第八章_债券价值分析学习教案

1、会计学1第八章第八章_债券价值债券价值(jizh)分析分析第一页，共59页。1nAVrV代表贴现债券的内在价值；代表贴现债券的内在价值；A代表面值代表面值(min zh)；r代表利率；代表利率；n为到期时间为到期时间第1页/共59页第二页，共59页。2010014.86441 0.1V 第2页/共59页第三页，共59页。21111nnCCCAVrrrrC为债券为债券(zhiqun)每期支付的利息每期支付的利息 第3页/共59页第四页，共59页。25808080 1000(1 10%) (1 10%)(1 10%)303.28 621 924.28V(元)第4页/共59页第五页，共59页。250

2、505050010.11Vrr假设统一公债每年固定利息假设统一公债每年固定利息50元，市场收益率为元，市场收益率为10%，则该债，则该债券内在券内在(nizi)价值：价值：23111CCCCVrrrr第5页/共59页第六页，共59页。此到期收益率是使债券的未来此到期收益率是使债券的未来现金流量现值恰好等于该种债现金流量现值恰好等于该种债券的发行价格的贴现率。券的发行价格的贴现率。第6页/共59页第七页，共59页。TTtttiPViCP)1 ()1 (1第7页/共59页第八页，共59页。n解出：i=14.3%332)1 (1000)1 (100)1 (100)1 (100900iiii第8页/共

3、59页第九页，共59页。21111nncccAPkkkk第9页/共59页第十页，共59页。PVNPV第10页/共59页第十一页，共59页。第11页/共59页第十二页，共59页。第12页/共59页第十三页，共59页。第13页/共59页第十四页，共59页。第14页/共59页第十五页，共59页。第15页/共59页第十六页，共59页。第16页/共59页第十七页，共59页。provision），发行者有权按某一设定的赎回价格购回债券(zhiqun)。第17页/共59页第十八页，共59页。 可赎回条款的存在，降低了该类债券(zhiqun)的内在价值，并且降低了投资者的实际收益率。 第18页/共59页第十九

4、页，共59页。第19页/共59页第二十页，共59页。第20页/共59页第二十一页，共59页。第21页/共59页第二十二页，共59页。第22页/共59页第二十三页，共59页。第23页/共59页第二十四页，共59页。第24页/共59页第二十五页，共59页。第25页/共59页第二十六页，共59页。第26页/共59页第二十七页，共59页。第27页/共59页第二十八页，共59页。券价格下降时，债券的收益率上升。第28页/共59页第二十九页，共59页。第29页/共59页第三十页，共59页。第30页/共59页第三十一页，共59页。第31页/共59页第三十二页，共59页。第32页/共59页第三十三页，共59页

5、。第33页/共59页第三十四页，共59页。第34页/共59页第三十五页，共59页。第35页/共59页第三十六页，共59页。第36页/共59页第三十七页，共59页。变，债券的久期和到期收益率呈反方向变化。久期法则5：统一公债，即无限期债券的久期为。第37页/共59页第三十八页，共59页。第38页/共59页第三十九页，共59页。第39页/共59页第四十页，共59页。第40页/共59页第四十一页，共59页。第41页/共59页第四十二页，共59页。第42页/共59页第四十三页，共59页。第43页/共59页第四十四页，共59页。同时，尽可能从利率变动中获取收益。常用的免疫策略：所得免疫（income i

6、mmunization）价格免疫（price immunization）和或有免疫（contingent immunization）。第44页/共59页第四十五页，共59页。水平配比策略水平配比策略第45页/共59页第四十六页，共59页。第46页/共59页第四十七页，共59页。点第47页/共59页第四十八页，共59页。第48页/共59页第四十九页，共59页。110( )( )TtTtttPV ctPV cDtBP第49页/共59页第五十页，共59页。年）(78. 225.95017.263925.950340.811212.66173.72D第50页/共59页第五十一页，共59页。第51页/共59页第五十二页，共59页。n定理三：统一公债的马考勒定理三：统一公债的马考勒久期等于久期等于r11第52页/共59页第五十三页，共59页。期收益率越低，久期越长。期收益率越低，久期越长。第53页/共59页第五十四页，共59页。yDPP*第54页/共59页第五十五页，共