中国联通中长期投资价值研究

1、证券投资结课报告-中国联通中长期投资价值分析学院：年级专业：姓名：学号：授课老师完成日期:中国联通中长期投资价值分析摘要近些年来，中国电信业不断拆分、重组、集资上市，市场竞争日趋激烈，在相互竞争的 推动下，无形编织了稳定的竞争格局，而且根据有关数据显示，稳定的竞争格局是电信业高 速增长的前提，3G发展具有加倍营运商的优势及盈利能力。本文首先分析联通公司的基本 状况和管理团队，行业投资背景，在了解公司简况和行业后，接着将会重点分析公司的财 务，估值及发展前景，最后根据估值和预测给出相应的投资建议分析。关键词：竞争力投资价值联通前景财务分析中国联通一、公司基本状况和管理团队分析2001年中国联合通

2、信股份有限公司发起成立，注册资本约为147亿元，发行者的主目的是为了解决联通集团资金缺口的问题。中国联通在2002年上市，电信业投资及移动通讯服务是联通的主营业务，还拥有GSM和CDMA网络，国际、国内长途通信，数据通信等综合 业务。代码：600050,行业：电信服务业，简 称：中国联通，股本：结构（万股，总股 本:2119659.64，流通A股:650000，国有法人股：1469659.64，控股股东中国联合通信有限 公司：持股比例69.33%，主要业务：本地电话业务；移动通信、无线寻呼及卫星通信业务不含卫星空间段）；数据通信业务、互联网业务及IP电话业务；电信增值业务；国家外经贸主管部门批

3、准的进出口业务；国家允许或委托的其他业务。2008抢先与奥运会无线新闻媒体业合作，2009年中国联通取得了3G牌照和WCDM制式,获得3G通信在3G通讯业中领先其他营运商，成为中国移动三大基础营运商之一，上市公司 的市值和用户规模都位列于全球主电信营运商中的前十几名。企业在管理团队方面建立了有效的组织架构，制订了一套完善的管理制度和创新理念， 各部门工作分工明细，相互沟通和合作，增强了员工的积极性和创造性，从而提高工作效 率，企业的管理制度得到了员工的肯定和支持，领导与员工、员工与员工之间建立了良好的 人际关系，相互鼓励和帮助，加强沟通，为员工营造一个和谐的工作气氛，增进员工的向心 力和凝聚力

4、。他们都拥有集思广益的团队合作原则，不断提高公司的市场竞争力，推动公司 的发展。而公司的发展战略是以人才和技术为基础，不断发展和创新研发新的产品，提高服 务质量，为广大消费者创造最佳的产品和服务。近十年来，在电信运营商经历了拆分、重组、上市等一系列变迁之后，中国电信运营业 形成了相对稳定的竞争格局，竞争推动了电信业务的高速增长。有关数据显示，2004年我国电信市场中移动话音占据的份额最大，超过了50%，较去年同期相比增长了23%移动数 据业务收入增长率为82.7%，2005年至2007年移动业务收入将很有可能成为中国电信市 场主流收入。移动数据收入将占到整体收入的18%-20%，甚至更多，故电

5、信行业前景仍可乐观期待。、行业投资背景分析1 / 1008年，各行各业在一定程度上都受到了经济危机的影响，随着时间的增长，经济有复苏迹象，股市也呈现逐步稳长趋势。我国电信业虽然发展慢但是速度快，信息化与工业化相互促进是我国未来发展道路，可见电信行业具有大好的发展前景。但电信网络覆盖率越 高，增值业务越创新会带来双重影响，一方面促进竞争与发展；另一方面看到电信业不利的 形势。首先，电信行业营运商间的竞争十分激烈且信息安全管理有漏洞；其次，像手机通讯 这样的一般业务发展空间较小；最后，该行业被三大营运商高度垄断以致小企业无法生存。三、各项财务分析一）偿债能力分析中国联通主要偿债分析如下2004-2

6、01 i年嗾通公司短期偿债龍为幷析| T潇动比率一邃动比率图一数据来源：和讯网联通公司财务年报2004-2011W通公司底期偿債能力分析t 一资产负债率一产权比率2D04宰20肚年年2D肿年2006年2010年2011年图二数据来源：和讯网联通公司财务年报一般认为流动比率为2、速动比率为1比较安全；资产负债率的合理区间是0.6-0.7，产权比率小于1较合理。但是由于企业所处行业和经营特点的不同，应结合市场经济的变 化、行业的竞争情况、企业自身的实际分析。2 / 10从图一得知：2004-2018年，中国联通流动比率和速动比率都有大致下降的趋势，短期 偿还债务的能力不断减弱，短期债务负担重，但两

7、者都在安全范围内，短期偿债能力良好。 流动比率较低，两个比率在2009年到达了一个最低点，可能受金融危机的影响，但是金融 危机对联通公司影响不大。从图二得知：2004-2018年，网联通公司的资产负债率、产权比率都是呈现下降再上升 的趋势，这说明联通公司的长期偿债能力在近四年来有有一定的减弱，长期债务负担有所加 重，但资产负债率仍在合理的区间内；而产权比率则超出了合理范围，近年来公司的财务结 构不太稳健，自有资金难以承受偿债的风险。二）运营能力分析2004-2011年联通公司运菅盲幼幷析二）765432102 0042皿丘20062&0720082003201Q2011数据来源：和讯网联通公司

8、财务年报*固定资产周转率一-流动资产凤转率一总资产周转率3 / 10图四数据来源：和讯网联通公司财务年报从图三得知：2004-2009年，联通公司存货周转率有大致上升的趋势，说明联通变现 快，周转额大，流动性强，较低的资金占用水平，公司的短期偿债能力和获利能力增强；而 到11年，有小幅度的下降，销售能力下降，偿债和获利能力减弱，若希望提高投资的获利 和变现能力，就应该对存货加强管理。从图四得知：2004-2018年，流动资产周转率大致呈上升趋势，联通公司提高了流动资 产资产的利用率，总资产周转率、固定资产周转率都是小幅度地波动，说明公司的销售能4 / 10力一般，国定资产使用效率一般三）获利能

9、力分析盈利能力分析2004-2011年联通公司義剎能力分析一）恳喷产收益率 T-净费产收益率 T-营业刹泪率图五数据来源：和讯网联通公司财务年报2004-2011年联通公司茯利會幼分析（二）T 一每胧净資产一-每股枚舀图六数据来源：和讯网联通公司财务年报从图五得知：从2004-2018年，总资产收益率、净资产收益率、营业利润率都有大致下 降的趋势，联通公司的获利能力变弱，运营效益和稳定性不好，举债能力低，所以对投资者、债权人保证获利的程度不高，但在净资产收益率在08年达到一个最高点，这说明公司没有因为金融危机净资产收益率减弱，反而上升。从图六得知：从2004-2018年，每股净资产大致上升，一

10、般每股净资产是越高越好，越高表明股东所拥有的资产现值越多，公司具有发展潜力且他的投资价值上升，对投资者承担 的风险没那么大；每股收益有大致下降的变化，该变化幅度不大，综合性地反映联通公司获 利能力一般。四）发展能力分析5 / 10J004-2011年联通公司发屣旨幼分析（-）图七数据来源：和讯网联通公司财务年报2004-2011W通公司岌展書幼分析（二）十浄资产増X率总资产扩张率图八数据来源：和讯网联通公司财务年报从图七得知：从2004-2018年，净利润增长率波动很大，近三年更为负值，公司盈利能 力变低，主营业务增长率大致有小幅度上升，说明有小幅度地扩大产品的市场，扩张业务的 能力也有小幅度

11、提高；从图八得知：总资产扩张率、净资产增长率都有下降趋势，总资产扩张率下降说明联通 在一定期间内减小资本规模的扩张速度。净资产增长率也下降，表明联通公司未来发展能力 会减弱。五）主营业务分析中国联通10年前三季度公司完成主营业务收入531.7亿元，比上年同期增长20.0%。其 中，GSM移动电话业务完成主营业务收入329.4亿元，比上年同期增长14.5%；CDMA移 动电话业务完成主营业务收入170.8亿元，比上年同期增长53.1%，所占移动电话主营业务 收入的比重达到34.1%;长途、数据及互联网业务完成主营业务收入31.4亿元，比去年同期下降4.1%。五、2018年10月23日-29日一周

12、股市分析报告一）一周沪市A股市场的指数涨跌、成交量、个股和板块热点本周股指以五连阳高调反弹。截至收盘，上证综指报2473.41点，上涨1.55%,沪市成交突破1000亿元，为1042亿。继银行、地产等权重股大幅反弹稳定人心后，文化传媒、环 保等主题投资品种大幅上涨激发了市场活跃度。从技术上看，股指已走出自2826点以来的下降通道，并挑战上轨线压力位，短期有抛压呈现，但仍属强势反弹特征。6 / 10大盘本周一上午调整并创新低2307点后就开始一路上行，越走越强，周四稍作强势震 荡后，周五在外围配合下跳空高开，一举突破了上周2452.99点高点。不但实现了5连阳周五受隔夜欧美股飙升刺激，两市股指大

13、幅跳空咼开，早盘金融、地产、资源股集体发力大 盘强势上攻，后受到上方抛盘打压，股指逐步回落，回补缺口，盘中传媒娱乐板块再次崛 起，环保板块继续走强。截至收盘，沪市成交量放大到1000亿的水平，市场做多动能充沛，人气旺盛。两市板块全线飘红，无一绿盘。二）经济、政策等基本面分析继汇金增持四大行，出台扶持小微企业政策扶持措施后，温家宝总理首次提出紧缩政策 要预调、微调。而消费者物价指数VCPI）在连续的上涨之后，发改委有关人士本周表示，年 内物价运行的拐点已经得到确认，今年后两个月CPI同比涨幅可控制在5鸠下。此外在房价初露降价迹象之际，地产调控政策也出现了微妙变化。本周传媒娱乐板块走势强劲，一周大

14、涨17.39%，列涨幅榜第二位。受国际大宗商品价格大涨、经济前景普遍看好等因素影响，本周有色金属走势强劲，个股多数录得不错涨幅， 一周涨9.77%，居涨幅榜第五位。此外，房地产、水泥行业和煤炭行业等板块强于大盘；造 纸行业、公路桥梁和化纤行业等板块弱于大盘。近期流动性也呈现好转的格局。首先，近期政府高层对于流动性的表态，显示未来中小 企业资金结构化宽松的概率正在加大，在温州事件有所扩大和中国进入新兴产业转型的关键 时期，结构性微调有利于稳定经济发展。其次，近期资金利率较节前大幅回落，显示货币市 场资金较9月份有所宽松；再次，近期猪肉大宗价格回落至每公斤21.85元，发改委也表示CPI将回落至5

15、%以下，导致投资者预期货币政策的回旋空间有所放大。不过，在没有看到CPI和经济显著下行之前，货币大幅放松的概率仍然较小，我们倾向于短期流动性紧张程度 缓解。对于投资者来说，在目前货币政策小周期波动和经济拐点不显著的情况下，热点仍将 围绕文化传媒、环保、券商、物联网、云计算等主题性投资机会。从外围情况来看，欧盟峰会已经达成决议，决定债权人对希腊国债进行50%勺减记，并要求银行在2018年6月底前将资本金比率提高到9%我们认为，此举虽然不利于希腊的债 务国，但短期内打消了债务危机进一步蔓延的痛楚。同时，美国GDP增长在三季度达到2.5%的年内最高值，德国的就业情况也在好转，经济数据与债务危机的强烈

16、反差，将使得投 资者重新审视欧美经济的复苏情况，欧债问题中最恐慌的时间已经过去，当没有出现预期中 最差的情况后，投资者情绪变得相对积极。7 / 10六、中国联通股票盘面K线分析:从中国联通目前的盘面k线形态，下跌途中大阴线后出现实体较大的阳k线，后者实体包括 前者，成交量放大，阳线之后出现十字心，应该是转折，之后股票价格大概会上升，上升概 率高，应逢低买进。趋势线分析:K线分析:IIIIIII11114J.OB总手：152F5+4間AV0L5：1025153 MW0L10：1M93&2日事 中MA5 485 UA10:4 97 MA2G 5 06 UA30: 506MA60 510表一：201

17、8 年同行业公司市盈率中国移动中国电信 二六三杰赛科技金马集团平均值12 年 PE11.6217.9316.2721.5610.6615.61数据来源：凤凰财经网表二：2018 年国内 A 股通讯公司市盈率大唐电信波导股份中创信测东方通信中兴通讯平均值10 / 1012 年 PE134.7541.6343.8726.8716.95252.81数据来源：凤凰财经网从上表一、表二得知：以上2018年五家同行业电信营运公司的市盈率都在16左右，美国、香港股市大盘筹的市盈率一般维持在16左右，可能因为股票所在地对大盘筹股的估值比国内对大盘筹股的估值低的原因。2018年国内A股通讯公司市盈率平均值是52

18、.81，表明A股市盈率达到了一个基本合理的水平。基于上述对联通公司的简况和财务等分析，虽然他的目前总体情况一般，但是具有发展 潜力和投资价值的，联通公司的3G业务将会在国内3G市场启动初期有一定的抢先发展优势，虽然说有发展优势的同时也面临血多问题，各方面的挑战和风险不断，移动的资本和收 入规模不仅是联通的好几倍，而且他在网络速度、容量比联通好，但是其发展前景依然看 好，第一、联通公司是在通讯运营业中唯一一间在A股上市的公司，第二、联通拿到3G牌照是最好的一个优势，第三、由于种种原因的考虑政府层的政策都向弱势的营运商倾向，可 见联通比移动和电信略胜一筹。根据04年到11年每股收益为0.12、0.13、0.