聚氨酯行业大有可为融资难问题亟待突破

1、聚氨酯行业大有可为 融资难问题亟待突破随着聚氨酯技术的不断开展，带动聚氨酯生产规模不断扩大， 2021 年全球聚 氨酯制品总产量为 1, 800万吨/ 年，预计到 2021年生产能力将突破 2, 120万吨/ 年。文彭超受益于 2021年 2 月?新材料产业“十二五开展规划?的出台，企业和投资 机构纷纷看好新材料产业的开展前景，各路资本的大量涌入，为新材料产业带来了 刺激效应，使其呈现出前所未有的新热点和新动态。本文是国内领先的 IP0 咨询机构深圳市前瞻投资参谋以聚氨酯为研 究 方向，通过产业链、行业开展、市场前景、开展趋势等多个方面，对聚氨酯行业的开展现状、开展前景及融资模式进行的系统分析

2、，结合企业案例对聚氨酯企业融资策略进行分析，希望能开启聚氨酯企业经营与融资的新思维。聚氨酯产业链分析聚氨酯PU的全称是“聚氨基甲酸酯，是主链上含有重复氨基甲酸酯基 团的大分子化合物的统称。聚氨酯根据所用原料的不同，可有不同性质的产品，一 般为聚酯型和聚瞇型两类。根据前瞻投顾的研究，以二元或多元异氛酸酯和二元或多元羟基化合物为原 材料的聚氨酯，具有性能可调范围宽、适应性强、耐磨性能好、机械强度大、粘接 性能好、使用寿命长等突出优势，与传统塑料、橡胶和金属相比成为高性能的先进 高分子材料，主要应用于保温工程、合成革、汽车保险杠、防水建材、鞋底原料、 环保喷涂施工、轮胎等领域，其中：国内主要用作合成

3、革、鞋底原料，国外更多使 用在保温工程，汽车保险杠、轮胎等。图 1:聚氨酯行业产业结构图注局部名词解释：MDI :二苯基甲烷二异辄酸酯、TDI :甲苯.二异氛酸酯聚氨酯行业开展及市场前景经过儿十年的开展，H前聚氨酯的生产能力主要集中于中国、西欧和北美等地。随着聚氨酯技术的不断开展，带动聚氨酯生产规模不断扩大，2021年全球聚 氨酯制品总产量为1, 800万吨/年，预计到2021年生产能力将突破2, 120万吨/年。中国是世界第三大经济体，生产了全世界 9概的冷藏集装箱、60%的鞋子以及70%的玩具；其次，中国的建材、氨纶、纺织品、合成革和汽车产量均居世界第 一，也是聚氨酯的第二大消费市场。根据

4、期刊?化学推进剂与高分子材料?的数 据，2021年我国聚氨酯总产量到达689万吨/年，预计未来2021-2021年将保持较 高 的增长态势，年均增长率将维持在 9%以上，到2021年中国聚氨酯制品的消费 量将 到达1,067万吨，实现产值3, 200亿元。聚氨酯行业开展趋势规模方面，我国目前是全球五大 PU产品制造中心，即家具、家电、皮革、制鞋和氨纶，下游行业对聚氨酯制品的需求日益扩大。虽然从总量上看我国已成为聚 氨酯产品的生产和消费大国，但从人均消费量来看与兴旺国家相比有较大差距，扩 大内需、建筑节能、新能源等开展趋势将有力地推动我国聚氨酯产业持续平稳发 展，未来仍有广阔的开展空间。技术方面

5、，工业和信息化部印发的?新材料产业“十二五开展规划?中明 确，“十二五期间我国聚氨酯工业开展的总体目标是，重点开展先进高分子材 料，主要通过自主科技创新开发，使重要根本原料、助剂、主要类型产品的生产技 术、产品质量到达或接近国际水平；加快产业结构调整，提高产品高端化水平，淘 汰落后产能，初步形成布局趋于合理、绿色环保、低碳高效的聚氨酯材料工业体 系。到“十二五末，我国聚氨酯工业产能规模将到达 900-1000 万吨，稳居世界 首 位。在特种橡胶方面，自主研发和技术引进并举，走精细化、系列化路线，大力 开发新产品、新牌号，改善产品质量，努力扩大规模，力争到2021 年国内市场满 足率超过 70%

6、,扩大包括聚氨酯橡胶及相关弹性体在内等产品的生产规模。应用方面，前瞻投顾认为，随着国内自主研发水平的提升和新聚氨酯产品品 种的开发，未来产品应用范围将持续扩大，将广泛应用于3D 打印、油墨印刷、冷藏家电、建筑保温材料、高速铁路、新能源、平安防护等领域。聚氨酯行业主要企业悄况及竞争力分析聚氨酯主要原料 MDI. TDK PPG 已成为国际化商品，其生产技术与设备较为 复 杂，产品竞争相对剧烈，长期开展的结果使生产相对集中。全球聚氨酯的生产 和消 费主要集中在欧美和亚洲。忖前，中国聚氨酯产业布局已根本形成了以上海为中心的长三角地区、以烟 台为中心的黃河三角洲环渤海地区、以广州为中心的珠三角地区、以

7、葫芦岛为中心 的东北地区、以兰州为中心的西北地区以及正在形成的以重庆为中心的西南地区、 以福建泉州为中心的海西地区等聚氨酯产业聚集地区。在聚氨酯制品方面， 2021 年中国聚氨酯泡沫生产企业众多，年产 3,000万吨 以 上的企业有数十家。生产聚氨酯软泡的主要企业有：新乡鑫源化工实业有限公 司、 乔福泡棉股份、圣诺盟控股集团、联大实业和南通馨源海绵司，年产能均在 1-3 万吨。生产聚氨酯硕泡的主要企业有：海尔、容声、美菱、新飞等大冰箱厂等，生产硕泡组合料的主要企业有：南京红宝丽、山东东大聚合物 公 司、南京金陵拜耳公司等。行业融资策略分析基于多年的投融资和 IP0 咨询经验，前瞻投顾研究发现，

8、目前我国已有局部 企 业涉足聚氨酯的生产及研究，但跟欧美及日本的规模化生产相比仍然不具备竞争 优 势，企业需要进一步做大做强。经过多年的技术积累，我国局部企业已掌握行业 核 心技术，但苦于资金短缺，难以实现规模化生产的经营 H 标。因此，前瞻投顾认为，未来行业内的融资策略将成为企业开展的重要保证， 而 企业根据自身的开展状况及 LI 标建立多元化融资体系，充分调动更多类型的资金 投 入到聚氨酯行业，势必将推动行业的自主化、规模化开展进程。一、短期融资券短期融资券是指具有法人资格的企业，依照规定的条件和程序在银行间债券 市 场发行并约定在一定期限内还本付息的无担保短期本票。在国内短期融资券是指：

9、企业依照?银行间债券市场非金融企业债务融资工 具 管理方法?的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本 付 息的有价证券，是企业筹措短期 1 年以内资金的直接融资方式。该种融资方式具有筹资本钱较低、短期融资券筹资数额比拟大、可以提高企 业 信誉和知名度的特点。但同时，发行短期融资券的风险比拟大、弹性比拟小、条 件 比拟严格。二、私募股权融资 该种融资方式是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回 购等方式，出售持股获利。该种融资方式的资金使用比拟稳定，但同时，山于投资周期较长，投资方通 常 比

10、拟倾向于已形成一定规模和产出稳定现金流的成型企业；而山于具有股权性 质， 未来企业在开展步入正轨后需要与私募股权投资者共同分享企业收益。三、发行债券发行债券的资金本钱较低、不分散公司控制权，被融资企业普遍采用。但这 种 发行方式也具备一些缺点：首先财务风险较高，当经营不善时，会给企业带来沉 重 的财务负担，甚至导致其破产；其次，限制条件严格，只有经济效益好的企业才 可 以采用债券融资方式；再次，融资数量限额，根据国家有关规定企业发行债券的 总 面额不得大于该企业的自有资金净值，否那么企业发行将受限。四、首次公开募股简称 “IPOIPO 这条途径，虽然融资周期较长、发行费用较高，但其筹集资金潜力

11、大， 较 适合于聚氨酯这一类融资需求较大的企业。而且，该种融资方式可增强证券的流 动 性，有利于提高企业的社会信誉，为日后的再融资奠定根底。 LI 前，局部聚氨酯 生 产企业开始采用 IPO 的方式进行融资，而已经上市的一些企业也借助资金优势建 设 聚氨酯生产工程，促进产业化开展。虽然企业的融资渠道日渐多元化，但前瞻投顾凭借多年的投融资经验，还是 希 望聚氨酯制造企业在需要资金进行项 LI 建设时，必须根据自身的资产负债情况、 项 LI 建设规模及股权、债券融资偏好等因素，对融资策略进行合理布局，以契合企 业 开展 LI 标，推动聚氨酯行业的自主化、规模化开展，满足行业广阔的市场需求。此外，在

12、投资建设聚氨酯项 U之前，聘请专业的咨询机构进行项 U可行性研 究，综合论证建设工程在市场中的开展前景，技术的先进性和可行性，经济的合理 性和有效性，是十分必要的，因为这是政府部门、主管组织、金融机构进行审查和 评估的科学依据。表：A股具有聚氨酯生产业务的上市公司产品及财务情况子行业公司名称及代码主营产品中聚氨酯产品局部2021分产品主营收入(亿元)2021分产品毛利率异氤酸酯(MDI/TDI)烟台万华(SH. 600309)MDI及衍生产品、TPU123. 2537. 15%沧州大化(SH. 600230)TDI21.619. 29%聚醍多元醇及其 原料(PPG、 POP、PTMEG 等)滨

13、化股份(SH. 601678)环氧丙烷21.2610. 63%方大化工(S Z. 000818)环氧丙烷7.43-4. 99%聚醸5. 56-12. 95%山西三维(SZ. 000755)PVA6. 69-4. 2%1,4 一丁二醇(BDO)12. 0219. 18%天利高新(SH. 600339)己二酸5. 97-14.48%甲乙酮J73.4331.41%红宝丽(SZ. 002165)硬泡组合聚醴11. 7614. 16%异丙醇胺4. 1122. 85%齐翔(SZ. 002408)甲乙酮1717. 9719. 44%蓝星新材苯酚、内酮、苯13. 26-0. 1%(SH. 600299)酊、顺

14、员酊助剂江山化工(SZ. 002061)二甲基甲酰胺(DMF)9. 0910. 14%二甲基乙酰胺(DMAC)3.4822. 89%华鲁恒升(SH. 600426)二甲基甲酰胺(DMF)11. 7612. 83%雅克科技(SZ. 002409)阻燃齐IJ9.0115. 94%合成革禾欣股份(SZ. 002343)PU合成革7. 3317%PU树'脂浆料4. 1827. 91%合成革基布0. 8413. 34%双象股份(SZ. 002395)PU人造革1.6813. 28%华峰超纤(SZ. 300180)超细纤维合成革2. 0820. 4%安利股份(S Z. 300218)合成革9. 7819. 68%氨纶华峰氨纶(SZ. 002064)氨纶17. 239. 83%泰和新材(SZ. 002254)氨纶丝10. 927. 06%友利控股(SZ. 000584)氨纶9