第二篇金融市场学习教案

1、会计学1第二篇金融市场第二篇金融市场(jn rn sh chn)第一页，共136页。第1页/共136页第二页，共136页。第2页/共136页第三页，共136页。第3页/共136页第四页，共136页。第4页/共136页第五页，共136页。第5页/共136页第六页，共136页。第6页/共136页第七页，共136页。直 接 支 付 证券收取资金融出资金购 入 直 接 证券资金赤字单位政府部门企业居民资金赤字单位政府部门企业居民第7页/共136页第八页，共136页。资金盈余单位 政府 企业 居民资金赤字单位 政府 企业 居民 金融中介机构 银行 保险公司 信托公司 投资公司 互助基金 资金 资金购买间

2、接证券出售间接证券购入直接证券出售直接证券第8页/共136页第九页，共136页。第9页/共136页第十页，共136页。第10页/共136页第十一页，共136页。第11页/共136页第十二页，共136页。第12页/共136页第十三页，共136页。第13页/共136页第十四页，共136页。第14页/共136页第十五页，共136页。第15页/共136页第十六页，共136页。第16页/共136页第十七页，共136页。第17页/共136页第十八页，共136页。第18页/共136页第十九页，共136页。第19页/共136页第二十页，共136页。第20页/共136页第二十一页，共136页。第21页/共136

3、页第二十二页，共136页。第22页/共136页第二十三页，共136页。第23页/共136页第二十四页，共136页。第24页/共136页第二十五页，共136页。第25页/共136页第二十六页，共136页。第26页/共136页第二十七页，共136页。第27页/共136页第二十八页，共136页。第28页/共136页第二十九页，共136页。第29页/共136页第三十页，共136页。第30页/共136页第三十一页，共136页。复利是指计算利息(lx)时，按一定期限将上一期所生利息(lx)计入本金一并计算利息(lx)的方法。复利的计算公式为：第31页/共136页第三十二页，共136页。或第32页/共136

4、页第三十三页，共136页。第33页/共136页第三十四页，共136页。第34页/共136页第三十五页，共136页。iYADCYS第35页/共136页第三十六页，共136页。 布伦纳和梅尔泽认为，利率通过投资对经济(jngj)发挥作用的传递机制为： 不同学派对利率如何通过投资对经济发挥作用的传递机制的共同点是：在通常情况下，降低利率会增加投资，从而(cng r)有利于经济增长；提高利率会减少投资，从而(cng r)不利于经济增长。第36页/共136页第三十七页，共136页。短期资本流入短i长期投资长i逆差四、利率物价经济运行1.调节商品市场的需求(xqi)与供给商品需求i商品供给i2.调节(ti

5、oji)货币的供给与需求第37页/共136页第三十八页，共136页。第38页/共136页第三十九页，共136页。i0ei)(rS)(rIIS,eeSI )()(rIrS表示储蓄函数曲线；右图中，分别表示均衡利率；表示投资函数曲线；eeeSIi,储蓄量。表示均衡时的投资量和第39页/共136页第四十页，共136页。 后一种动机的货币需求(xqi)为利率的减函数，记为因此(ync)有：0i)()(21iLYLMd1i2i3iM1SM2SM3SM4SM 凯恩斯认为，利率就是由货币的供给与需求的均衡点所决定的。当利率降至一非常低的水平时，会出现“流动性陷阱”。第40页/共136页第四十一页，共136页

6、。利率取决于可贷资金(zjn)的供给和需求的均衡点，当两者均衡时，有：0ieiE)()(iHiIMd)()()(iMiDiSMHdsM第41页/共136页第四十二页，共136页。0ieiEPeP)(dSMB)(SdMB债券数量（可贷资金）第42页/共136页第四十三页，共136页。0ieiLLISEeYY第43页/共136页第四十四页，共136页。于是得到一组在不同收入水平下的资金供给曲线。把这组资金供给曲线与投资函数曲线相结合，就会得到希克斯投资储蓄(chx)曲线，如下两图所示：i利率i利率1i1i2i2i3i3i)(iII 储蓄，投资Y收入1E1E2E2E3E3E3Y2Y1Y),(111i

7、YfMS),(222iYfMS),(333iYfMS00IS显然，IS曲线表示了储蓄等于投资的利率(ll)与收入之间的关系。第44页/共136页第四十五页，共136页。汉森把收入作为(zuwi)变量引入凯恩斯利率理论中的流动性偏好函数，建立了流动性偏好的收入、利率函数，即由此得出(d ch)一组不同收入水平下的流动性偏好曲线。并把这一组流动性偏好曲线同由金融(jnrng)当局控制的货币供应量结合起来。当流动性偏好与货币供给相等时，即可得到希克斯的LL曲线。汉森把该曲线改名为LM曲线。如下两图所示。00Y收入)(LLLMi利率i利率SM1i1i2i2i3i3i3Y2Y1Y3E3E2E2E1E1E

8、),(333iYfMd),(222iYfMd),(111iYfMd显然，LM曲线代表了货币需求等于货币供给的利率与收入之间的关系。第45页/共136页第四十六页，共136页。由于IS曲线和LM曲线分别代表了商品市场和货币市场的均衡，IS曲线和LM曲线都不能单独决定两个市场全部均衡状态下的均衡收入和均衡利率。只有商品市场和货币市场同时达到均衡，即同时满足储蓄等于投资、货币供应量等于货币需求时，均衡收入和均衡利率才能确定。合并IS曲线和LM曲线两图，可以(ky)得到最终的IS-LM模型。如下图所示：i利率Y收入0EeYeiISLM上图中IS曲线和LM曲线的交点E所决定的收入和利率就是使整个经济处于

9、一般均衡状态的唯一(wi y)的收入水平和利率水平。E点以外的其他任何收入利率组合都是不稳定的，都会通过商品市场和货币市场的调整达到均衡。第46页/共136页第四十七页，共136页。0利率期限0利率期限0利率期限水平型渐升型渐降型如果回报率曲线向上倾斜，则表明随着期限的增长，利率越来越高，即长期利率高于短期利率；如果回报率曲线呈水平(shupng)状，则长期利率等于短期利率；如果回报率曲线向下倾斜，则长期利率小于短期利率。第47页/共136页第四十八页，共136页。第48页/共136页第四十九页，共136页。第49页/共136页第五十页，共136页。第50页/共136页第五十一页，共136页。

10、第51页/共136页第五十二页，共136页。第52页/共136页第五十三页，共136页。第53页/共136页第五十四页，共136页。第54页/共136页第五十五页，共136页。第55页/共136页第五十六页，共136页。第56页/共136页第五十七页，共136页。第57页/共136页第五十八页，共136页。第58页/共136页第五十九页，共136页。第59页/共136页第六十页，共136页。第60页/共136页第六十一页，共136页。假定(jidng)每年的股息和市场利率都不变，股票持有期为无限，则通过简化，股票价格的计算公式可以表示为：也就是说，股票理论价格(jig)主要取决于两个因素：预期

11、股息收益和市场利率。第61页/共136页第六十二页，共136页。第62页/共136页第六十三页，共136页。第63页/共136页第六十四页，共136页。I：股价指数( ji zh sh) n：样本股票种类数Pir：第i种股票在第r报告期的价格Pio：第i种股票在基期的价格第64页/共136页第六十五页，共136页。I：股价指数P：报告期价格(jig)Po：基期价格(jig)Qi：第i 期发行量（i=0，1，2n） 第65页/共136页第六十六页，共136页。第66页/共136页第六十七页，共136页。第67页/共136页第六十八页，共136页。第68页/共136页第六十九页，共136页。第69

12、页/共136页第七十页，共136页。第70页/共136页第七十一页，共136页。第71页/共136页第七十二页，共136页。第72页/共136页第七十三页，共136页。第73页/共136页第七十四页，共136页。第74页/共136页第七十五页，共136页。若债券(zhiqun)以单利计算，则若债券以复利(fl)计算，则债券的理论价格主要取决于票面金额、票面利率、市场利率和债券年限等因素。第75页/共136页第七十六页，共136页。第76页/共136页第七十七页，共136页。第77页/共136页第七十八页，共136页。第78页/共136页第七十九页，共136页。第79页/共136页第八十页，共1

13、36页。第80页/共136页第八十一页，共136页。第81页/共136页第八十二页，共136页。第82页/共136页第八十三页，共136页。第83页/共136页第八十四页，共136页。第84页/共136页第八十五页，共136页。第85页/共136页第八十六页，共136页。第86页/共136页第八十七页，共136页。第87页/共136页第八十八页，共136页。第88页/共136页第八十九页，共136页。2.再贴现率与转贴现率再贴现率是中央银行(zhn yn yn xn)用来控制商业银行融资成本进而控制货币供应量的重要手段。转贴现率根据政策规定，由特先双方协定，也可参照再贴现率执行。第89页/共1

14、36页第九十页，共136页。申请贴现人（收款人） 承兑人 贴现银行（贴现人开户银行） 承兑人开户银行出票 承兑委托收款划回票款到期付款申请贴现审查办理申请 （6）商业承兑汇票贴现后到期(do q)不获的处理第90页/共136页第九十一页，共136页。申请贴现人（收款人） 申请承兑人 （付款人） 贴现银行（贴现人开户银行） 承兑银行（付款人开户银行）出票 递交银行承兑汇票银行结算交存票款申请贴现审查办理申请 第91页/共136页第九十二页，共136页。转贴现申请银行 转贴现银行 贴现申请人承兑人或承兑银行 （付款人）向贴现申请人追索向承兑人追索申请转贴现审查同意办理转贴现到期支付票款到期收取票款

15、到期无款支付 第92页/共136页第九十三页，共136页。 贴现申请人再贴现申请银行 中央银行承兑人或承兑银行 向贴现申请人追索向承兑人追索申请再贴现审查同意办理转贴现到期支付再贴现票款到期收取票款到期无款支付 第93页/共136页第九十四页，共136页。第94页/共136页第九十五页，共136页。第95页/共136页第九十六页，共136页。第96页/共136页第九十七页，共136页。第97页/共136页第九十八页，共136页。第98页/共136页第九十九页，共136页。（二）回购协议的风险回购协议具有信用风险和利率风险。信用风险是指由于(yuy)回购协议的卖方到期不履行按价购回的协定，或买方

16、到期不愿将证券卖回给卖方而给对方带来损失的可能性。利率风险则是指由于(yuy)市场利率的变动而导致所持有的抵押品的市值发生变动的可能性。第99页/共136页第一百页，共136页。第100页/共136页第一百零一页，共136页。第101页/共136页第一百零二页，共136页。第102页/共136页第一百零三页，共136页。第103页/共136页第一百零四页，共136页。第104页/共136页第一百零五页，共136页。第105页/共136页第一百零六页，共136页。第106页/共136页第一百零七页，共136页。第107页/共136页第一百零八页，共136页。第108页/共136页第一百零九页，共

17、136页。第109页/共136页第一百一十页，共136页。第110页/共136页第一百一十一页，共136页。第111页/共136页第一百一十二页，共136页。第112页/共136页第一百一十三页，共136页。040022元26元股价净收益盈亏平衡点040022元26元股价净收益盈亏平衡点看涨期权的买方净收益看涨期权的卖方净收益第113页/共136页第一百一十四页，共136页。净收益0协议价期权费股价净收益0协议价期权费股价看跌期权的买方净收益看跌期权的卖方净收益第114页/共136页第一百一十五页，共136页。第115页/共136页第一百一十六页，共136页。第116页/共136页第一百一十七

18、页，共136页。第117页/共136页第一百一十八页，共136页。第118页/共136页第一百一十九页，共136页。A公司B公司A对B的绝对成本优势直接筹资固定利率资金的成本（）10122直接筹资浮动利率资金的成本LIBOR+0.5LIBOR+0.75%0.25金融市场融资(rn z)成本表从上表中可以发现，A公司在固定利率资金的筹集方面的优势更明显，而B公司在浮动利率资金的筹集相面具有相对的优势。因而(yn r)若A公司想要获得浮动利率的资金而B公司想要获得固定利率的资金，则双方可以通过互换降低彼此的成本。具体交易过程如下图所示。A公司B公司固定利率资金浮动利率资金10LIBOR+0.751

19、1LIBOR+0.25第119页/共136页第一百二十页，共136页。A公司B公司LIBOR资产优惠利率资产LIBOR利息LIBOR利息优惠利率利息不同种类的利率互换过程第120页/共136页第一百二十一页，共136页。A公司世界银行英镑计值的本金美元固定利息英镑固定利息英国资金供给商美国资金供给商英镑利息美元本金美元利息不同(b tn)种货币固定利率和固定利率互换第121页/共136页第一百二十二页，共136页。A公司B公司日元本金日元浮动利息，美元本金美元固定利息，日元本金日元供给者美元供给者日元浮动利息美元本金美元浮动利息不同货币浮动(fdng)利率与固定利率互换流程A公司B公司日元本金日元本金美元本金日元供给者美元供给者美元本金到期(do q)后：返还本金流程第122页/共136页第一百二十三页，共136页。A公司B公司日元本金美元浮动利息，日元本金日元浮动利息，美元本金日元供给者美元供给者日元浮动利息美元本金美元浮动利息A公司B公司日元本金日元本金美元本金日元供给者美元供给者美元本金不同货币间浮动利率(ll)与浮动利率(ll)互换流程返还本金(bnjn)流程第123页/共136页第一百二十四