投资管理练习题

1、精品文档投资管理练习题1.有两个投资方案，每个方案的投资额和现金流量如下(单位：元)：年份0123甲方案(15000)800090007000乙方案(18000)650065006500设折现率为12%。要求：(1)采取净现值法进行投资决策，选择最优方案。(2)采取现值指数法进行投资决策，选择最优方案。(3)采取内涵报酬率法进行投资决策，选择最优方案。(4)采取回收期法进行投资决策，选择最优方案。(5)采取投资报酬率法进行投资决策，选择最优方案。2某方案第一年投资15000元，第三年开始回收现金，知第三年现金流量(单位：元)及其概率分别为:150000.230000450000.60.2另外已

2、知无风险报酬率RF=6%，在中等风险程度下，风险斜率为b=0.1要求：(1)运用风险调整贴现率法进行风险投资决策。(2)运用肯定当量法进行风险投资决策。可编辑精品文档3某方案第一年投资25000元，投资后连续3年回收现金，各年的现金流量（单位：元）及其概率分别为：第年第二年第三年150000.3200000.5100000.4300000.6250000.3320000.5450000.1400000.2360000.1另外已知无风险报酬率RF=6%，在中等风险程度下，风险报酬斜率为b=0.1要求：（1）运用风险调整贴现率法进行风险投资决策。（2）运用肯定当量法进行风险投资决策。4某企业1月1

3、日购买一张面额为1500元的3年期债券，票面利率为10%，每年末计算并支付一次利息，到期还本，债券的发行价格为1200元。当市场利率分别为10%、12%和8%时:要求：（1）计算不同市场利率下债券的价值。（2）判断企业应否购买该债券。5某企业1月1日购买一张面额为2500元的5年期债券，票面利率为8%，每年末计算并支付一次利息，到期还本。当买价分别为2400元、2500元和2600元时：要求：计算不同买价下债券的到期收益率。6某投资人购入一普通股，计划三年后岀售，预计售价为2400元，前三年的股利分别为50元、80元和20元，投资人要求的最低投资报酬率为8%。要求：计算该股票的理论价值。可编辑

4、精品文档7某投资人计划永久持有一普通股，投资人要求的最低投资报酬率为4%，年每股股利固定为50元。要求：(1)计算该股票的理论价值。(2)如果买价为1000元，那么投资人应否购买该股票?8某投资人拟购入一普通股，买价为100元，该股票当年的每股股利为2元，预计以后每年以4%的增长率增长。另外已知投资人要求的必要投资报酬率为6%，投资人打算长期持有该股票。要求：(1)计算该股票的理论价值。(2)判断该方案是否可行。9某公司的股票，其每股收益为2元，市盈率为15。另外已知行业类似股票的平均市盈率为20。要求：(1)计算该股票的价格和价值。(2)判断该股票是否有投资价值。10某企业购入三种股票进行证

5、券组合，已知三种股票的系数分别为05、1和15，它们在证券组合中所占的比例分别为15%、30%和55%，三种股票的投资报酬率分别为12%、25%和40%。另外已知资本市场上无风险报酬率RF为6%，资本市场上整体报酬率KM为16%。 要求：(1)计算投资人进行证券投资组合时，要求的最低投资报酬率。(2)计算投资人进行证券投资组合时，可获得的投资报酬率。(3)判断该投资组合是否可行。答案可编辑精品文档1、（1）上述两种方案的净现值分别为:NPV（甲）=80 00 X PVIF12%,1+900 0 X PVIF12%,2+700 0 XPVIF12,3-15000=80 00 X0.893 十 9

6、000 X 0.797 十 7000 X 0.712-15000=20301- 15000=5301（ 元 ）NPV（乙）=6 500 X PVIFA%,3-18000=6 500 X 2.042-18000=115613-18000=-2387（ 元 ）可见：甲方案的净现值大于0，为可行方案；乙方案的净现值小于0，为不可行方案。因此甲方案为最优方案。（ 2）上述两种方案的现值指数分别为:PI（甲）=80 00 X PVIF12%,i+900 0 X PVIF12%,2+700 0 X PVIF12%,3- 15000=80 00 X0.893 十 9000 X 0.797 十 7000 X

7、0.712 -15000=20301 - 15000=1.3534PI（乙）=6 500 X PVIFA%,3-18000=6 500 X 2.042 -18000=115613 -18000=0.8674可编辑精品文档可见：甲方案的现值指数大于 1，为可行方案；乙方案的现值指数小于1 ,为不可行方案。因此甲方案为最优方案。（3 ）上述两种方案的内含报酬率计算过程如下乙方案：其每年的现金流量均相等，构成年金。由：原始投资额=年现金净流量 x 年金现值指数，得：年金现值系数=18000/6500=2.769;查年金现值系数表可知：当 n=3 时，与 2.769最相邻的是 2.775 和 2.72

8、3，所对应的利率分别为4%和 5%。禾 U 用 插值法计算 2.679 所对应的内含报酬率:4%i 2.775 2.769,解得:i=4.11%。该值低于折现率 12%，故乙4% 5% 2.775 2.723方案不可行;甲方案：其每年的现金流量均不相等，不能构成年金，故只能采用逐一测试法进行计算。过程如下:由（1 ）中计算结果可知甲方案的净现值大于0，说明甲的内含报酬率大于 12%。经过逐一测试，发现甲方案最靠近0 的两个净现值是 744和-335 ,对应的利率分别是 25%和 30%。利用插值法计算净现 值为 0 时所对应的内含报酬率:25% I7440;1=28.45%,该内含报酬率大于折

9、现25% 30%744 ( 335)率 12%，也就是说甲方案为可行方案。综合可见：甲方案为最优方案。（4）甲方案（年现金流量均不等）的投资回收期为:1+ (15000-8000) /9000=1.78(年)；乙方案（年现金流量均等）的投资回收期为:可编辑精品文档18000/6500=2.77(年)可见：甲方案的投资回收期短于乙方案的投资回收期，故甲方案为最优方案。(5 )甲方案的平均现金流量=(8000+9000+7000)/3=8000 (元)，甲方案的投资报酬率 =(8000/15000 )X100%=53.33%;乙方案的年现金流量均为6500 元，故其平均现金流量=6500 (元)乙

10、方案的投资报酬率 =(6500/18000 )X100%=36.11%可见：甲方案的投资报酬率高于乙方案的投资报酬率，故甲方案为最优方案。2、( 1) E(x)=15000 X0.2+30000 X0.6+45000 X0.2=30000(元)，3(x)=(1500030006) 0.2 (300003000 0.6 (450003000() 0.2=9487(元),V= 3(x)/E(x)=9487/30000=0.32故风险调整贴现率=6%+0.1 X0.32=9.2%，应用净现值法进行风险投资决策：NPV=30000 X PVIF9.2%,3-15000 30000 X PVIF10%,

11、3-15000=22530-15000=7530(元)，其净现值大于 0,故该投资方案可行。(2 )由(1)中计算知：E(x) =30000 (元)，3(x)= 9487(元)，V=0.32，查表知：肯定当量系数为 0.7。应用净现值法进行风险投资决策：NPV=30000 X0.7 X PVIF6%,3- 15000=21000 X0.840-15000=2640(元)，其净现值大于 0,故该投资方案可行。3、( 1)各年的收益期望值分别为：E(1)=15000 X0.3+30000 X0.6+45000 X0.仁 27000(元);E(2)=20000 X0.5+25000 X0.3+400

12、00 X0.2=25500(元);E(3)=10000 X0.4+32000 X0.5+36000 X0.仁 23600(元);各年的收益标准差分别为：可编辑精品文档乱 1)=(15000 27000予0.3 (30000 27000)20.6 (45000 27000予0.1=9000(元);3(2)=(20000 22500)0.5 (25000 225000.3 (40000 22500) 0.2=7567(元);乱 3)=(1000023600) 0.4 (32000 23600) 0.5 (36000 23600) 0.1=11165(元);各年的收益标准离差率分别为:V(1)= 3

13、(1)/E(1)=9000/27000=0.34V(2)= 3(2)/E(2)=7567/25500=0.30V(3)= 3(3)/E (3)=11165/23600=0.48则，第一年的风险调整贴现率=6%+0.1X0.34=9.4% ;第二年的风险调整贴现率=6%+0.1X0.30=9.0% ;第三年的风险调整贴现率=6%+0.1X0.48=10.8%;再应用净现值法进行风险投资决策:NPV=9000 X PVIF9.4%,1+7567 X PVIF%,2+ 11165 X PVIF0.8%,3-25000 =9000 X0.9138+7567X0.842+11165 X0.735-250

14、00=22801.89-25000=-2198.11(元)，其净现值小于 0 ,故该投资方案不可行。4、(1)当市场利率为 12%时，债券的价值为：R= 15 00 X 10% X PVIFA2%,3+ 15 00 X PVIF2%,3=15 0 X 2.402+15 00 X 0.712=1428.3(元)；当市场利率为 10%时，债券的价值为：P2= 15 00 X 10% X PVIFA10%,3+ 1500 X PVIF0%,3=15 0 X 247+15 00 X 0.51=1499.55(元)；可编辑精品文档当市场利率为 8%时，债券的价值为:P3= 15 00 X 10% X P

15、VIFA8%,3+ 1500 X PVIF%,3=15 0 X 2577+15 00 X CE94=1577.55 (元)。(2)当市场利率为 12% , 10% , 8%时，该债券的价值都高于其发行价格1200 元，故该企业在三种市场利率下均可以购买该债券。5、当买价为 2400 元时，该债券的到期收益率为:(2500 8%) (2500 2400)R1=5=220/2450=8.98%(2500 2400)/2当买价为 2500 元时，该债券的到期收益率为:当买价为 2600 元时，该债券的到期收益率为：(2500 8%) (2500 2600)/R3=5 =180/2550=7.06%；

16、(2500 2600).26、该股票的理论价值为：V=50 X PVIF%,1+ 8 0 X PVIF%,2+ 20 X PVIF%,3+ 24 00 X PVIF%,3=50 X 026 +8 0 X 057 + 2 0 X 094 + 27 00 X 094=446.3+68.56+15.88+1905.6=2036.34(元)7、 (1 )该股票的理论价值为：V=50/4%=1250(元)；(2)如果该股票的买价为1000 元，小于该股票的理论价值，故投资人应购买该股票。8、 (1 )该股票的理论价值为 ：V=2 (1 4%)=2.08/2%=104(元);(2)由于该股票的买价 100 元小于其理论价值 104 元，故投资人打算长期持有该股票的R2=200/2500=8%(2500 2500)/26% 4%(2500 8%)(2500可编辑精品文档方案可行。9、 (1 )股票的价格=2 X15=30( 元)，股票的价值=2 X20=40( 元);( 2)由于股票价格小于股票价值，故