电大03任务万科A获利能力分析VIP

1、选则万科A作为分析对象进行报表分析:一、公司简介万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国 大陆首批公开上市的企业之一。至2003年12月31日止，公司总资产105.6亿 元，净资产47.01亿元。1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币 2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。1991年1月29日本公司之 A股在深圳证券交易所挂牌交易。1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。1992年底，上海万 科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务， 万科开始进行业务

2、调整。1993年3月，本公司发行 4,500万 股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。B股募股资金 45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。1997年6月，公司增资配股募集资 金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更 上一个台阶。2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一 步增强。公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份 转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金 15亿，进一步增强了发展房地产核心业务

3、的资金实力。公司于 1988年介 入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止 2002年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、 南京、长春、南昌和佛山进行住宅开发， 2003年 万科又先后进入鞍山、大连、 中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到16个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。报告日期2010-12-312009-12-312008-12-31货币资金结算备付金-0-拆出资金-0-交易性金融资产-74-衍生金融资产-0-应收票据-0-应收账款92277预付款项873632316052应收保费-0-应收分保账

4、款-0-应收分保合同准备金-0-应收利息-0-应收股利-0-其他应收款778581349610应收出口退税-0-应收补贴款-0-应收保证金-0-内部应收款-0-买入返售金融资产-0-存货资产负债表单位：万元待摊费用-0-待处理流动资产损益-0-一年内到期的非流动资产-0-其他流动资产-0-流动资产合计发放贷款及垫款454833881435667可供出售金融资产4742持有至到期投资-0-长期应收款-0-长期股权投资449375356538248573其他长期投资-0-投资性房地产1299固定资产原值167441174412162200累计折旧454833881435667固定资产净值12195

5、83固定资产减值准备-00固定资产1219583在建工程764285932118859工程物资-0-固定资产清理-0-生厂性生物资产-0-公益性生物资产-0-油气资产-0-373958197-开发支出-0-商誉-0-长期待摊费用321631322527股权分置流通权-0-递延所得税资产164316126565144948其他非流动资产1055990-非流动资产合计728528578021资产总计短期借款6460197向中央银行借款-0-吸收存款及同业存放-0-拆入资金-0-交易性金融负债15050169衍生金融负债-0-应付票据-3000-应付账款预收账款卖出回购金融资产款-0-应付手续费及佣

6、金-0-应付职工薪酬14776应交税费316548117688-86199应付利息127811226421988应付股利-0-其他应交款-0-应付保证金-0-内部应付款-0-其他应付款925873996830预提费用-0-预计流动负债-0-应付分保账款-0-保险合同准备金-0-代理买卖证券款-0-代理承销证券款-0-国际票证结算-0-国内票证结算-0-递延收益-0-应付短期债券-0-一年内到期的非流动负债744041其他流动负债-0-流动负债合计长期借款917412应付债券5821802长期应付款-0-专项应付款-0-预计非流动负债411134364173长期递延收益-0-递延所得税负债738

7、998024686780其他非流动负债8828411264非流动负债合计负债合计实收资本（或股本）资本公积878934855772785314减：库存股-0-专项储备-0-盈余公积873784658198一般风险准备-0-未确定的投资损失-0-未分配利润880840618428拟分配现金股利-0-外币报表折算差额391归属于母公司股东权益合计少数股东权益8所有者权益（或股东权益）合计负债和所有者权益（或股东权益）总计利润表单位：万元报告日期2010-12-312009-12-312008-12-31营业总收入营业收入利息收入-0-已赚保费-0-手续费及佣金收入-0-房地产销售收入-0-其他业务

8、收入-0-营业总成本营业成本利息支出-0-手续费及佣金支出-0-房地产销售成本-0-研发费用-0-退保金-0-赔付支出净额-0-提取保险合同准备金净额-0-保单红利支出-0-分保费用-0-其他业务成本-0-营业税金及附加5624187销售费用2079095管理费用184637144199153080财务费用5725资产减值损失-56811公允价值变动收益-投资收益777939240820941对联营企业和合营企业的投资收益2917汇兑收益-0-期货损益-0-托管收益-0-补贴收入-0-其他业务利润-0-营业利润868508636479营业外收入717370685746营业外支出25861383

9、39996非流动资产处置损失121158234利润总额861743632229所得税费用3101142未确认投资损失-0-净利润883961643001463987归属于母公司所有者的净利润7283317被合并方在合并前实现净利润-0-少数股东损益760670基本每股收益0.660.480.37稀释每股收益0.660.480.37现金流量表单位：万元报告日期2010-12-312009-12-312008-12-31销售商品、提供劳务收到的现金客户存款和同业存放款项净增 加额0-0向中央银行借款净增加额（万元0-0向其他金融机构拆入资金净增 加额0-0收到原保险合同保费取得的现 金0-0收到再

10、保险业务现金净额0-0保户储金及投资款净增加额0-0处置交易性金融资产净增加额0-0收取利息、手续费及佣金的现金0-0拆入资金净增加额0-0回购业务资金净增加额0-0收到的税费返还0-0收到的其他与经营活动有关的 现金2976059经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金客户贷款及垫款净增加额0-0存放中央银行和同业款项净增 加额0-0支付原保险合同赔付款项的现 金0-0支付利息、手续费及佣金的现金0-0支付保单红利的现金0-0支付给职工以及为职工支付的 现金184883119752231945支付的各项税费9386313支付的其他与经营活动有关的 现金793673389535经营活动

11、现金流出小计经营活动产生的现金流量净额223726925335-3415收回投资所收到的现金2824521042104032取得投资收益所收到的现金36777392067641处置固定资产、无形资产和其他 长期资产所收回的现金净额4614245569处置子公司及其他营业单位收 到的现金净额171811916355收到的其他与投资活动有关的 现金29844减少质押和定期存款所收到的 现金0-0投资活动现金流入小计2742442购建固定资产、无形资产和其他 长期资产所支付的现金261948060621528投资所支付的现金2136621质押贷款净增加额0-0取得子公司及其他营业单位支 付的现金净额

12、4268706支付的其他与投资活动有关的 现金108254-0增加质押和定期存款所支付的 现金0-0投资活动现金流出小计489238535947426855投资活动产生的现金流量净额-219166-419066-284414吸收投资收到的现金19794其中：子公司吸收少数股东投资 收到的现金19794取得借款收到的现金发行债券收到的现金0-575998收到其他与筹资活动有关的现 金0-0筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息所支 付的现金4300196其中：子公司支付给少数股东的股禾1、利润638541276317005支付其他与筹资活动有关的现 金0-0筹资活动现金流

13、出小计筹资活动产生的现金流量净额-3汇率变动对现金及现金等价物 的影响2403-955-5627现金及现金等价物净增加额2力口：期初现金及现金等价物余额期末现金及现金等价物余额净利润883961643001463987少数股东损益0-0未确认的投资损失0-0资产减值准备-56811固定资产折旧、油气资产折耗、 生产性物资折旧959995659417无形资产摊销2082-0长期待摊费用摊销09391165待摊费用的减少0-0预提费用的增加0-0处置固定资产、无形资产和其他 长期资产的损失19631234固定资产报废损失0-0公允价值变动损失1505-244-1926递延收益增加（减：减少）0-0

14、预计负债0-0财务费用5725投资损失-77793-92408-20941递延所得税资产减少-3676518383-84542递延所得税负债增加-3517-8309-10410存货的减少-355292315经营性应收项目的减少-204493832经营性应付项目的增加270540已完工尚未结算款的减少（减： 增加）0-0已结算尚未完工款的增加（减： 减少）0-0其他0-77205经营活动产生现金流量净额223726925335-3415债务转为资本0-0一年内到期的可转换公司债券0-0融资租入固定资产0-0现金的期末余额现金的期初余额现金等价物的期末余额0-0现金等价物的期初余额0-0现金及现金

15、等价物的净增加额2二、万科获利能力分析获利能力是指企业赚取利润的能力， 反映企业的资金增资能力，主要包括企 业从营业收入中获取利润的能力、企业运用资金赚取利润的能力以及股东的投资 回报水平三方面。三、销售毛利率分析项目2010 年2009 年2008 年主营业务收入主营业务成本销售毛利775857613612销售毛利率21.95%15.87%14.97%计算结果表明，万科公司2010年销售毛利率为21.95%,虽然比2008年上升 了 6.98,但与同行业相比，其获利能力较弱，说明每一员主营业务收入形成的边 际利润较小，可用于抵补各项期间费用的数额较小，最终形式的利润少，对此， 公司应增强平增

16、竞争力，采取有力的促销手段，从而获得超额利润。四、营业利润分析项目2010 年2009 年2008 年主营业务收入营业利润868508636479营业利润率23.45%17.77%15.53%从上表可知，万科公司营业利润率 2010年比2009年提高了 5.68个百分点23.45%-17.77%=5.68%o万科公司营业利润本期比上期提高了 0.31个百分点，这一变动是由于营业利 润率和主营业务收入两个因素变动引起的。其中，由于营业利润额的提高使营业 利润率提高了 6.57%;由于主营业务收入的增加使营业利润率降低 0.89%。主营 业务收入增加而营业利润率下降的原因无论是成本、费用的增加引起

17、的，对此应 当进一步做出分析，以寻求提高企业获利能力的途径，营业利润率的比较分析主 要是指营业利润率的结构比较和同业比较分析。五、资产收益率分析(1)、总资产收益率分析指标2010 年2009 年2008 年资产总额平均资产总额利润总额861743632228利息额5725收益总额919111697954总资产收益率17%10%6%从表可知，万科公司总资产收益率呈上升趋势，主要是其主观努力的结果,该公司应该总结经验，由于利润总额中包含偶然性，被动性较大的营业外收支净 额和投资收益，使该指标年际之间的变化相对较大， 企业短期投资者和债权人的 利益主要体现在当期，他们更关心当期企业的总获利能力的大

18、小， 所以他们通常 可以直接使用这一指标，面对于企业管理者所有者来说，则要将该指标与利润总 额的内部构成结合起来进行分析，判断企业的长期正常获利能力。(2)、长期资本收益率分析指标2010 年2009 年2008 年长期负债917412所有者权益合计长期资本平均占用额收益总额9长期资本收益率17.31%16.35%13.76%从表可知，万科公司从2008年到2010年长期资本收益率呈逐年稳步上升的 趋势，说明该公司长期资本收益率稳中有升， 说明长期资本占有的上升幅度超过 了收益额的上升幅度，这是一个好的发展。六、营业收入分析营业收入是企业营销能力的综合反映，是获利能力的基础，也是企业发展的根本

19、。从下表可见，珠江三角洲及长江三角洲地区是其利润的主要来源。企业初步形成了以长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地域为主，以其他区域经济中心城 市为辅的“ 3+X”跨地域布局。以深圳和上海为核心的重点投资以及不断推进的 二线城市扩张是保障业绩获得快速增长的主要因素。2010主营业务收入净利润比例结算前积比例长期负债27.03%37.16%25.08%所有者权益32.38%36.46%26.06%合计32.01%18.77%36.34%长期资本平均占用额8.58%7.60%12.52%七、期间费用分析期间费用是企业降低成本的能力，与技术水平、产品设计、规模经济和对成 本的管理水平密切相关。在营业费用增

20、长率有所降低的3年间，销售增速仍保持 上升态势，除市场销售向好外，还放映了销售管理水平有很大的提高。由下表可 见，管理费用约增长幅度不小，良好的管理固然是企业发展的核心， 但也应进行 适度的控制。由于房地产业需要大量资金做后盾， 银行借款利息大量资本化的同 时也存在大量的银行存款。因此，万科在存在大量借款的情况下，其财务费用却 负数，管理层应注意提高资金利用效率。 万科在存在大量借款的情况下，其财务 费用却负数，管理层应注意提高资金利用效率。各项目增长幅度表年份7-20089-2010主营业务利润57.01%39.04%56.79%58.46%营业费用66.48%55.99%41.83%54.

21、83%管理费用43.17%0.48%42.82%45.31%八、主营业务利润及利润构成分析主营业务利润率分析：由下表可见、2006-2010年销售毛利率逐渐增长，2007 年根据市场供需两旺，房价稳步上升的变化以及对未来市场土地资源稀缺性的预 期，企业调高了部分项目的售价，项目毛利率明显增长。 2008年净资产收益率 为近年来最高点，效益取得长足进步。具项目阶梯型的收入，具有稳定性和较强 的抗风险能力，抹平了行业被动带来的影响。年份220092010销售净利润8.368.511.4512.7913.59销售毛利润20.0922.5125.7528.7230.24利润构成分析：由上表可见，万科主

22、营业务利润呈上升趋势，其中房地产业 务为主要来源，毛利率保持稳定的增长态势。而物业管理业务获利能力有待加强 2006年后净利润的增长在很大程度上靠营业利润的增长，同时投资收益约比重 下降趋势明显。营业外收支净额的比重逐步减少。九、盈利能力指标1）资产报酬率和净资产报酬率，这两项指标呈上升趋势（见下表）、说明企 业盈利能力不断提高。年份220092010资产净利率4.65%5.13%5.65%6.14%7.62%净资产收益率11.31%11.53%14.26%16.25%18.31%（2）经营指数与每股现金流量。经营现金净流量与净利润的比率反映了企业受益的质量。下表显示该指标波动幅度较大， 说明现金流缺乏稳定性，存在较 大的风险，这样不确定性主要是由于增加存货所致， 因此，万科应加强现金流的 管理，降低市场风险，提高运作效率、保证业务开展的灵活度。年份220092010经营指数0.621.192.730.340.56每股收益2007年的大幅下降是由于2006年实行了 10增10的股票股利政策，因此，实际股东的收益还是增长了。该指标一直保持较平稳的态势，在不断增资的情况下，仍能