第1章 金融风险的基本概念解析

1、1金融风险管理金融风险管理张金清编著张金清编著复旦大学出版社复旦大学出版社课程简介课程简介o 金融行业是现代社会经济中的高风险行业，该行业中时刻存在着不同类型的金融风险，包括汇率风险、利率风险、资产价格风险、信用风险、操作风险等。金融风险是金融机构在经营过程中，由于决策失误，客观情况变化或其他原因使资金、财产、信誉有遭受损失的可能性。o 本课程在解析金融风险的定义、特性等一些基本概念的基础上，阐释风险的辨识方法，介绍风险、信用风险、操作风险和流动性风险这四类主要风险的各种度量理论、方法与技术。2教学内容o 第一章 金融风险的基本概念辨析 o 第二章 金融风险辨识o 第三章 金融市场风险的度量o

2、 第四章 信用风险的度量o 第五章 操作风险的度量o 第六章 流动性风险的度量3课程考核方式课程考核方式o 课堂出勤课堂出勤 10%o 平时作业平时作业 30%o 期末考试期末考试 60%4教材与参考书目教材与参考书目o 教材教材n 张金清，金融风险管理（第二版），复旦大学出版社，2016o 参考书目参考书目n 陈松男，金融风险管理避险策略与风险值，机械工业出版社，2014n Philippe Jorion,Financial Risk Manager Handbook(Sixth Edition), John Wiley & Sons, Inc., 201156第第1章章金融风险的基

3、本概念解析金融风险的基本概念解析7学习目标学习目标 通过本章学习，您可以了解或掌握：1. 金融风险的概念及其特点；2. 风险的诱因、风险发生时所可能导致的经济结果；3. 未预期损失、经济资本、监管资本的定义以及上述概念之间、上述概念与金融风险之间的关系；4. 市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等各风险类型的概念、基本特点及各类风险之间的相互关系。 8主要内容主要内容第一节 金融风险的定义及特性分析 第二节 金融风险的分类 第三节 金融市场风险第四节 信用风险第五节 操作风险第六节 流动性风险第七节 其他类型的金融风险 9第一节第一节金融风险的定义及特性分析金融风险的定义及特性分析10一、

4、金融风险的概念一、金融风险的概念1. 风险风险(Risk)是指未来收益的不确定性。2. 金融风险金融风险(Financial Risk)是指金融变量的变动所引起的资产组合未来收益的不确定性。3. 风险度量：风险度量：方差度量法方差度量法即金融风险是指由于金融变量的变动所引起的资产组合的未来收益偏离其期望值的可能性和幅度。 11二、金融风险的特点二、金融风险的特点(一) 金融风险的不确定性(二) 金融风险的客观性(三) 金融风险的主观性(四) 金融风险的叠加性和累积性(五) 金融风险中的消极性与积极性并存12三、金融风险的来源分析三、金融风险的来源分析 1. 未来收益有可能受金融变量变动影响的那

5、部分资产组合的资金头寸称为风险暴露风险暴露(Risk Exposure)。2. 金融风险来源于风险暴露以及影响资产组合未来收益的金融变量变动的不确定性。13四、金融风险的经济结果分析四、金融风险的经济结果分析o 金融风险对微观经济的影响： 可能会给微观经济主体带来直接或潜在的经 济损失； 影响着投资者的预期收益； 增大了交易和经营管理成本； 可能会降低部门生产率和资金利用率。14四、金融风险的经济结果分析四、金融风险的经济结果分析(续续)2. 金融风险对宏观经济的影响： 可能会引起一国经济增长、消费水平和投资水平的下降； 影响着一国的国际收支； 可能会造成产业结构不合理、社会生产力水平下降，甚

6、至引起金融市场秩序混乱，对经济产生严重破坏； 对宏观经济政策的制定和实施产生重大影响。 15五、金融风险与未预期损失、经济五、金融风险与未预期损失、经济资本、监管资本等概念之间的关系资本、监管资本等概念之间的关系1. 金融风险的经济资本经济资本：与金融机构实际承担的风险直接对应的、并随着机构实际承担的风险大小而变化的资本。2. 金融风险的监管资本监管资本：指监管部门针对有可能发生的风险而要求金融机构必须备足的资本，或者说，是监管机构根据当地金融机构的风险状况要求金融机构必须计提的强制性资本要求，一般包括核心资本和附属资本。16五、金融风险与未预期损失、经济资本、五、金融风险与未预期损失、经济资

7、本、监管资本等概念之间的关系监管资本等概念之间的关系(续续)3. 监管资本与经济资本的主要差别： 监管资本反映了监管部门对当地金融机构 所面临的金融风险状况的估计、判断和态 度，本质上属于“事后监督”。 经济资本并非实实在在的资本，是金融机构为测量、评估和管理该机构面临的不同风险进而合理配置资本所提供的一个统一的尺度，属于“事前配置”。17五、金融风险与未预期损失、经济资本、五、金融风险与未预期损失、经济资本、监管资本等概念之间的关系监管资本等概念之间的关系(续续)4. 监管资本与经济资本的共同点： 设立的目的是相近或共同的，即都可以被 视为金融机构承受未预期损失的“资本缓 冲器” 。18五、

8、金融风险与未预期损失、经济资本、五、金融风险与未预期损失、经济资本、监管资本等概念之间的关系监管资本等概念之间的关系(续续)5. 监管资本、经济资本和未预期损失的关系： 预期损失一般视为金融机构的业务成本之一，以计提准备的名义从净收入中扣除。 未预期损失是监管资本或经济资本的最低资本要求量。 通常将计算得到的未预期损失直接作为监管资本或经济资本。19第二节第二节金融风险的分类金融风险的分类20一、按照能否分散分类一、按照能否分散分类 1. 系统风险系统风险(Systematic Risk)：由影响整个金融市场的风险因素引起，使所有经济主体都共同面临的未来收益的不确定性。2. 非系统风险非系统风

9、险(Nonsystematic Risk)：仅由与特定公司或行业相关的风险因素引起，使该公司或行业自身面临的未来收益的不确定性。 21二、二、按照会计标准分类按照会计标准分类 1. 会计风险会计风险(Accounting Risk)：可从经济实体的财务报表中反映出来的风险。2. 经济风险经济风险(Economic Risk)：在经济领域中，由于相关经济因素的变动、决策失误等原因导致的产量变动或价格变动所带来损失的可能性。22三、三、按照驱动因素分类按照驱动因素分类1. 市场风险2. 信用风险3. 操作风险4. 流动性风险5. 经营风险6. 国家风险7. 关联风险23第三节第三节金融市场风险金融

10、市场风险24引例引例基于三个典型案例基于三个典型案例对金融市场风险的认识对金融市场风险的认识1. 案例一：汇率风险英国雷克航空公司的破产2. 案例二：利率风险美国储蓄信贷协会的遭遇3. 案例三：衍生品价格风险巴林银行事件25一、市场风险的定义与特性一、市场风险的定义与特性1. 金融市场风险金融市场风险（Financial Market Risk）是指由于金融市场变量的变化或波动而引起的资产组合未来收益的不确定性。2. 金融市场变量金融市场变量(也称市场风险因子市场风险因子，Market Risk Factor)，主要包含股票价格、汇率、利率以及衍生品价格等。所以，金融市场风险也常被称为金融资产

11、价格风险金融资产价格风险(Price Risk of Financial Assets)，本课程简称市场风险市场风险。26一、市场风险的定义与特性一、市场风险的定义与特性(续续)o 市场风险除具有前文所述的金融风险共有的特性之外，还具有以下特点： 主要由证券价格、利率、汇率等市场风险 因子的变化引起； 种类众多、影响广泛、发生频繁，是各个 经济主体所面临的最主要的基础性风险； 常常是其它金融风险的驱动因素； 相对其他类型的金融风险而言，市场风 险的历史信息和历史数据的易得性较高。27二、市场风险的分类二、市场风险的分类(一) 证券价格风险(Securities Price Risk)(二) 汇

12、率风险(Exchange Rate Risk)(三) 利率风险(Interest Rate Risk)(四) 购买力风险(Purchasing Power Risk)28第四节第四节信用风险信用风险29引例引例1. 基于百富勤倒闭事件对信用风险的认识30一、信用风险的概念一、信用风险的概念1. 信用风险信用风险(Credit Risk) ：由于借款人或交易对手不能或不愿履行合约而给另一方带来损失的可能性，以及由于借款人的信用评级变动和履约能力变化导致其债务市场价值的变动而引发损失的可能性。31二、信用风险的分类二、信用风险的分类o 按照信用风险的性质，可将信用风险分为违约风险、信用等级降级风险

13、和信用价差增大风险。 o 按照信用风险所涉及的业务种类，可将信用风险分为表内风险与表外风险。o 按照信用风险所产生的部位，可将信用风险分为本金风险和重置风险。 o 按照信用风险是否可以分散，又可以分为系统性信用风险和非系统性信用风险。32三、信用风险与市场风险三、信用风险与市场风险的区别与联系的区别与联系1. 联系： 市场风险的发生有可能导致信用风险； 信用风险的发生也有可能加剧市场风险； 市场风险度量方法的改进为信用风险的度量提供了许多启示。33三、信用风险与市场风险三、信用风险与市场风险的区别与联系的区别与联系(续续)2. 区别： 风险的驱动因素存在差异； 历史信息和数据的可得性不同； 损

14、失分布的对称程度不同； 风险持续的时间跨度存在差异。34第五节第五节操作风险操作风险35引例引例1. 基于巴林事件对操作风险的认识 36一、操作风险的概念一、操作风险的概念1.定义1：广义的定义：除市场风险和信用风险以外的一切金融风险。2.定义2：狭义的定义：仅由于操作不当而引发的风险，与交易过程和系统失灵有关。37一、操作风险的概念一、操作风险的概念(续续)3. 定义3：操作风险是指金融机构所有可以控制的风险，包括内部欺诈；但不包括外部事件，如监管者或自然灾害等的影响。4. 定义4：操作风险是指由于错误或不完善的过程使得系统和人员或外部事件所造成的直接或间接损失的可能性。38一、操作风险的概

15、念一、操作风险的概念(续续)5. 定义5：操作风险是指由于客户、设计不当的控制体系、控制体系失灵及不可控制的事件导致的各类风险。6.定义6：新巴塞尔协议将操作风险定义为“由于内部流程、人员、技术和外部事件的不完善或故障造成损失的风险”。按照导致损失的原因将操作风险事件归纳为7种： (1) 内部欺诈(Internal Fraud) (2) 外部欺诈(External Fraud)39一、操作风险的概念一、操作风险的概念(续续) (3) 雇佣及工作现场安全性(Employ Practices & Workspace Safety)n 客户、产品以及经营行为(Client, Products

16、 & Business Practices)(5) 有形资产损失(Damage to Physical Assets)(6) 经营中断和系统出错(Business Disruption & System Failure)(7) 执行、交割以及交易过程管理(Execution Delivery & Process Management)40一、操作风险的概念一、操作风险的概念(续续) (接定义6) 同时，将金融机构的业务类型分为8种： n 支付与清算(Payment & Settlement)n 代理服务(Agency Services)n 资产管理(Asset

17、Management)n 零售经纪(Retail Brokerage)n 公司金融(Corporate Finance) (1) 交易与销售(Trading & Sales) 41一、操作风险的概念一、操作风险的概念(续续)(7) 零售银行业务(Retail Banking)(8) 商业银行业务(Commercial Banking)由此，每种业务类型都对应8种导致操作风险的原因，于是金融领域的操作风险就被划分成78=56个风险单元。通过对每个风险单元的分析和管理，就可以很具体、明确地理解和把握操作风险。42二、操作风险的基本特性二、操作风险的基本特性1. 操作风险成因具有明显的内生性

18、；2. 操作风险具有较强的人为性；3. 操作风险与预期收益具有明显的不对称性；4. 操作风险具有广泛存在性；5. 操作风险具有与其他风险很强的关联性；6. 操作风险的表现形式具有很强的个体特性或独特性；7. 操作风险具有高频率低损失和高损失低频率的特点；8. 操作风险具有不可预测性和突发性；9. 操作风险的管理责任具有共担性。 43三、操作风险的分类三、操作风险的分类(一) 按导致操作风险的因素分类：1. 操作失败风险2. 操作战略风险(二) 按会计学分类法分类：1. 估值风险2. 对账风险3. 合规风险4. 时效风险44三、操作风险的分类三、操作风险的分类(续续)(三) 按操作风险损失事件分

19、类：o 内部欺诈o 外部欺诈o 雇佣及工作现场安全性o 客户、产品以及经营行为o 有形资产损失o 经营中断和系统出错1.执行、交割以及交易过程管理45三、操作风险的分类三、操作风险的分类(续续)(四) 按人为因素造成的损失分类：o 管理人员或员工因疏忽、操作不规范而造成的操作风险o 内部或外部人员采用蓄意违法违规的欺诈行为而使金融机构遭受损失的风险，该风险也称为诈骗风险诈骗风险(Swindling Risk) 46三、操作风险的分类三、操作风险的分类(续续)(五) 按照发生频率和严重程度分类：o 低频低危操作风险（区域A）o 高频低危操作风险（区域B）o 低频高危操作风险（区域C）1. 高频高

20、危操作风险（区域D）47第六节第六节流动性风险流动性风险481. 基于美国大陆伊利诺银行流动性危机对流动性风险的认识 引例引例491. 关于流动性流动性(Liquidity)，主要有两种不同理解： 一是筹资流动性筹资流动性（Fund Liquidity），也称为 现金流或负债流动性现金流或负债流动性，或资金流动性资金流动性，或机机 构流动性构流动性，主要用来描述金融机构满足资金 流动需要的能力。 二是市场流动性市场流动性，也称为产品或者资产流产品或者资产流 动性动性，主要指金融资产在市场上的变现能力，即在市场上金融资产与现金之间转换的难易程度。一、流动性风险的概念一、流动性风险的概念50一、流

21、动性风险的概念一、流动性风险的概念(续续)2. 流动性风险流动性风险是指因流动性不足而导致资产价值在未来产生损失的可能性。3. 与流动性的两种含义相对应，流动性风险也主要有两种： 筹资流动性风险筹资流动性风险，指金融机构缺乏足够现金流 而没有能力筹集资金偿还到期债务而在未来产 生损失的可能性； 市场流动性风险市场流动性风险，指由于交易的头寸规模相对市场正常交易量过大，而不能够以当时的有利价格完成该笔交易而在未来产生损失的可能性。51二、流动性风险的成因与特性分析二、流动性风险的成因与特性分析(一) 资产与负债的不匹配o资产负债的期限不匹配o资产负债的规模不匹配(二) 各种风险的间接影响(三) 其他因素o中央银行政策o金融市场发育程度1.技术因素52二、流动性风险的成因与特性分析二、流动性风险的成因与特性分析(续续)(四) 流动性风险除具有所有金融风险的共性之外， 还具有以下特点：o 流动性风险往往是其它各风险的最终表现形式；o 流动性风险具有联动效应；1. 流动性风险常常与信用风险等其它风险交织，再加上控制手段有限，从而管理难度较大。53(一) 按照风险承载物分类：1. 机构或筹资流动性风险2. 市场流动性风险(二) 按照风险来源