国际收支资料平衡及外汇和汇率

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3、和遗漏：无偿转移,为了平衡钱数不能相互冲抵的交易和变动所对应的会 计分录.国际收支平衡表的概念、表中三大工程国际收支平衡表是指一个国家在一定时期内所有对外往来所引起的货币收支,按照特定账户和复式簿记方式表示的会计报表.分为三大账户：经常账户；资本和金融账户；误差和遗漏账户.经常账户是对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户, 它包括商品、劳务、 收益、经常转移四个工程.资本账户包括：资本转移1固定资产所有权转移2同固定资产收买或放弃相 联系的或以其为条件的资产转移 3债权人不索取任何回报而取消的债务和非 生产、非金融资产收买或放弃.金融账户包括一国对外资产和负债所有权变更的所有权交易.根据其

4、功能分为直 接投资、证券投资、其他投资和储藏资产四类.错误和遗漏账户：人为设立这一工程用于抵消、轧平差额.会计原理：一切收入工程或负债增加、资产减少的工程资金流入都记贷方+; 一切支出工程或负债减少、资产增加的工程资金流出都记借方-.国际收支平衡通过自主性交易收支相抵产生的平衡,称为“国际收支平衡.国际收支失衡自主性交易差额为正或为负,即产生顺差或逆差时,称为“国际收支失衡.国际收支均衡它是指国内经济处于充分就业和物价稳定条件下的自主性国际收支平衡.国际收支失衡的原因和类型国际收支失衡的原因有经济因素,也有非经济因素；有内因,也有外因；有实物 因素,也有货币因素.一般可归结为以下五种类型：临时

5、性失衡、周期性失衡、 收入性失衡、货币性失衡、结构性失衡.纸币流通制度下国际收支失衡的调节大致可分为市场调节方式和政策调节方式两大类.市场调节机制中,根据作用的变量不同,可分为收入调节机制、价风格节机制和 利率调节机制.政策调节机制中,主要有支出增减型政策包括财政和货币政策、支出转换型政策包括汇率政策和直接管制政策、产业政策、科技政策、资金融通政策.外汇和汇率的定义外汇是指外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产.具有三个根本特征： 可自由兑换性即能够自由地兑换成其他国家的货币或购置其他信用工具进行多 边支付；普遍接受性；可偿性.汇率是指两种不同货币之间壁架,也就是一种货币表示的另一种货币的

6、相对价格.汇率的两种标价法直接标价法：以本币表示一定单位的外币.如 1美元=6.9元人民币间接标价法：以外币表示一定单位的本币.如英国所采用的1英镑=1.41美元开水、贴水含义在直接标价法下,外汇开水表示远期汇率大于即期汇率； 外汇贴水表示远期汇率 小于即期汇率.直标法：远期汇率=即期汇率+升水；远期汇率=即期汇率-贴水 问标法：远期汇率=即期汇率-升水；远期汇率=即期汇率+贴水汇率的种类、概念根本汇率和套算汇率；固定汇率和浮动汇率；买入汇率、卖出汇率、中间汇率、 现钞汇率；即期汇率、远期汇率；名义汇率和实际汇率；电汇、信汇、票汇汇率 关键货币：每个国家都会选择的外汇篮子中占比例最高的货币,在

7、对外关系中使用最广泛.根本汇率：一国选择一种关键货币,本国货币与其比照订出的汇率就是根本汇率.套算汇率：制定出根本汇率之后,本币以根本汇率为根底,套算出对其他国家货 币的汇率.买入卖出汇率：也称买入卖出价,即银行向同业或客户买入卖出外 汇时所使用的汇率.中间汇率：是买入价和卖出价的平均数.现钞汇率：银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率.即期汇率：又称现汇汇率,是指外汇买卖成交后,买卖双方在当天或在两个营业 日内进行交割所使用的汇率.远期汇率：又称期汇汇率,是指在未来约定日期进行交割,事先由买卖双方签订 合同达成协议的汇率.影响汇率变动的因素根本因素：1国际收支状况：经常账户的顺差-本国汇率走高

8、-外国汇率走低2通货膨胀差异：通胀严重的国家-对内购置力下降-物价上升-出口价格上升-竞争力下降-出口减少、进口增加-本币汇率走低、外币汇率走高3利率差异：一般通过资本账户表达出来.假设本国利率明显高于外币利率,在完 全开放的情况下,外币进入本国市场,换本钱币投资,即期本国利率走高,远期 汇率走低4经济增长率差异：经济起飞之前,对外汇有刚性需求,易出现逆差.经济起飞 之后,生产力开展,出口增加,逆差会缩小,从而改善国际收支,吸引大量外资 涌入.5宏观经济政策导向：紧缩性的财政和货币政策往往使该国汇率上升, 反之那么下降.非根本因素：1经济数据的公布2市场预期：经常对汇率走势起到推波助澜的作用.

9、如大家都预期某汇率上升,那么会争相购置,从而使其大幅升值.3政治因素：如政局不稳定时,资金外逃,本币贬值.4央行干预：它虽然不能从根本上改变汇率的长期趋势,但对汇率的短期走势有 严重影响.5国际短期资本流动：资本为了逐利或为了躲避风险而发生流动, 对汇率短期走 势也有影响.汇率变动对一国经济的影响以本国货币贬值为例,1对国际贸易收支的影响：从理论上讲,一国货币贬值有利于扩大出口,限制进 口,促进贸易收支的改善,不过,这种改善并不是立即奏效的,而是存在一定的“时滞.2对国内物价水平的影响：一方面,本币贬值,使得进口消费品价格上升,企业 本钱增加,用进口原材料的这局部商品价格上升；另一方面,本国出

10、口增加,刺 激外国对该国劳务和商品需求增加,也会拉动本国劳务和商品价格上升.3对一国贸易条件的影响：一般而言,货币贬值后,相同数量的出口能够换回的 进口数量减少了,贸易条件可能恶化.4对就业和国民收入的影响：对出口导向型的国家而言,本国货币贬值能够扩大 出口,促进就业,对一国国民收入的增加产生积极作用.5对一国利率的影响：一国货币贬值后,国内物价上涨,居民实际现金余额减少, 货币供不应求,从而推动国内利率水平的提升.利率上升后,一方面使投资活动 减少,从而有助于减少通胀压力,另一方面,较高利率又会吸引外资,从而使得 本国国际收支状况得到改善.6对一国国际储藏的影响：货币贬值会引起资本外流,使外

11、汇储藏减少.另外, 某种储藏货币汇率下跌,会使该货币的储藏地位下降.7对一国资本流动的影响：一国货币贬值后,人们会因对本国货币失去信心而发 生货币替代的现象,产生资本外逃.因此,它对以套利为主的短期资本流动的影 响是不利的,外国投资者会抽出投放在货币贬值国的资本. 同时,为了资产平安, 人们会抛售贬值货币,促使该货币进一步疲软.外汇交易的种类和概念1即期外汇交易：有广义和狭义之分.广义的即期外汇交易是指买卖成交后在两 个营业日内完成交割的外汇交易.狭义的即期交易是指成交后第二个营业日交割 的外汇交易.2远期外汇交易：是指买卖双方预先签订合同,规定买卖外汇的数额、汇率和将 来交割的时间,到规定的

12、交割日再按合同规定进行交割清算的外汇交易.3择期外汇交易：是指远期外汇的购置者或出卖者在合约的有效期内的任何一天,有权要求银行进行交割的一种外汇业务.4掉期外汇交易：掉期交易是买卖方向相反的即期与远期或两笔期限不同的远期 交易的组合.5外汇期货交易：是指期货交易者或经纪人,根据成交单位、交割时间标准化的 原那么,按协议价格购置雨出卖远期外集合同的一种业务.6外汇期权交易：是指交易双方签订一种买卖远期外集合约选择权的合同,该合同赋予买者或卖者在规定期限内按协定价格买进或卖出期权合约的权利.7抵补套利 外汇择期交易和外汇期权交易的区别前者是在履约的前提下,选择交割日期；后者是可以选择是否履约美式期

13、权: 可选择交割日；欧式期权：到期日才可交割 外汇期货交易与远期外汇交易的比较1交易场所不同远期交易：无固定场所期货交易：在交易所中通过公开竞价方式,有严格程式,约定将来某个时间必须交割2方式不同远期交易：交易双方可以商议价格,没有限制期货交易：汇率的浮动有上下限3数量不同远期交易：没有数额限制期货交易：根据标准化合约的面额倍数交易4期限不同远期交易：交易期限有很大选择余地期货交易：实际交割在一年中只有假设干个交割日,非常有限5币种差异远期交易：币种集中在20多个西方国家期货交易：币种仅十几种6现金流不同远期交易：到了交割日,才有现金流期货交易：买入或卖出后,当天可能发生现金流7保证金不同远期

14、交易：一般不用交保证金期货交易：须强制交保证金 外汇风险的概念和种类外汇风险是指经济实体或个人以外币计价的资产和负债因货币汇率变动而蒙受 经济损失的可能性.外汇风险的根本要素包括货币兑换、时间和敞口头寸.外汇风险分为交易风险、转换风险和经营风险.外汇风险的治理方法预测法；划拨清算法；易货贸易法；保值条款；软硬货币参半法；套期保值法;福费廷.汇率制度的概念、种类汇率制度又称汇率安排,是指一国货币当局对本国汇率变动的根本方式所作的一系列安排或规定.汇率制度的演变金银复本位和金本位制度下,是一种内生的固定汇率制度.二次世界大战之间：动乱的浮动汇率制度.布雷顿森林体系下：可调整的或外生的固定汇率制度钉

15、住汇率制度根据该协 定,美元与黄金挂钩,直接钉住黄金；其他各国货币按固定比价与美元挂钩；只 有当成员国国际收支出现根本性不平衡时,才可以调整与美元的固定平价.特里芬两难：是指为了保证美元信誉,美国需要维持国际收支平衡,但却使世界 缺乏国际清偿手段；而为了供应国际清偿手段,满足其他国家越来越强的外汇储 备需要,美国需要通过持续的国际收支逆差来促使美元外流, 但又使得美元信誉 下降.牙买加体系下,浮动汇率制.该协议规定：IMF成员国可以 将货币与特别提款 权、其他主要货币或某一货币篮子挂钩不包括黄金；达成货币合作安排；维 持所选择的汇率安排.该体系特点：汇率制度选择多样化；黄金非货币化.目前,汇率

16、制度的种类有哪些传统意义上,汇率制度划分为固定汇率制度和浮动汇率制度.固定汇率制度是按货币的含金量作为制定汇率的基准,根据不同货币的含金量对 比,制定出不同货币的汇率,由于这种汇率一般不轻易变动,具有相对稳定性, 故称固定汇率制度.浮动汇率制度是指政府不再规定本国货币与外国货币的黄金平价, 不规定汇率波动的上下限,中央银行也不承当维持汇率波动界限的义务, 场供求情况自由波动.1999年,IMF对各成员国汇率制度进行了新的分类： 独立法定货币的汇率安排美元化、货币联盟 货币局制度其他传统的固定钉住制、钉住平行汇率带爬行钉住爬行带内浮动,不事先宣布汇率路径的治理浮动J独立浮动 各种货币制度的利弊分

17、析：美元化：市场汇率根据外汇市严格固定汇率制度钉住汇率制度中间汇率制度自由浮动汇率制度优势：1降低外汇交易本钱和汇率风险,增加对外贸易,吸引外资,躲避游资威胁2降低通胀预期,增强宏观经济政策有效性3降低国内利率波动,利于金融市场稳定4增进本国经济和世界经济融合,推动本国经济开展缺陷： 1本国货币当局将丧失独立的货币政策,无法担当最后贷款人的角色2铸币税收入损失3退出本钱高昂货币联盟：优势：1实现区域市场完全一体化,推动生产要素在区域内自由流动, 实现资源最优配 置2降低外汇交易本钱和汇率风险,促进贸易,吸引区域外投资,躲避游资威胁3谋求政治和经济上趋同性以获取所期望的共同利益缺陷：1成员国将丧

18、失独立的货币政策2由于汇率灵活性丧失,成员国遭受非对称冲击的本钱将非常高昂3成员国货币和财政政策必须相当协调,某些成员国不得不做出较大牺牲.美元化和货币联盟的主要区别 在于美元化货币当局丧失了担当最后贷款人角色, 而货币联盟共同央行能够在整个联盟内担当最后贷款人的角色.货币局是一种可以逆转的严格固定汇率制.优势：1增强货币当局固定汇率制度的可信性,降低投机攻击程度2保证法定汇率稳定,抑制通胀,实现经济金融稳定开展缺陷：1丧失货币政策独立性,失去货币调控职能2货币当局丧失最后贷款人的角色3货币当局丧失国内信用扩张政策,无法救助陷入困境的银行,也暗含铸币税收 入较低4无法抵御恶性货币投机攻击其他传

19、统的固定钉住制 具体可分为钉住单一货币、钉住货币篮子、钉住合成货币 SDR优势：1降低交易本钱和汇率风险,促进国际贸易和投资2投资者稳定的汇率预期会起到熨平汇率波动的3利用固定钉住汇率的传递效应抑制通胀4为货币政策提供可信的“名义锚,消除通胀偏见5促进与主导贸易伙伴之间贸易交易的扩张,对贸易集中度高的国家尤其如此.缺陷：1限制了央行货币政策的独立性,使得货币当局难以救助陷入困境的银行, 结果 银行部门结构脆弱性造成危机,导致难以维持固定钉住制2限制了本币升值的可能性,结果增强了单向贬值的投机压力3大规模资本流入可能导致货币高估或失调, 增加经常账户赤字,减少外汇储藏4汇率稳定的信誉导致外国投资

20、者道德风险5保卫汇率所需大量外汇储藏带来的本钱钉住平行汇率带它是指汇率被保持在官方承诺的汇率带内波动,其波幅超过围绕中央汇率上下各1%的幅度.爬行钉住是指汇率根据固定的、预先宣布的比率做较小的定期调整或对选取的定量指标的 变化做定期调整.钉住平行汇率带和爬行钉住一样存在两个严重缺陷：1容易产生通胀惯性,使得货币政策失去名义锚作用.2货币平价调整的幅度和频度有限,无法吸收实际均衡汇率的变化.爬行带内浮动又称汇率目标区,是指汇率围绕着中央汇率在一定幅度内上下浮动,同时中央汇率根据固定的、预先宣布的比率做定期调整或对选取的定量指标的变化做定期调 整.优势：有助于经济吸收对经济根本面造成冲击的各种干扰

21、源.缺陷：当汇率到达爬行带界限时可能引起投机性货币攻击.治理浮动指货币当局通过外汇市场上积极干预来影响汇率的变动,但不事先宣布汇率路径,货币当局用来治理汇率的指标包括国际收支状况、国际储藏、平行市场开展以及自行调整等.优势：1央行具有独立的货币政策,能够担当最后贷款人角色,从而躲避投机性货币攻 击2外汇市场积极干预能够躲避汇率剧烈波动3不需要钉住汇率下充足的外汇储藏,极大地降低了外汇储藏本钱缺陷：1对于金融监管松弛的国家具有内在的通胀倾向2需要承受一定的外汇储藏持有本钱3无法有效地躲避投机性货币攻击独立浮动又称自由浮动,指汇率根本上由市场决定,偶尔的外汇干预旨在减轻汇率变动, 预防汇率过度波动

22、,而不是为汇率确定一个基准水平.优势：1央行具有独立的货币政策,能够担当最后贷款人的角色,从而有效躲避投机性 货币攻击2汇率依据市场供求力量浮动,预防汇率暴跌引起以本币定值的外债急剧增加3汇率浮动对市场力量和各种干扰源做出反响,预防实际经济变量的变动造本钱 国经济动乱4不需要外汇储藏,极大地降低了外汇储藏的持有本钱缺陷：如果贸易缺乏弹性,那么汇率浮动会频繁而剧烈,直接对国际贸易和投资造成负 效应2不能促进各国经济政策的相互协调3对于金融监管松弛的国家具有内在的通胀倾向4没有稳定的汇率预期,对于金融市场开展不完全的开展中国家, 无法躲避汇率 投机造成汇率的大幅波动外汇管制是指一个国家或地区为了平

23、衡国际收支,维持其汇率稳定或其他政治经济目的, 对本国的外汇买卖、外汇汇率、外汇资金的来源和运用,以及货币的兑换性等采 取的限制性举措.从演变过程来看,它经历了从无到有、从增强到放宽、从取消到恢复的反复过程.先经常工程,后资本工程.有利于经济开展,但有管制本钱.国际金融市场它是国际资金融通的场所或网络, 是所有国际资金交换关系的总和. 也就是国际 间进行金融活动的场所及其关系的总和.国际金融市场分类根据经营的业务种类分国际货币市场银行短期信贷市场,短期证券市场,贴现市场 ；国际资本市场 银行中长期信贷市场,国际股票市场,国际债券市场；国际外汇市场,国际黄金市场根据资金融通的期限划分国际货币市场

24、 国际资本市场根据国际间资金流动方式划分外国金融市场、欧洲货币市场、外汇市场根据金融活动是否收到金融当局的限制划分在岸市场它是指一些境内金融市场,市场的金融活动受到所在国金融当局的限制. 外国债券市场和国际股票市场属于在岸市场.离岸市场是指非居民相互之间以银行为中介在某种货币发行过国境之外从事该种货币借贷的市场,如欧洲货币市场.国际金融中央它是一个建立在地理因素上的有形市场,可以认为是国际金融市场的代表.国际金融中央的建成需要具备哪些条件1稳定的政局,2较强的经济活力,对外开放,贸易具有一定规模,对外经济交往活泼.3完备的金融体系,4现代化的国际通讯手段,地理位置较优越,交通便利,5外汇管制相

25、对宽松,根本上实现自由外汇制度,治理很松,征低税或免征税,货币政策、财政政策较松,较优惠.6拥有专业化金融治理人才欧洲货币市场的内涵与概念现代意义上的欧洲货币市场既经营非市场所在国发行的货币,也经营市场所在国发行的货币.所谓欧洲货币市场,是指在高度自由化和国际化的金融治理体制和优惠的税收制度下,由非居民参与的、以自由兑换货币进行资金融通的场所,是一种离岸金融.“非居民参与是欧洲货币市场这种离岸市场普遍和根本的特性.对欧洲货币市场的理解,要注意1所谓 欧洲“,是 境外、离岸的同义词2欧洲货币市场的区域概念已经大大拓展到了亚洲和拉丁美洲.3欧洲货币市场经营的而业务也由短期货币市场扩展到了中长期信贷

26、市场和债 券市场.欧洲货币市场与传统国际金融市场之间的重要区别1市场监管不同：传统的国际金融市场要受当地金融法规或市场运行惯例的制约,新型的欧洲货币市场其经营活动可以不受任何国家金融法规条例的制约,独立于市场所在国政策制度之外,自成体系.2交易类型不同：传统国际金融市场包括境内债权人和境外债务人的交易、境内债务人和境外债权人的交易,而离岸金融市场上主要是境外债权人和债务人的交 易.3交易主体不同：传统国际金融市场由居民和非居民参与交易, 欧洲货币市场交 易主体主要是非居民.4市场结构不同：传统国际金融市场包括短期资金市场、 长期资金市场、外汇市 场和黄金市场等四种形式.新型的欧洲货币市场主要包

27、括经营欧洲货币的银行存 贷款的存贷市场和欧洲债券市场.欧洲货币市场的特征1欧洲货币市场不受市场所在国金融法规的管辖和限制, 资金借贷自由,调拨方 便.2欧洲货币市场的利差较小,存款利率略高于货币发行国国内存款利率, 贷款利 率低于国内贷款利率.3欧洲货币市场上的借贷关系为非居民之间的关系.4欧洲货币市场范围广阔、资金量大、借贷币种多样化,其规模之大是一般国际 金融市场所无法比较的.欧洲货币市场包含哪些子市场欧洲短期信贷市场,欧洲中长期信贷市场,欧洲债券市场 票据发行便利的概念(Note issuance facility)这种新型票据由美国花旗银行1979年首创,是借款人在 欧洲货币市场上凭信

28、用发行的短期票据,主要有四种类型：非承销欧洲票据、承 销性票据发行便利、循环承销便利、多种选择融资便利.是指银行同客户签订一项具有法律约束力的承诺, 银行保证客户以自己的名义发 行短期票据,银行那么负责包销或提供未售出局部的等额贷款,是一种浮动利率票 据,是欧洲货币市场上常见的融资工具.国际债券市场是指国际金融机构、政府和企业在国际金融市场上发行国际债券来筹集资金,以及经营国际债券业务的市场.国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹措和融通资金,在国外金融市场上发行的,以外国货币为面值的债券.国际债券根据是否以发行地所在国货币 标示面值可以分成外国债券和欧洲债券.外国债券是指发行者

29、在外国金融市场上,通过所在国金融机构发行的以发行地所在国货币 为面值的债券.常见外国债券：美国的扬基债券、日本的武士债券、英国的猛犬债券、荷兰的伦布兰特债券 欧洲债券：是指发行者在另一国以第三国货币为面值而发行的债券.如美国公司在英国发行的以日元计值的债券.外国债券和欧洲债券的本质差异：外国债券是要受到发行国和所在国金融监管当局的限制,并接受金融法规的约束；而欧洲债券不受发行国和所在国金融监管当局的限制,无需接受金融法规的约束,具有较大的自由度.国际货币体系概念国际货币体系,又称国际货币制度,是国际间进行各种交易支付所采用的一系列 制度安排及组织机构.这种制度安排可在国际范围内自发形成或以政府间协议的 方式确立,其内容涉及国际收支的调节机制、 汇率制度安排、国际货币本位或储 备资产、货币的