我国企业跨国并购动因与效应分析(正式版)

1、中国企业跨国并购动因及效应分析摘要：随着经济全球化的发展和世界范围内并购浪潮的持续，越 来越多的中国企业选择“走出去” ，通过跨国并购参与到国际贸易 合作与竞争中去。近年来，我国企业跨国并购案例逐年攀升，其并 购总额在世界跨国并购总额中举足轻重。通过对我国企业跨国并购 的发展现状进行总结，深入探讨其实施跨国并购的动因，在此基础 上从正负两方面分析中国企业跨国并购的效应。关键词： 跨国并购；现状；动因；效应1 中国企业跨国并购的发展现状 我国企业跨国并购起步较晚， 始于 19世纪 80年代，迄今大致经历 了探索期、培育期、发展期三个阶段。在现阶段，中国企业跨国并 购大致呈现出以下特点： （ 1）

2、跨国并购总额不断扩大。据商务部最 新统计，2010 年我国境内投资者共对全球 129个国家和地区的 3125 家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类对外直接投资 590 亿美元，同比增长 36.3%。联合国贸发会议公布的世界投资报告 显示， 2002年到 2009年间，中国企业跨国并购总额从 10.47 亿美 元增长到 335 亿美元，跨国并购的年增长率高达 64%。（2）跨国并 购方式以横向并购为主。通过对近八年来中国企业跨国并购案例研 究发现，几乎所有并购的收购方与被收购方所从事行业都是一致或 高度相关的，纵向并购和混合并购较少。 （ 3）跨国并购主体呈现多 元化发展趋势。目前，我国实

3、施跨国并购的企业仍集中在大型国有 企业，但一些具有实力的国有企业也积极加入到跨国并购浪潮中 来，无论是数量还是金额上均有所突破。2 中国企业跨国并购的动因（1）获取战略性自然资源。我国是资源消费大国， 人均占有自然资源相对匮乏， 再加上未来的 经济增长需要大量资源支持，每年对石油、铁、铝等重要资源和能 源的需求量高达数亿吨且逐年攀升。而目前国际能源价格上涨现象 普遍存在， 发展中国家从国际市场获得发展能源成本较高。 近年来， 中国企业跨国并购很大一部分用于对跨国稀缺资源的收购。 在 2009 年中国并购市场完成的 10 大并购交易中，资源类的并购事件就占 到了 8例，其中中国石化以 75.02

4、 亿美元收购瑞士 addax 石油公司， 成为当年完成的最大规模并购交易。（2）获取先进研发技术。 科学技术是生产力的重要支撑因素。 尽管我国企业为许多国际品牌 进行代工并每年出口大量的产品，然而许多产品的核心技术都掌控 在外方手中，我国出口的产品一般而言也是劳动密集型产品，技术 含量不高，经济附加值较低，从整体上来说，我国的技术水平离发 达国家有较大的差距。目前，我国政府鼓励吸引外资，不仅是出于对资金的需求，也 存在“以市场换技术”的考虑。但是外国政府和跨国企业对技术转 让十分谨慎，对知识产权的保护也很严密，核心技术很难通过招商 引资引进中国。通过跨国并购，中国企业可以将国外拥有先进技术 的

5、企业作为收购目标而获得专利技术，这具有明显的速度效益和经 济效益，也有利于我国的技术创新和产业升级。（3）获取优质资产和品牌。 中国企业通常采取贸易的方式进入国际市场， 但是对于欧美高度发 达和成熟的市场，新品牌的进入是非常困难的，进入成本高昂，需 要投入巨额广告费用、营销费用。目前，很多外国企业为了提高利 润，开始调整公司战略，实施“回归主业，强化核心业务” 的战略， 将非核心业务和亏损业务剥离出去，以较低的价格卖出这些资产， 这为中国企业提供了获取优质资产、迅速扩大企业规模的机会。（4）拓展海外市场。 跨国并购是中国企业抢占国际市场的一条捷径。 对于增长己进入瓶 颈时期的中国制造业企业来说

6、，通过跨国并购，既可以依靠目标企 业的效应优势增强在国内市场的竞争力，还可以利用目标企业原有 的稳定、系统的销售渠道为本企业产品开辟跨国市场，迅速在当地 市场占有一席之地，提高在国际市场上的占有率。因此，中国企业 通过跨国并购尽快建立起自己的国际品牌并形成稳定的营销网络， 不仅能够满足企业发展的需要，而且可以迅速开拓国际市场。（5）规避贸易壁垒。自我国 2001 年加入 wto 以来，随着国内企业对外业务的增加，加 之各国关税的普遍降低，贸易保护主义有所抬头，寻求合法而隐秘 的保护工具的国家越来越多。价格优势一直是我国产品在国际贸易 中的一大优势，可越来越多的中国企业遭受着反倾销和非关税壁 垒

7、，涉及纺织、彩电等各个行业，这些都严重制约着我国产品的出 口量。税的名义增大贸易壁垒，或许碳关税将成为今后数年贸易摩 擦的焦点。因此，越来越多的中国企业选择通过对外直接投资，或 是并购，或是绿地投资，来扩大国外市场，打破贸易壁垒，缓解贸 易摩擦。我国企业通过并购国外当地企业，利用原产地规则，在当 地生产、当地销售，就可以有效规避贸易壁垒， 直接进入国际市场， 从而达到开辟新市场的目的。3 中国企业跨国并购的效应分析3.1 积极效应（1）成本效应。跨国并购能够使我国企业以更低的成本进入另一国市场。一方面， 我国企业能充分利用先进的技术和管理优势，通过使用原有的销售 渠道、材料供应和品牌，降低生产

8、成本和经营成本；另一方面，我 国企业通过并购还可以规避贸易壁垒，降低税收成本和贸易摩擦成 本，获得经济效益。（2）时差效应。与绿地投资相比， 跨国并购可以在较短时间内实现向另一国市场的 渗透。通常，绿地投资需要涉及谈判、 审批、动工建设等多个阶段， 手续复杂且耗时耗力，而并购通过直接购买一个现成的企业，所需 时间较少且能迅速投入生产，获得时间价值优势。（3）协同效应。跨国并购能够给我国企业带来经营和财务上的双重协同效应。 经营 协同效应主要是指并购给企业生产经营活动在效率方面带来的正 向变化以及由此产生的经济效益。财务协同效应主要是指并购给企 业的财务活动带来的经济效益，这主要来自于税法、会计

9、准则或证 券交易的内在规定。跨国并购能够通过合理避税、提高财务能力、 运用预期效应等来实现财务效应协同。（4）窗口效应。 通过跨国并购我国企业能更深入地了解东道国的投资环境为以后 的投资作好准备。 跨国并购过程中要咨询投资银行、 律师、会计师、 资产评估师等专业人士的意见，这种咨询过程也就是对东道国环境 全面系统地了解的过程。 并购一个已有企业， 等于抓住了一个结点， 直接跨入了东道国的社会网络，以此去了解一国的各种环境是直接 调查方式无法比拟的，能够更深人地了解东道国各种情况。因此跨 国并购为企业以后在东道国市场的再投资、再并购起到很好的窗口 效应。3.2 消极效应（1）整合风险。跨国并购是

10、一项风险性很大、 失败率很高的公司战略。 企业并购后， 如何将两个企业有效地整合在一起达到协同效应是我国企业面临 的一大难题。不能合理配置人力资源、重新调整组织结构，以及难 以合理安排并购双方的生产布局、业务流程、营销渠道等都会引起 整合风险从而导致并购的失败。目前，我国企业在跨国整合过程中往往只关注购买成本，对整合成本估计不足或者判断失误，致使企业难以负担高昂的整合成本，企业跨国并购最终失败的例子也有很 多。（2）文化差异。企业文化是企业价值观的重要体现。 以儒家文化为主的中国文化与 外国企业文化存在很大差异，这就加大了中国企业在跨国并购和日 后经营过程中的风险和难度。一般在国内经营较好的企业与当地政 府关系也较好，但如果企业试图与并购东道国政府建立良好关系， 就可能遭到立法部门的质疑。因此，中国企业文化与当地企业商业 风俗习惯的差异则可能给跨国并购带来负面效应。参考文献1宾建成我国企业跨国并