第七章项目的融资方式及融资成本PPT课件

1、?资金来源渠道资金来源渠道?融资方式融资方式?融资成本融资成本?融资决策融资决策1什么是融资？什么是融资？为项目投资而进行的资金筹措行为或资金来为项目投资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。源方式。2资金资金来源来源自由资金：资本金、资本自由资金：资本金、资本溢价溢价借贷资金：长期借贷资金：长期借借款、流动资金借款、款、流动资金借款、 其他短期其他短期借款借款融资渠道融资渠道国内融资：政府投资、股东直接投资、发行国内融资：政府投资、股东直接投资、发行股票股票.国外融资：外国政府贷款、国际金融组织贷国外融资：外国政府贷款、国际金融组织贷款、出口信贷款、出口信贷.中国成为全球外国直接投资最大国中国

2、成为全球外国直接投资最大国2019年全球外国直接投资1.5万亿美金，而被疫情冲击2020年仅到达8590亿美金。2020年，中国成为世界最大外国直接投资接受国。中国以1630亿美元居世界第一。https:/ 7股权融资股权融资 l商业性银行贷款融资商业性银行贷款融资 l政策性贷款政策性贷款 l债券融资债券融资 l融资租赁融资租赁8 国内商业银行贷款按承担风险的主体n自营贷款、委托贷款和特定贷款；按贷款期限n短期贷款、中期贷款和长期贷款；按贷款的担保情况n信用贷款、担保贷款、保证贷款、抵押贷款、质押贷款和票据贴现贷款。（1）商业性银行贷款融资 国际商业银行贷款小额贷款由一家商业银行独自提供贷款；

3、“辛迪加贷款”或者银团贷款 贷款金额较大一般由数家商业银行组成银团联合提供贷款。这种方式可以有效分散贷款的风险。 国际出口信贷以出口国政府为后盾，通过银行对出口贸易提供的信贷。出口国政府对本国出口信贷给予利息补贴并提供担保，促使本国商业银行对本国出口商或外国进口商（或银行）提供较低利率的贷款，以解决买方支付的需求，达到鼓励和扩大本国出口的目的。 国家政策性贷款外国政府贷款国际金融组织贷款亚投行，2019，成员增至100个 贷款总额85亿美元中国为该行最大出资方印度已从亚投行借走近300亿2020.4：批准对华紧急贷款24.85亿（2 2）政策性贷款）政策性贷款 国内公司（企业）债券 目前我国企

4、业债券融资的法律依据是企业债券管理条例，公司债券融资的法律依据是中华人民共和国公司法。我国公司法规定，利用公司债券融资必须是股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。（3）债券http:/ 智能汽车公司 FaradayFuture截至 2020 年 12 月 31 日，FF 未偿还的关联方应付票据和应付票据本金分别为 2.96 亿美元和 1.77 亿美元。 而 FF 的账面现金只有 112 万美元，所以在未正式上市之前，FF 依然需要输血，3 月 26 日，FF 又筹集了近 1 亿美元的债权融资，该融资由 Ares Management

5、 Corporation 管理的信用集团领投 8500 万美金，Birch Lake 等现有贷款方也参与了本轮融资。2019 年接替贾跃亭出任 FF 全球 CEO 的毕福康，其 2020 年薪水、奖金、期权等合计收益约为 273 万美元。FF靠借款度日：负债近6亿美元 可转换债券可转换债券 可转换债券指在规定期限内的任何时候，债券持有人都可以按照发行合同指定的条件把所持债券转换成发行企业的股票的一种债券。与股票和普通债券比起来，可转换债券为投资者提供了更大的选择余地。 海外债券融资海外债券融资 定义海外债券是由一国政府、金融机构、企业或国际组织，为筹措资金而在国外证券市场上发行的、以某种货币为

6、面值的债券。海外债券也称国际债券，包括外国债券和欧洲债券。海外债券的主要形式一般利率债券、浮动利率债券、授权债券以及本息分离债券。资金成本较低。债券的发行费用比较低，债券利息在税前支付了，有一部分利息由政府承担；保证控制权。债券持有人无权干涉企业的管理事务，如果现有股东担心控制权旁落，则可采用债券融资；发挥财务杠杆作用。不论公司赚钱多少，债券持有人只收取固定的有限的利息，而更多的收益可分配给股东，增加其财富，或留归企业以扩大经营。债券融资的优点债券融资的优点债券融资的缺点融资风险较高。如果公司营业不佳，在债券到期日必须向债券持有人还本付息，这会给公司带来较大的财务负担；限制条件较多。发行债券的

7、契约中往往有一些很严格的限制条款，这些条款可能会影响到公司以后的筹资能力；筹资能力比较有限。当公司的负债比率超过一定程度后，债券筹资的成本会迅速上升，有时甚至会发行不出去。定义融资租赁又称财务租赁，区别于经营租赁，以金融、贸易和租赁相结合，以租赁物品的所有权和使用权相分离为特征。 （4）租赁融资售后租回售后租回是指根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用；是指根据协议，企业将某资产卖给出租人，再将其租回使用；直接租赁直接租赁是指承租人向出租人租入所需要的资产，并付出佣金。是指承租人向出租人租入所需要的资产，并付出佣金。杠杆租赁杠杆租赁出租人一般只出全部设备金额的出租人一般只出全部设备金

8、额的20% 到到40%，其余资金则以，其余资金则以出租设备作为抵押，由金融机构贷款解决。出租设备作为抵押，由金融机构贷款解决。融资租赁的形式融资租赁的形式融资租赁的优缺点筹资速度比较快限制条款少设备淘汰风险和财务风险比较小税收负担轻资金成本比较高。一般来说，其租金要比银行借款或发行债券所负担的利息高的多。二 股权融资吸收直接投资 发行普通股发行优先股（1）吸收直接投资定义吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。特点无需公开发行证券，出资者都是企业的所有者，他们对于企业具有经营管理权，各方按出资额的比例分享利润或者承

9、担损失。出资方式出资方式以现金出资（最重要）以现金出资（最重要）投资现金的数额，取决于投入的实物、工业产权投资现金的数额，取决于投入的实物、工业产权之外尚需多少资金来满足建厂的开支和日常周转之外尚需多少资金来满足建厂的开支和日常周转需要。需要。以实物出资以实物出资厂房、建筑物、设备等固定资产厂房、建筑物、设备等固定资产原材料、商品等流动资产。原材料、商品等流动资产。以工业产权出资以工业产权出资 专有技术、商标权、专利权等无形资产进行的投专有技术、商标权、专利权等无形资产进行的投资。资。普通股及普通股股东的定义普通股及普通股股东的定义普通股普通股是股份公司依法发行的具有管理权、股利是股份公司依法

10、发行的具有管理权、股利不固定的股票。它具备股票的最一般特征，是股不固定的股票。它具备股票的最一般特征，是股份公司资本的最基本部分。份公司资本的最基本部分。普通股股票的持有人叫普通股股票的持有人叫普通股股东普通股股东。普通股股东的权利普通股股东的权利公司管理权、分享盈余权、出让股份权、优先认公司管理权、分享盈余权、出让股份权、优先认股权和剩余财产要求权。股权和剩余财产要求权。（2）发行普通股l有利于维持公司长期稳定发展l公司的财务负担比较轻l筹资风险小l能增加公司的信誉l筹资限制相对于优先股和债券融资较少。 发行普通股筹资的优点发行普通股的缺点容易分散控制权容易分散控制权。利用普通股筹资，引进了

11、。利用普通股筹资，引进了新的股东，容易导致公司控制权的分散。新的股东，容易导致公司控制权的分散。资金成本较高资金成本较高。普通股票的发行费用较高，。普通股票的发行费用较高，而且股利要从净利润中支付，而债券资金的而且股利要从净利润中支付，而债券资金的利息可在税前支付。利息可在税前支付。第三节第三节 融资成本与融资融资成本与融资决策决策1 融资成本计算融资成本计算2 融资决策融资决策 一、融资成本融资成本，融资成本，又称资金成本，是指企业为筹集和又称资金成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。使用资金而付出的代价。资金筹集成本资金筹集成本，又称融资费用，是指在资金筹措过，又称融资费用，是指在资

12、金筹措过程中支付的各项费用。主要包括各种融资方式下所程中支付的各项费用。主要包括各种融资方式下所产生的手续费、股票和债券的发行费、印刷费、公产生的手续费、股票和债券的发行费、印刷费、公证费、担保费等等。证费、担保费等等。资金的使用成本资金的使用成本，又称为资金占用费，包括支付给，又称为资金占用费，包括支付给股东的股利、向债权人支付的贷款利息以及支付给股东的股利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等等。其他债权人的各种利息费用等等。1 借款资金成本借款资金成本 主要是利息支出。利息可以计入主要是利息支出。利息可以计入成本。成本。 K = I(1-T) K借款借款资金成本资金

13、成本 I借款借款利率利率 T所得税税率所得税税率2 债券资金成本债券资金成本 发行债券的成本主要是债券利息和筹资费用。发行债券的融资费用，包括发行债券的手续费、注册费、印刷费、上市费等。 其中其中: : Kb债券融资成本债券融资成本 Ib债券年利息债券年利息 T所得税税率所得税税率 B债券筹资额债券筹资额 Fb债券筹资费用率债券筹资费用率3 优先股资金成本 优先股的资金成本计算中，融资额按照优先股的发行价格来确定。其中：其中： K Kp p优先股的资金成本优先股的资金成本 D Dp p优先股的年股利；优先股的年股利； P Pp p优先股的融资额；优先股的融资额； F Fp p优先股融资的费用率

14、。优先股融资的费用率。4 普通股成本 普通股股东对于公司的预期收益（必要报酬率）要求，可以看作普通股筹集的资金成本。二 融资决策资金杠杆-炒外汇炒外汇：汇价的最小变化单位为“点”，汇价表示的最后一位数的一个数字变化，称为1点(1 point)。例如：汇率从1.9526变为1.9531，涨了5个点。盈利金额的计算：盈利金额=盈利的点数10美元手数做多(buy买进)盈利的计算方法：假如我们在1.9526做多一手。当GBP/USD的价格涨到1.9600时获利平仓。此时盈利了74个点(1.9600-1.9526=74);盈利的金额为：7410美元1=740美元。做空(sell卖单)盈利的计算方法：假如我们在1.9980做空GBP/USD一手。当GBP/USD的价格跌到1.9900时获