土木工程工程项目投资的盈利性和清偿能力分析(共48页).ppt

1、第六章第六章 工程项目投资的财务评价工程项目投资的财务评价 （盈利性和清偿能力分析）（盈利性和清偿能力分析）概述：概述：1.工程项目的投资效果评价包括三个层次：工程项目的投资效果评价包括三个层次：财务评价财务评价根据国家现行财税制度和价格体系，根据国家现行财税制度和价格体系，从项目的财务制度，分析计算项目的效益和费用，从项目的财务制度，分析计算项目的效益和费用，编制财务报表，以项目的编制财务报表，以项目的盈利能力分析盈利能力分析和和清偿能清偿能力分析力分析以及以及外汇平衡分析外汇平衡分析来考察项目在财务上的来考察项目在财务上的可行性。可行性。1)国民经济评价国民经济评价按照资源合理配置的原则，

2、从按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察和确定项目的效益和费用，用国家整体角度考察和确定项目的效益和费用，用货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数分析计算项目对国民经济带来的净率等经济参数分析计算项目对国民经济带来的净贡献，以评价项目在经济上的合理性。贡献，以评价项目在经济上的合理性。 项目在宏观评价不可行的结论情形下，即使项目在宏观评价不可行的结论情形下，即使财务评价可行，最终也不能通过；而若财务评价财务评价可行，最终也不能通过；而若财务评价不可行，国民经济评价可行比并且迫切需要的项不可行，国民经济评价可行比并且迫切需要的项目，应

3、予以通过。目，应予以通过。项目经济评价项目经济评价财务评价财务评价微观评价微观评价国民经济评价国民经济评价社会评价社会评价宏观评价宏观评价社会评价社会评价分析评价项目对实现国家（地分析评价项目对实现国家（地方）各项发展目标的贡献和影响，包括项目方）各项发展目标的贡献和影响，包括项目与社会环境的相互影响。环境评价通不过的与社会环境的相互影响。环境评价通不过的项目，应予以否定。项目，应予以否定。国民经济评价和财务评价的联系与区别国民经济评价和财务评价的联系与区别经济经济评价评价区别区别共同点共同点财务财务评价评价评价评价角度角度费用效益的划分费用效益的划分价格价格参数参数目的目的基础基础微观微观评

4、价评价直接费用和直接直接费用和直接效益（计算）效益（计算）市场市场价格价格官方官方汇率、汇率、基准基准收益收益率率都以寻都以寻求最小求最小投入获投入获得最大得最大产出为产出为目的目的都在完成都在完成了产品需了产品需求预测、求预测、工程技术工程技术方案、资方案、资金筹措等金筹措等可行性研可行性研究基础上究基础上进行的进行的国民国民经济经济评价评价宏观宏观评价评价社会费用和社会社会费用和社会效益，还需考虑效益，还需考虑间接费用和效益。间接费用和效益。（税金、国内借（税金、国内借款利息和财政补款利息和财政补贴不是项目的费贴不是项目的费用和效益）用和效益）影子影子价格价格影子影子汇率、汇率、社会社会折

5、现折现率率二、财务评价的主要内容：二、财务评价的主要内容： 财务盈利能力分析财务盈利能力分析研究判定该项目值不值得投资，编制的主要报表有：财务现金流量表财务现金流量表（全部投资、自有资金）、损益表（全部投资、自有资金）、损益表。 财务清偿能力分析财务清偿能力分析研究最佳资金可能来源，解决资金的供应问题。便只得主要报表有：资金资金来源与运用表、资产负债表来源与运用表、资产负债表。 外汇平衡分析外汇平衡分析衡量项目实施后对国家外汇状况的影响，编制的报表有：财务外汇平衡表财务外汇平衡表。、不能相互代替不能相互代替三、财务评价的基本步骤：三、财务评价的基本步骤：1、预测财务基础数据（投资、生产成本、销

6、、预测财务基础数据（投资、生产成本、销售收入、利润等），编制财务评价报表。售收入、利润等），编制财务评价报表。2、编制和评估财务基本报表、编制和评估财务基本报表用用 Excel 制制表。表。3、计算财务评价的各项指标（静态、动态指、计算财务评价的各项指标（静态、动态指标），缝隙项目的财务可行性。标），缝隙项目的财务可行性。6.1 融资方案和资金成本融资方案和资金成本融资又称资金筹措，是以一定的渠道为某种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。在工程项目的经济分析中,融资可以理解为项目投资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。融资主体：既有法人融资项目：现有企业内部资金、新增资本现有企业内部资金、新

7、增资本金、新增债务（由现有企业资产和信用担保，企业金、新增债务（由现有企业资产和信用担保，企业整体盈利偿还）整体盈利偿还）新设法人融资项目：新的法人企业股东投入资金、项目筹措债务资金（项目自身盈利股东投入资金、项目筹措债务资金（项目自身盈利偿还）偿还）相关概念相关概念注册资金：由公司登记机关依法登记的全体股东或发注册资金：由公司登记机关依法登记的全体股东或发起人实缴或认缴的出资额。（起人实缴或认缴的出资额。（公司法公司法规定）规定）权益资金：全体股东认缴的出资额。（资本金比例国权益资金：全体股东认缴的出资额。（资本金比例国家有相关具体规定）家有相关具体规定）自有资金：一是企业自己拥有的权益资金

8、，二是投资自有资金：一是企业自己拥有的权益资金，二是投资者自筹资金者自筹资金资本公积金：资本溢价和资本公积金。资本公积金：资本溢价和资本公积金。融资顾问项目投资者法律/税务顾问项目公司管理公司银行租赁公司其它金融机构设备、能源、原材料供应商项目产品购买者工程公司工程建设合同产品销售或设施使用合同供应合同担保股本资金贷款/租赁项目管理合同6.2 资金成本的计算资金成本的计算资金成本：筹集资金和使用资金的代价。包括两部分：资金成本：筹集资金和使用资金的代价。包括两部分：资金筹集资本：资金筹集资本：资金使用成本资金使用成本（投资报酬和债务利息）（投资报酬和债务利息）财务辅助报表有：财务辅助报表有：1

9、、建设投资估算表，固定资产投资估算表建设投资估算表，固定资产投资估算表2、建设期及宽限期借款利息计算表、建设期及宽限期借款利息计算表3、流动资金估算表、流动资金估算表4、投资计划于资金筹措表、投资计划于资金筹措表5、只要投入物及产出物使用价格依据表、只要投入物及产出物使用价格依据表6、单位产品生产成本估算表、单位产品生产成本估算表7、外购原材料及燃料动力费用估算表、外购原材料及燃料动力费用估算表8、固定资产折旧费估算表、固定资产折旧费估算表9、无形及递延资产摊销费估算表、无形及递延资产摊销费估算表10、总成本费用估算表、总成本费用估算表11、产品销售（营业）收入和销售税紧急附加估算表、产品销售

10、（营业）收入和销售税紧急附加估算表12、借款还本付息计算表、借款还本付息计算表财务评价财务评价基本报表基本报表静态指标静态指标动态指标动态指标盈利能力盈利能力分析分析财务现金流量表财务现金流量表（全部投资）（全部投资）投资回收期（投资回收期（Pt）财务内部收益率财务内部收益率FIRR财务净现值财务净现值FNPV 财务净现值率财务净现值率FNPVR财务现金流量表财务现金流量表（自有资金）（自有资金）PtFNPVFNPVR损益表损益表投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率清偿能力清偿能力分析分析资金来源资金来源与运用表与运用表借款偿还期（借款偿还期（Pd）资产负债表资产负

11、债表资产负债率资产负债率 流流动比率动比率 速动比速动比率率外汇平衡外汇平衡分析分析财务外汇平衡表财务外汇平衡表财务外汇净现值财务外汇净现值（FNPVF）财务换汇）财务换汇成本财务节汇成本成本财务节汇成本其它分析其它分析价值或实物指标价值或实物指标财务评价的指标体系财务评价的指标体系1.投资回收期PtPc表明项目投资能在规定时间内收回2.投资利润率=年利润总额（年平均利润总额）项目总资金100%固定资产投资投资方向调节税建设期利息流动资金年利润总额年产品销售收入年产品销售税金及附加年总成本费用年销售税金及附加 年产品税年增值税年营业税年城市维护建设费年教育费附加项目总投资3.投资利税率年利税总

12、额（年平均利税总额）项目总投资100%年利税总额 = 年利润总额+年销售税金= 年销售收入-年总成本4.资本金利润率 =年利润总额（年平均利润总额）资本金100%例例1：某企业进行设备更新，一次投资：某企业进行设备更新，一次投资10万元购买设万元购买设备，铺底流动资金备，铺底流动资金2万元，预计项目投产后，年平均万元，预计项目投产后，年平均税前现金流入量为税前现金流入量为3万元，该设备寿命万元，该设备寿命10年，期末无年，期末无残值，试用直线折旧法计算投资利润率。残值，试用直线折旧法计算投资利润率。解：直线折旧法的年折旧额为：D=P-F n=10/10=1 (万元)投资利润率= 3-110+2

13、=1/6=16.67%5.借款偿还期（借款偿还期（Pd）根据国家财税规定及项根据国家财税规定及项目具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目收益目具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还项目（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还项目投资借款本金和利息所需的时间（年）。是反映投资借款本金和利息所需的时间（年）。是反映项目借款偿债能力的重要指标。项目借款偿债能力的重要指标。Pd1ttRIdId固定资产投资借款本金和建设期利息之和第 t 年可用于还款的资金，一般可考虑用所有偿债资金来还款（利润、折旧摊销费、其他收益，但要扣除企业留利）。Rt表达式：推算公式：Pd =

14、借款偿还后出现盈余年份数 - 开始借款年份+当年应偿还借款本金额当年可用于还款的资金额评价标准： 当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即当借款偿还期满足贷款机构的要求期限时，即认为项目是有清偿能力的。认为项目是有清偿能力的。适用范围： 适用于不预先给定借款偿还期限，且按最大偿适用于不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的项目。它不适用于预先给定还能力计算还本付息的项目。它不适用于预先给定还款期限的项目。还款期限的项目。例2：某项目借款还本付息表如图所示，计算该项目的各年利息及借款偿还期。1242.7254.2836.5414.73 1.813004004004004121054

15、.72809445.5460.28各年利息（万元） ：I1=1/2600 6%=12I2=(400+12+1/2 600) 6%=42.72I3=(400+12+600+42.72-1/2 300) 6% =(1054.72-1/2 300) 6%=54.28I4=(1054.72-300+54.28-1/2 400) 6% =(809-1/2 400) 6%=36.54I5=(809-400+36.54-1/2 400) 6% =(445.54-1/2 400) 6%=14.73I6=(445.54-400+14.73) 1/2 6%=1.81 Pd = 6-1+(60.28+1.81)/4

16、00=5.155 年6.利息备付率利息备付率项目在借款偿还期内各年可项目在借款偿还期内各年可用于自付利息的税息前利润与当前应付利息用于自付利息的税息前利润与当前应付利息费用的比值。它从付息资金来源的充裕性角费用的比值。它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付利息的能力，表示使用项目度反映项目偿付利息的能力，表示使用项目税息前利润偿付利息的保证倍率。税息前利润偿付利息的保证倍率。 利息备付率可分年计算，也可按整个借款利息备付率可分年计算，也可按整个借款期计算。但分年计算更能反映偿债能力。期计算。但分年计算更能反映偿债能力。利息备付率=税息前利润 当前应付利息费用税息前利润税息前利润=利润总额利润

17、总额 + 计入总成本费用的利息费用计入总成本费用的利息费用 2 ，为好，为好 当前应付利息费用当前应付利息费用计入总成本费用的全部利息计入总成本费用的全部利息7.偿债备付率偿债备付率=可用于还本付息的资金当期应还本付息的金额可用于还本付息的资金可用于还本付息的资金包括可用于还款的折旧和摊包括可用于还款的折旧和摊销、成本中列支的利息费用、可用于还款的利润等。销、成本中列支的利息费用、可用于还款的利润等。当期应还本付息的金额当期应还本付息的金额包括当期应还贷款本金额及包括当期应还贷款本金额及计入成本费用的利息。计入成本费用的利息。 偿债备付率表示可用于还本付息的资金偿还借款偿债备付率表示可用于还本

18、付息的资金偿还借款本息的保证备率。本息的保证备率。偿债备付率应偿债备付率应 1，且越打越好，且越打越好8.资产负债率资产负债率反映项目利用债权人提供资金进行反映项目利用债权人提供资金进行经营活动的能力，并反映债权人发放贷款的安全程度。经营活动的能力，并反映债权人发放贷款的安全程度。资产负债率=负债总额全部资产总额100%9.流动比率流动比率反映项目流动资产在债务到期以前可以反映项目流动资产在债务到期以前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。变为现金用于偿还流动负债的能力。流动比率=流动资产流动负债100% ， 200% 为好为好10.速动比率速动比率反映项目流动资产中可以立即用于反映项目流动资产

19、中可以立即用于偿付流动负债的能力。偿付流动负债的能力。速动比率=速动资产（= 流动资产存货）流动负债100% 100%为好为好附表1建建设设投投资资估估算算表表 单位：万元序号项 目建筑工程 设备购置 安装工程 其他费用合计1固定资产558218410228441.1一车间11018608020501.2二车间859691901.3三车间9712692321.4办公及生活设施78124941.5其他工程和费用188501.6运输工具40402无形资产4364362.1土地使用权2002002.2技术专利2362363开办费80803.1咨询调查费20203.2筹建费50503.3人员培训费10

20、104预备费1681685总计55821841026843528附表2流流动动资资金金估估算算表表 单位: 万元年份序号项目最低周转天数周转次数345101流动资产214.75297.50297.501.1应收账款152444.4960.2860.281.2存 货134.31195.49195.491.2.1 原辅材料301238.6758.0058.001.2.2 备品备件60610.0015.0015.001.2.3 在 产 品201845.6666.7166.711.2.4 产 成 品152439.9955.7855.781.3周转现金301235.9541.7241.722流动负债11

21、.7517.5017.502.1应付账款301211.7517.5017.503流动资金203.00280.00280.004流动资金增加额203.0077.00年周转次数年外购材料、燃料费用金外购材料、燃料占用资年周转次数年生产成本折旧费在产品占用资金 年周转次数折旧、摊销费年生产成本管理费用产成品占用资金年周转次数年经营成本应收帐款占用资金 05. 1年周转次数费、燃料及动力费修理年经营成本外购材料周转现金年周转次数费用年外购材料、燃料及动力应付帐款 附表3 投投资资计计划划与与资资金金筹筹措措表表 单位：万元年 份序号项 目1234合 计1投资总额1300 2228 203.077.0

22、3808.01.1 建设投资1300 22283528.01.2 流动资金203.077.0280.02资金筹措1300 2228 203.077.0 3808.02.1 自有资金130062883.00.02011.02.1.1 甲方投资（40）520 251.233.20.0804.42.1.2 乙方投资（30）390 188.424.90.0603.32.1.3 丙方投资（30）390 188.424.90.0603.32.3 长期借款0 16001600.02.2 流动资金借款120.0120.02.3 项目盈余资金77.077.0附表4 借借款款还还本本付付息息表表 单位：万元年 份

23、2345678910借款与还本付息 年初欠长期借款0168014801110740370 年初欠流动资金0120120120120120120120 借长期借款1600 借流动资金借款0120 建设期利息80 长期借款付息01681481117437 流动资金借款付息09.609.609.609.609.609.609.609.60 付息合计0 177.60 157.60 120.60 83.60 46.609.609.609.60 长期借款还本200370370370370 流动资金借款还本120还本资金来源 税后利润 折旧费与摊销费200370370370370 流动资金回收120说明：长

24、期借款利率10，借款当年计半年利息；流动资金借款利率8，借款当年计全年利息。附表5 固固定定资资产产折折旧旧费费估估算算表表 单位:万元年 份类别项目345678910合计原值590590590590590590590590折旧费 14.7514.7514.7514.7514.7514.7514.7514.75 118房屋及建筑物净值575.25 560.50 545.75 531.00 516.25 501.50 486.75 472.00原值24622462246224622462246224622462折旧费 276.98 276.98 276.98 276.98 276.98 276.

25、98 276.98 276.982215.8机器设备净值2185.031908.051631.081354.101077.13800.15 523.18 246.20原值4040404040404040折旧费 4444444432运输工具净值363228242016128原值30923092309230923092309230923092折旧费 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.73 295.732365.8固定资产合计净值2796.282500.552204.831909.101613.381317.651021.93726.20说明

26、：房屋及建筑物折旧年限30年，残值率 25；机器设备折旧年限 8年，残值率10，运输工具折旧年限 10年，残值率为 0。附表6 无无形形资资产产与与递递延延资资产产摊摊销销估估算算表表 单位:万元年 份项目345678910合计原值200200200200200200200200摊销6.676.676.676.676.676.676.676.67 53.33土地使用权净值 193.33 186.67 180.00 173.33 166.67 160.00 153.33 146.67原值236236236236236236236236摊销29.529.529.529.529.529.529.52

27、9.5 236.0专有技术净值206.5177.0147.5118.088.559.029.50.0原值8080808080808080摊销101010101010101080递延资产净值706050403020100原值516516516516516516516516摊销46.1746.1746.1746.1746.1746.1746.1746.17 369.33无形、递延资产合计 净值 469.83 423.67 377.50 331.33 285.17 239.00 192.83 146.67摊销年限：土地使用权 30 年；专有技术 8 年；递延资产 8 年。附表7 制制造造费费用用、销

28、销售售费费用用、管管理理费费用用估估算算表表 单位：万元制造费用销售费用管理费用年 份年 份年 份项目34项目34项目36710工 资3030 工 资1212 工 资3636折旧费281.2281.2 差旅费2424 折旧费14.5314.53修理费4961 广告费6060 修理费33物料消耗6496 其 他1212 办公费66劳动保护费4.87.8 合 计108 108 差旅费1212水电费2130保险费1818运输费2740公司经费2020环境保护费66工会经费33其 他1015董事会费1010合 计493.0567.0顾问费44交际应酬费1212房产、车船税22无形资产摊销36.1736

29、.17递延资产摊销1010其 他1212合 计198.7198.7附表11 资资产产负负债债表表 单位：万元年 份1234567资资产产130036083530.763305.152981.252659.832340.88 流动资产264.65380.94398.93419.39442.34 应收账款44.4960.2860.2860.2860.28 存 货134.31195.49195.49195.49195.49 周转现金35.9541.7241.7241.7241.72 累计盈余资金49.9083.44101.43121.89144.84 在建工程1300 固定资产净值30922796.

30、282500.552204.831909.101613.38 无形及递延资产净值516469.83423.67377.50331.33285.17负负债债及及投投资资人人权权益益合合计计130036083530.763305.152981.252659.822340.88 长期借款余额168014801110740370 流动负债总额131.75137.5137.5137.5137.5 应付账款11.7517.5017.5017.5017.50 流动资金借款余额120120120120120 投资人权益130019281919.012057.652103.752152.322203.38 资本

31、金130019282011.02011.02011.02011.02011.0 累计盈余公积金0.0046.6592.75141.33192.38 累计未分配利润-91.990000附表12 财财务务现现金金流流量量表表（全全部部投投资资） 单位:万元年 份12345678910现现金金流流入入0015742734273427342734273427343740.20产品销售收入15742734273427342734273427342734固定资产回收726.20流动资金回收280.00现现金金流流出出1300 2228.00 1380.62 1954.43 1877.43 1877.431

32、877.431877.431877.431877.43建设投资13002228流动资金203.0077.00经营成本1067.81446.81446.81446.8 1446.8 1446.8 1446.8 1446.8销售税金78.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7所得税28.25266.84266.84266.84 266.84 266.84 266.84 266.84职工福利费支出2.8727.0927.0927.0927.0927.0927.0927.09净净现现金金流流量量-1300-2228.00193.38779.57856.57856.57

33、 856.57 856.57 856.571862.77累累计计净净现现金金流流量量-1300-3528.00-3334.62-2555.05-1698.47 -841.9014.67 871.241727.813590.58折现系数0.89290.79720.71180.63550.56740.5066 0.4523 0.4039 0.3606 0.3220净净现现金金流流量量现现值值 -1160.71-1776.15137.64495.43486.04433.97 387.47 345.95 308.89 599.76累累计计现现金金流流现现值值 -1160.71-2936.86-2799

34、.22-2303.78-1817.74-1383.78-996 -650.35 -341.47 258.30计算结果：i0 =0.12NPV258.30IRR13.85%Pb=7年Pb*=9.6年附表13 财财务务现现金金流流量量表表（自自有有资资金金） 单位:万元年 份12345678910现现金金流流入入0015742734273427342734273427343740.20 产品销售收入15742734273427342734273427342734 固定资产回收726.20 流动资金回收280.00现现金金流流出出1300628 1607.10 2395.90 2324.19 230

35、0.64 2277.091883.541883.542003.54 建设投资(自有资金)1300628 流动资金(自有资金)83 流动资金(盈余资金)77 经营成本1067.81446.81446.81446.8 1446.8 1446.8 1446.8 1446.8 销售税金78.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7136.7 所得税0.00184.48227.04239.25 251.46 263.67 263.67 263.67 职工福利费支出0.0023.3323.0524.2925.5326.7726.7726.77 借款本金偿还200370370370370120 借款利息支出01781581218447101010净净现现金金流流量量-1300 -628.00-33.10338.10409.81433.36 4