人民币升值预期下东莞出口企业的汇率风险及对策

1、精心整理精品文档毕设模板1 .引言进入21世纪以来，中国经济得到了持续高速的增长，作为广东省经济比较 发达的东莞也获得了前所未有的发展机遇， 开始慢慢发展成为中国一个较繁荣的 城市。同时，在最近几年东莞的出口企业也发展的比较迅速。但是，在人民币的 升值预期背景下，对于这些出口企业来讲无不面临着汇率风险的问题。由于人民币一直处于升值通道中，日本、美国、欧盟等许多国家不断施压，所以致使了外 界要求人民币升值的呼声也非常高。人民币升值一方面可以使我国人民的购买力 增强。当国内消费者购买外国的商品就相当于在原来的价格基础之上给予了买方 一定的折扣，同样的道理对外国进行投资或购买外国资产都会比以前更便宜

2、和方 便；另一方面，人民币升值有利于增加我国的资金融通数量。随着国内企业在海外建立大量生产基地以及国内产业结构调整， 一些比较有优势的行业可能在国际 市场找到投资机会，增加了人民币与其他国家货币进行资金融通的数量。然而必须看到的是，人民币升值虽然为我国人民、出口企业等带来便利与好 处，但也带来不可忽视的负面影响， 比如对东莞出口企业就产生了很大冲击。笔者认为，人民币升值对东莞出口企业的负面影响中， 最应引起我们重视的应当是 人民币升值所带来的汇率风险的问题。因为到目前为止，人民币升值所带来的汇率风险已经使得许多东莞出口企业倒闭，有许多出口企业也面临着倒闭的危机， 如不及时采取措施，势必给东莞出

3、口企业带来更加严重的危机， 如何处理防范汇 率风险问题，是值得我们思考的严峻问题。本文通过研究人民币升值预期下东莞 出口企业的汇率风险，并对此进行分析，对防范汇率风险提出建议与对策， 使东 莞出口企业能够防范汇率风险，以期更好更健康地发展。2 .汇率风险的含义2.1 汇率风险的来源自从2005年7月21日人民币汇率形成机制改革一直到今年 8月31日，人 民币对美元汇率中间价已从8.2767下降到7.5607,较汇改前累计升值8.65%, 且其升值态势仍在延续1。人民币的持续升值，直接削减了外贸企业的出口利润， 加大了企业的汇率风险。汇率风险主要来源于：一是汇率的波动，企业的汇率风精心整理精品文

4、档毕设模板险会随着汇率波动的变大而增大； 二是汇率风险头寸，如果外币资产和外币负债 不相匹配，或者存在长短期限，就会导致汇率风险的产生；三是外币的结算，只 要存在外币的结算就一定会存在汇率风险；四是期限，期限越长，就会导致汇率风险越大。2.2 汇率风险的定义目前，对于汇率风险的定义存在着几种不同的论述， 具体主要有以下三种主 要的论述观点：一是汇率风险，它是指经济实体、个人因外汇汇率波动而导致的以外币计价 的资产或负债的价值发生变化的可能性。汇率风险包括：交易风险、折算风险、 经济风险。二是外汇风险，又称为货币风险，是指源于汇率变动而带来的风险。企业的整 体收益因未预期的汇率波动引起的额外变动

5、。一般认为，这种收益变动可以通过外汇风险管理部分或全部消除。可见，外汇风险是汇率变动通过影响资产或负债 的价值进而影响企业本身收益的。三是根据Rodriguez （1974）的定义，汇率风险就是外币价值改变带来的损失可能。他将汇率风险暴露区分为四类：（1）以不同货币运营的海外分支机构的 风险暴露；（2）海外业务的利润的风险暴露；（3）海外分支机构的资产负债平衡 表的风险暴露；（4）尚未影响报表的未来交易的风险暴露汇率风险作为一种投机性风险，具有双重属性，即汇率的波动可能给具有外 币资产或负债的中小企业带来损失， 也可能带来收益。但由于一些中小企业承担 风险的能力较弱，汇率风险一般给他们带来负面

6、影响会大于正面影响。3 .人民币升值预期下东莞出口企业的汇率风险人民币升值给我国出口企业带来了汇率风险， 严重影响到我国出口企业的生 存与发展，尤其给东莞出口企业带来了较为严重的影响。人民币升值预期下，东莞出口企业面临的主要汇率风险有以下三种：交易风险、折算风险以及经济风险， 并且作为东莞的出口企业已经充分地认识到规避汇率风险的必要性。精心整理精品文档毕设模板3.1 面临的汇率风险3.1.1 交易风险交易风险是指经济主体在其以外币计值结算的国际经济交易中，从合同签订之日到其债权债务得到清偿这段时间内，因该种外币与本币间的汇率变动而导致 该项交易的本币价值发生变动的风险，是一种流量风险。这种风险

7、起源于已经发 生但尚未结清的以外币计值的应收款项或应付款项，与国际贸易和国际资本流动有着密切关系，主要表现于三个方面。(1)交易结算风险一是指在进出口业务中，从签订合同到实际支付货款为止 这段时间内，因汇率变化而产生的风险。(2)外汇买卖风险一在外汇买卖中，由于签约日到交割日的汇率变动，使经 济主体面临的风险。交易风险的典型特征是它将导致现金的流动， 即部分富因汇率变动转移给其 他经济主体，使企业承担真实的经济损益。在经济全球化趋势不断增强的背景下， 东莞的经济发展速度突飞猛进，并且 进出口贸易越来越成为国民经济的重要组成部分。进入2008年以来，人民币相对美元升值步伐加快，人民币的升值在会对

8、企业出口产生了不同程度的影响。东莞经济发展是从“三来一补”的加工贸易起步，逐步建立起外向型经济，形成了 具有鲜明特色的“东莞模式”，即由东莞提供土地或厂房，中国内地提供廉价劳 动力，外商提供资金、设备、技术和管理的要素组合模式。这种以外向型经济为 主导的发展模式适合了当时东莞的发展需要，使得东莞在20多年间取得了迅速的发展。但是在实行新汇率制度以后，企业所面对的主要风险是交易风险。交易 风险起源于尚未结清的、以外币定值的应收或应付款项，主要反映以外币定价合 同的本币价值，因债权债务款项的结算或清偿发生在汇率变动以后而可能受到的 损失或影响。与交易风险密切相关的是国际贸易及国际资本流动，如出口信

9、贷期满后将要进行的收汇，海外投资的股息、红利、特许权使用费等收益的汇寄以及 资本的回收等。对于出口企业来说，最常见的出口形式就是商品的出口或者是劳务的出口， 并且从目前来看，这种对外的贸易所要承担的风险一般为外汇风险，也就是汇率风险。当所要出口的商品或者是劳务在进行了装运或者是提供服务以后，但是汇精心整理精品文档毕设模板款或者是服务费没有能够及时地汇到提供商片或者是劳务的企业手中。在拖欠货款或者事服务费的期间，如果汇率发生了变化，提供方的企业就将会遭受到交易 风险。为更好说明，在此举一个例子。例如，东莞的某个出口企业为留住一美国 新客户而以保本价平均每套 5.3美元签约出口 6000套酒杯。在

10、签约时人民币汇 率为1美元= 7.7268元人民币，该企业当时考虑玻璃器皿的生产周期比较短， 与客户初次成交，况且合同数量也不大，因而没有采取保值措施。但是由于信用 证迟迟未到，使得交货期一再推迟，直至半年后才收汇。但是当时的汇率中间价 已经变为了 1美元=7.5698元人民币，企业只收入240720元人民币，与按成交 时汇率收入245712元人民币相比，发生汇兑损失 4992元人民币。从另一方面考虑，对于外债的清偿问题依然要承担着汇率的变化而带来的风 险。也就是说，某企业以外币计价进行了国际投资借贷活动，一旦外汇汇率在该企业以外币计价的债权债务未清偿前发生变动，那么该企业在国际投资和借贷期

11、满后，外币贷款的本金与利息的偿付或收取，海外投资的股息、红利、特许权使 用费等收益的汇寄以及资本的回收等都会产生外汇交易风险。3.1.2 折算风险折算风险又称会计风险，是指经济主体在将各种外币资产或负债折算成记账 货币（通常是母国货币）的会计处理中，因汇率变动而出现账面损益的可能性。 它 是一种存量风险。这种风险的产生一般会有两个前提条件：一是将要合并的会计 报表，原来是用不同货币表示的；二是将各种外币资产或负债折算成记账货币的 汇率不同。由于不同经济主体资产负债表中的不同项目性质各种各样，人们对不同项目是否面临折算风险的看法也不一致，由此便产生了不同的折算方式。历史上西方各国曾先后出现过流动

12、一非流动法、货币一非货币法、时间度量法以及现行的汇率法等四种折算方式。所以一家企业运用不同的会计准则，使用不同的会 计方法，也就有可能承担不同程度的会计风险。为了更好地说明折算风险，我们在此举一个简单的例子。比如，一家美国公 司拥有以西德马克表示的证券，同时，又有需用马克支付的负债，其证券总额为 2000马克，其负债额为1200马克，则该公司的货币资产比其货币负债多 800马 克。假使年初时1马克相当于0.5美元，而到年末时，1马克只相当于0.4美元， 那么即使这家公司未出售证券，亦未支付负债，在它的年度报表中也会损失 80精心整理精品文档毕设模板美元(0.5*800-0.4*800 )。这种

13、由于在编制报表过程中使用会计规则,把外国资 产、负债及收入折合成美元所引起的损失风险就称为外币折算风险。当公司的业务活动分布于多个国家时，为了进行折旧计算或对已出售商品的库存成本进行 计算，也会遇到外币折算风险的问题。我国大部分的出口企业在账面资产上不仅有人民币资产而且还存在着外币 资产，由于人民币汇率的变动，资产以及负债表中某些项目的价值也会发生相应 的改变。所以，在编制综合财务报表时，就要将不同功能货币表示的资产和负债 统一折算为所在国货币来表示，使其具有统一性与可比性。由于东莞出口企业出 口商品或劳务服务，都是用外币计价的，因而在资产负债表中，出口商品或劳务 的收入都是出现的外币记录，只

14、是在年终或者是季度末结算时才把资产和负债统 一折算为人民币。如果人民币升值，外币折算成人民币就会使得实际的资产减少 或者是负债的增多，使得东莞出口企业承担折算风险。因此，我国会计准则为了尽量避免折算风险的产生，不允许企业将发生的外汇业务直接以外币金额记录。当企业进行外币交易时，外币交易应当在初始确认 时，采用交易发生日的即期汇率将外币金额折算为记账本位币金额，当然也可以采用按照系统合理的方法确定的、 与交易发生日即期汇率近似的汇率折算。 企业 的交易结算业务应按照交易发生日的即期汇率(或其近似汇率)折算后在会计账目中逐笔记录。在决算时，要区分外币货币性项目和外币非货币性项目， 分别按 资产负债

15、表日即期汇率、交易发生日即期汇率或公允价值确定日即期汇率进行折 算，其汇兑差额计入当期损益。当然，也会由于汇率的经常性变动，从而增加了 交易发生日即期汇率与资产负债表日即期汇率的不确定性，增大了企业的折算风险。3.1.3 经济风险经济风险又称经营风险，指意料之外的汇率变动通过影响企业的生产销售数 量、价格、成本，引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在损失。 人民币升值时，出口产品价格提高，运用价格和收益需求弹性原理分析， 东莞出 口企业可以有两种战略选择：其一，维持单位产品人民币价格不变或设法提高价 格，这会导致产品尤其是价格需求弹性较大产品的销售数量下降，企业未来经营现金流量将有所

16、下降；其二，如企业看重的是产品的市场份额， 即维持人民币升精心整理精品文档毕设模板值前销售量不变或继续扩大销售， 企业可采取降价策略。可见，经济风险在很大 程度上要取决于价格、销售量或成本的变动对汇率变动的反应程度。东莞出口企 业若想在外汇经济风险中保持稳健经营， 就必须要考虑其产品的价格需求性，而 一家企业的产品是否具有弹性，主要取决于其产品在国外市场是否有其他同类产 品的供应渠道或替代品。3.2 东莞出口企业规避汇率风险必要性一是人民币汇率逐渐向市场化浮动汇率过渡是大势所趋。自2005年7月起至今，人民币兑换美元的汇率已实现市场浮动汇率 ，人民币兑换美元已经累计升 值超过10%。人民币汇率

17、的浮动对企业预期收益的实现和账面上应收的资产会增 加潜在的风险，影响实际收益。二是外部国际金融市场中主要货币间汇率波动在加剧。目前，人民币兑换其他国际主要货币的汇率还是延续美元同其他货币间出现的浮动。近几年，因美元出现大幅度的下跌，尤其是同欧盟国家的货币，例如欧元和英镑的短期波动幅度 相当大，给相当多的国内企业，尤其是从欧盟进口大宗成套设备和商品的企业带 来进口成本的急剧增加。3.3 东莞出口企业汇率风险防范现状东莞对外贸易方式已形成以来料加工、进料加工为主，补偿贸易、一般贸易、 租赁贸易、出料加工等小型贸易为辅的局面， 以劳动密集型产品加工为主，出口 依存度达50流右。近几年，东莞出口企业面

18、临重重考验。人民币升值使得东莞 出口企业利润空间进一步缩小，经营环境变得更加复杂和不确定在人民币升值 情况下，东莞出口企业用人民币支付原材料、 人工及其他成本，收取的则是日益 贬值的外币，直接影响了企业的出口效益，企业一直处于出口额增长、出口利润 下降，甚至出口亏损的尴尬状态中。在巨大的汇率损失面前，企业已经意识到防 范汇率风险的迫切性和重要性，但在汇率风险防范措施上，却迟迟不见任何行 动。东莞出口企业对汇率风险防范总体表现为：企业避险意识和能力较差，规避汇率风险的观念较为淡薄，创新能力还是不够，国际竞争力不强。精心整理精品文档毕设模板4 .东莞出口企业防范汇率风险的对策建议4.1 提高相关管

19、理人员的外汇管理水平由于东莞是随着改革开放的新风一个刚起步不久的新城市，它所经历的市场 经济的历练并不久，所以东莞市的大部分出口企业依然缺乏着大量的外汇管理人 员，并且财务管理人员对外汇专业知识也相当欠缺。 如此一来，不但影响了东莞 出口企业的汇率风险防范，而且也会对企业的总体效益带来影响。 所以说，东莞 的出口企业应该着眼于人才的培养与引进， 特别是一些大型的对外企业，必须设 立专门的部门或岗位来负责汇率风险管理工作，加大投入，使之能够在外部咨询的基础上对汇率做出比较准确的判断，能够识别风险点并运用有关工具管理风 险。同时，企业也可以考虑行业联合或委托有关专业咨询机构进行服务的方式来 得到外

20、汇管理的专业参考意见4。4.2 合理利用政策与工具4.2.1 合理地运用外汇政策目前，国家允许企业开设经常性的外汇账户，并且可以保留适当比例的现汇， 对企业结汇超限额期限时间也有相应的规定。同时，国家也允许符合条件的企业在境外开设账户，企业就可以在境内外账户之间实现外汇转移、 放款、债务借偿、 直接投资等。只要按规定进行操作，都可以作为企业规避汇率风险的重要途径。4.2.2 合理运用外汇工具企业可以通过银行间即期外汇市场与工具进行主动避险业务咨询与办理。在这个过程中，企业应根据贸易方式、贸易内容及汇率变动的实际情况， 合理运用 远期外汇互换、外汇买卖、远期交易、掉期交易、外币票据贴现、短期信贷安排、 各种外汇融资产品等金融工具。止匕外，企业还应当考虑购买出口信用保险， 当发 生汇率损失时可从保险公司获得一定程度的补偿，使企业所承担的汇率风险损失 降到最低。4.3 在全面成本控制体系中规避汇率风险首先，企业应该在日常的经营活动中不断发现汇率的变动为其带来的风险， 并且要从比较稳健的角度出发，从生产成本的预算过程中将汇率损失考虑在内，精心整理精品文档毕设模板预算处成本的合理上浮区域。这样的话，企业就可以对成本有一个总体的把握， 不至于汇率发生变动时无法以对。 其次，在一般情况下，人民币的升值会使得股 票价格的上涨。公司就应该把握住资本市场的融资