续增长。现金流量管理的基础现金流量信息的收集和运用（分析和预测）经营活动现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金三者流量之间的关系和规律现金流量管理的目标获得最大现金流量，最有效运用现金冗余。第二节 现金流量及

4、其度量一、营业现金净流量、投资现金流量、资产净现金流量、筹资现金流量营业现金流量预提费用应付账款预付费用存货应收账款税金销售及管理费用销售成本销售收入营业净现金流量-WCR税金销售及管理费用销售成本销售收入营业净现金流量-投资现金流量投资活动产生的现金流入和现金流出一、营业现金净流量、投资现金流量、资产净现金流量、筹资现金流量投资净现金流量=投资现金流入-投资现金流出出售固定资产无形资产等的现金流入投资收回现金流入利息及股利收入现金流入其他与投资有关的现金流入投资净现金流量= =- -构建固定资产无形资产等的现金流出长期股权投资现金流出长期债权投资现金流出+ + + + + +三一重工经营、投

5、资净现金流量经营净现金流量经营净现金流量投资净现金流量投资净现金流量自由现金流量自由现金流量2012/12/312012/12/315,681,740,000.005,681,740,000.00-6,481,670,000.00-6,481,670,000.00-800 020 000-800 020 0002011/12/312011/12/312,279,030,000.002,279,030,000.00-7,940,190,000.00-7,940,190,000.00-5 661 160 000-5 661 160 0002010/12/312010/12/316,749,120,

6、000.006,749,120,000.00-6,774,140,000.00-6,774,140,000.00-25 020 000-25 020 0002009/12/312009/12/312,471,130,000.002,471,130,000.00-1,103,950,000.00-1,103,950,000.001 367 180 0001 367 180 0002008/12/312008/12/31640,497,000.00640,497,000.00-967,732,000.00-967,732,000.00-327 235 000-327 235 000资产净现金流量企

7、业投入资本创造的净现金流量，营业净现金流量和投资净现金流量的总和，即企业自由现金流量（）一、营业现金净流量、投资现金流量、资产净现金流量、筹资现金流量资产净现金流量营业净现金流量投资净现金流量三一重工经营、投资净现金流量经营净现金流量经营净现金流量投资净现金流量投资净现金流量自由现金流量自由现金流量2012/12/312012/12/315,681,740,000.005,681,740,000.00-6,481,670,000.00-6,481,670,000.00-800 020 000-800 020 0002011/12/312011/12/312,279,030,000.002,27

8、9,030,000.00-7,940,190,000.00-7,940,190,000.00-5 661 160 000-5 661 160 0002010/12/312010/12/316,749,120,000.006,749,120,000.00-6,774,140,000.00-6,774,140,000.00-25 020 000-25 020 0002009/12/312009/12/312,471,130,000.002,471,130,000.00-1,103,950,000.00-1,103,950,000.001 367 180 0001 367 180 0002008/1

9、2/312008/12/31640,497,000.00640,497,000.00-967,732,000.00-967,732,000.00-327 235 000-327 235 000筹资现金流量企业筹资活动产生的现金流量一、营业现金净流量、投资现金流量、资产净现金流量、筹资现金流量筹资现金流量权益性资本增加长期债务资本增加短期借款增加偿还借款支付利息支付股利经营净现金流量投资净现金流量自由现金流量筹资净现金流量筹资净现金流量2012/12/315,681,740,000.00-6,481,670,000.00-800 020 000869,991,000.00869,991,000.

10、002011/12/312,279,030,000.00-7,940,190,000.00-5 661 160 0009,001,680,000.009,001,680,000.002010/12/316,749,120,000.00-6,774,140,000.00-25 020 000818,821,000.00818,821,000.002009/12/312,471,130,000.00-1,103,950,000.001 367 180 000-1,208,360,000.00-1,208,360,000.002008/12/31640,497,000.00-967,732,000.

11、00-327 235 000689,082,000.00689,082,000.00二、常用现金流量常用现金流量（bankers cash flow），也叫现金收益，非真正现金流常用现金流量=税后利润+折旧常用现金流量与营业净现金流量的区别常用现金流量=销售收入-销售成本-销售及管理费用-净利息费用-所得税营业净现金流量=常用现金流量+净利息费用-WCR三、自由现金流量最具分析价值指标的选择利润指标及其局限营业活动净现金流量及其局限营业净现金流可能包含非常现金流量只关注营业净现金流可能忽视企业的持续发展能力自由现金流量指除了在厂房、设备、长期股权、库存等资产上所需投入的资金外，企业能够产生的额

12、外的现金流量。自由现金流量可给股东派发股利可留在企业，以产生更多的自由现金流量在企业发展期，自由现金流量可作为投资者选股的重要参考指标Recovery rate = fcf / market value比率高的公司有明显的超额回报三、自由现金流量注意负FCF的企业可能受到投资者追捧三、自由现金流量自由现金流量的计算资本性支出必需的资本性支出维持企业持续和发展所必须的投资随意性资本支出与企业未来业绩增长无益的投资，可将销售成本增长率与资本性支出增长率比较，若后者明显大于强者，即过度投资（随意性资本性支出）。随意性日常经营支出公司脂肪（corporate fat）,隐藏在销售费用、管理费用、产品销

13、售成本、研发费用等中自由现金流量营业净现金流量-资本性支出自由现金流量净利润+折旧和摊销-资本性支出平均自由现金流量和自由现金流量的稳定性三、自由现金流量公司四年均FCF年FCF的标准差稳定指数A184.5533.44B312.11272.45C93.2150.30.62四、自由现金流量与股权自由现金流量股权自由现金流量具有稳定FCF的企业可以利用较高的财务杠杆，否则，相反。低成长但具有大量稳定FCF的企业，可将FCF用于降低债务，回购股票，增加股利。股权（或股东）自由现金流量FCF-利息（1-t）-本金归还-优先股股息-新债发行第三节 现金流量与战略决策一、不同行业生命周期现金流战略的选择幼

14、稚期行业的现金流战略成长期行业的现金流战略成熟期行业的现金流战略衰退期行业的现金流战略种子期企业现金流战略初创期企业现金流战略成长期企业现金流战略成熟期企业现金流战略衰退期企业现金流战略二、企业不同生命周期现金流战略的选择中小型企业现金流战略大型企业（集团性企业）现金流战略三、不同企业类型现金流战略的选择四、资本性支出与投资能力如何判断企业的投资能力1.资本购置比率判断是否可以正常支付其资本性支出2.投资领域现金能力比率-评价投资资金的筹集情况？该比率波动不应太大，应体现企业有计划地扩张比率低说明？过低？过高？参考若干年度的数值，观察其变动趋势四、资本性支出与投资能力3.经营投资比率评价内生资

15、金潜在的投资扩张可能性第四节 现金流程及管理一、资金缺口管理组建现金缺口应对小组迅速寻找现金短缺原因剖析现金状况、实施弥补现金短缺计划与各债权人、债务人协商以缓解债务处理现有资产制定外部筹资计划挖掘内部资源二、现金冗余管理 现金管理目标流动性、收益性和安全性的平衡合理划分交易性资金、预防性资金和投资性资金三、现金流风险控制现金流不足的风险及其控制现金流损失风险及其控制现金流流动性风险及其控制投资损失风险及其控制汇兑等价值贬损风险及其控制 海鑫钢铁资金链断裂近期，海鑫钢铁可谓被推到了行业内的风口浪尖，作为山西最大的民营钢铁企业，海鑫钢铁被曝出公司逾期的贷款规模大概30亿左右，而据知情人士透露，海

16、鑫钢铁资金链断裂，深陷债务危机，风险敞口据说甚至已达150亿元到200亿元。海鑫钢铁债务规模或超百亿 复产首先要十几亿资金|债务规模|海鑫钢铁|山西首富_新浪财经_新浪网生产经营？银行？重组？清算？员工？政府？生产经营？银行？重组？清算？员工？政府？第五节 现金流速及其评价一、现金循环周期分析1现金循环周期与现金流量管理现金循环周期反映经营活动现金流量的时间流程现金循环周期直接影响营运资金的占用量营运资金营运资金= =流动资产流动资产- -流动负债流动负债= =现金现金+ +应收账款应收账款+ +存货存货- -短期借款短期借款- -应付账款应付账款现金循环对现金冗余的影响现金循环生产循环信用期

17、产成品入库赊销支付购货款赊购收取销货款购买原材料交易循环一、现金循环周期分析任何缩减现金循环周期的措施都可以在现金流量方面产生巨大利益但应确保缩短现金循环周期的可持续性。2现金循环周期的计算可通过抽样测试得出或比率计算估值注意计算的持续性和分析变化趋势一、现金循环周期分析201239.3977201130.4767201020.5499200926.6736200836.8192200734.8304200623.7262201216.4061201112.763620109.941200910.911620088.1303200714.2033青岛海尔存货周转天数青岛海尔存货周转天数青岛海尔应收账款周