冯海宁：个人房贷利率管制怎能暂不调整？

1、久久小说网 www.txt99.cc g2c冯海宁：个人房贷利率管制怎能暂不调整？7月19日，央行决定自7月20日起放开金融机构贷款利率管制，取 消金融机构贷款利率7折的下限，但保留个人房贷利率为基准利率 7 折的下限。这一消息迅速在金融市场获得无数好评，但在笔者看来， 这一改革还有不少遗憾。这次贷款利率改革方案的第四条规定：为继续严格执行差别化的住 房信贷政策，促进房地产市场健康发展，个人住房贷款利率浮动区间 暂不作调整。也就是说，其他贷款利率这次都市场化改革了，但房贷利率成为例 外。为什么不动房贷利率呢？从央行有关负责人的表态来看，主要是为了落实房地产市场调控政策，抑制投资投机性需求。这意

2、味着楼市 调控不会放松，至少房贷政策不放松。从多年楼市调控实践来看，房贷政策的确在阻击房价上涨过程中扮 演重要角色。即便如此，笔者依然认为房贷利率改革不能例外，应该 与整个贷款利率改革保持同步，以便让贷款利率改革完整推进，避免 残缺。房贷利率改革之所以例外，原因或许是有关方面认为，目前阻击房 价上涨还离不开房贷利率管制。其实，这种考虑纯属多余。首先，房 贷利率市场化之后，还可以通过继续落实首付款比例、 暂停第三套及 以上住房贷款发放来执行差别化的住房信贷政策。 对投资投机影响最 大的因素，应该是首付款比例和暂停房贷，而不是房贷利率。其次，抑制楼市投资投机替代性的手段很多，不一定非要依赖房贷 政

3、策。就短期而言，如果对于购买第二套及以上房产者征收不同的交 易税，必将能有效遏制投资投机，其效果一点也不比当前实施的房贷 政策效果差。从长远看，如果能够及时推出房产税，在持有环节对多 套房产征收重税，也能起到抑制投资投机的目的。可能在一些人看来， 房贷利率继续受管制是为了支持家庭首套自住购房信贷需求。其实， 支持这一需求的办法也很多，可通过多种措施鼓励商业银行降低利率 来支持首套自住购房信贷需求。毫无疑问，放开房贷利率管制只是一个时间问题。央行的表述也称“暂不作调整”。那么，与其晚调整不如早调整，以便让房贷利率也 早日适应市场化操作，而且拖延这项改革没有多少实际意义。 因为这 次房贷利率政策维

4、持不变的目的是抑制投机购房， 可替代房贷利率政 策的手段有很多。央行日前还公布了今年上半年金融机构贷款投向统计报告，6月末,个人购房贷款余额9.07万亿元，同比增长21.1%,增速比上季度末高 3.7个百分点；上半年增加9628亿元，同比多增6173亿元。既然个 人购房贷款继续保持快速增长，那么，更需要市场化手段来调节，以 便让房贷利率更合理。本文来源：每日经济新闻 作者：冯海宁以下内容为繁体版7月19日，央行決定自7月20日起放開金融機構 貸款利率管制，取消金融機構貸款利率7折的下限，但保留個人房貸 利率為基準利率7折的下限。這一消息迅速在金融市場獲得無數好 評，但在筆者看來，這一改革還有不

5、少遺憾。這次貸款利率改革方案的第四條規定：為繼續嚴格執行差別化的住 房信貸政策，促進房地產市場健康發展，個人住房貸款利率浮動區間 暫不作調整。也就是說，其他貸款利率這次都市場化改革瞭，但房貸利率成為例 外。為什麼不動房貸利率呢？從央行有關負責人的表態來看，主要是為瞭落實房地產市場調控政策，抑制投資投機性需求。這意味著樓市 調控不會放松，至少房貸政策不放松。從多年樓市調控實踐來看，房貸政策的確在阻擊房價上漲過程中扮 演重要角色。即便如此，筆者依然認為房貸利率改革不能例外，應該 與整個貸款利率改革保持同步，以便讓貸款利率改革完整推進，避免 殘缺。房貸利率改革之所以例外，原因或許是有關方面認為，目前

6、阻擊房 價上漲還離不開房貸利率管制。其實，這種考慮純屬多餘。首先，房 貸利率市場化之後，還可以通過繼續落實首付款比例、 暫停第三套及 以上住房貸款發放來執行差別化的住房信貸政策。 對投資投機影響最 大的因素，應該是首付款比例和暫停房貸，而不是房貸利率。其次，抑制樓市投資投機替代性的手段很多，不一定非要依賴房貸 政策。就短期而言，如果對於購買第二套及以上房產者征收不同的交 易稅，必將能有效遏制投資投機，其效果一點也不比當前實施的房貸 政策效果差。從長遠看，如果能夠及時推出房產稅，在持有環節對多 套房產征收重稅，也能起到抑制投資投機的目的。可能在一些人看來， 房貸利率繼續受管制是為瞭支持傢庭首套自

7、住購房信貸需求。其實， 支持這一需求的辦法也很多，可通過多種措施鼓勵商業銀行降低利率 來支持首套自住購房信貸需求。毫無疑問，放開房貸利率管制隻是一個時間問題。央行的表述也稱“暫不作調整”。那麼，與其晚調整不如早調整，以便讓房貸利率也早日適應市場化操作，而且拖延這項改革沒有多少實際意義。 因為這 次房貸利率政策維持不變的目的是抑制投機購房， 可替代房貸利率政 策的手段有很多。央行日前還公佈瞭今年上半年金融機構貸款投向統計報告，6月末,個人購房貸款餘額9.07萬億元，同比增長21.1%,增速比上季度末高 3.7個百分點；上半年增加9628億元，同比多增6173億元。既然個 人購房貸款繼續保持快速增

8、長，那麼，更需要市場化手段來調節，以 便讓房貸利率更合理。本文來源：每日經濟新聞 作者：馮海寧贷款利率下限取消中小企业称“看得见够不着”利率市场化改革近期又迈出了重要的一大步。7月19日，央行宣布取消贷款利率下限的管制。央行相关负责人在答记者问时表示， 全面 放开贷款利率管制后，金融机构与客户自主协商定价的空间将进一步 扩大，有利于促进金融机构采取差异化的定价策略， 降低企业融资成 本。但是，江苏一家小微企业的企业主陈先生却对每日经济新闻记 者表示，银行下浮贷款利率从来都是“看得见够不着”。分析人士认为，贷款利率下限取消，象征意义重于实际。在信贷资 金紧张的情况下，只有大型的央企才能从银行拿到

9、基准利率下浮的贷 款，这只是进一步降低大型企业的融资成本。不过，长期来看，还是 利好小微企业融资。（对中小企业而言）短期中性，长期利好”，农业银行战略规划部研究员付兵涛认为。贷款利率短期难降农行战略规划部研究员付兵涛在接受每日经济新闻记者采访时 表示，利率市场化改革取消贷款利率下限是影响最小的，也是水到渠成、顺势而为的做法。“因为，银行大客户的贷款下浮 30%的都很少，包括大型的央企。 原来给了商业银行30%的权限他们都不全用，你给100%的权限影响 也不大”，付兵涛解释称。某股份制银行的高管也表示，近年来，随着利率市场化的推进，银行也在加强定价能力。“我们银行贷款利率极少有下浮的，即时有也是

10、和我们有全面战略合作的大客户，总行级别的战略合作伙伴利率下 浮的空间也很小，绝对没到30%。有的银行甚至声称其贷款没有一笔 利率是下浮的。”经济学家李迅雷也表示，这是央行对商行的“温柔一刀”。贷款利率 下限取消，象征意义重于实际。2013年一季度的央行货币政策执行报告显示，今年 3月，全国一般 贷款中执行利率下浮的贷款占比仅为 11.44%,比年初下降2.72个百 分点；执行上浮利率的贷款占比为 64.77%,比年初上升5.03个百分 点。招商证券认为，贷款利率下限放开短期不影响贷款定价。 从2012年 放开贷款利率下限至7折以来，行业贷款利率下浮占比自2012年3季度开始基本稳定于11%左右

11、，鲜有变化。目前，银行贷款对社会而 言仍是相对稀缺资源，预计贷款利率下限放开，贷款平均利率也不会 下行。国泰君安证券高级经济学家林采宜同样认为：“放开贷款利率下限只 会是神仙打架，与小鬼无关”。分析人士指出，目前金融机构的实际存贷利差情况也制约了贷款利率的整体下行空间。目前在存款端利率未彻底放开的情况下，商业银行大量通过提高理财产品收益吸纳资金，据普益财富统计的今年上半年银行理财产品报 告显示，2013年16月银行理财产品的平均收益为 4.40%。按照现 行基准利率的0.7倍计算，贷款利率则为4.417%，已无存贷利差可 言。大型企业是受益者虽然目前很少企业能以贷款利率 0.7倍价格从银行获得

12、贷款，然而 众多银行对于国有大型企业翘首以盼也是不争的事实。某银行工作人员告诉 每日经济新闻记者，能以基准利率 0.7倍 从银行获得贷款的多是优质企业，国有大型企业。因为这些企业能够 带给银行更多的存款和合作项目，而这类合作基本在大银行之间，小 银行成本过高。一位券商银行业分析人士认为，全面放开贷款利率管制这是一个好 事，有利于通过市场化手段调节信贷资金流向。 但应警惕信贷资金在 流入实体经济之时出现“马太效应”，议价能力强的大企业信贷成本 越来越低，银行为了弥补利润反向又推高中小企业融资成本。“银行对企业的贷款利率取决于竞争度和风险，银行想多收也不一定能收到，因为别的银行能给更低的利率就会造

13、成客户流失。”林采宜对此向每日经济新闻记者表示。林采宜同时指出，能从银行低价获得贷款的“资金贩子”的套利空 间会扩大。“原来大客户和银行谈判时，最低的成本也要受下浮不超 过30%的红线，现在政策拆解了这个底线后，谈判力量获得最大。而 市场的利率是由供求决定的，在供求不变的情况下他们获得的成本更 低，套利的空间也就更大了。”小微企业难享低利率/央行相关负责人表示，放开贷款利率将促使企业根据自身条件选择 不同的融资渠道，随着企业越来越多地通过债券、 股票等进行直接融 资，不仅有利于发展直接融资市场，促进社会融资的多元化；也为金 融机构增加小微企业贷款留出更大的空间， 提高小微企业的信贷可获 得性。

14、兴业证券宏观分析师高群山也对每日经济新闻记者表示，大企业可以发债，成本甚至是低于 7%贷款利率的。小微企业有可能得到 更多的信贷资源，但短期内变化不会太明显。对此，前述小微企业主陈先生却不乐观，认为目前下浮的银行贷款小微企业根本够不着。陈先生对每日经济新闻记者表示：“银行对中小企业的贷款利率一般都是上浮的，在基准利率的基础上上浮30%都很常见。即便如此，很多中小企业仍然贷不到款，只能转向民 间市场，民间借贷的市场利率更是高得吓人， 很多企业是借不到钱也 不敢借钱。”数据也佐证了陈先生所反映的问题。 某银行2012年年报显示，该行 2012年小微企业贷款余额2122.18亿元人民币，比上年末增加

15、437.63 亿元人民币，增幅25.98%。小微企业贷款平均利率为基准利率上浮 15.83%，显著高于公司类贷款平均水平。在付兵涛看来，取消贷款利率的下限，短期来看对中小企业的融资 影响是中性的。长期来看，是个利好消息。大企业的贷款需求逐渐降 低，越来越多的银行在增加给小微企业贷款，资金的供给增加了，小 微企业获得贷款的机会增加，成本也会下来。利率长期走势取决于流动性/在德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏看来，放开贷款利率下限短期内对平均贷款利率不会有什么明显影响，因为目前的贷款利率绝大多数都在下限之上， 下限基本没有约束力。放开贷款 利率下限管制的真正意义在于，今后如果央行对银行

16、间市场注入较多 的流动性，或下调存款准备金率，商业银行的贷款利率就有更大的下 降空间，从而使央行的货币政策的传导更加顺畅。海通国际首席经济学家胡一帆认为，取消贷款利率下限可以视为一 种变相的贷款利率下调，中国经济在宏观与微观层面均下滑超过一 年，目前迫切需要同时出台扶持性的财政与货币措施以推动经济复 苏。虽然贷款利率很难有实质性下降，但是企业贷款会相对容易一些。一位述债券分析师表示，“从盈利角度来讲，小银行对大行不会造成 太大冲击，但是小银行可能冲存款、贷款规模，抢大行的优质客户， 这种情况出现后，小行面临两个问题，规模大仍要保证盈利。”该分析师举例说，一家小银行之前只能做 5亿元的规模，存款

17、利率 为4%,贷款利率为7%,可以赚3个百分点的利差，现在抢了一笔大 企业5亿元的贷款，规模做到10亿，为大企业提供优惠，那么，大 企业也会将一部分资金存入这家银行， 大企业的5亿业务，利差可能 只赚到2个点，小银行为了保证盈利不变，可能被迫将钱投入风险更 高的中小型企业，从而对中小型企业融资有一定改善。上述债券分析师进一步表示，如果信贷额度收紧，货币政策稳健，达到0.7倍贷款利率的银行会越来越少，反之，贝S有可能出现 0.7倍 以下的贷款。本文来源：每日经济新闻 作者：李玉敏 张威以下内容为繁体版利率市場化改革近期又邁出瞭重要的一大步。7月19日，央行宣佈取消貸款利率下限的管制。央行相關負責

18、人在答記 者問時表示，全面放開貸款利率管制後，金融機構與客戶自主協商定 價的空間將進一步擴大，有利於促進金融機構采取差異化的定價策 略，降低企業融資成本。但是，江蘇一傢小微企業的企業主陳先生卻對每日經濟新聞記者表示，銀行下浮貸款利率從來都是“看得見夠不著”。分析人士認為，貸款利率下限取消，象征意義重於實際。在信貸資 金緊張的情況下，隻有大型的央企才能從銀行拿到基準利率下浮的貸 款，這隻是進一步降低大型企業的融資成本。不過，長期來看，還是 利好小微企業融資。（對中小企業而言）短期中性，長期利好”，農業銀行戰略規劃部 研究員付兵濤認為。貸款利率短期難降農行戰略規劃部研究員付兵濤在接受每日經濟新聞記

19、者采訪時 表示，利率市場化改革取消貸款利率下限是影響最小的，也是水到渠成、順勢而為的做法。“因為，銀行大客戶的貸款下浮 30%的都很少，包括大型的央企。 原來給瞭商業銀行30%的權限他們都不全用，你給100%的權限影響 也不大”，付兵濤解釋稱。某股份制銀行的高管也表示，近年來，隨著利率市場化的推進，銀行也在加強定價能力。“我們銀行貸款利率極少有下浮的，即時有也 是和我們有全面戰略合作的大客戶，總行級別的戰略合作夥伴利率下 浮的空間也很小，絕對沒到30%。有的銀行甚至聲稱其貸款沒有一筆 利率是下浮的。”經濟學傢李迅雷也表示，這是央行對商行的“溫柔一刀”。貸款利率 下限取消，象征意義重於實際。20

20、13年一季度的央行貨幣政策執行報告顯示，今年 3月，全國一般 貸款中執行利率下浮的貸款占比僅為 11.44%,比年初下降2.72個百 分點；執行上浮利率的貸款占比為 64.77%,比年初上升5.03個百分 點。招商證券認為，貸款利率下限放開短期不影響貸款定價。從2012年放開貸款利率下限至7折以來，行業貸款利率下浮占比自 2012年3 季度開始基本穩定於11%左右，鮮有變化。目前，銀行貸款對社會而 言仍是相對稀缺資源，預計貸款利率下限放開，貸款平均利率也不會 下行。國泰君安證券高級經濟學傢林采宜同樣認為：“放開貸款利率下限隻 會是神仙打架，與小鬼無關”。分析人士指出，目前金融機構的實際存貸利差

21、情況也制約瞭貸款利 率的整體下行空間。目前在存款端利率未徹底放開的情況下，商業銀行大量通過提高理 財產品收益吸納資金，據普益財富統計的今年上半年銀行理財產品報 告顯示，2013年16月銀行理財產品的平均收益為 4.40%。按照現 行基準利率的0.7倍計算，貸款利率則為4.417%，已無存貸利差可 言。大型企業是受益者雖然目前很少企業能以貸款利率 0.7倍價格從銀行獲得貸款，然而 眾多銀行對於國有大型企業翹首以盼也是不爭的事實。某銀行工作人員告訴 每日經濟新聞記者，能以基準利率 0.7倍 從銀行獲得貸款的多是優質企業，國有大型企業。因為這些企業能夠 帶給銀行更多的存款和合作項目，而這類合作基本在

22、大銀行之間，小 銀行成本過咼。一位券商銀行業分析人士認為，全面放開貸款利率管制這是一個好 事，有利於通過市場化手段調節信貸資金流向。 但應警惕信貸資金在 流入實體經濟之時出現“馬太效應”，議價能力強的大企業信貸成本 越來越低，銀行為瞭彌補利潤反向又推高中小企業融資成本。“銀行對企業的貸款利率取決於競爭度和風險，銀行想多收也不一定能收到，因為別的銀行能給更低的利率就會造成客戶流失。”林采宜對此向每日經濟新聞記者表示。林采宜同時指出，能從銀行低價獲得貸款的“資金販子”的套利空 間會擴大。“原來大客戶和銀行談判時，最低的成本也要受下浮不超 過30%的紅線，現在政策拆解瞭這個底線後，談判力量獲得最大。

23、而 市場的利率是由供求決定的，在供求不變的情況下他們獲得的成本更 低，套利的空間也就更大瞭。”小微企業難享低利率/央行相關負責人表示，放開貸款利率將促使企業根據自身條件選擇 不同的融資渠道，隨著企業越來越多地通過債券、 股票等進行直接融 資，不僅有利於發展直接融資市場，促進社會融資的多元化；也為金 融機構增加小微企業貸款留出更大的空間， 提高小微企業的信貸可獲 得性。興業證券宏觀分析師高群山也對每日經濟新聞記者表示，大企業可以發債，成本甚至是低於 7%貸款利率的。小微企業有可能得到 更多的信貸資源，但短期內變化不會太明顯。對此，前述小微企業主陳先生卻不樂觀，認為目前下浮的銀行貸款 小微企業根本夠不著。陳先生對每日經濟新聞記者表示： “銀行 對中小企業的貸款利率一般都是上浮的，在基準利率的基礎上上浮 30%都很常見。即便如此，很多中小企業仍然貸不到款，隻能轉向民 間市場，民間借貸的市場利率更是高得嚇人， 很多企業是借不到錢也 不敢借錢。”數據也佐證瞭陳先生所反映的問題。 某銀行2012年年報顯示，該行 2012年小微企業貸款餘額2122.18億元人民幣，比上年末增加437.63 億元人民幣，增幅25.98%。小微企業貸款平均利率為基準利率上浮 15.83%，顯著