利率风险控制及其模型设计

1、利率风险控制极其模型设计内容摘要随着金融改革的深化以及利率市场化改革的推进，利率风险逐渐成为我国商业银行的主要风险。而目前，我国商业银行对利率风险的意识淡薄，规避和管理利率风险的工具匮乏，普遍存在着重新定价风险、基差风险等诸多隐患。因此，利率风险的管理控制将成为商业银行风险管理的主要内容。VaR模型法是一种新型的风险管理工具，作为金融风险测度和控制的量化模型，在精确量化利率风险方面有着巨大优势。本文着重对VaR模型进行分析，并对其进行评价。关键词：利率风险；度量；计算方法目录一、引言1二、什么是利率风险1（一） 重新定价风险1（二） 基差风险2（三） 收益率曲线风险2（四）选择权风险2三、利率

2、风险度量的VaR方法3（一） 简单平均法4（二）指数加权移动平均法4（三）广义自回归条件异方差法4四、利率敏感性缺口4参考文献：6利率风险控制及其模型分析一、 引言随着利率调整的加快利率风险的加大，一些主要依靠利息收入获取收益的商业银行开始频繁地暴露于利率风险之下。由于在我国商业银行对存款利差的依赖程度很高，因而利率风险管理便日益迫切。 基于以上思路，论文对我国商业银行所面临的利率风险进行了研究，对我国商业银行进行了利率风险度量的方法：基于ARCH族模型的VaR度量方法。接着，运用基于ARCH族模型的VaR度量方法对我国商业银行所面临的利率风险进行了实证研究，实证结果表明，基于ARCH族模型的

3、VaR度量方法能够较好的解决构建原则与思路中提出的问题，是一种较为有效的利率风险度量方法。二、 什么是利率风险 利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性。巴塞尔委员会在1997年发布的利率风险管理原则中将利率风险定义为：利率变化使商业银行的实际收益与预期收益或实际成本与预期成本发生背离，使其实际收益低于预期收益，或实际成本高于预期成本，从而使商业银行遭受损失的可能性。指原本投资于固定利率的金融工具，当市场利率上升时，可能导致其价格下跌的风险。巴塞尔银行监管委员会将利率风险分为重新定价风险、基差风险、收益率曲线风险和选择权风险四类。（1） 重新定价风险重新定价风险是最主要的利

4、率风险，它产生于银行资产、负债和表外项目头寸重新定价时间(对浮动利率而言)和到期日(对固定利率而言)的不匹配。通常把某一时间段内对利率敏感的资产和对利率敏感的负债之间的差额称为“重新定价缺口”。只要该缺口不为零，则利率变动时，会使银行面临利率风险。70年代末和80年代初，美国储贷协会危机主要就是由于利率大幅上升而带来。该风险是普遍存在的，中国商业银行也面临着重新定价风险。（2） 基差风险当一般利率水平的变化引起不同种类的金融工具的利率发生程度不等的变动时，银行就会面临基差风险。即使银行资产和负债的重新定价时间相同，但是只要存款利率与贷款利率的调整幅度不完全一致，银行就会面临风险。中国商业银行贷

5、款所依据的基准利率一般都是中央银行所公布的利率，因此，基差风险比较小，但随着利率市场化的推进，特别是与国际接轨后，中国商业银行因业务需要，可能会以LIBOR为参考，到时产生的基差风险也将相应增加。（3） 收益率曲线风险收益曲线是将各种期限债券的收益率连接起来而得到的一条曲线，当银行的存贷款利率都以国库券收益率为基准来制定时，由于收益曲线的意外位移或斜率的突然变化而对银行净利差收入和资产内在价值造成的不利影响就是收益曲线风险。收益曲线的斜率会随着经济周期的不同阶段而发生变化，使收益曲线呈现出不同的形状。正收益曲线一般表示长期债券的收益率高于短期债券的收益率，这时没有收益率曲线风险；而负收益率曲线

6、则表示长期债券的收益率低于短期债券的收益率，这时有收益率曲线风险。（四）选择权风险选择权风险是指利率变化时，银行客户行使隐含在银行资产负债表内业务中的期权给银行造成损失的可能性。即在客户提前归还贷款本息和提前支取存款的潜在选择中产生的利率风险。由于中国自1996年以来先后8次下调存贷款利率，许多企业纷纷“借新还旧”，提前偿还未到期贷款转借较低利率的贷款，以降低融资成本；同时个人客户的利率风险意识也不断增强，再加上中国对于客户提前还款的违约行为还缺乏政策性限制，因此，选择权风险在中国商业银行日益突出。三、利率风险度量的VaR方法VaR本质上是对金融资产组合价值波动的统计测量，其核心在于构造金融资

7、产组合价值变化的概率分布。它的基本思想仍然是利用金融资产组合价值的历史波动信息来推断未来情形，只不过对未来价值波动的推断给出的不是一个确定值，而是一个概率分布。根据VaR的定义，我们可以得到：Prob(>VaR)=1-c其中，为证券组合在持有期缸的损失，VaR为置信水平C下处于风险中的价值。换而言之，在某个确定的概率下，损失不会超过VaR。VaR有两个重要的参数：资产组合的持有期和置信水平。这两个参数对VaR的计算及应用都起着重要的作用。为了描述资产组合价值分布特征，人们建立了不同的模型，从而形成了不同的VaR模型体系，适用于不同的市场条件、数据水平、精度要求等。这里只介绍方差协方差法。

8、方差协方差法的基本思想是对组合内资产收益率的分布做出假设，并且令投资组合收益率是各资产收益率的线性组合。在正态假设下投资组合的VaR为：其中，为给定置信水平下所对应的分位数，为资产收益率的标准差，W是资产组合的价值。因此，求组合的VaR也就相当于求该组合收益率的标准差。一旦得出投资组合收益率的标准差，相应的VaR值也就确定了。由投资组合理论，资产组合的标准差是通过组合内各资产的方差协方差矩阵求出的，因此这种方法被称为方差协方差矩阵法。资产组合收益的标准差的度量方法有以下三种常见方法：（一） 简单平均法它对所有历史收益率的波动数据采用相等的权重，标准差。（二）指数加权移动平均法它对不同时期的波动

9、采用不同的权重，时期越近权重越大，时期越远权重越小。该方法采用指数权重度量波动性，标准差为：其中(0<<1)为衰退因子(decay factor)。此方法较好地弥补了简单平均法的不足，不同时期的历史数据赋予不同的权重，可以有效减少波动的长记忆性，缩短过去某一较大(或较小)值的影响时间。（三）广义自回归条件异方差法该方法充分考虑了数据的变异性聚类现象，即变异往往在一段时间内连续出现偏高或偏低情况。四、利率敏感性缺口利率敏感性缺口（IRSG）指的是一定时期内利率敏感性资产与利率敏感性负债的差额。而利率敏感性资产（IRSA）和利率敏感性负债（IRSL）是指那些在某一时期内到期的或需要重新

10、确定利率的资产和负债。利率敏感性资产主要包括浮动利率贷款、即将到期的或短期的贷款、短期投资、同业拆出以及买进的可回购协议等。利率敏感性负债主要包括活期和短期存款、同业拆入、出售的回购协议等。利率敏感性缺口用公式可表示为：利率敏感性缺口=利率敏感性资产一利率敏感性负债即IRSG=ISRA-ISRL当利率敏感性资产大于利率敏感性负债时，称为正缺口；当利率敏感性资产小于利率敏感性负债时，称为负缺口；当利率敏感性资产等于利率敏感性负债时，称为零缺口。存在正缺口的银行称为资产敏感型银行，存在负缺口的银行称为负债敏感型银行，存在零缺口的银行称为敏感平衡型银行。如果一家银行的利率敏感性缺口为正值，说明它的利率敏感性资产大于利率敏感性负债。当市场利率上升时，该银行一方面需要对利率敏感性负债支付更高的利息，另一方面又可以从利率敏感性资产中获取更多的收益。由于利率敏感性资产大于利率敏感性负债，当所有利率同时以等幅上升时，利息收入的增长快于利息支出的增长，净利差收入就会增加。同理，当利率下降时，银行的净利差收入就会下降。如果银行的