金融衍生产品

1、金融衍生工具小组报告学 院 金融学院 班 级 14级金融3班 成 员 陶锐（20143183）陶亚伟（20141363） 罗永繁（20144685） 题 目 关于中国大豆期货合约的简单介绍 关于中国大豆期货合约的简单介绍内容摘要：大豆期货是我国农产品期货市场中历史最悠久，发展最完善的期货品种。经过十几年的发展，大豆期货价格已成为中国大豆生产和流通领域最具影响力的指导性价格和国内大豆市场的晴雨表。本文从对中国大豆期货合约的背景，期货合约影响作用进行简单介绍，最后，从宏观的角度探寻进一步发展完善我国大豆期货市场的政策措施进行改进。 关键词：大豆期货 因素分析 政策措施 一、大豆期货合约的产生背景1

2、二、影响中国大豆期货市场价格的因素分析11.交易主体的数量、规模、结构。12.交易交割制度。23.市场管理。24.政府政策。2三、大豆期货合约的影响作用3四、大豆期货合约的合约改进41.政府积极管理大豆现货市场，间接影响大豆期货价格。42.培育和发展期货市场的投资主体。43.期货交易所和期货经纪公司进行技术和制度创新。4一、大豆期货合约的产生背景 中国是世界上大豆生产、消费和进口的大国，大豆也是中国四大粮食品种中市场化程度高的品种，大豆的生产者、经营者和消费者需要一个市场来回避价格波动的风险，大豆期货正是应运而生。随着中国经济市场化程度的不断提高和加入WTO，中国大豆市场进一步开放，国内大豆价

3、格同时受国内、国际市场供求关系以及国内外经济、政治、农业、金融等政策的共同影响，决定大豆价格变动 的因素更加复杂。再加上3%的低关税以及国外大豆竞争，经济活动的不确定性越来越大，国内大豆价格波动更加频繁、剧烈，大豆生产、流通、加工企业面临更大的价格风险。因此，研究和探讨中国大豆期货市场价格的影响因素和相关变量对其的影响程度以及由此探讨提升中国大豆期市场运行质量、促进其功能充分发挥是一个值得关注的问题。 二、影响中国大豆期货市场价格的因素分析1.交易主体的数量、规模、结构。 近年来，我国大豆期货投资者参与范围不断扩大，在全国形成了牢固稳定、成熟理性、实力强大的投资者群体。 截止到 2003 年底

4、，大连商品交易所(简称大商所)会员总数已达197家，客户总数达到 113876个，这使得大豆期货市场拥有了大量的买者和卖者，垄断、操纵价格变得非常困难。与此同时，市场投资者也日趋理性和成熟，自我约束增强，行为规范，形成了套期保值、套利交易等多种交易形式并存的交易格局，培养了一支稳定的套期保值和职业投资者队伍。大豆期货市场交易主体结构合理，表现在以下几方面：一是投机者和套期保值者比例比较合理。二是行业结构合理，生产企业、流通企业、消费用户、期货经纪公司在大商所都占有一席之地，合理的行业结构决定了 交易中既有大量的需求者，又有大量的供给者，从而使得 终形成的反映众多方面的预期价格真实合理。三是会员

5、 的地区结构合理。目前大商所的会员覆盖全国27个省、市、 自治区，保证了大商所的规模和辐射力，保证了大豆期货 价格反映全国的供求变化，形成权威、真实的价格。 2.交易交割制度。大商所形成了一套适合大豆期货交易的合理交易规 则，为大豆的期货交易创造了良好的交易环境，促进了大 豆期货市场的发展。比如保证金制度，规定大豆期货合约 的低交易保证金为合约价值的 5%。但自合约进入交割月份前一个月第一个交易日起，分时段逐步提高该合约的交易保证金；并随着合约持仓量的增大，逐步提高该合约交易保证金比例。又如涨跌停板制度，规定大豆期货合约的每日大价格波动幅度为上一交易日结算价的3%，但进入交割月份的涨跌停板幅度

6、为上一交易日结算价的6%，并可根据市场情况调整各合约涨跌停板幅度。此外，还实行每日无负债结算制度、风险准备金制度、限仓制度、大户报 告制度、强行平仓制度、风险警示制度等，同时这些交易规则也具有相对稳定性。这使得交易风险得以很好防范，也增强了期货市场与现货市场的联系，促进了大豆期货市场功能的发挥。 3.市场管理。大商所对市场实行无为而治，不干预市场的正常运作。 几年来，虽然大商所历经了几次大的行情，但交易所没有出台一个临时性文件，没有采取一个临时性措施，成立至今从未出现过任何重大违规事件和风险事故，没有经历任何法律诉讼，没有出现过一起交割纠纷，成为名副其实的 “金融安全区”，在行业内外树立了良好

7、的市场形象，被广大投资者誉为全国规范、安全、值得信赖的期货交易所之一。 4.政府政策。中国农业政策对大豆期货发展影响很大。大豆是四大粮食品种中早脱离国家保护的品种，没有国家保护价，而且在进出口方面，中国对大豆进口不实行配额制，对大豆的出口也没有补贴，也正是由于这些原因，大豆的市场 化、国际化程度要远高于小麦、大米和玉米，使得大豆价格主要由供求决定，价格经常处于波动之中，且具有不规律性，这为市场主体参与大豆期货交易奠定了基础。2007年4月15日起施行的期货交易管理条例对规范期货交易行为，加强期货交易的监督管理，维护期货市场秩序，防范风险，保护期货交易各方的合法权益和社会公共利益，促进期货市场积

8、极稳妥发展起到了积极的作用。 三、大豆期货合约的影响作用商品期货市场的基本经济功能是转移风险，套期保值以及发现价格，由于自然与人为因素的变化，商品价格会发生波动，经常对买卖双方其中之一方发生不利影响。如在国际市场上，干旱、洪水、战争、政治动乱、暴风雨等等各种情况变化直接影响着商品价格。拥有大量相关商品的个人或公司将会很快发现，几乎一夜之间，其存货的价值已大幅上升或下降。激烈的市场竞争会导致价格在较短时期内大幅度波动。与供求相关的风险因素还包括一些商品需求的周期性以及农产品收获的季节性。由供求的不可预测所带来的潜在价格风险是市场经济所固有的，也是买主和卖主无法抵御的。为转移价格风险，交易者可以通

9、过期货市场随时转售或补进期货合约，将价格风险转移给第三者以达到保值的目的。参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的价格成交，因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率。期货市场中所形成的价格已成为生产者、经营者和投资者决策的主要参考依据。国内上海期货交易所的铜、大连商品交易所的大豆的价格都已成为国内外的行业指导价格商品期货交易的基本功能是发现价格和规避价格风险，参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的价格成交，因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加

10、了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率。在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下作者：walkinnet降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的商品，使两个市场交易的损益相互抵补。期货也是一种投资工具。由于期货合约的价格波动起伏，投资者可以利用价差赚取风险利润。四、大豆期货合约的合约改进 1.政府积极管理大豆现货市场，间接影响大豆期货价格。 大豆现货价格决定着大豆期货价格。因此，如果政府如果要防止大豆期货价格的频繁和剧烈的波动，就必须从现货市场入手。政府可以从政策面和经济管理对现货市场实施影响，从而进一步影响大豆

11、期货的价格。 政府具体措施可以是：对期市投资主体不要多加限制，按照谁需要谁使用的原则，放宽进入和使用期货市场的限制；培育大机构投资者，并拓宽他们的融资渠道；放宽入 市资金限制，允许各种投资基金进入期货市场等。 2.培育和发展期货市场的投资主体。 一般来说，农产品期货市场的参与者应包括套期保值者和投机者两种主体。在国外发达的农产品期货市场上，活跃的参与者是各种形式的农户、企业及中介组织。而在我国期货市场的参与者中，则难觅这些实体的踪影。 应当指出，我国农村的“家庭联产承包责任制”，在一定程度地限制了农民参与期货交易。如郑州商品交易所卖出一手小麦期货合约必须是10 吨，但目前我国一户农民的 小麦产

12、量往往达不到 1O 吨。因此，我国期货交易所在上市新的农产品期货品种时，要有意识降低期货合约的规格标准，在数量、质量、交割等环节上充分考虑农民的需要。我们知道在经济学上买卖双方的力量共同决定了市场的价格，大豆期货市场也遵循这条基本原理。因此，只有完善大豆期货市场上的投资主体，才能保证大豆期货的价格更 为市场化和稳定化。 3.期货交易所和期货经纪公司进行技术和制度创新。 期货交易所的技术创新表现在品种的开发和交易方式的改变上。目前国外的期权、期货转现货、做市商制度等在中国期货市场还是一个空白。交易所应加大研究开发力度，为将来科学缜密地引进国际期货市场的成功经验，构筑国内完善的市场风险管理体系，丰富交易品种，完善市场运行制度而做好准备。同时对期货交易所进行股份制改造，进行体制与制度创新也是十分必要和紧迫的。期货经 纪公司规模